ВТБ представил отчетность по МСФО за 3кв13.
Чистые процентные доходы увеличились на 33,8% (здесь и далее год к году), до 233,2 млрд руб. Рост чистых процентных доходов обусловлен, прежде всего, ростом объемов кредитования. Чистая процентная маржа за 9м13 выросла до уровня 4,4% по сравнению с 4,0% за аналогичный период прошлого года. В 3 квартале 2013 г. чистая процентная маржа достигла 4,5%, увеличившись на 10 б.п. по сравнению с 4,4% за 2 квартал 2013 г.
Расплатой за быстрый рост кредитного портфеля стал ускоренный рост резервов под обесценение кредитов (+61,8%), до 72,8 млрд руб. и это при том, что отношение резерва под обесценение к общему объему кредитного портфеля снизилось до 6,5%.Прочие статьи из верхней части отчета о прибылях и убытках не принесли неожиданностей, в результате операционные доходы снизились на 3,1%, до 206,6 млрд руб.
Продолжает обращать на себя внимание и ускоренный рост административных расходов (+10,6%) до 149,2 млрд руб. Показатель C/I ratio достиг 53,4%, что существенно выше чем у того же Сбербанка.
В результате чистая прибыль снизилась на 23,6%, до 46 млрд. рублей. ROE банка составит по итогам года, по нашему мнению, всего 11%, что в два раза ниже чем у того же Сбербанка. Принимая во внимание тот факт, что P/E по прибыли 2014 года составляет 4,9, мы считаем, что в отрасли есть более интересные активы для включения в портфель. Кроме того существует опасность очередной допэмиссии акций банка, что косвенно подтверждается низким уровнем достаточности капитала (10,5%) и соотношением кредиты/депозиты на уровне 130%.
