Мир изменился. Я чувствую это в воде. Я чувствую это в земле...вот и в воздухе что-то почувствовала.»
Властелин колец. Ч.1 – Братва и кольцо.
Глобальные потоки изменились – осторожные сдвиги в монетарной политике крупнейших ЦБ мира в сторону нормализации начали проявляться на избыточно спекулятивных финансовых рынках. В предыдущей заметке (в середине апреля)Используем в трейдинге "разницу потенциалов" мировых центральных банков я опубликовал график восприятия рынком политики денежных регуляторов относительно друг друга (смягчение/ужесточение) с краткой инструкцией как его использовать. С тех пор немного воды утекло, но какой-то стабильный монетарный ручеёк сформировался, так что ещё в начале июня агентство Bloomberg опубликовало статью «Центральные банки снова готовы начать грести в одном направлении», общий смысл которой в том, что на фоне подъёма в мировой экономике текущей сверхмягкой политики мировых ЦБ уже не требуется. Ну а после всех выступлений на прошедшей на прошлой неделе в Португалии конференции ЕЦБ до рыночных участников стало доходить, что в политике чрезвычайного смягчения финансовых условий, в форме крайне низких\отрицательных ставок и осуществления широкомасштабных покупок активов (QE), наступил перелом. И вот как кривая восприятия выглядит на сегодня:
Относительность она и в космосе относительность, и на форексе тоже. Банк Канады и Банк Англии теперь рассматриваются рынком как первые кандидаты, которые могут присоединиться к Федрезерву и повысить ставки до конца года. Это согласно индексным свопам (рыночный инструмент):
Особенно впечатляющей рывок, как уже сказано, “совершили” Банк Канады (вероятность в 40% двойного повышения ставки в этом году) и Банк Англии (рост вероятности в несколько раз) – ну и соразмерный рост валют и доходностей облигаций этих стран (за неделю на 2,3% и 2,4% соответственно). Но наибольшим потенциалом роста обладают валюты, регуляторы которых расположены на экстремуме, а именно Банк Японии и ЕЦБ. Пока в Японии не наблюдается устойчивой инфляции, тамошний ЦБ и не чешется, а вот на руководство ЕЦБ оказывается давление в пользу постепенного сворачивания QE, и главе Марио Драги приходится вертеться, дабы не повторить “судьбу” бывшего главы ФРС Бернанке, который в июне 2013г. без предварительной коммуникации заявил о сворачивании скупки облигации, тем самым запустив процесс получивший название Taper Tantrum. Всё таки восстановление в еврозоне пока слишком неустойчивое, особенно в южной Европе, однако несколько ободряющих отчётов придадут евро дополнительный импульс.
Акции Check Point интересны для среднесрочных инвестиций с целью $115
Check Point Software Technologies Ltd. (NYSE CHKP) — крупнейший в мире поставщик передовых решения для защиты от кибератак с клиентской базой 100 тыс. организаций.
В конце апреля Check Point Software Technologies представила неплохую отчетность за 1-й квартал. Выручка увеличилась на 7,7% г/г, до $435,5 млн, немного превзойдя прогноз. Росту выручки способствовало повышение продаж продуктов семейства Sandblast. В результате доля подписки в общей выручке расширилась до 25,7% с 21,8% год назад. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 4,2%, до $233,2 млн. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 13,2%, до $1,20, что оказалось на $0,1 выше консенсуса Уолл-стрит. Компания ожидает годовую скорректированную прибыль в диапазоне $5,05-5,25 на акцию при выручке в $1,85-1,90 млрд.
Источник: checkpoint.com.
Check Point завершила 1-й квартал, имея на счетах около $3,8 млрд в денежных средствах и ценных бумагах при нулевом долге. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $355,4 млн (+9,7% г/г) и выкупила с рынка 2,6 млн собственных акций за $247,9 млн. При этом в ее распоряжении остается порядка $512 млн в рамках действующей программы buy back.
Источник: checkpoint.com.
По оценкам аналитиков, рынок услуг кибербезопасности будет увеличиваться в среднем на 6-7% в год и достигнет к 2021 году $202 млрд. Затраты компаний и физических лиц на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут только расти. Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, по моему мнению, имеет все шансы стать одним из главных бенефициаров данного тренда. К примеру, по данным IHS, на рынке сетевой безопасности и программного обеспечения в 1-м квартале прошлого года Check Point занимала 15%. Хорошие шансы на дальнейшее расширение этой доли у компании есть благодаря недавнему запуску Check Point Infinity.
Стоит также упомянуть, что власти США подчеркивают важность кибербезопасности и планируют увеличивать затраты на это направление. При этом Check Point Software Technologies успешно прошла сертификацию Министерства обороны США. Соответственно, можно ожидать роста заказов, что приведет к повышению финансовых показателей компании в ближайшей перспективе.
Check Point Software Technologies выглядит неплохо по сравнению с аналогами, так как большинство компаний сектора убыточны. Check Point недооценена по P/E , Forward P/E, EV/EBIT и EV/EBITDA. Сравнительная оценка Check Point по мультипликаторам дает потенциал роста на уровне 71,79%.
Источник: gurufocus.com, расчеты Инвесткафе.
У компании высокие показатели рентабельности ROE (21,15%) и ROA (14,51%), которые находятся выше средних значений более широкого спектра аналогов Global Software и Application industry — (6,30%) и (2,86%) соответственно. Это подтверждает инвестиционную привлекательность акций Check Point и доказывает эффективность работы ее руководства.
Источник: tradingview.com.
На мой взгляд, у Check Point хорошие перспективы, так как она показала сильные финансовые результаты в отчетном квартале и ведет бизнес в активно развивающемся сегменте. Высокая рентабельность и отсутствие долга будут способствовать дальнейшему увеличению выручки и прибыли. Я вижу первый таргет по данным бумагам на уровне $115 и рекомендую их для среднесрочных инвестиций.
Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.
Ну вот и промелькнул это первый месяц нежаркого лета. И настало время проанализировать динамику движения самых ликвидных фьючерсов срочного рынка Фортс за июнь месяц. Как обычно сначала смотрим динамику последней недели а затем часовые графики последнего месяца. И традиционно начну с фьючерса на индекс РТС — RIU7. Всю прошедшую неделю фьючерс РТС потихоньку рос, показав в итоге 3000 пунктов этого самого достаточно стабильного роста. Упершись в уровень 99400 пунктов, цена откатилась достаточно сильно назад. Этот уровень являлся поддержкой для цены в начале июня, и вот снова к концу периода цена на контракт практически вплотную подошла к этой цифре. Прошедшая неделя охарактеризована достаточно техничным ростом, лишь дважды были попытки продавцов уйти под уровень средних цен, но они не увенчались успехом. Образовавшаяся трендовая линия от 22 июня будет поддерживать цену в ближайшей перспективе. Вероятность дальнейшего роста сейчас высока, и в случае закрепления выше уровня 99400-99500 пунктов, рост с большой вероятностью продолжится до следующего сопротивления в районе 101000 пунктов
Доброго вечера всем, решил с сегодняшнего дня возобновить проект “Experimental Fund”, который вел в 2015 году, но за дефицитом времени перестал выкладывать. Суть проекта в том, что я выделяю часть своих инвестиций в портфель “Experimental Fund”, стартовым объемом в 1 миллион рублей. Сумма взята именно такая для удобства и показательности дальнейших расчетов, а также соответствует размеру допустимого взноса на ИИС. Также для меня данный эксперимент интересен тем, что я могу сравнивать доходность портфеля “Experimental Fund” с доходностью всех сделанных вложений. Так как бумаги (Мечел привилегированные, Северсталь и Газпром), которые войдут на старте в портфель уже куплены ранее, то они войдут с понедельника по цене открытия торгов.
О сезонности рынков много сказано. Но помогает она заработать или не играет никакой роли? Давайте проверим, реальный ли получать прибыль, используя сезонность.
Я, как и большинство трейдеров, не проходил мимо темы криптовалют. Но, из своих практических исследований, сделал вывод – еще не время вкладываться в это направление.
С того момента, когда ФРС впервые за девять лет подняла процентные ставки в декабре 2015 года, произошло уже четыре повышения ставок, последнее из них – в июне этого года. Однако Федеральная резервная система не смогла повлиять на ожидания облигационного рынка, и сегодня уровень 10-летних ставок ниже, чем он был в декабре 2015 года. Это противоречие сохраняется в среде, где макроэкономическая статистика Соединенных Штатов остается стабильной, в то время как ценовое давление на облигации ослаблено, и недавний обвал цен на нефть существенно поспособствовал этому феномену.
Краткосрочные процентные ставки в США сейчас довольно низкие: 2-летние гособлигации имеют ставку в 1.34%, а 3-летние – 1.48%. Тем временем, нынешняя ставка ФРС уже составляет 1.25%. При текущей динамике цен имеется 50% вероятность того, что до декабря произойдёт очередное повышение ставок, и вероятность в 10%, что до конца 2018 года будет объявлено ещё, как минимум о двух повышениях процентных ставок. Иными словами, ситуация на рынке говорит о том, что в ближайшие 3 года экономику США ждёт замедление роста.
В то же время экономика в США остаются довольно устойчивой. Согласно оценке экспертов, рост экономики США составляет 3.1%, а индикатор текущей активности от Goldman Sachs (CAI) оценивает рост в 2.8%. При этом многие отрасли американской экономики показывают хорошие темпы развития – в особенности это касается обрабатывающей промышленностей и сферы услуг, показатели роста которых, согласно оценке PMI (Институт управления проектами), оцениваются в 3.9% и 4.5% соответственно, а уровень роста потребительского доверия составляет 5.6%. Показатели занятости, статистика заработной платы и розничных продаж менее внушительны, но они практически не влияют на общую картину позитивную роста.
Рост ВВП США.
Что касается инфляции, краткосрочное ценовое давление снизилось в результате падения цен на нефть, последовавшим за периодом роста в первой половине мая. Уровень безработицы находится на минимальной отметке со времён финансового кризиса (~4.6%), а вместе с ним снизилось и количество первичных заявок на пособие по безработице. И хотя динамика показателей заработной платы оказалась слабее, чем ожидалось, ужесточение условий денежного обращения на рынке труда – это лишь вопрос времени. Между тем, корпоративные и потребительские процентные ставки остаются на низком уровне, в то время как акции имеют рекордно высокие показатели, что напрямую связано с растущими расходами.
Важной динамикой в этом отношении стала покупка и продажа Китаем доллара и золота. Китайские запасы казначейских облигаций США были напрямую связаны с изменениями валютного курса. В частности, Китай покупал валюту США в периоды, когда курс юаня рос, и продавал её, как только национальная валюта начинала падать. Похоже, что Китай использует транзакции на рынке ценных бумаг, чтобы, во-первых, укрепить позиции юаня и сохранить при этом свои резервы, и, во-вторых, избежать резких колебаний в национальной валюте, приобретая и продавая доллары всякий раз, когда юань теряет стабильность.
Вторая и более серьёзная динамика, связанная с денежным обращением, - это сокращение баланса ФРС. Скорее всего, в этом году ФРС объявит ещё об одном-двух повышениях процентной ставки, чтобы в будущем при необходимости иметь возможность в любой момент снизить её. Но если ФРС решит начать сокращение баланса, не подняв при этом процентные ставки, это само по себе ужесточит условия, что приведёт к понижению ликвидности в экономике и повышению ценового давления на долгосрочные ставки. Последнее связано с выводом наличных денег из оборота и тем, что ФРС повысит предложение облигаций, чтобы вывести их с нынешнего искусственно заниженного уровня. Это, в свою очередь, повлияет на рост на долгосрочные ставки по займам (что также замедлит рост экономики). При этом повысятся краткосрочные ставки, и, как указано на графике ниже, подобная динамика будет схожей с той, что мы наблюдали во время резкого падения рынка гособлигаций в 2013 году (так называемый «taper tantrum»).
Доходности 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США.
С другой стороны, ужесточение условий американской и мировой ликвидности может замедлить рост экономики и инфляции, что со временем приведёт к снижению доходности. Пока непонятно, как будут обстоять дела на рынках, но разумно предположить, что первоначальный быстрый рост доходности начнёт замедляться по мере ухудшения условий. Ограничению роста доходности поспособствуют и иностранные держатели долгов США, которые продолжат осуществлять покупку гособлигаций, поскольку рост доходности во многих отраслях окажется чересчур привлекательным, чтобы его можно было игнорировать.
В последний раз резкий скачок краткосрочных ставок наблюдался в ноябре 2016 года – сразу после президентских выборов, поскольку на рынках ожидалось, что Трамп начнёт стимулировать увеличение расходов на инфраструктуру и внутреннее производство, а также снижение налогов и других затрат со стороны граждан (например, в области здравоохранения). И эти ожидания совпали с периодом, когда показатели внутренней экономики начали улучшаться. С тех пор ФРС дважды подняла процентные ставки, а ожидание того, что Трамп окажет нужное влияние на вышеупомянутые секторы экономики, уже осталось в прошлом.
Не принесла ожидаемых результатов и концепция «Trump trade», которая должна была объединить финансовый, энергетический и инфраструктурный сектора экономики, где применялось бы упрощённое законодательство, составленное под руководством администрации Трампа.
Динамика индекса S&P500.
Поэтому дальнейшее продвижение программ Трампа через Конгресс сопряжено главным образом с риском снижения роста акций и, соответственно с потенциальным повышением доходности. На самом деле, любое улучшение прогнозов касательно экономических программ Трампа может способствовать повышению доходности. И в случае, если все планы Трампа, связанные со стимулированием всех вышеупомянутых секторов (а также с реформами налоговой системы), по тем или иным причинам не будут одобрены Конгрессом, это не приведёт к сильному падению доходности, но она заметно вырастет, если Конгресс примет решение одобрить хотя бы одну из программ. В будущем, если не произойдёт существенное ухудшение условий, ожидается, что ФРС продолжить завышать процентную ставку, чтобы иметь место для манёвров. И это обязательно отразится на рынках, должно отразиться и на рынках, которые должны будут скорректироваться в соответствии с текущей ситуацией.
Вот приснился мне сон с четверга на пятницу про то, как я готовлюсь к взрыву... то ли атомной бомбы, то ли еще какой...
В так называемом бомбоубежище все обхожу, что то там подправляю, что то закрываю, осматриваю все... Разумом понимаю, что не спасет оно меня от радиации, а все равно дело делаю.
Проснулся - печалька какая то осталась. Поди опять продукты длительного хранения пора запасать. Ну их нафиг эти акции.
Оставить комментарий
