Последние записи в блогах

22031 – 22040 из 23294«« « 2200 2201 2202 2203 2204 2205 2206 2207 2208 » »»

Торговый план N1 на 17.02.12: 0 покупок, 0 продаж

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Ростел-ао, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Сделок на покупку и продажу не запланировано.

0 0
Оставить комментарий

16.02.2012. Спасители Еврозоны найдены?

16.02.2012. Спасители Еврозоны найдены?

Действия рейтинговых агентств, видимо, «достали» власти всего Евросоюза, и в начале дня во вторник Доллар был продан против всех европейских валют. В первые часы европейской торговой сессии Евро и Фунт практически вернулись к уровням, от которых началось их падение в понедельник. То же можно сказать и о «товарных» Долларах Австралии, Канады и Новой Зеландии. Доллар США сохранил импульс роста только против Йены.

Росту Евро способствовала и публикация отчета Германии и Еврозоны по текущим условиям и экономическим настроениям ZEW. Данные по Германии показывают устойчивый и довольно сильный рост, данные по Еврозоне не так хороши, но вместе с немецкими положительно отразились на интересе игроков к рисковым активам и Евро. Пара Евро/Доллар прорвалась выше тридцать второй фигуры и установила свежий максимум сессии, однако на росте привлекла интерес к продаже.

В Англии тоже, похоже, власти заметно занервничали по поводу рейтингов. В прессе выступили министр финансов Осборн и председатель Банка Англии Кинг. Не сказав ни одного слова «про рейтинг», оба говорили об инфляции и восстановлении экономического роста. Публикация отчета Великобритании по инфляции в январе продемонстрировала ее значительное снижение. Тем не менее, ключевым отчетом Великобритании по этому вопросу остается отчет по инфляции Банка Англии, который выйдет в среду и может продемонстрировать вероятность дальнейшего ослабления монетарной политики. Но Кинг считает, что процесс снижения инфляции не будет резким, на достижение планового уровня в 2% уйдет весь 2012 год, и вообще, все, что говорилось во вторник, имело, видимо, единственную цель – успокоить «своих». Трудно судить, насколько все в Англии и Европе успокоились, но Евро и Фунт в первой половине вторника восстановились.

Но завершился вторник в пользу Доллара. Под влиянием сначала фиксации прибыли в Европе, а затем, старта американской торговой сессии Евро и Фунт устойчиво снижались весь остаток дня. Чисто зрительно, складывалось полное ощущение, что американцы, как бы включившись в игру, доказывали Европе, что рейтинговые агентства правы, Евро должен падать. Даже интересы Уолл-Стрит были на время забыты ради того, чтобы поставить Евро на место! И его опустили ровно на дно локального канала коррекции и новогодние максимумы начала января. От этих технически значимых уровней Евро отскочил вверх в самом конце дня в этот тяжелый вторник.

Для Еврозоны вторник был особенно трудным, сначала из-за очередной «рейтинговой» атаки, но в еще большей степени, видимо, из-за того, что ее политические вожди не верили грекам, и не знали, как это грекам сказать. В течение дня раздавались голоса со стороны персон второго уровня, и ниже, о том, что греки могут после выборов в апреле вообще отказаться от принятых ими в воскресенье мер экономии и реформирования, и даже от своих обязательств по новым кредитам. Но основные вожди говорили, что хотят помочь грекам, и верят им. И все же, если честно, еще в начале прошлой недели появилось какое-то подспудное ощущение, что лидеры Еврозоны ищут повод отказать грекам в выдаче денег. Греческое правительство от безысходности соглашалось с все новыми требованиями и придирками, и уговаривало свой парламент их раз за разом принимать, но поток недоверия не кончался. Европу можно понять, Греция – обуза, но, как в анекдоте о старом чемодане без ручки, и нести тяжело и неудобно, и бросить жалко. Больше того, еще во вторник нельзя было лишать Евро поддержки, которую ему мог бы дать «позитив» от успеха в деле спасения Греции, и вехой этого могла бы быть назначенная на сегодня встреча Еврогруппы по Греции. Именно эту встречу лидерам, похоже, проводить очень не хотелось, и тут им повезло. У Евро обнаружился спаситель в лице китайского ЦБ. Скорее всего, вожди Китая просто выбрали председателя ЦБ Чжоу для оглашения их позиции в отношении Еврозоны. И Чжоу заявил, что он уверен, что Еврозона вполне способна самостоятельно решить долговые проблемы, и Китай готов ей в этом всячески помогать. Главные тезисы:

1. Китай уверен в Евро, как в одной из важных мировых валют, которая становится все более значимой резервной валютой мира, наряду с американским долларом.

2. Китай будет продолжать инвестировать в долговые обязательства Еврозоны.

3. Китай будет играть более значительную роль в решении долговых проблем Еврозоны, увеличив финансирование через МВФ и EFSF.

Ну и от себя Чжоу добавил, что китайский ЦБ полностью поддерживает все действия и позицию ЕЦБ в деле разрешения европейского долгового кризиса.

Евро и все рисковые активы немедленно взлетели вверх на этом заявлении, вернее, на информации о том, что оно было сделано. Честно говоря, довольно странно, что заявления такого важного государственного уровня прозвучали из уст председателя ЦБ, но европейский президент Ван Ромпей поблагодарил весь Китай за поддержку, и спасенный от падения Евро теперь пытается подняться к верхней части локального канала. Отметим, что «вес» заявления Чжоу составил примерно 75 пунктов в паре Евро/Доллар.

Все это явно развязало руки Еврогруппе, которая сразу же отменила сегодняшнее заседание и перенесла его на понедельник. Греки были возмущены, и теперь можно понять уже их. Ведь всеми признано, даже чиновниками МВФ, что это правительство и демократические силы в парламенте Греции сделали очень много, чтобы подстроить Грецию под требования политического руководства Еврозоны. Пападемос для Еврозоны свой, он долго был в составе ее высших чиновников. Сдвиги в Греции произошли за очень короткие сроки, что особенно трудно делать в «горячих» южных странах. Скажем прямо, нельзя так относиться к союзникам, такой «прагматизм» может стоить европейскому политическому руководству вообще потери Греции, как демократического государства в составе Европы. Ведь внутри страны именно демократические силы рискуют потерять доверие населения и быть вытесненными из власти. И власти Еврозоны им в этом активно «помогают». Может быть, кому-то в Европе стоит вспомнить о «черных полковниках», и подумать о том, что приход к власти в Греции чего-то подобного будет похуже любого дефолта.

Да и помощь Китая, честно говоря, пока – тоже только слова, и прозвучали они из уст не самых первых лиц, и в этом, возможно, есть свои «восточные хитрости». Если от всех этих информационных драйверов вернуться к движениям цен на финансовых рынках, то можно заметить, что действия драйверов оказалось весьма гармоничным, как для фондовых индексов, так и для рисковых валют и других активов. Американские индексы выросли до новых текущих максимумов на китайской теме, и в этом, на наш взгляд, есть своя «сермяжная правда», связанная с близостью очень важных технических целей, как в индексе Доу-Джонс, так и в индексе S&P 500. В Доу-Джонс ближайшая цель его последней фазы роста – 13 000, и она – рядом. В S&P 500 такая же важная локальная цель – 1376, и она тоже близко. Конечно, у индексов имеются и более глобальные цели роста, по нашим измерениям, это новые глобальные максимумы, 14 330 по Доу, и 1558 по S&P 500, но их достижение не является задачей ближайшего будущего. Но без достижения ближайших целей, обычной борьбы вокруг них, коррекций и сомнений, «пути наверх» не бывает.

Отметим и другую сторону этого дела. Совершенно не факт, что существующая на сегодня корреляция между движениями фондовых индексов и «рисковых» валютных пар, типа Евро/Доллар, или Фунт/Доллар будет существовать «вечно». Вполне возможно, что благодаря управляющим воздействиям центральных банков и, возможно, изменениям в векторах политического влияния на финансовые активы, изменится и эта связь между движениями валютных пар и фондовых индексов. Ведь ЕЦБ может снизить ставки до уровня американских, а европейские политики сумеют создать систему управления Еврозоной, удовлетворяющую действующей экономической парадигме, и с европейским кризисом начнется реальная борьба, а не разговоры о ней. И действия всех ЦБ будут помогать росту и восстановлению реальной экономики в развитых странах, и во всем мире. И безмерное накачивание всего мира дешевыми деньгами заставит все-таки ввести этому меру, чтобы рост цен на сырье не «убил» это восстановление. Все это вместе, вполне может изменить сложившиеся сейчас зависимости между движениями цен и котировок на финансовых рынках. И тогда рост индексов к своим глобальным целям вполне может и не повлечь за собой роста Евро, или Фунта, или Йены против американского Доллара. Но все это – вопрос достаточно далекого будущего, а названные выше цели – близки и доступны, и будут обязательно протестированы.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus/

0 0
Оставить комментарий
arsagera в Блог УК Арсагера – 16.02.2012, 13:46

Макромониторинг

Если откинуть очередные новости об очередном снижении рейтингов европейских стран и 15 испанских банков, а так же новости об очередных попытках согласовать властями Греции введение мер экономии, которые позволят стране получить очередной транш финансовый помощи, то действительно интересных новостей из Европы за прошедшие две недели не появлялось.

Мы по-прежнему продолжаем считать, что чтобы не допустить развала зоны евро, ЕС в лице ЕЦБ начнет активную эмиссию денег (по примеру США), и долги стран будут фактически «списаны» посредством инфляционного механизма. Поэтому мы достаточно оптимистично смотрим на перспективы сырьевых рынков.

Что касается рынка нефти, то последние две недели цены на нефть существенно выросли, с момента выхода нашей последней передачи, стоимость нефти выросла на 6,5%. Баррель нефти на сегодня стоит 118,15 долл.

При этом ситуация вокруг Ирана и поставок нефти из этой страны остается напряженной, что толкает котировки нефти вверх.

При этом отмечу, что, не смотря на все возрастающую вероятность военного конфликта между Ираном и США, в своих прогнозах цен на нефть мы исходим их того, что военных действий удастся избежать. Наш прогноз цен на нефть на ближайшие годы вы можете видеть на своих экранах.

Индекс ММВБ за прошедшие две недели продолжил свой рост: за время, прошедшее с момента нашей последней передачи, рост индекса составил 3,3% (с начала года рост составляет уже 11,4%). Капитализация российского фондового рыка составляет 27,6 трлн руб. Коэффициент P/E находится на уровне 5,7. Для сравнения P/E фондовых рынков стран ББРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой 13. По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2012 является P/E равный 9,2, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 63% выше. Наш прогноз индекса ММВБ на конец 2012 года составляет 2550 пунктов.

Если же посчитать значение индекса ММВБ на основании не прогнозных прибылей и прогнозных процентных ставок, а текущих процентных ставок на рынке облигаций и прибылей компаний, входящих в индекс ММВБ, полученных этими компаниями за последний год, то мы получаем, что текущее значение индекса ММВБ должно составлять 2212. Разница текущего и расчетного значения индекса ММВБ составляет 44%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические и текущее значения мы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса Арсагеры можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня. Таким образом, чтобы компании, входящие в индекс ММВБ были оценены адекватно тем процентным ставкам, которые существуют на рынке облигаций и тем прибылям, которые компании уже получили за последний год, индекс ММВБ должен вырасти на 44% с текущих значений.

Отметим так же, что по итогам 2011 года рост денежной массы составил 22%, против ожидавшихся нами 17%. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года рост денежной массы составит 30%. Таким образом денег для того чтобы задать прогнозируемую нами капитализацию фондового рынка будет достаточно.

Сейчас же соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 89%. В конце 2011 года соотношение денежной массы к капитализации фондового рынка составляло 100%. Это очень высокий уровень. Такое высокое соотношение показывает, что денег в стране более чем достаточно, чтобы задавать текущую капитализацию фондового рынка. Более того, столь высокое соотношение показателя М2/Капитализация говорит о том, что значительное количество участников фондового рынка предпочитает, что называется, «сидеть на деньгах».

Отмечу так же, что с начала года приток средств глобальных фондов составил уже $1 млрд. Надеемся, что эта тенденция продолжится. По крайней мере, с фундаментальной точки зрения для этого есть все предпосылки.

Что касается курса рубля, то за время прошедшее с момента выхода предыдущей передачи он продолжил свой рост, повысившись на 1,6%, до уровня в 29,89 рублей за доллар. При этом доходности валютных фьючерсов, по которым можно судить о девальвационных ожиданиях участников рынка снизились.

Международные резервы России с 20 января по 3 февраля выросли на 7,6 млдр долл. до уровня в 507,3 млрд долл.

Инфляция в РФ в январе составила 0,5%, за первую неделю февраля- 0,1%. С начала этого года рост уровня потребительских цен составил 0,6%, против 2,7% за аналогичный период прошлого года. Таким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен опустился до уровня 4,0% по сравнению с 6,1% по итогам 2011 года. Основной причиной этого является то, что в преддверии выборов повышение тарифов было перенесено с начала года (как это происходило до сих пор) на лето, с целью искусственного занижения уровня инфляции перед выборами. Поэтому в первой половин года мы ожидаем существенного снижения инфляции до уровня около 4% летом, а затем ее постепенного роста в оставшиеся месяцы. Мы ожидаем, что по итогам года инфляция ускориться до 7,3%. Официальный прогноз правительства по инфляции на 2012 год равняется 5-6%.

Что касается рынка облигаций, то за время прошедшее с момента предыдущей передачи доходности на нем снизились: в корпоративном сегменте доходность снизилась на 19 базисных пунктов, в муниципальном – на 16 базисных пунктов. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются чрезмерно высокими. Мы ожидаем, что в течение года процентные ставки будут снижаться. По корпоративному сегменту мы ожидаем снижения уровня процентных ставок на 16%, а по муниципальному – на 18

Соответственно, мы считаем, что в группах 5.1 и 5.2 – наиболее ликвидные и наиболее надежные, по нашему мнению, облигации – наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Так, средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группе 5.1 , составляет 5 лет, а в группе 5.2 – 3 года.

Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за последние две недели цены на вторичном рынке выросли на 0,6%, на первичном – на 1,4%. С начала года рост цен на вторичном и первичном рынках составляет 1,5% и 2,0% соответственно. Мы считаем, что по итогам года рост цен на недвижимость в Петербурге составит 15%.

0 0
Оставить комментарий

Торговый план N2 на 16.02.12: 5 покупок, 13 продаж, 15 вне рынка

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ФСК ЕЭС ао

фьючерсы: EDH2, EuH2, SiH2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GDH2, GZH2, LKH2, RNH2, SiH2, SRH2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, Новатэк ао, НЛМК ао, ПолюсЗолото, РусГидро, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, ХолМРСК

фьючерсы: GMH2, RIH2, RNH2, VBH2

0 0
Оставить комментарий

Открытие вниз

Запись видеобрифинга Espresso – 10-минутный утренний брифинг, в течение которого формируются ожидания на открытие торгов, прогнозы на текущий день и ближайшую перспективу.

Ведущий: Василий Евдокиенко, аналитик Брокерской компании КИТ Финанс

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru в Инвесткафе – 16.02.2012, 02:38

Газпром нефть, аналитическое покрытие

Этим материалом начинается покрытие Газпром нефти — основы нефтяного бизнеса группы Газпром. Текущие котировки компании говорят о незначительной переоценке ее акций рынком. Рекомендация Инвесткафе по обыкновенным бумагам Газпром нефти — «держать». Целевой уровень на конец 2012 года — $4,88, потенциал снижения — 4,5%.

Принадлежность группе Газпром, контролируемой государством, определяет большой потенциал Газпром нефти по части наращивания ресурсной базы в России. Кроме того, многие месторождения компании считаются перспективными и находятся в ранней стадии освоения, в связи с чем планы Газпром нефти по увеличению добычи углеводородов практически вдвое к 2020 году (до 100 млн тонн н.э.) я считаю вполне реалистичными. Добыча газа к 2020 году составит 24 млрд куб. м, добыча нефти — 71,4 млн т. Таким образом, по моим консервативным прогнозам, общая добыча углеводородов достигнет 94 млн тонн н.э. Несомненно, «приданое» в виде месторождений с баланса Газпрома сыграет ключевую роль в достижении этой цели.

В 2010 году компания добыла 50 млн тонн нефти, в том числе 49 млн тонн — в России. Более трети этого объема (36%) было добыто в Ямало-Ненецком автономном округе. Доказанные запасы черного золота у Газпром нефти по состоянию на 31 декабря 2010 года по российской классификации достигали 6 441 млн баррелей. Обеспеченность запасами на текущий момент составляет 20 лет, что немного ниже среднего показателя по отрасли.

Компания отличается довольно высоким коэффициентом переработки к собственной добыче. Так, в 2010 году он достиг 76%, и тогда компания переработала 37,9 млн тонн нефти. Думаю, к 2020 году Газпром нефть нарастит перерабатывающие мощности до 50 млн тонн нефти в год, но за счет прироста добычи сократит коэффициент нефтепереработки до 70%. В структуре выпуска нефтепродуктов компании 25% на выходе занимают бензины, 32% принадлежит дизельному топливу и лишь 22% — мазуту. Внедрение системы «60-66-90» будет изначально выгодно компании, в 2011 году EBITDA вырастет на 5%, чистая прибыль на 8%, но это произойдет только за счет беспрецедентного роста цен на нефть. В прогнозируемом будущем компания лишь пострадает от этого из-за высокого коэффициента нефтепереработки. Если в 2010 году на оплату отраслевых налогов и пошлин уходило 37% от выручки, то к 2020 году на эти цели будет направляться 40% от выручки.

В 2010 году рентабельность по EBITDA Газпром нефти снизилась с 25% до 22%, рентабельность по чистой прибыли сократилась с 12% до 10%. В прогнозном периоде рентабельность продолжит падать. Газпром нельзя назвать эффективным управленцем. Расходы и налоговое бремя будут расти быстрее выручки за счет прогнозируемых роста добычи и цен на добываемые нефть и газ, а это приведет к сокращению свободных денежных потоков.

В 2010 году ретроспективная дивидендная доходность обыкновенных акций компании составила около 3,5%. Это ниже среднего показателя по отрасли. В дальнейшем дивидендная доходность акций должна расти, по мере того как коэффициент выплаты поднимется до 31% к 2020 году.

Для определения справедливой цены акций Газпром нефти была построена DCF модель до 2020 года. Полученная целевая цена равна $4,88, а потенциал снижения от текущих котировок составляет 4,5%.

Полную версию исследования по Газпром нефти можно получить здесь:

http://ru.investcafe.co.uk/research/detail/1040/

0 0
Оставить комментарий

Торговый план N1 на 16.02.12: 2 покупки, 0 продаж

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолото, Ростел-ао, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Уркалий-ао, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Покупаю на открытии акции Татнфт 3ао, Новатэк ао. Сделок на продажу не запланировано.

0 0
Оставить комментарий

Валютный рынок сегодня 15 февраля 2011 года

Валютный рынок сегодня 15 февраля 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Весь позитив, который был для EURO утром, за последние несколько часов испарился.

Несколько официальных лиц еврозоны заявили, что предоставление помощи Греции , возможно, будет задержано.

Греческие 2-year облигации превысили доходность 200% и совершенно четко свидетельствуют о неминуемом бакротстве..

График их доходности выглядит впечатляюще.

EURO/USD обновил вчерашние минимумы и находится уже довольно близко от ключевой зоны 1,30-1.303. Пробитие этого уровня может означать завершение коррекции, начавшейся 16 мая.

И все-таки я не думаю, что все будет так просто и ожидаю «вброса» какого-нибудь позитива...

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: провал за провалом!

Мир плавно движется к неуправляемому дефолту Греции, а также выходу страны из еврозоны, что в принципе уже ощущается в паре EUR/USD, где есть признаки завершения четырехнедельной повышательной коррекции.

Греция – провал за провалом

На протяжение трех недель греческие политики, лидеры ЕС, а также американские чиновники только и говорили о том, что вот-вот соглашение с держателями греческих облигаций будет достигнуто. Странно, но на этом все и закончилось, причем, уже как неделю нас даже не балуют обещаниями в духе «вот-вот». Все это, на наш взгляд, следует рассматривать как полный провал в переговорах Греции с кредиторами.

Далее отдельная история – это предоставление Греции второго пакета мер помощи на 130 млрд евро. Собственно здесь тоже нам приходится констатировать полную неопределенность и провал в том числе по этому вопросу, учитывая вчерашние заявления Жан-Клода Юнкера о том, что заседание Еврогруппы по данному вопросу попросту не состоится на среду.

Впрочем, даже если предположить, что лидеры ЕС примут положительное решение относительно выделения Афинам обещанных 130 млрд евро, все равно ничего не изменится. Во-первых, определенные риск по-прежнему заключается в том, что данный пакет мер помощи не решает всех проблем Греции, а только помогает выиграть время. Во-вторых, в контексте предстоящих выборов в Греции в апреле политические риски в стране могу т заметно возрасти, в результате чего, Европа может в какой-то момент приостановить предоставление Афинам денежных средств. Не исключено, кстати, что и вовсе Еврогруппа примет решение о том, чтобы рассмотреть вопрос о предоставлении Греции каких-либо значительных финансовых средств только после апрельских выборов в стране и формирования нового правительства.

В общем, уже это, на наш взгляд, может стать причиной снижения курса EUR/USD к середине марта в район уже знакомых 1.26.

Другой риск, который сейчас также может оказывать давление на евро – это значительные перемены в риторике отдельных европейских чиновников. Если ранее существовало негласное табу на обсуждение темы выхода Греции из зоны евро или греческого дефолта, то теперь это собственно тема #1. Так, во вторник министр финансов Германии дал понять, что Европа сейчас куда лучше готова к дефолту Греции, чем два года назад. А затем уже минфин Люксембурга дал понять, что возможный выход Греции из валютного союза окажет сейчас куда меньшее влияние на другие страны еврозоны, чем год назад. В общем, март, когда Грецию ждут значительные выплаты по внешнему долгу, а также апрель, когда состоятся новые выборы в стране, может преподнести немало сюрпризов.

Что касается при этом обещаний лидеров политических партий Греции предоставить необходимые гарантии Еврогруппе, либо готовность Китая и стран БРИК поддержать Европу, то все это мы воспринимаем исключительно как вербальные интервенции, влияние которых на рынок и курс единой европейской валюты, скорее всего, будет носить ограниченный характер. Мы также сомневаемся в том, что саммит G20 в конце февраля принесет что-либо кроме разочарований.

Торговые рекомендации

Снижение пары EUR/USD ниже минимумов 7 февраля (1.3089), желательно по итогам дня, ставит крест на реализации бычьего сценария развития событий по евро на какое-то время. Однако вместе с этим последние две недели можно говорить о том, что по EUR/USD мы сейчас наблюдаем «боковой» тренд или консолидацию в диапазоне 1.3025/50-1.33, выход из которого вниз необходим для того, чтобы можно было говорить о новой фазе (импульсе) нисходящего тренда по EUR/USD.

Мы по-прежнему ждем снижения курса EUR/USD в район 1.20 в ближайшие месяцы и кварталы.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Передумала

Среда 15 февраля 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 12:23

Мы сохраняем позиционирование неизменным, будем наращивать лонг в EURCHF при снижении кросса к 1.2030-1.2050.

Главная новость дня - отмена запланированного на сегодня собрания еврогруппы, где должны были одобрить выделение очередного транша помощи Греции. Почему встречу решено перенести, внятно объяснить не может никто. Официальные источники говорят о том, что от Афин просто не поступило требуемых документов. В частности, нет письменных заверений в том, что обе партии будут выполнять принятые обязательства по сокращению расходов и после того, как получат деньги. Однако ранее сообщалось, что и Папандреу, и Самарас к сегодняшнему утру уже завершили все формальные процедуры. Похоже, Европа просто задумалась, нужно ли ей вообще спасать Грецию.

Ситуация в Старом Свете обретает неожиданный для рынка поворот, но развивается именно так, как мы всегда предполагали. Рано или поздно должен был встать вопрос: может, проще исключить наконец страну из валютного союза? Все равно выделяемые Афинам деньги испаряются без видимой пользы, а для реструктуризации южной экономики потребуется еще как минимум десять лет. Выйти сейчас - разумнее для всех, и именно поэтому в 2012 г. Греция покинет монетарное объединение. Главный вопрос - произойдет ли это сразу после 20-го марта, или спустя несколько месяцев. От этого же зависит от диспозиция на валютном рынке. Ралли в риске не может продолжаться, пока нет определенности в отношении Афин. Объявление дефолта 20-го марта будет оглушительным ударом по евро и может быстро вернуть EURUSD на 1.2. Аналитики AForex считают, что вероятность данного сценария достаточно велика. Но все же нужно дождаться новой информации прежде, чем активно спекулировать на таком исходе.

0 0
Оставить комментарий

Резкий переход

Срочный рынок перед экспирацией опционов, причины роста волатильности 14 февраля

Ведущий: Андрей Архипов

0 0
Оставить комментарий

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 февраля 2012 ГОДА ( + новые требования к ломбардным спискам)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 февраля 2012 ГОДА.

(с новыми подробностями относительно ломбардных списков)

На рынок возвращается октябрьский феномен: появление за час до окончания американской торговой сессии каких-то новостей, которые вызывают приступ оптимизма.

Вчера такой новостью стало следующее сообщение:

Лидер греческой консервативной партии Самарас намерен послать письмо с обязательствами...

Самарас, который, как ожидается, после апрельских выборов станет новым премьер-министром Греции, в воскресенье после голосования в парламенте обещал после выборов пересмотреть последние обязательства Греции (хороший предвыборный ход).

Но, видимо, после того, как Юнкер объявил о том, что сегодняшнее заседание Еврогруппы отменяется из-за неподготовленности всех необходимых документов по Греции (необходимы письменные гарантии всех ведущих греческих политиков), Самарас, взвесив все «за» и «против», все-таки решал послать письмо с письменными гарантиями.

Кому он решил послать письмо и когда? – осталось неизвестным.

Более подробно по этому вопросу вы можете прочитать здесь:

Еврогруппа отложила решение по второму пакету помощи Греции

Уже под утро – примерно в 6 по Москве возник еще один импульс роста, вызванный заявлениями главы Народного Банка Китая ZHOU относительно европейского долгового кризиса, из которых рынки сделали вывод, что Китай все-же будет помогать в его решении.

Это глупость – реагировать на высказывания каждого крупного китайского чиновника.

Ничего нового – все это мы уже видели осенью. Когда Китаю что-то нужно от европейцев, они делают заявления о том, что готовы помочь. А нужны Китаю – технологии, вооружение, участие в инфраструктурных проектах, политическая поддержка во время периодических стыков с США. Когда европейцы затем отказываются от предложений Китая, те заявляют, что вложения в суверенный долг еврозоны слишком рискованны.

Это все политика и реальной роли для рынков не играет, хотя и вызывает определенные рыночные рефлексы.

Кстати, еще два дня назад руководитель крупнейшего инвестиционного фонда Китая – человек, который реально решает, куда вкладывать деньги, говорил противоположное: что они не будут инвестировать в европейский долговой рынок.

Американский фьюч утром уже достиг 1356 пунктов, что, если перевести в значение индекса, всего на 8-10 пунктов ниже максимумов прошлого года.

Вероятность, что мы их достигнем на этой неделе, - очень велика.

Все это, по большому счету, позитивный новостной шум в рамках действующего восходящего тренда и манипуляция новостным фоном.

Пока я не вижу причин к его смене в ближайшее время.

Гораздо большее значение имеет другая рыночная информация.

В понедельник и вчера появилось довольно много комментариев по поводу опубликованных в пятницу деталей новых правил европейских центральных банков относительно принимаемых дополнительно в качестве залога кредитных требований.

Если вы читаете по-английски, то может изучить их по приведенным ниже ссылкам.

Если нет – то вам придется удовольствоваться моими комментариями.

Как я уже писал – расширение ломбардных списков и эффект от проведения ожидаемого 29 февраля второго 3-year LTRO являются РЕАЛЬНО главными рыночными драйверами на ближайшие недели.

НОВЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К ЛОМБАРДНЫМ СПИСКАМ

Наиболее полно информация по новым кредитным требованиям изложена в материале:

Those haircut-heavy credit claims [updated with more haircuts]

Важно, что эта статья обновляется по мере получения новых сведений от центральных банков.

До сего момента ЕЦБ принимал в ограниченном масштабе кредитные требования и использовал для оценки размера дисконта следующую таблицу.

Теперь ломбардный список расширен, и, например, для Италии ( Италия – главный потребитель трехлетних кредитных продуктов от ЕЦБ) размер дисконта выглядит следующим образом:

По другим центральным банкам из списка ЕЦБ цифры дисконта примерно такие же, но отличаются типы принимаемых в залог кредитных продуктов.

Таким образом 2/3, озвученные Драги на прессконференции, - это средняя а не максимальная цифра дисконта. Макисмальная может составлять 80%.

Кстати, стенограмму этого важного выступления Драги можно найти здесь:

Introductory statement to the press conference (with Q&A)

Комментарий по этому вопросу команды Flows & Liquidity (анализ денежных потоков и ликвидности) из JPMorgan:

Залоговые стандарты смягчаются в трёх измерениях. Во-первых, это качество кредитов. До сих пор по своим операциям ЕЦБ требовал от контрагента залог не ниже третьей ступени по своей гармонизированной рейтинговой шкале, что эквивалентно 0,4% вероятности дефолта в течении одного года, или рейтингу ВВВ (за исключением низкорейтинговых гособлигаций Греции и Португалии). Австрия, Франция, Италия и несколько позже Испания заявили, что будут принимать в залог займы четвёртой ступени кредитного качества, равной 1% вероятности дефолта в течении года, или с рейтингом чуть ниже инвестиционного уровня. Банк Португалии будет принимать займы с вероятностью дефолта в 1,5%, а также кредитные портфели без минимальных требований к кредитному качеству, но со “строгими мерами по контролю за рисками”. Центробанк Ирландии не дал каких либо деталей по вероятности дефолта.

Во-вторых, тип залога значительно различается между странами, в зависимости от вида обеспечения, принадлежащих каждой банковской системе. К примеру, новые требования относятся к ипотечным кредитам во Франции, Ирландии и Португалии, экспортным кредитам в Франции и финансовому лизингу и кредитам в гарантиями в Италии.

В-третьих, валюта: Банк Франции будет принимать займы в долларах США, тогда как Банк Испании – займы, деноминированных в основных иностранных валютах.

В целом подразумевается примерно одинаковое снижение кредитного качества обеспечения по всем странам, смягчённого агрессивным дисконтом примерно на две трети. Для сравнения, самый высокий дисконт по купонным ликвидным активам у ЕЦБ – это 39,5% по банковским облигациям с рейтингом ВВВ и с погашением свыше 10 лет. Если проводить международные сравнения, в рамках Дисконтного окна ФРС применяется дисконт до 56%.

Появились первые, более взвешенные комментарии по поводу новых требований к ломбардным спискам:

LTRO credit claims, not so carry trade

Комментарий по этому вопросу команды Flows & Liquidity из JPMorgan:

По некоторым оценкам заимствования в рамках февральского LTRO будут ни много ни мало €1 трлн. Совершенно независимо от того, захотят ли банки занимать так много (наша оценка €350-400 млрд., но может и больше), маловероятно, что у банков будет достаточно свободного залога для €1 триллионного репо, учитывая приблизительную оценку увеличения объёма заимствований от новых правил в €200 млрд. К примеру, если предположить, что эти дополнительные ~€200 млрд. залога за вычетом дисконта распределены между этими семи странами пропорционально банковским активам, объём потенциальных заимствований для итальянских и испанских банков возрастёт лишь примерно на €40 млрд. каждой стране, а для французских банков – почти на €90 млрд.

RBC Capital Markets также понизило свой прогноз по предстоящему LTRO

Мы значительно понизили оценку увеличения объёма залога и ликвидности в Европейской банковской системе с €1 033 млрд. до €409 млрд. во-первых благодаря решению 10 центробанков еврозоны не пользоваться предоставленной ЕЦБ возможностью ещё большего смягчения требований к залогу, а во-вторых благодаря тому факту, что увеличенный кредитный пул основан на ослаблении требований к качеству корпоративных кредитов, а не на новом кредитном источнике, как мы думали.

И еще один материал:

http://www.scribd.com/doc/81645954/CS-Europe-the-Flaw

МОИ ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ:

Новые данные заставляют нас скорректировать представления о предстоящем LTRO и о его влиянии на рынки: позитивный эффект может оказаться слабее.

Придется внести некоторые изменения в мои торговые рекомендации. Предыдущие были сделаны в статье:

Перспективы EURO и USD

Повторю их здесь:

НЕКОТОРЫЕ ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ:

Краткосрочный эффект ИМХО может продлиться до конца февраля или захватить даже какую-то часть марта.

• Наверно EURO/USD=1,35-1,36 является хорошей зоной, где долгосрочные ориентиры уже станут доминировать над краткосрочными и можно открывать среднесрочный или даже долгосрочный шорт по EURO/USD.

Возможно, что мы увидим относительно продолжительную консолидацию в этой зоне (1-2 недели), что позволит относительно безопасно заработать на диапазонной торговле при относительно малом уровне риска.

• Это будет безопасно, поскольку долгосрочный эффект от проводимых LTRO-мероприятий будет однозначно очень негативным для EURO и продлится до момента запуска нормальной полноценной QE3 ( не покупки MBS) c покупкой US Treasuries долгосрочного спектра (7-30 лет), который просматривается в нынешней ситуации не раньше июня месяца.

Если вы предпочитаете долгосрочную торговлю, то можете открывать позиции в районе 1,35-1,36 со стопами выше 1,38 и целями ниже 1,30 – приблизительно в районе 1,28-1.29.

• За 3-4 месяца EURO/USD имеет неплохие шансы дойти до этих целей. Возможно, что к июню EURO/USD будет даже ниже: 1,25. Это зависит от объема кредитов, которые выдаст ЕЦБ на 3-хлетнем LTRO, и от того, насколько быстро эта EURO-валюта будет абсорбироваться финансовыми рынками.

Я бы внес следующие изменения:

Первый тезис остается в силе: бычий рынок сохранится в феврале, и возможно захватит часть марта.

Поэтому я не рекомендовал бы вам открывать шорт по EURO/USD на текущих уровнях и ниже 1,33. Открывать ли лонг на текущих уровнях – вопрос неоднозначный. В принципе, наверно, возможно.

Вопрос в рисках: готовы ли вы их принять?. Потенциал движения вниз по EURO, если что произойдет, может оказаться значительным.

И в отличие от фонды, где раздача лонгов продолжиться какое-то время, и есть шансы закрыть лонг с минимальными потерями, в EURO/USD такого шанса может не представиться.

Я бы рекомендовал открывать шорт по EURO/USD не от уровней 1,35-1,36, как предлагал раньше, а от уровней 1,33-1,34 и в течение какого-то времени (по крайней мере, до 29 февраля) использовать диапазонную торговлю с тейпрофитом порядка 100 пунктов.

Возможно, что мы увидим продолжительную консолидацию в диапазоне 1,303-1,34.

Если вам удастся 4-7 раз взять по 100 пунктов, то даже если рынок потом уйдет в район 1,36, полученный профит будет вам компенсировать временный убыток по текущей позиции.

Недостаток этой стратегии в том, что, возможно, вам придется 2-3 недели сидеть в убытке, хотя, в принципе, ИМХО это маловероятно.

Эту стратегию можно дополнительно подстраивать с помощью мониторинга уровней доходности европейского периферийного долга. О том, как – я много раз писал на прошлой неделе.

С другой стороны, теперь начинает вырисовываться, что существует определенная вероятность, что EURO/USD выше 1,34 не пойдет и вы можете упустить возможность открыть короткую позицию.

Это подтверждается косвенно слабостью многих commodities. Например, золото уже две недели, как перестало расти и перешло в консолидацию. И хотя движение вверх ПОКА более вероятно, движение вниз тоже вполне возможно.

В любом, даже самом оптимистичном для EURO/USD, по моим расчетам в середине-конце марта рынок опять будет как минимум на текущих уровнях (1,31-1,32) и даст вам возможность прибыльно закрыть позицию.

Что касается индекса S&P500, то я теперь, как цель этого ралли, рассматриваю уровни 1380-1400 пунктов, на которых можно безбоязненно открывать короткие позиции и держать их до профита.

Здесь также можно использовать диапазонную торговлю, поскольку перед разворотом очень вероятна «прогонка» с целью раздачи лонгов.

О значении этого термина вы можете прочитать здесь: Рынкоделие и кукловодство

Влияние оценок нового ломбардного списка и эффекта от ожидаемого LTRO является достаточно скрытным и его трудно адекватно оценить, поскольку мы получаем информацию с задержкой и не в состоянии достаточно квалифицированно оценивать.

Приходиться больше опираться на чужие оценки, заслуживающие доверия.

Тем не менее, буду стараться хотя бы раз в 3-4 дня выдавать проверенную информацию по этому вопросу.

0 0
2 комментария
22031 – 22040 из 23294«« « 2200 2201 2202 2203 2204 2205 2206 2207 2208 » »»