Рост выработки смягчил потери от выбытия выручки от мощности
Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...
Выручка компании снизилась на 3.5%, составив 67.1 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от продажи электроэнергии (+17.5%), составившие 43.7 млрд руб. на фоне значительного роста выработки и реализации, а также заметного увеличения среднего расчетного тарифа на 10.1%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 43.2 млрд руб. (-5.8%) на фоне снижения объемов реализации на 9.3%, вызванного более теплой погодой. Доходы от реализации мощности упали на 32.8% до 15.8 млрд руб. из-за окончания срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля прошлого года в отношении трех объектов ДПМ.
Операционные расходы компании увеличились на 1.4%, составив 89.7 млрд руб. Обращает на себя внимание рост расходов на топливо (+2.1%), ставший следствием роста выработки электроэнергии. Увеличивались также амортизационные отчисления, затраты на персонал и ремонт.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 24.3%, составив 14 млрд руб.
Чистые финансовые доходы выросли почти в три раза – до 2.2 млрд рублей, что во многом связано с получением положительных курсовых разниц по валютному долгу и процентными доходами по выросшим до 46 млрд финансовым вложениям.
В итоге чистая прибыль компании упала на 16.4%, составив 12.7 млрд руб.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части доходов от продажи мощности, что повлекло за собой понижение наших прогнозов финансовых показателей на период после 2019 года. Отметим, что в рамках конкурентного отбора проектов модернизации (ДПМ-2) Мосэнерго подала заявку на обновление 360 МВт на ТЭЦ-22 с вводами в 2024 году.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/mosene...
Акции компании обращаются с P/E 2019 порядка 4.9 и P/BV 2019 около 0.3 и не входят в число наших приоритетов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
