МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_2018_g...
Совокупная выручка компании увеличилась на 3,1% - до 93,9 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 2,7%, составив 90 млрд руб. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+13%). Снижение полезного отпуска на 9,1% объясняется расторжением договоров «последней мили». Объем услуг по передаче электроэнергии (в сопоставимых условиях) увеличился на 0,2% за счет роста потребления электроэнергии потребителями в Воронежской, Курской и Смоленской областях. Уровень потерь электроэнергии в сопоставимых условиях снизился на 0,35 п.п. и составил 10,6%.
Увеличение выручки от технологического присоединения (+17,1%) связано с выполнением внеплановых объектов в Курской области, а также с досрочным выполнением крупного договора технологического присоединения военно-промышленных предприятий в Белгородской области.
Операционные расходы выросли более быстрыми темпами (+5,8%), составив 87,9 млрд руб. – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (30,5 млрд руб., +4,1%), расходов на закупку электроэнергии (15 млрд руб., +10,0%), амортизационных отчислений (9,9 млрд руб., +5,4%). Отметим, отражение в отчетности создания резервов под ожидаемые кредитные убытки в сумме 537 млн руб. против роспуска аналогичных резервов на 104 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль снизилась на 19,7%, составив 7,4 млрд руб.
Финансовые расходы компании снизились на 19,4%, составив 3,4 млрд руб. на фоне снижения среднегодового уровня заемных средств и удешевления стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 26,8% против 48,2% годом ранее, главным образом, за счет отсутствия отрицательной корректировки налога за прошлые периоды. В итоге чистая прибыль компании выросла на 6,6%, составив 2,9 млрд руб., что подразумевает ожидаемый дивиденд на уровне 2 копеек на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_2018_g...
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 4,2 и P/BV 2019 около 0,3 и продолжают входить в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
