За минувшую неделю доллар остался практически неизменным. Его ослабление по отношению к единой европейской валюте и укрепление против фунта носило скорее косметический характер. И причина кроется исключительно в американской статистике.
Сначала доллар предпринял попытку к росту на фоне существенного роста числа открытых вакансий с 5 702 тыс. до 6 163 тыс. В США уже два месяца растет доля трудоспособного населения в общей численности населения. И если вместе с этим растет число открытых вакансий, то ситуация на рынке труда должна остаться стабильной. А она сейчас довольно неплоха. Однако данные по инфляции вернули все к тому, с чего начиналось. Первый звонок поступил после выхода данных по ценам производителей, темпы роста которых замедлились с 2,0% до 1,9%. И уже на следующий день страхи стали реальностью, так как инфляция замедлилась с 1,9% до 1,7%. Инфляция в США замедляется уже четыре месяца подряд, а это сильно снижает вероятность повышения ставки рефинансирования в сентябре. Если эта тенденция продолжится, то до конца года ФРС может и не поднять ставку еще один раз.
Фунт же, в отличие от единой европейской валюты, немного потерял свои позиции, что было связано с заявлением правительства Великобритании об отказе платить 40 млрд евро за выход из состава ЕС. После таких заявлений практически не остается сомнений, что переговоры будут жесткими и страны ЕС будут добиваться крайне невыгодных для Великобритании торговых условий. В этой связи повышается значимость состояния торгового баланса Великобритании, а его дефицит за июнь составил 4,6 млрд фунтов. А ведь в мае он равнялся 2,5 млрд фунтов. Таким образом, дефицит торгового баланса растет довольно быстрыми темпами. С начала года дефицит торгового баланса составил уже 23,5 млрд фунтов.
Уже вышли данные по промышленному производству в Европе, темпы роста которого замедлились с 4,0% до 2,8%, что сложно назвать позитивной новостью. Также в Европе выходят данные по инфляции, темпы роста которой могут остаться прежними. ЕЦБ и ранее не отличался решительностью в отношении ужесточения монетарной политики, и стабилизация инфляции на отметке 1,3% вряд ли может что-то изменить.
А вот в Великобритании ожидается рост инфляции с 2,6% до 2,7%. Таким образом, замедление инфляции носит кратковременный характер и усилит позиции сторонников повышения ставки рефинансирования в Банке Англии. Также уровень безработицы должен остаться прежним. В целом ожидания довольно позитивные, и единственное, что может ослабить позиции фунта, так это замедление темпов роста розничных продаж с 2,9% до 1,4%. Спад ожидается довольно глубокий, и рост инфляции его не компенсирует.
В США же ожидается ускорение темпов роста розничных продаж с 2,8% до 3,0%, что компенсирует замедление инфляции. Также промышленное производство должно ускориться с 2,0% до 2,1%. Но, несмотря на столь оптимистичные прогнозы, главным событием недели станет публикация текста итогового протокола заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке. Инвесторы ждут подтверждения того, что в сентябре ФРС повысит ставку рефинансирования. Однако прямых ответов не будет, и скорее мы увидим выражение опасений относительно продолжающегося замедления инфляции. В этой связи шансы на рост ставки в сентябре становятся призрачными, и мероприятие откладывается на более поздний срок.
На фоне довольно слабых ожиданий по статистическим данным по Европе, а также возможного содержания текста протокола ФРС, по итогам недели особых изменений на рынке не будет. Хотя в начале недели доллар может укрепиться, а вот после публикации протокола все вернется на круги своя.
В начале недели пара евро/доллар будет снижаться до 1,1700, а к концу недели она вернется к отметке 1,1800.
Пару фунт/доллар ждет примерно схожая картина, со снижением до 1,2850, с последующим возвратом к 1,2900.
Прошлая неделя завершилась для фондовых рынков довольно плачевно. Слабый макроэкономический фон и впечатляющий сезон корпоративной отчетности должны были укрепить американскую валюту и толкнуть фондовые индексы к новым высотам.
Но в игру вступил вновь геополитический фактор. Новый виток напряженности между США и КНДР выходит на новый уровень. Северная Корея грозит нанести ракетный удар по острову Гуам, на котором расположены американские военные базы. В ответ Дональд Трамп заявил, что в случае атаки КНДР получат такой «огонь и ярость», которые мир еще не видел.
Инвесторы массово покидают фондовые рынки и уводят свои капиталы в защитные активы – золото, японская йена, облигации США.
Под волну паники попала и компания nVidia, которая в прошлый четверг представила свой финансовый отчет. Прибыль компании за 2 квартал 2017 года выросла на 123% в сравнении с прошлым годом, продажи графических процессоров и платформ для автоматического вождения выросли на 56%. На этих данных акции компании должны были взлететь в космос, но вместо этого потеряли в цене около 6%. По мере исчезновения паники на рынках nVidia смотрится очень привлекательно для покупки с текущих цен. В третьем квартале стартуют продажи нового процессора Volta, который в три раза мощнее предыдущих версий. Спрос огромен, а, следовательно, компания сможет вновь показать блестящие результаты по прибыли.
Остается пристально следить за развитием событий и держать руку на пульсе. Тем временем текущая неделя насыщена макроэкономическими показателями. Выделим основные публикации.
14.08 Понедельник
02:50 ВВП Японии
15.08 Вторник
04:30 Протокол заседания Резервного Банка Австралии
11:30 Базовый индекс потребительских цен Великобритании
15:30 Базовый индекс розничных продаж США
15:30 Объем розничных продаж США
16.08 Среда
11:30 Уровень безработицы Великобритании
12:00 ВВП Еврозоны
15:30 Число выданных разрешений на строительство США
17:30 Запасы сырой нефти США21:00 Публикация протоколов заседания ФРС
Слабые данные по инфляции на прошлой неделе оказали серьезное давление на американский доллар, который продолжил снижаться против ряда мировых валют.
Также привлекательность американского доллара снизилась из-за того, что ряд представителей ФРС, выступающих на прошлой неделе, все в один голос твердили о необходимости сохранить процентные ставки на прежних уровнях, тогда как еще в начале лета большинство выступало за их дальнейшее повышение.
Уже сейчас, судя по рынку фьючерсов, трейдеры ожидают повышения ставок в декабре с вероятностью 38%, тогда как еще в пятницу, до выхода данных по инфляции, такая вероятность составляла 47%.
Согласно данным Министерства труда страны, темпы инфляции в США в июле этого года остались достаточно сдержанными. Так, индекс потребительских цен вырос лишь на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как экономисты рассчитывали на 0,2%. Базовый индекс потребительских цен, который не учитывает цены на волатильные категории, также вырос на 0,1% по сравнению с июнем, тогда как экономисты рассчитывали на 0,2%.
По сравнению с тем же периодом 2016 года потребительские цены увеличились на 1,7%, как и базовый индекс.
Такие слабые данные по инфляции, скорее всего, заставят ФРС пересмотреть свое отношение к процентным ставкам уже на ближайшем сентябрьском заседании комитета. Более сдержанные высказывания могут негативно отразиться на американском долларе.
Представитель ФРС, президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан, заявил о том, что текущий уровень процентных ставок является целесообразным, а низкая инфляция означает, что ФРС придется подождать с повышением ставок. По мнению Каплана, в настоящее время нет никакой необходимости охлаждать экономику путем повышения ставок.
Что касается технической картины пары EURUSD, то ее возврат к уровню сопротивления 1.1820 не вызвал удивления, прорыв промежуточной области 1.1830 приведет к увеличению длинных позиций в торговом инструменте у крупных инвесторов, что позволит обновить 1.1890 и выйти на 1.1930.
Сегодня отсутствуют важные фундаментальные данные, поэтому вполне вероятно, что день пройдет на низком объеме с маленькой волатильностью рынка, а основные трендовые движения начнутся уже завтра.
Японская йена проигнорировала данные о том, что темпы роста экономики Японии во 2-м квартале этого года оказались намного лучше прогнозов экономистов. Согласно отчету, экономика выросла на 4% на фоне сильных расходов потребителей и компаний по сравнению с аналогичным периодом 2016 года, тогда как по сравнению с 1-м кварталом этого года рост составил 1,0%.
Экономисты прогнозировали, что рост ВВП страны в отчетный период составит 2,5%.
Совокупная выручка компании выросла почти на 20% – до $70.6 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла на 29.8% - до $14.8 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла до 1 047 тыс. баррелей благодаря увеличению добычи в Европе и Америке. Добыча газа консолидируемыми компаниями увеличилась на 6.8% - главным образом, за счет роста в Американском регионе. Таким образом, добыча углеводородов составила 1 933 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+4.7%). Средняя цена реализации нефти выросла на 28% - до $47.1 за баррель, цены на газ продемонстрировали более скромный рост, увеличившись на 16.6% - до $4.0 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» составила $1.2 млрд против убытка в $345 млн годом ранее. При этом в отчетном квартале компания признала обесценение активов размере около $1.9 млрд против $900 млн годом ранее. Снижение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 1.3%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» выросла на 22.4% - до $46.9 млрд на фоне роста цен реализации нефтепродуктов. При этом компании не удалось увеличить рентабельность переработки барреля нефти, которая снизилась на 16.4% -до $5.9 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).
Операционная прибыль сбытового снизилась почти на 22% - до $734 млн из-за опережающего роста закупочных цен.
В начале текущего года компания сформировала новый отчетный сегмент под названием «Переработка газа и электроэнергетика», призванный сосредоточиться в том числе и на инновационных и энергоэффективных источниках энергии. Выручка по данному сегменту в отчетном периоде снизилась почти на 48% - до $6.4 млрд, а операционная прибыль составила $13 млн.
Совокупная операционная прибыль выросла почти в 2 - до $5.6 млрд.
Чистые финансовые расходы увеличились более чем на половину - до $530 млн - на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий снизилась почти на треть - до $858 млн.
В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде выросла на 32.3% - до $4.9 млрд, EPS вырос только на 28.1% - до $2.14, так как в отчетном периоде компания незначительно увеличила уставный капитал.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения фактических результатов мы немного повысили прогнозы по прибыли на текущий год в части ослабления налоговой нагрузки.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через два-три года Total сможет восстановить докризисный объем чистой прибыли (12-14 млрд дол.) на фоне дальнейшего восстановления цен на нефть. Акции компании обращаются с P/BV около 1.2 и являются нашим приоритетом в топливно-энергетическом комплексе на развитых рынках.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка оператора выросла до 10 млрд евро, при этом доходы на основном – итальянском – рынке прибавили 3.4%, составив 7.5 млрд евро. Здесь выручка от местной телекоммуникационной связи выросла на 3.2%, составив 5.3 млрд евро. Это произошло на фоне роста абонентов широкополосного доступа (+7.7%), снижения пользователей традиционных телефонных линий (-2.5%) и увеличения ARPU. Выручка от услуг мобильной связи прибавила 2.9%, достигнув 2.5 млрд евро. Абонентская база увеличилась на 0.7%, а ARPU вырос на 3.2%. Операционная прибыль итальянского сегмента выросла на 6.6% - до 1.7 млрд евро. В отчетном периоде компании удалось незначительно сократить персонал, относящийся к итальянскому сегменту - до 51.1 тыс. человек.
Выручка бразильского сегмента выросла почти на четверть - до 2.3 млрд евро. Абонентская база в южноамериканской стране уменьшилась на 4.9% - до 60.8 млн человек, а ARPU вырос на 29%, в том числе, и из-за укрепления бразильского реала к евро. Операционная прибыль в Бразилии выросла почти на две трети – до 194 млн евро. При этом компания сократила штат работников на 3.8%.
Операционная прибыль Telecom Italia выросла на 10.9%, составив 1.9 млрд евро.
Чистые финансовые расходы компании выросли в 5.4 раз – до 760 млн евро из-за признания существенных разовых финансовых доходов годом ранее. В целом долговое бремя компании за сократилось до 33.7 млрд евро. В итоге чистая прибыль компании составила 596 млн евро 1.02 млрд евро годом ранее.
Вышедшая отчетность оказалась в целом в рамках наших ожиданий. Повышение потенциальной доходности акций связано с улучшением наших прогнозов финансовых результатов компании в домашнем регионе.
Ближайшие стратегические действия компании будут подчинены среднесрочному плану на 2017-2019 гг., который предполагает сокращение долга, наращивание операционной прибыли в абсолютном выражении и увеличению ее рентабельности. Американские депозитарные расписки на акции Telecom Italia торгуются с P/BV 0.9 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникации.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Заранее отметим, что финансовые результаты компании имеют ярко выраженную сезонность – за последние три года выручка в первом полугодии составляла около двух третей от итоговой выручки за год. В первую очередь, такая неравномерность доходов касается розничного сегмента и, в меньшей степени, характерна для оптового направления.
Выручка компании снизилась на 1.1% - до $9 млрд, при этом доходы оптового сегмента снизились на 0.5%, составив $1.5 млрд. Основная причина – значительное увеличение объемов продаж калийных и фосфатных удобрений, связанное с вводом новых производственных мощностей и отложенным спросом 2016 года. При этом ценовая конъюнктура оставалась слабой – положительную динамику продемонстрировали только цены на калийные удобрения. В результате операционная прибыль оптового сегмента выросла чуть более чем на 2% - до $306 млн.
Выручка розничного сегмента сократилась на 1.7% - до $7.9 млрд. При этом розничная цена на минеральные удобрения выросла почти на 18%. Операционный прибыль розничного сегмента выросла на 4% - до $679 млн на фоне повышения валовой рентабельности сегмента.
Чистые финансовые расходы незначительно выросли, составив $146 млн: долговая нагрузка компании за год показала небольшой рост. Соотношение долг/собственный капитал находится на уровне 0.85. В итоге чистая прибыль за период составила $546 млн.
Напомним, что основным корпоративным событием, касающимся Agrium, является грядущее слияние с крупнейшим в мире производителем удобрений – PotashCorp. Финансовые результаты Potash за первое полугодие 2017 года оказались достаточно сильными – чистая прибыль выросла почти на 80% – до $350 млн. Стоит отметить, что 3 ноября 2016 года акционеры обеих компаний одобрили слияние, сделку планируется завершить в третьем квартале 2017 года. Напомним, что акционеры Agrium получат 2.23 акции объединенной компании в обмен на одну акцию Agrium.
В таблице приведены прогнозные значения на 2019 год – к этому времени, по нашим оценкам, уже будет реализована часть эффекта синергии от слияния с Potash. Значения балансовой стоимости, прибыли и дивидендов указаны в расчете на 2.23 акции, исходя из конвертации бумаг Agrium в акции новой компании. Предполагается, что для новой компании будет принята дивидендная политика Agrium. По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили прогнозы по прибыли на ближайший год, скорректировав цены на азотные и фосфатные удобрения в сторону понижения. Акции Agrium являются одним из наших приоритетов в секторе производства сырья и материалов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Закрытие прошлой недели по индексу ММВБ состоялось на уровне 1944,83 пунктов (-0,44%).
С одной стороны, ничего страшного не произошло, почти нейтральное закрытие недели уравновешивает шансы покупателей и продавцов.
С другой стороны, есть определенный ряд минусов. Например, ни одна неделя пока так и не была закрыта выше уровня быстрой скользящей средней ЕМА21 на неделях и выше зоны 1965-1970 пунктов. А это, как ни крути, непростой рубеж.
Второй минус заключается в том, что индекс ММВБ вернулся к линии поддержки текущего тренда на повышение от 15 июня, который проходит через уровень 1945 пунктов. Вот буквально ход в 5-10 пунктов ставит под сомнение устойчивость данного рубежа и вообще дальнейшего роста нашего рынка.
И самое неприятное - это дивергенция между вершинами от 17 июля и 8 августа по осцилляторам MACD и RSI. А также тот факт, что пока весь этот рост похож не более чем на тест пробитого ранее 2,5-летнего растущего тренда снизу. То есть сейчас мы бьемся в него как в сопротивление и если уйти выше так и не получится, то при условии сначала пробоя уровня 1940 пунктов вниз, а потом и недельного фрактала на продажу на уровне 1904,26 пунктов, нас ждет новое погружение.
Сильные бумаги, такие как Сбербанк, Аэрофлот, НЛМК и прочие лидеры могут еще долго разворачиваться. А вот Газпром, Роснефть, Новатэк и те акции, чьи недельные форматы уже изобилуют сигналами на снижение, могут после небольшого отскока наверх, продолжить свое падение.
Так что самое время проявить внимательность и бдительность.
Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд
S&P500 начал делать откат к последнему витку падения. Сегодня жду продолжения движения к середине последнего падения. Но думаю еще обновления минимумов прошлой недели мы увидим.
1. RTS
РТС выполнил первые цели по падению. Сегодня жду небольшого движения к верхней границе боковика, затем продолжения падения. Цель этой недели обновить минимумы текущего диапазона.
2. EUR/USD:
Евро скорее всего будет формировать новый большой боковик. Сейчас самые благоприятные для этого условия. По дневному ТФ мы находимся за границами боковика, где и можно сформировать небольшую пилу.
Мировые рынки решили начать новую торговую неделю с «чистого листа», отбросив в сторону геополитические страхи, которые, если не будет новой волны нагнетания обстановки между Штатами и КНДР, действительно отойдут на задний план. Тем более на этой неделе игрокам предстоит переварить немало интересных экономических отчетов, включая розничные продажи в США, инфляцию в еврозоне и протоколы заседаний ЕЦБ и ФРС.
На фоне угасания бегства от рисков азиатские площадки сегодня подросли, однако более уверенной динамике воспрепятствовали данные из Китая, которые не оправдали ожиданий аналитиков. Объем промпроизводства замедлил рост с 7,6% до 6,2% против ожидавшегося результата на уровне 7,2%, тогда как розничные продажи выросли на 10,4% против прогноза 10,8%. Впрочем, ничего катастрофичного свежий блок статистики не принес, и опасения «жесткой посадки» остаются умеренными.
Позитивный внешний фон позволил российским индексам подрасти в начале торговой сессии. После просадки на минувшей неделе бенчмарки могут получить неплохой шанс на восстановление от привлекательных для покупок уровней. ММВБ, который в первый час торгов вернулся выше уровня 1950 пунктов, необходимо прорваться выше 1980 пунктов для улучшения краткосрочного настроя.
Рубль открылся гэпом вверх в основном на фоне всеобщего ослабления давления на рисковые активы. При этом со стороны нефти по-прежнему не приходит ощутимой поддержки. Brent осциллирует вокруг отметки 52, пытаясь определиться с вектором дальнейшего движения. Пока поводов для решительного возобновления подъема не наблюдается. Потенциал укрепления сдерживает «осадок» от пятничных данных Baker Hughes, отразивших рост числа буровых на три единицы.
Доллар пытается привлечь спрос, но еще не остывшие впечатления от пятничного отчета по американской инфляции сдерживают потенциал валюты. На этой неделе валюте предстоит пройти еще несколько важных испытаний важной статистикой, включающей показатели розничных продаж и деловой активности. Также не останется без внимания и протокол заседания ФРС. Но вряд ли с этого фронта мы получим известия, которые вернут веру игроков в декабрьское повышение ставки, ожидания относительно которого после данных по инфляции упали до 30% от 45% неделей ранее.
Оставить комментарий
