Процентные доходы в отчетном периоде составили 1,03 трлн руб., сократившись на 2,1% на фоне снижения уровня процентных ставок.
Более существенным образом снижение процентных ставок сказалось на процентных расходах банка. Это действие было усилено продолжающимся изменением структуры фондирования: на смену более дорогим инструментам (межбанковским кредитам, субординированным долгам) приходят клиентские депозиты, отличающиеся большей дешевизной. В результате процентные расходы банка сократились на 6,7% до 543 млрд руб.
В итоге чистые процентные доходы выросли на 1,8% до 469 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка снизилась до уровня 3,9%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 5,6% до 90 млрд в основном за счет эффекта высокой базы на фоне роста в 17% за 2017 год. Стоит отметить, что в отчетном периоде Банк сумел продемонстрировать увеличение доходов от операций с финансовыми активами (в том числе – с валютой) и страховой деятельности. В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде выросли на 9,3%, составив 667 млрд руб.
Стоимость риска осталась на прошлогоднем уровне 1,6%, отчисления в резервы показали незначительную отрицательную динамику, снизившись до 161 млрд рублей.
Операционные расходы также остались практически на прошлогоднем уровне, составив 260 млрд руб. Банку удалось повысить эффективность затрат, сократив отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов до 40,5% по сравнению с 44% годом ранее. В итоге чистая прибыль выросла более чем на 50% - до 168 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 7% до 5,7%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100% (112%).
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 16,9% до 11,4 трлн руб. в связи с увеличением объема кредитования физических и юридических лиц на 28,7% и 15,5%.
Средства клиентов за год выросли на 13,8% - до 10,4 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов увеличилось с 106,9% до 109,8%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий год в части корректировки размера чистых процентных и комиссионных доходов в сторону понижения. В итоге потенциальная доходность акций незначительно снизилась.
Также отметим, что в конце сентября ВТБ и Почта России подписали соглашение, по которому Почта Банк перешел в статус совместного предприятия, и теперь отражается по методу долевого участия. Кроме того, в октябре 2018 г. Группа отразила выбытие своей страховой единицы ВТБ Страхование в свете его продажи СОГАЗу и консолидацию банка Возрождение. В отчетности раскрыта цена покупки банка Возрождение – 9,7 млрд рублей за 85% обыкновенных акций и 9,6% «префов», что предполагает оценку по коэффициенту P/BV около 0,5.
В первом квартале финансового 2019 года у Apple сократились выручка (на 4,5%) и чистая прибыль (на 0,45%). Показатели упали из-за слабых продаж iPhone. Аналитики The Wall Street Journal считают, что это знак — компании стоит сосредоточиться на развитии сервисов. Инвестиции в развитие приложений и кадровые перестановки показывают, что Apple, возможно, уже пошла по этому пути.
Продукты — продажа iPhone, ноутбуков Mac, планшетов iPad, продуктов для дома и аксессуаров. Выручка компании от продажи продуктов за октябрь—декабрь 2018 г. составила $73,4 млрд — 87% от всех доходов Apple. Прибыль сегмента равнялась $25,2 млрд, то есть его маржинальность — отношение прибыли к выручке — примерно 34,3%.
Услуги — платные подписки на iCloud, App Store, Apple Music, Apple Pay, цифровой контент iTunes, iBooks, AppleCare и другие сервисы. За октябрь—декабрь 2018 г. выручка Apple от услуг составила $10,9 млрд, то есть 13% всех доходов компании. Однако маржинальность этого сегмента гораздо выше, чем у продажи продуктов — 62,9%.
Больше всего доходов Apple приносит продажа iPhone:
Суммарная выручка компании за октябрь—декабрь 2018 г. составила $84,3 млрд — на 5% меньше, чем год назад. Доходы снизились из-за падения продаж iPhone:
выручка от iPhone уменьшилась на 15% г/г ($9,1 млрд),
общий доход от всех других продуктов и услуг вырос на 19% г/г ($5,1 млрд).
Глава Apple Тим Кук назвал несколько причин этого:
#справка Одна из главных причин замедления китайской экономики — торговая война с США. С весны 2018 г. государства взаимно повышали импортные пошлины. В декабре страны приостановили увеличение тарифов, но если Китай и США не смогут заключить торговое соглашение, война продолжится
Более долгий срок использования смартфонов. По оценкам Hyla Mobile, в 2018 г. средний возраст старого iPhone при его обмене на новую модель составлял 2,92 года. За несколько лет показатель увеличился: в 2016 г. он равнялся 2,38 года, в 2017 г. — 2,59. Срок вырос, потому что
В 2018 г. Apple проводила программу льготной — $29 вместо $79 — замены батарей старых моделей iPhone. Большее количество пользователей продлили срок их службы, вместо покупки новой модели.
Смартфоны стали дороже, и владельцы чаще откладывали покупку новых. Вне США к дополнительному росту цен привело укрепление доллара — в локальных валютах стоимость iPhone увеличилась сильнее.
По данным Newzoo, на июнь 2018 года в мире было 3,6 млрд активных смартфонов. 27% из них выпустила компания Samsung. Apple на втором месте — 24% смартфонов.
Со второго квартала 2011 года Samsung и Apple также занимают первые два места по объему поставок на рынке (в штуках). Исключением стали 2–3 кварталы 2018 г. — смартфоны Huawei продавались больше, чем iPhone. Увеличились также продажи других китайских компаний, Xiaomi и OPPO. Устройства этих марок становятся популярнее, особенно в Китае и Индии, в том числе за счет цены — они дешевле iPhone.
Доля разных марок в проданных смартфонах (в штуках). Источник: Statista
Как компания планирует диверсифицировать доходы?
Apple намерена изменить свою модель доходов — вместо iPhone главным драйвером роста станут услуги. В январе у компании было 360 млн подписчиков на собственные и сторонние сервисы, к концу 2020 года Apple собирается увеличить их число до 500 млн.
Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что услуги обеспечат 56% роста выручки Apple за 2017–2022 гг. Усилится также роль аксессуаров и продуктов для дома — они принесут 30% роста выручки.
Факторы роста выручки Apple. Источник: AppleInsider
Изменения в планах развития Apple видны в кадровых перестановках и инвестициях — компания объявила о реформировании некоторых сервисов и покупке новых. Ниже несколько примеров.
Стриминговый сервис. Компания обновит сервис Apple TV. Сейчас в нем можно найти шоу других компаний, но подписка оплачивается в сторонних приложениях. В новой версии приложения можно будет подписаться на контент других студий напрямую. Пока неизвестно, какие именно студии будут сотрудничать с Apple.
В приложении также будет собственный контент Apple. По информации CNBC, владельцы гаджетов компании — iPhone, iPad, приставок Apple TV — смогут смотреть его бесплатно. На конец 2018 года активных устройств Apple в мире было 1,4 млрд.
#интересное Apple в 2018 г. купила права на производство нескольких фильмов и сериалов, включая документальное кино «Королева слонов», драму «Защита Джейкоба» и экранизацию «Основания» Айзека Азимова
Обновленный Apple TV планируют продемонстрировать в марте 2019 г., однако, по данным Variety, запустят для пользователей не раньше лета. В будущем новая версия приложения появится в более чем 100 странах. Официально цену подписки на сервис не объявляли. По прогнозам Тима О’Шея, аналитика Jefferies, она составит $15 в месяц. Apple будет забирать 30% всей выручки, остальное получат производители контента.
Тим О’Шей, аналитик Jefferies:
«Apple тратит на оригинальные шоу и фильмы лишь малую часть того, что инвестирует Netflix. Это означает, что — по крайней мере, на первых порах — компания, вероятно, будет гораздо сильнее зависеть от чужого контента, чем стриминговый гигант. При этом планы (Apple) забирать 30% выручки могут не понравиться многим голливудским студиям и сетям. Трудно понять, как это сработает.
Если предположить, что Apple будет брать $15 в месяц за подписку и забирать 30% дохода у производителей контента, платформе потребуется 250 млн подписчиков, чтобы к 2023 году составить всего 5% от общей выручки компании. Для сравнения, Netflix за 12 лет работы собрал 139 млн подписчиков.
В общем, мы еще не убеждены, что стриминговый сервис станет переломным фактором в росте всей компании.»
Подписка на новости. Apple разрабатывает новостное приложение на основе сервисов Apple News и Texture. Компания планирует сотрудничать с новостными изданиями, в том числе платными, и предоставлять своим пользователям доступ к их статьям за $10 в месяц. Возможно, в подписку также будут входить журналы.
#справка Apple News — агрегатор новостей, который работает с 2015 года. В октябре 2018 г. в приложении было около 90 млн читателей. Texture — сервис подписки на журналы, Apple купила его в марте 2018 г. Приложение дает доступ к более чем 200 журналам за $9,99 в месяц
По данным The Wall Street Journal, крупные издания Washington Post и The New York Times пока не согласны участвовать в новом проекте Apple. У этого несколько причин:
Распределение доходов. 50% выручки Apple намерена оставлять себе, еще 50% — распределять между поставщиками контента в зависимости от того, сколько времени потратят пользователи на его прочтение.
Отсутствие информации о читателях. Apple отказывается предоставлять данные о пользователях приложения изданиям. Эта информация нужна им для продажи таргетированной рекламы на собственных сайтах.
Слабая монетизация текущей версии Apple News. По оценкам издателей, сервис распродает не все рекламные места в их статьях внутри приложения — свободными остается 75–80% слотов.
#подробнее О новостном сервисе Apple на The Verge и о том, у кого есть стимулы сотрудничать с компанией, на 9to5Mac
Беспилотный автомобиль. Слухи о проекте самоуправляемого авто от Apple ходят с 2014 года. В 2016 г. компания их подтвердила — однако затем заявила, что сфокусируется на разработке технологии искусственного интеллекта для беспилотников, а не на выпуске собственной машины.
В начале января 2018 года Apple начала реорганизацию команды «Project Titan», которая разрабатывает автомобиль — уволила более 200 сотрудников. В августе компания назначила главой подразделения Дуга Филда, бывшего вице-президента Tesla по инженерным разработкам. В первой половине 2018 г. Apple также приняла на работу более 40 других экс-сотрудников Tesla, участвовавших в производстве автомобилей и разработке программного обеспечения.
Это может быть сигналом, что Apple все же намерена создать собственный беспилотник и ускоряет его разработку.
Умный дом. В феврале 2019 г. Apple наняла Сэма Джадалла, бывшего вице-президента Microsoft и основателя бренда умных замков Otto. Он стал главой в команде «умного дома». Привлечение опытного менеджера — сигнал, что компания планирует развивать данное направление.
За октябрь—декабрь 2018 г. аксессуары и товары для дома принесли Apple на $1,8 млрд выручки больше, чем за аналогичный период 2017 г. Среди умных предметов , которые продает компания, — датчики движения и видеокамеры, розетки, счетчики и лампы.
Apple также купила Pullstring — стартап по созданию для голосовых сервисов. Ранее компания в том числе разрабатывала приложения и навыки для голосовых помощников Amazon Alexa и Google Assistant. Apple может использовать технологии Pullstring для улучшения своего ассистента Siri и интегрировать их в предметы для умного дома.
#подробнее О найме Сэма Джадалла на CNBC и о покупке Pullstring на The Verge
Что будет с iPhone дальше?
Apple сместила Анджелу Аренц, старшего вице-президента компании по розничным продажам. Аренц окончательно покинет должность в апреле, но ее обязанности уже выполняет Дейрдра О’Брайен, которая участвовала в запуске почти всех товаров компании.
Анджела Аренц работала в Apple с 2014 года. Она изменила образ iPhone, увеличив его ценник более чем до $1000, и превратила салоны компании в стильные выставочные залы.
Возможно, со сменой руководства iPhone снова ждет ребрендинг — изменение ценовой политики и позиционирования продукта.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 19.5% - до 743 штук. Торговая площадь росла более медленными темпами (+11.6%), достигнув 768 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 14.3% - до 110.9 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 4.3% на фоне роста трафика на 6.9% и сокращения среднего чека на 2.4%. Существенные темпы роста были зафиксированы в сегменте «Интернет-магазин», выручка которого увеличилась почти в два раза благодаря улучшению клиентского сервиса.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении незначительно сократилась с 33.8% до 33.2%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 12.3%, составив 36.8 млрд руб.
При этом операционная маржа увеличилась с 9.6% до 10.5% из-за последствий применения стандарта МСФО 16 «Аренда». Напомним, что этот стандарт требует от арендаторов признавать на балансе актив в форме права пользования и соответствующее обязательство по аренде, устраняя различия между операционной и финансовой арендой. Как следствие, компания стала отражать расходы по аренде, учитываемые в операционных расходах, - в финансовых статьях; одновременно увеличив (но в меньшей степени) амортизацию внеоборотных активов.
Чистые финансовые расходы увеличились в 2 раза – до 4.3 млрд рублей из-за учета расходов на аренду.
В результате чистая прибыль выросла на %, составив 5.7 млрд руб.
Руководство «Детского мира» продолжает прикладывать усилия к развитию компании: в ближайшие 4 года откроется около 300 магазинов. Кроме того, в феврале в Беларуси был открыт первый магазин сети «Детский мир». Нельзя не отметить и амбициозные планы компании по захвату рынка зоотоваров под брендом «Зоозавр».
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов всю прибыль.
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 6.6-10 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2019 около 12 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Валютная пара евро/фунт стерлингов сформировала на дневном таймфрейме свечную модель «внутренний бар», отскочив от уровня сопротивления 0.8550, расположенного в области ценовых минимумов с мая 2017 года.
Цена торгового инструмента EUR/GBP корректируется после снижения на этой неделе более чем на 1000 пунктов. Ближайший уровень поддержки располагается на уровне 0.8600, дальняя граница коррекции – на отметке 0.8660, в области 23.6 Фибоначчи.
С большей вероятностью ждем завершения коррекционного движения и дальнейшего падения по тренду вниз. Следующая цель для снижения находится на уровне 0.8500, среднесрочная – на 0.8400.
GBP/USD. 01.03. «Внутренний бар» от максимумов
Валютная пара фунт стерлингов/доллар США по итогам вчерашних торгов нарисовала на дневном графике свечной паттерн «внутренний бар», отскочив от уровня сопротивления 1.3300, расположенного в области ценовых максимумов за последние восемь месяцев.
Торговый инструмент GBP/USD ушел на коррекцию после взятия отметки 1.3350. Ближайший сильный уровень поддержки располагается на отметке 1.3200, в области 23.6 Фибоначчи.
Ожидаем завершения коррекции и продолжения роста по тренду вверх. Ближайшая цель для роста находится на уровне 1.3400, среднесрочная – на 1.3500.
Выручка компании увеличилась на 28.2%, составив 4.5 млрд руб. Рост доходов связан с оказанием услуг и продажи товаров на 1.1 млрд рублей компании Газпром трансгаз Санкт-Петербург, в предыдущем отчетном периоде доходы по этому направлению составили только 852 тыс. рублей. Затраты увеличились на 36.6% до 3.9 млрд рублей.: на их рост повлияла продажа товаров из запасов. Как следствие, валовая прибыль снизилась на 7% - до 628 млн рублей.
В результате Газэнергосервис с учетом управленческих расходов показал прибыль от продаж в размере 45 млн руб.
Блок финансовых статей ухудшил финансовый результат из-за отрицательного сальдо прочих доходов и расходов на 1 млн рублей. В итоге чистая прибыль Газэнергосервиса упала более чем на четверть – до 19 млн рублей.
Опубликованные данные оказались хуже наших ожиданий. По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по чистой прибыли компании, отразив более низкую рентабельность валовой прибыли. Отметим, что компания сменила наименование с ОАО «Газэнергосервис» на АО «Газэнергосервис». Данное действие в будущем может затруднить процесс получения промежуточной финансовой отчетности от компании.
Исходя из оценки стоимости акций компании, по которым они учитываются в наших портфелях (600 рублей за акцию), капитализация компании составляет 210 млн рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0.06. Акции Газэнергосервиса продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Пружина сжимается все сильней и сильней. Рынок стоит как вкопанный и никуда не хочет идти. Который уж день мы видим одно и то же - с утра относительный негатив и уход рынков в небольшой минус, затем открытие торгов с небольшим гэпом вниз на 0,5% и дальнейший выкуп рынка с уходом к нулевым отметкам к окончанию основной торговой сессии. Ну а в последний час торгов начинают резвиться спекулянты и пытаются затащить рынок в зеленую или красную зону. Позавчера это был небольшой плюс, а вчера - небольшой минус. Вот и весь сценарий торгов. И это при том, что индексы продолжают стоять на значимых уровнях сопротивления, прохождение которых открывает путь наверх к историческим максимумам. Но вот только вопрос: а по силам ли быкам сейчас подняться на оставленные в конце лета - начале осени вершины?Вчера по большому счету был повод пойти наверх. Этим поводом стал выход данных по ВВП за 4-й квартал, которые оказались лучше, чем ожидало большинство аналитиков. Но эта радость как-то прошла мимо участников рынка. Просто, скорее всего, эти данные уже учтены в ценах и поэтому реакция была совершенно нейтральной.
Если рассматривать вчерашние торги с точки зрения каких-то интересных корпоративных историй, то историй со знаком минус оказалось гораздо больше, чем историй со знаком плюс. К последним, безусловно, можно отнести реакцию участников рынка на вышедшую отчетность от компании Square (SQ, +2,42%). Здесь интересно посмотреть не на конечный результат, который может быть не сильно и впечатляет. Но вот если учесть, что котировки акций выбрались из ямы глубиной в -6% на премаркете, то общий рост в 8% за торги уже говорит о многом.
Строго обратную ситуацию мы увидели в акции известнейшей компании по резервированию отелей Booking Holdings (BKNG, -10,96%). Здесь акции падали в течение всей торговой сессии и закрылись на минимумах дня с потерей, как мы видим, почти 11% от своей стоимости.
К грустным историям вчерашнего дня безусловно стоит добавить еще и возможный отказ компании Bristol - Myers Squibb (BMY, +1,37%) от поглощения биотехнологической компании Celgene (CELG, -8,65%) из-за того, один из крупных миноритарных акционеров активно воспротивился этому поглощению. Что будет дальше пока совершенно непонятно и сделка, которая, казалось бы уже была всеми одобрена, вдруг подвисла и наверное какое-то время с ней будет полная неопределенность. Реакция инвесторов, как мы видим, была достаточно резкой и явно негативной. Потери акций Celgene оказались весьма значительными и вполне возможно, что падение на это не остановится.
По итогам торгов иностранными акциями на Санкт-Петербургской бирже в четверг 28 февраля было заключено почти 45 тысяч сделок на общую сумму более 62 млн. долларов США.
Ожидания рынка 01 марта
Весна! Этим все сказано. Зима позади (правда не в России) и появляются надежды на скорое появление зелени на полях и на деревьях. И... на фондовом рынке. Если вчера была на рынке безликая февральская «мряка», то сегодня вдруг откуда ни возьмись появились ростки оптимизма и надежды. И сразу же все рынки окрасились в свежий зеленый цвет возрождения. Откуда оптимизм? Да все оттуда же - с полей американо-китайской торговой «войны», которая, как многие надеются, все же подходит к концу. По крайней мере сегодня ночью появилась информация, что стороны находятся в финальной стадии переговоров и подписание итогового Договора о торговле возможно уже во второй половине марта на встрече в верхах между президентом Трампом и Председателем Си. Конечно же участники рынка не могли пройти мимо такой позитивной новости и начали активно гнать котировки наверх. Так, азиатские рынки сегодня закрылись в уверенном плюсе, дружно прибавив от 0,5% до 1,8%. Причем последняя цифра относится к Китаю, где рост главного китайского индекса Shanghai Composite не оставил ни малейших шансов на отыгрыш для медведей. Японский Nikkei - 225 хоть и вырос на меньшую величину, но все равно рост на 1,08% также заслуживает уважения. На европейских рынках также царит сегодня уверенный оптимизм. Возглавляет рост как и положено лидеру немецкий DAX, который к середине дня преодолел отметку в 1% роста. Остальные европейские индексы хоть и уступают немцам, но все равно дружно держатся на отметках роста более 0,5%.
Ну и наконец, фьючерсы на основные американские индексы. Здесь тоже нет никаких сомнений в намерениях быков все же прорвать оборону, которая была выстроена в последние дни и попытаться расчистить путь наверх. Кстати, поскольку прошедшая неделя была тихой и спокойной, то сегодня нужен совсем небольшой рост (в пределах 0,5%), чтобы все индексы закрыли текущую неделю в плюс. И если настрой участников рынка сохранится таким же, каким мы его наблюдаем в первой половине дня, то можно рассчитывать сегодня на рост гораздо больший - по крайней мере от 1% и выше.
Вот такая весна пришла к нам! И будем надеяться, что солнечная погода на рынке сохранится. Ну, для начала хотя бы на сегодня.
Оценим рынок консалтинга, посмотрим на драйверы роста. Разберемся, зачем компаниям нужны услуги консалтинговых фирм. Расскажем, кто работает в этом секторе и как устроен бизнес самых известных консультантов. Выберем своего фаворита, подсчитаем возможную прибыль и предупредим о рисках.
А еще - объясним, как правильно выбрать брокера! 7 критериев, на которые необходимо обратить внимание инвестору.
И наконец – все в зеленой зоне! 10 наших инвестиционных идей приносят прибыль, причем большинство – выше рынка, а две компании показывают двузначную доходность. Подводим промежуточные итоги. Смотрите внимательно это видео, ищите странности – это подсказки! С их помощью можно вычислить нашу следующую инвестиционную идею. Ждем ваши версии в комментариях!
S&P500 сделал боковик. Т.к. этот боковик на максимумах и сформирован перед пробитием визуальных уровней по дневному ТФ, вполне нормально будет, если цена начнет идти к 2740. В случае такого глубокого отката можно пробовать искать точки входа в шорт на младшем ТФ, но цели короткие, т.к. любой шорт пока что против баланса.
1. RTS
РТС пока что без изменений, вчерашний план до сих пор в силе. Жду провокацию и продолжения падения.
2. EUR/USD:
Евро очень не вовремя приостановило свой поход к верхней границе. Такая реакция на новую попытку роста, может привести к еще одному падению к нижней границе боковика. Но в целом, это даже и хорошо, потому что дадут лучшую точку входа для позиционного лонга.
Полный обзор и видео обзор можно посмотреть здесь>>>
Оставить комментарий
