Последние записи в блогах

20991 – 21000 из 22209«« « 2096 2097 2098 2099 2100 2101 2102 2103 2104 » »»

Причина есть, нет повода

Индекс ММВБ сегодня в очередной раз протестировал уровень 1570, но пробоя не последовало. Для возобновления восходящего движения нужен повод, которого пока нет. Длинные позиции продолжаем удерживать. Откаты используем для открытия длинных позиций. Наиболее сильно выглядят Сбербанк и Норникель. Слабее прочих – Роснефть и ВТБ, по ним пока лучше оставаться без позиций. Возможности для среднесрочных лонгов есть среди акций второго эшелона.

Ведущая: Елена Беляева

0 0
Оставить комментарий

Валютный рынок сегодня 8 февраля 2011 года

Валютный рынок сегодня 8 февраля 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Ралли европейской валюты продолжается и EURO/USD сегодня днем уже достиг 1,3287. Казалось ли это возможным еще в середине декабря?

Причина ралли ИМХО - массированный кэрритрейд со стороны американских фондов денежного рынка, решивших временно разместить деньги в краткосрочных облигациях PIIGS.

В данный момент кэш намного выгоднее парковать в краткосрочные бумаги Италии и Испании, где доходность по 2-year вчера была соответственно 2,71% и 2,62% и которые при этом защищены огромным количеством ликвидности, имеющимся у европейских банков (некоторые из которых еще три месяца назад были в катастрофическом положении), чем в аналогичные бумаги Казначейства США, где доходность при первичном размещении 3-хлетних US notes вчера составила смешные 0,347%.

Учитывая, что PIIGS-бумаги со сроками погашения до 3 лет в настоящий момент защищены 3-year LTRO и тоже на какое-то время фактически стали кэшем, как и все трежеря со сроком погашения до 3-х лет, спрэд между американскими и PIIGS- короткими бумагами поистине огромен и инициирует этот кэрритрейд. О чем ярко свидетельствует участие во вчерашнем размещении 3-year US notes Indirects (иностранных инвесторов). Оно было минимальным с 2006 года.

Далеко не все крупные банки воспользовались этой программой: Deutsche Bank, Barclays, ряд других банков не стали брать халявные деньги у ЕЦБ. Таким образом, они продемонстрировали всем свою финансовую устойчивость и стабильность!

У них гораздо более здоровые балансы и достаточно хорошего залога. Они могут взять кредит у ЕЦБ на обычных LTRO и недельных MRO, а не 3-хлетних LTRO, которые, по сути, являются грандиозной финансовой аферой Драги, чтобы спасти друзей-банкиров от банкротства.

На мой взгляд, и я это аргументирую в сегодняшнем вью рынка, доходность краткосрочного, да и всего спектра PIIGS-бумаг должна упасть примерно еще на 1%, прежде чем заработают фундаментальные факторы, которые остановят рост пары EURO/USD и, возможно, вслед за укреплением доллара прекратится и рост рискованных активов. Либо EURO/USD должен вырасти еще на 2-3%, что включит рычаг уже с другой - валютной стороны.

Все это займет время, возможно недели. Маркетмейкеры при этом постараются сделать все, чтобы «выжать досуха» шортистов в EURO и PIIGS-бумагах.

Скорее всего, до конца февраля ралли в EURO/USD продолжится.

Возможно, что есть расчет на то, что разрешится ситуация вокруг Греции, что в конечном счете тоже на какое-то время может поддержать EURO. Хотя у меня в этом есть большие сомнения...

В долгосрочном плане я сохраняю взгляд на EURO, изложенный здесь:

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: что дальше!?

Техническая картина рынка явно не на стороне игроков на понижение в EUR/USD. Во-первых, само по себе прохождение сопротивления 1.32 может рассматриваться как повод для срабатывания большого количества стоп-ордеров к «коротким» позициям по евро, что особенно актуально в контексте того, что ритейл инвесторы в последнее время были ярков выраженными «медведями» по EUR/USD. Во-вторых, выход вверх из ценового диапазона 1.3025/50-1.32 может быть также предвестником того, что мы попытаемся по евро как раз вырасти на величину данного коридора то есть в район 1.3350-1.34.

Что касается при этом возобновления нисходящего тренда или «медвежьего» сценария развития событий по евро, то здесь мы советуем держать в поле зрения теперь минимум вторника по EUR/USD в районе 1.3089, снижение ниже которого (желательно по итогам дня) будет возможным сигналом к тому, что пробой сопротивления 1.32 носил ложный характер или движение вверх исчерпало себя. Кто-то, впрочем, с тем же успехом может ждать снижения курса обратно ниже 1.32 по итогам недели, к примеру.

Причины оптимизма в ЕUR/USD

• Формальным поводом к росту пары евро/доллар выше 1.32 во вторник могло стать выступление Бена Бернанке в Сенате США, в рамках которого он обронил комментарий, что соглашение Греции с кредиторами вот-вот будет заключено.

• Далее есть слухи о том, что ЕЦБ активно прорабатывает вопрос передачи греческих облигаций со своего баланса на баланс EFSF. Если учесть, что такое может случится только в случае успешного завершения переговоров с кредиторами, то значит прогресс все-таки хоть какой-то есть.

• Покупки в EUR/USD могли быть на ожиданиях того, что уже в предстоящее воскресенье, 12 января, парламент Греции может утвердить соглашение о реструктуризации греческого долга и новых кредитах от ЕС и МВФ.

В общем, как обычно, финансовые рынки вновь в чем-то бегут «впереди паровоза», заранее дисконтируя мирное решение всех возможных проблем Греции, что, впрочем, не отменяет по факту выхода всех положительных новостей фиксацию прибыли в EUR/USD игроками на повышение, а также возможную волну разочарований на Forex относительно евро в понедельник, если 12 января греческий парламент не примет ряд ключевых решений.

Добавим, что в моменте интерес будет представлять перенесенная на среду встреча премьер-министра Греции Л.Пападемоса с лидерами политических партий страны.

Если говорить о наших взглядах на рынок и EUR/USD, то, по нашему мнению, для возобновления полноценной игры на понижение в этой валютной паре хорошо бы увидеть соответствующее техническое подтверждение, а также рост доходности 10-летних итальянских, испанских и португальских облигаций выше 6%, 5,25% и 15%.

Долгосрочные прогнозы по EUR/USD прежние...

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Греческие разборки

Среда 08 февраля 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 11:52

Мы будем покупать EURUSD на пробитии 1.325, закроем в этом случае шорт в EURAUD.

Новостной поток из Европы становится все интенсивнее. Сегодня рынок должен узнать, как выглядит финальное предложение греческих властей по сокращению бюджетных расходов. Уже завтра его будет обсуждать рабочая группа, а затем документ перекочует в руки лидеров Старого Света. До воскресенья Афины должны окончательно уладить все разногласия и с Тройкой, и с частными кредиторами. В части последнего, кстати, вроде бы достигнут прогресс, и на добровольную реструктуризацию согласны уже 70% держателей облигаций. Кроме того, появились позитивные новости и по поводу ЕЦБ. Несколько источников сообщают, что греческие облигации с баланса центробанка могут быть переведены в портфель EFSF. Это снимает одно из самых сложных ограничений. Напомним, монетарные власти категорически отказывались брать на себя какие-либо убытки из-за интервенций, а кредиторы частного сектора соглашались на убытки только при условии, что все несут их в равной степени.

Теперь мы ждем развития событий собственно в EURUSD. Пока пара не может пробить злосчастный потолок на 1.325. Но в случае благополучного разрешения ситуации с Грецией эта отметка все же может быть пройдена. Более того, евро тогда, вероятно, начнет укрепляться широким фронтом, и даже против высокодоходных валют. Существенное влияние на котировки единой валюты окажет также следующее заседание ЕЦБ, которое по традиции состоится в первый четверг месяца. Монетарные власти также могут оказать поддержку евро, но подробнее об этом мы напишем уже завтра.

0 0
Оставить комментарий
arsagera в Блог УК Арсагера – 08.02.2012, 12:49

Платите «премию за контроль»? Собираетесь воровать?

Платите «премию за контроль»? Собираетесь воровать? Вам наверняка приходилось сталкиваться в аналитических обзорах (или отчетах оценщика) с таким понятием как «премия за контроль». Обычно дается оценка стоимости акций, а потом, в зависимости от размера пакета о котором идет речь (2%, 10%, 25%+1, 50%+1 или 75%+1), оценщики или аналитики добавляют к стоимости акций дополнительную премию. Премия за контроль выражается в деньгах и даже в сознании профессиональных участников выглядит как естественное явление: «Инвестор получает контроль, будут выполняться его решения, он платит за это удовольствие». По нашему мнению премия за контроль - это индикатор качества корпоративного управления (КУ): чем она больше, тем ниже качество КУ.

Попробуем объяснить логику этого утверждения. В нашем рассуждении для простоты будем предполагать, что у акционерного общества привилегированные акции отсутствуют, а обыкновенные акции далее по тексту будем называть просто «акции».

С точки зрения экономики, размер дохода на одну акцию не должен зависеть от того является она частью крупного пакета или это вообще одна единственная акция, которая есть у инвестора. Изменение курсовой стоимости, размер дивидендов, нераспределенная прибыль - все эти показатели одинаковы в пересчете на одну акцию и не зависят от того входит акция в крупный пакет или нет.

В чем же тогда прагматичное поведение человека, который платит премию за контроль? На этот вопрос может быть два ответа:

1. Человек, приобретая контроль, планирует «отбить» эти затраты за счет других акционеров. Например, управляя в свою пользу денежными потоками - доходы, которые принадлежат на равных всем акционерам, будут перераспределяться в пользу владельца крупного пакета. По-другому это еще называется «воровство». С той же целью люди покупают должности на государственной службе и в государственных компаниях.

2. Человек, приобретая крупный пакет, преследует благородную цель: у него есть план (стратегия) эффективного развития этого бизнеса. Он предполагает, что своими действиями увеличит стоимость компании и, таким образом, «отобъет» свои затраты. Как частный случай этого варианта можно рассматривать стремление навести порядок в компании «где все плохо», где процветает воровство менеджмента или крупных акционеров. Эти действия сами по себе могут привести к существенному росту стоимости бизнеса, потому что увеличится прибыль (ее перестанут «пилить»), а повышение качества корпоративного управления неизбежно ведет к снижению ставки дисконтирования при оценке стоимости акций.

Рассмотрим второй вариант более подробно. Несправедливость этого варианта состоит в том, что человек, реализующий благородную задачу, находится в более ущербном положении, чем остальные акционеры. Результат его действий распределится равномерно между всеми владельцами акций, даже самыми «маленькими». При этом из его персонального результата надо вычесть уплаченную им «премию за контроль».

Обратите внимание на такую ситуацию: когда акционер Х приобретает 75% акций компании Y, по закону «Об акционерных обществах» он должен дать оферту другим участникам по той же цене, что и при покупке основного пакета. Да, закон предусматривает различные права и обязанности для акционеров в зависимости от размера доли, но нигде в законе не сказано, что он может дать цену оферты остальным акционерам меньше, так как в случае покупки основного пакета ему пришлось заплатить «премию за контроль».

Тем не менее, зачастую некоторые компании, ссылаясь на отчет оценщика, где фигурирует премия за контроль, предлагают по оферте меньшую цену, чем для основного пакета.

Солидные компании с высоким уровнем КУ так себя не ведут. В качестве позитивного примера можно привести консолидацию «дочек» компанией ТНК-ВР. Из последнего стоит отметить Pepsi и «Вимм-Билль-Данн», где Pepsi объявила, что миноритарные акционеры получат по оферте те же условия, что и продавец крупного пакета.

Люди, использующие «премию за контроль» в качестве аргумента для неравных условий, «де факто» признаются в своем намерении «обворовывать» других акционеров.

В идеальном акционерном обществе не должно быть разницы, каким количеством акций обладает акционер. Это показывает практика западных компаний, где премия за контроль стремится к нулю. В развитых странах приобретение крупных пакетов ведет к существенному росту ответственности.

Для портфельного инвестора наличие премии за контроль - это не очень хорошо при любом раскладе. Если кто-то платит премию за контроль, то возможно он собирается «пилить» доходы компании и это плохо. Если он платит эту премию для того, чтобы исправить ситуацию, это значит, что она плохая в моменте. А улучшится она в будущем или нет, это вопрос дополнительного исследования.

Вывод:

Размер «премии за контроль» - это величина обратно пропорциональная качеству корпоративного управления.

P.S. Не стоит «путать премию за контроль» с «платой за ликвидность». Это ситуация, когда цена акции при проведении операций с крупным пакетом может существенно отличаться от рыночной стоимости как в большую, так и в меньшую сторону. Большим объемом операций по покупке можно взвинтить цену акции на открытом рынке до такой степени, что она будет не интересна для покупателя. И наоборот, операции по продаже могут обвалить цену до уровня, когда продавать уже нет смысла. Учитывая эту ситуацию, операции по продаже крупных пакетов акций, как правило, сопровождаются сложными переговорами.

0 0
Оставить комментарий

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 февраля 2012 ГОДА (КОГДА ЗАКОНЧИТСЯ НЫНЕШНЕЕ РАЛЛИ)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 февраля 2012 ГОДА.

Вчера я посвятил большой материал американскому рынку государственных облигаций, сегодня мы подробно поговорим о европейском.

Поскольку нынешнее ралли связано с притоком денег от ЕЦБ, именно европейский долговой рынок, прежде всего периферийный, покажет нам примерный среднесрочный ориентир, когда это ралли закончится.

Но в начале несколько слов о текущем новостном фоне.

Бен Бернанке выступал вчера перед сенатом конгресса, но ничего нового не сказал по сравнению с прошлой неделей и думаю, что не стоит связывать вчерашний рост с его выступлением.

Пока мы не слышим никаких намеков на QE3, и я думаю, что оно случится не раньше июня.

Во время американской сессии поступило сообщение о том, что наметился прогресс в переговорах по греческой проблеме и что политические лидеры Греции возможно уже сегодня согласуют требуемые для предоставления очередного транша помощи меры экономии.

Если это подтвердится, то может стать хорошим поводом для продолжения ралли в EURO и рискованных активах.

Население Греции совсем не приветствует эти меры. Вчера возобновилась всеобщая забастовка и люди, несмотря на холод и дождь вышли на улицы. Но кому есть дело до этих греков?

На сегодня намечено заседание министров финансов еврозоны, которое было перенесено с понедельника. Министры ждут от Греции решения.

Впрочем, ралли может оказаться недолгим, и быстро перейдет в консолидацию на текущих уровнях, учитывая важные размещения US Treasuries сегодня-завтра и заседания центральных банков еврозоны и Англии, которые состоятся завтра.

О заседания центральных банков позднее, а сейчас поговорим о рынках облигаций: американском и европейском.

Вчера начался первый недельный цикл размещения US Treasuries в феврале: вчера было продано 32 млрд. 3-year бумаг, сегодня будет продано на 24 млрд. 10-year US notes, и завтра на 16 млрд. долларов 30-year bonds.

Вчерашний аукцион 3-year прошел неудачно; если можно считать неудачным аукцион, на котором 3-year долг размещают по ставке 0,347%. Большую часть предложенного объема выкупили праймдилеры: 63,8 % - это наивысший показатель с января 2009 года, когда фондовый рынок был в руинах и праймдилеры парковали кэш на коротком участке кривой доходности.

Bid/cover был значительно хуже, чем на предыдущем аукционе, а участие Indirects ( иностранные инвесторы) было минимальным с 2006 года, - пишет Zero Hedge

3 Year Bond Prices As Bid To Cover Slides, Directs Take Down Most In 3 Years, Indirects Flee

Размещение 10-year и 30-year, происходящее два дня подряд, является ключевым моментом в деятельности Казначейства и оказывает непосредственное влияние на рынки рискованных активов.

Вчера я дал подробный материал на эту тему: Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries.

Главная идея этого материала, подтвержденная двумя графиками за 2011 год -

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US NOTES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

В текущей ситуации (сегодня как раз происходит размещение 10-year US notes), принимая во внимание ряд факторов, думаю, что это, скорее всего, будет КОНСОЛИДАЦИЯ на текущих уровнях, а не КОРРЕКЦИЯ.

Думаю, что не стоит слабые результаты вчерашнего дня экстраполировать на предстоящие сегодня-завтра размещения 10-year и 30-year.

Во-первых, низкое участие иностранцев вполне объяснимо: в данный момент кэш намного выгоднее парковать в краткосрочные бумаги Италии и Испании, где доходность по аналогичным 2-year вчера была соответственно 2,71% и 2,62% и которые защищены проводимыми ЕЦБ трехлетними LTRO-мероприятиями.

Фондам денежного рынка США однозначно выгоднее сейчас парковать средства там (чем они, по-видимому, занимаются и этим объясняется рост курса EURO/USD) и даунсайд по доходности основных периферийных европейских долговых бумаг по моим расчетам составляет еще около 1% ( с учетом стоимости денег, предоставляемых ЕЦБ).

По 10-летним бумагам Италии ( с учетом налога) и Испании доходность составляет 5,07% и 4,92% соответственно – спрэд немного больше, но они выглядят намного менее привлекательными, поскольку 10-year государственные облигации – это уже совсем не кэш и премия за риск здесь гораздо больше.

На мой взгляд, с учетом технических соображений максимальный потенциал снижения как для 10-year Италии (http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GBTP... так и для 10-year Испании(http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GSPG... составляет 1% (до 4%).

Это видно на рисунке

В фундаментальном плане, учитывая процентные ставки в еврозоне и стоимость денег для европейских банков – 1% + примерно 0,2-0,5% (с учетом качества предоставляемого залога) – денег пока неограниченно для тех, кто хочет ими воспользоваться - это трехлетние кредиты, предоставляемые ЕЦБ в рамках LTRO, получаем, что реальная доходность по итальянским 10-year при рыночной в 4% будет порядка 2,5% ( итальянские банки предоставляют низкокачественный залог – понавыпускали векселей под гарантии собственного правительства – поэтому ЕЦБ принимает их в качестве обеспечения с дисконтом в 40%!)

Далеко не все крупные банки воспользовались этой программой: Deutsche Bank, Barclays, ряд других банков не стали брать халявные деньги у ЕЦБ. Таким образом, они продемонстрировали всем свою финансовую устойчивость и стабильность!

У них гораздо более здоровые балансы и достаточно хорошего залога. Они могут взять кредит у ЕЦБ на обычных LTRO и недельных MRO, а не 3-хлетних LTRO, которые, по сути, являются грандиозной финансовой аферой Драги, чтобы спасти друзей-банкиров от банкротства. Впрочем, стоит ли его винить? А что ему еще было делать?

Долговой рынок Италии – наиболее емкий в еврозоне, поэтому он для нас является более важным ориентиром.

2,5% за 10-year суверенного долга Италии, или 2,0% за 10-year от Казначейства США? Что лучше?

0,5% на мой взгляд это минимально возможная ( а скорее всего и недостаточная!!!) премия за риск владения периферийным европейским долгом.

Таков очень краткий фундаментальный анализ – сравнение двух альтернатив вложения денег в активы с фиксированной доходностью, имеющиеся на рынке.

Как мы видим, ориентиры снижения, как с технической, так и с фундаментальной точки зрения на текущий момент практически совпадают. При этом если доходность 10-year US notes вырастет, например, до 2,5%, то соответственно ориентир минимальной доходности для аналогичных бумаг Италии и Испании вырастет до 4,5%.

Не стоит удивляться, если обычная корреляция между ними в какой-то момент нарушиться...

Таким образом, 4% по итальянским 10-year - это зона оправданного ( практически безопасного, как минимум, до запуска QE3 или каких-то других существенных инициатив от Феда) среднесрочного шорта по EURO/USD и ОЧЕНЬ ВОЗМОЖНО шорта по рискованным активам ( но с этим надо разбираться отдельно).

Постараюсь развить эту тему в следующих вью рынка...

Таким образом, по европейскому периферийному госдолгу еще остается даунсайд по доходности порядка 0-1% и отсюда, кстати, другой вывод: EURO/USD и рынки рискованных активов еще пока имеют определенный апсайд для роста.

Поэтому я бы предостерег вас от среднесрочного шорта.

Рынки еще могут расти в течение нескольких недель, если только не произойдет небольшого форсмажора - дефолта Греции.

0 0
2 комментария
Investcafe_ru в Инвесткафе – 08.02.2012, 10:42

Башнефть – аналитическое покрытие

Investcafe.co.uk начинает покрытие нефтяной компании Башнефть, в основе ресурсной базы которой месторождения в Республике Башкортостан. Текущие котировки акций компании существенно недооценивают перспективы ее развития. Рекомендация аналитиков Инвесткафе по обоим типам бумаг Башнефти — «покупать». Целевой уровень на конец 2012 года по обыкновенным акциям — $68,71, по привилегированным — $54,97.

Башнефть демонстрирует выдающиеся результаты из года в год, и этим она обязана АФК Система, кото-рая показала себя довольно эффективным собственником. Корпорация поставила задачу создания на базе Башнефти прозрачной и рентабельной ВИНК и пока великолепно справляется с ней. Как отмечают анали-тики Инвесткафе, в своей отчетности компания демонстрирует потрясающие темпы роста выручки и улучшение рентабельности.

Ключевой регион добычи Башнефти — Республика Башкортостан, из ее недр добывается около 94% всей нефти. Но нефть с башкирских месторождений Башнефти по качеству далека от идеала, поскольку в ней велико содержание серы. Кроме того, извлекаемые запасы Башнефти оставляет желать лучшего и по сложности извлечения. Почти половина (48%) запасов относятся к трудноизвлекаемым. Остаточные извлекаемые запасы характеризуются высокой степенью истощенности (более 80%) и обводненности (бо-лее 90%), что позволяет Башнефти получать льготы по НДПИ (эффективная ставка НДПИ в 2010 году — 78% от полной).

Сегодняшние объемы добычи собственного сырья позволяют группе загружать лишь около 60% имею-щихся мощностей. Приоритетной задачей Башнефти в связи с этим становится развитие добычного сег-мента за счет освоения новых месторождений и органического роста добычи. С учетом плановой добычи на месторождении Требса и Титова в Ненецком АО в ближайшие 7 лет Башнефть выйдет на уровень добы-чи в 18 млн тонн. Это не позволит полностью загружать имеющиеся нефтеперерабатывающие мощности собственным сырьем. Учитывая избыток перерабатывающих мощностей, аналитики Инвесткафе пола-гают, что компания проиграет от введения нового режима налогообложения (EBITDA снизится на 5% в 2012 году). Со следующего года и в течение пяти лет Башнефть будет получать компенсации от введения режима «60-66-90» на 10 млрд руб., хотя компания просила вдвое большую сумму на тот же срок. Башнефть будет и дальше повышать глубину переработки на своих НПЗ, что должно частично нивелировать негативный эффект от введения нового налогового режима.

«Учитывая необходимость вкладывать средства в капитальные затраты, менеджмент и акционеры решат сократить дивидендные выплаты, поэтому в последующие периоды мы ожидаем, что на дивиденды будет уходить гораздо меньший, хотя по-прежнему высокий, процент чистой прибыли, чем в предыдущие годы, то есть не более 95%, — отмечает Григорий Бирг, содиректор аналитического отдела Инвесткафе.

Материал доступен полностью на сайте www.investcafe.co.uk

0 0
Оставить комментарий

Торговый план N2 на 08.02.12: 17 покупок, 8 продаж, 6 вне рынка

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Ростел-ао, РусГидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Татнфт 3ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GZH2, EuH2, LKH2, SiH2, VBH2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, ПолюсЗолото, Сургнфгз-п, ФСК ЕЭС ао

фьючерсы: EDH2, GMH2, RIH2, SRH2

Вне рынка

акции: ИнтерРАОао, НЛМК ао, Роснефть, ХолМРСК

фьючерсы: GDH2, RNH2

0 0
Оставить комментарий

Российский рынок сегодня 8 февраля 2011 года

Российский рынок сегодня 8 февраля 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Бен Бернанке выступал вчера перед сенатом конгресса, но ничего нового не сказал по сравнению с прошлой неделей и думаю, что не стоит связывать вчерашний рост с его выступлением.

Во время американской сессии поступило сообщение о том, что наметился прогресс в переговорах по греческой проблеме и что политические лидеры Греции возможно уже сегодня согласуют требуемые для предоставления очередного транша помощи меры экономии.

Если это подтвердится, то может стать хорошим поводом для продолжения ралли в EURO и рискованных активах.

Впрочем, ралли может оказаться недолгим, и быстро перейти в консолидацию на текущих уровнях, учитывая важные размещения US Treasuries и заседания центральных банков еврозоны и Англии, которые состоятся завтра.

Размещение 10-year и 30-year, происходящее два дня подряд – сегодня и завтра, является ключевым моментом для американских монетарных властей и доллара и оказывает непосредственное влияние на рынки рискованных активов.

Вчера я дал подробный материал на эту тему: Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries.

Главная идея этого материала, подтвержденная двумя графиками за 2011 год -

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US NOTES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

В текущей ситуации, принимая во внимание ряд факторов, думаю, что это, скорее всего, будет КОНСОЛИДАЦИЯ на текущих уровнях, а не КОРРЕКЦИЯ.

Более подробно во вью рынка, который выйдет после 12 часов.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Фсип откатил в сторону 1330, и опять в нем появился мощный, доминирующий покупатель, который бесстрашно зачем-то лезет в зону, в которой покупки бесперспективны. В итоге переписали хаи года, выше 1345 по фсипу, уже и немцы готовы были откатить и минусовали на процент, теперь рынки опять получат дозу принудительного повышения. Можно представить еще процент по фсипу вверх, но скорее всего этого не будет, просто наконец появятся мощные продавцы, более умные и дальновидные, чем один дурной покупец. Возможно кто-то играет решение по Греции, на котором надеется вздернуть рынки повыше, но это очень странный план. В общем смотрим за 1347, потом 1355, и наконец зона полной остановки 1360-65 - непонятно, зачем ради такого смешного апсайда такие деньги тратить.

Брент вчера уже был выше 117, на фоне массового запинывания Сирии, что не помешало всей отечественной нефтянке дружно отминусовать, в РН так до -2.5% доходило. Азия не демонстрирует ничего самостоятельного. Все жду отмашки на коррекцию, а ее нет.

Наш рынок вчера готов был отыграть коррекционно вниз, и даже закрылся под 1550 по Мамбе, но очередной амерский променад к новым вершинам опять выдаст с утра нашим котировкам порцию электричества, ориентир для бычков - обновить ненамного хаи года по мамбе, раз Хозяева на хаях, с другой стороны, покупателей меньше чем продавцов, великолепно продают сбер и нефтянку, и победить можно только агрессивностью покупок. Опять же трендового дня вверх по средам ожидать не стоит, статистически это переменчивый день, часто играют подковой - обычной или перевернутой. Так что играем против бычков.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник американский рынок акций опять вырос. На этот раз индекс Dow Jones обновил максимумы 2011 года. Откуда такой оптимизм? Во-первых, экономика самих США сейчас находится на подъеме. Во-вторых, инвесторы заранее отыгрывают предстоящее завершение переговоров по пакету помощи для Греции со стороны ЕЦБ, Еврокомиссии и Международного валютного фонда. Это ли не праздник жизни на фондовых рынках? Однако, несмотря на сильный релиз пятничный по занятости глава ФРС Бен Бернанке на вчерашнем заседании сенатского Комитета по бюджету вдруг заявил, что у него наибольшие опасения вызывает необычайно высокий уровень долгосрочной безработицы в Америке. Может так оно и есть, но, по сути, для инвесторов сейчас главное, чтобы ставки фондирования оставались низкими по всему миру, да и новая накачка денег тоже не помешает. В связи с этим, на заокеанском рынке акций просто нет продавцов.

Во вторник вечером валютная пара EUR/USD пошла на дальнейшее укрепление после того, как ЕЦБ проявил готовность к участию в обмене греческий облигаций через EFSF. Это случиться только в случае успешного завершения переговоров Греции с внешними кредиторами. В свою очередь греческий парламент может принять соглашения о реструктуризации долга и новых кредитах ЕС и МВФ уже в предстоящее воскресенье 12 февраля. Эти факторы подняли курс евро сейчас к отметке 1,3255.

По Греции все не слишком радостно в долгосрочной перспективе. Страна в ответ на новый пакет финансовой помощи представила план по жестким мерам экономии. Ожидается, что Греция, в конечном итоге, снизит свое долговое бремя с текущих 160% от ВВП до 120% от ВВП к 2020 году. Что взамен? Правительство Греции обещало международным кредиторам сократить 15 тыс. рабочих мест до конца 2012 г. а также снизить минимальную зарплату. Однако, как говорил Джон Мейнард Кейнс: «Позаботьтесь о занятости, и тогда бюджет позаботиться о себе сам». То есть в данном случае долгосрочные экономические проблемы страны решены не будут и выход Греции из зоны евро – это просто дело времени.

На фоне ослабления курса доллара вчера вечером котировки нефти Brent взлетели к отметке $117/барр. В свою очередь, стабильно высоким ценам на рынке энергоносителей способствуют последние данные от API, согласно которым запасы нефти в США сократились на 4,53 млн. барр.

В среду мы ожидаем увидеть открытие торгов на наших биржах в позитивной зоне. Вчера днем индекс ММВБ совершил незначительную коррекцию вниз, обозначив поддержку на уровне 1546 п. Думаю, сегодня стоит ждать возврата индекса к уровням 1565-70 п. Пойдем ли выше? Возможно, но если это случиться, разогреваться рынок будет за счет горячих денег спекулянтов или запоздалых частных инвесторов вставших в покупку при пробое максимума. Думаю, что инвестфонды, которые сейчас остаются недоинвесторованными будут ждать более сильной коррекции для входа в рынок, чем та, которую мы видели вчера днем. По фьючерсу РТС диапазон сопротивления просматривается на уровне 166 тыс. п. поддержка очерчена отметкой 162500 п. С учетом того, что сегодня опять не выходит никакой важной макростатистики из Европы и США «пилообразная» консолидация днем на нашем рынке продолжиться.

0 0
2 комментария

07.02.2012. Австралийский пример.

07.02.2012. Австралийский пример.

Резервный Банк Австралии принял решение сохранить на прежнем уровне 4,25% базовую процентную ставку. Большинство аналитиков склонялось к тому, что ставка будет снижена до 4,0%, и сценарий по австралийскому Доллару, в частности, по паре AUDUSD, был медвежий. И потому решение RBA в определенной мере стало сюрпризом, особенно для не австралийских трейдеров. Интересно, что в самой Австралии мнения о ставке не были так единодушны, как за ее пределами, многие австралийские аналитики предупреждали, что даже если ставка, к их удивлению, будет снижена, это не должно повлечь за собой серьезного падения пары AUDUSD. Остальной мир, похоже, думал иначе, и потому реакция на решение RBA была бурной – пара AUDUSD буквально за несколько минут взлетела вверх более чем на 100 пунктов. Этому, безусловно, «помогло» срабатывание стопов всех тех, кто продал пару в надежде на снижение ставки.

Теперь, наверно, все станут быками по Аусси, во всяком случае, цели выше 1,20 по паре AUDUSD уже опубликованы, если вы этого еще не читали, ознакомьтесь, пожалуйста с прогнозом агентства Dow Jones:

«7 февраля. /Dow Jones/.ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Пара австралийский доллар/доллар США, вероятно, будет сильно расти в ближайшие 6-12 месяцев и, возможно, достигнет 1,2121, целевого уровня симметричного треугольника, говорят технические аналитики Dow Jones Newswires. Это самая значительная фигура, сформировавшаяся за последние несколько лет. Дневные графики указывают на канал восходящего тренда, сформированный уровнями 1,0610 и 1,0915. После прорыва вверх пика октября 2011 года на 1,0753 пара австралийский доллар/доллар США теперь, вероятно, проверит на прочность верхнюю границу этого канала. Прорыв линии сопротивления канала будет предвещать ускорение восходящего тренда, который может в краткосрочной перспективе проверить на прочность уровень 1,1081. Выше уровня 1,1081 ясно выраженного сопротивления не существует до целевого уровня симметричного треугольника, расположенного на 1,2121. Решение Резервного банка Австралии о сохранении без изменений ключевой процентной ставки должно поддержать покупки австралийского доллара».

Извините за длинную цитату, но советуем сделать описанные в этой статье построения и убедиться, что такой сценарий имеет право на существование, но он отнюдь не единственный. И мы вообще рекомендуем относиться к таким исследованиям «без фанатизма», иначе, можно попасть в неожиданную ситуацию, как было сегодня с теми, кто поверил в снижение австралийской ставки и продал Аусси заранее. Ниже мы приведем наш взгляд на эту пару, а сейчас хотим обратить ваше внимание на прогнозы по поводу намерений ЕЦБ и Банка Англии в четверг.

По состоянию на вечер понедельника рынок ожидает, что вероятность того, что ЕЦБ снизит ставку рефинансирования в Еврозоне до рекордно низкого уровня 0,75% на заседании в четверг, составляет 60%. Практически все экономические календари публикуют прогноз по ставке в Еврозоне – «без изменений». Никаких официальных заявлений о запуске программ количественного ослабления со стороны ЕЦБ также не ожидается. Но рынок, как и руководство ЕЦБ, ожидает очень высокий спрос на 3-летние LTRO 29 февраля. Да в этом вряд ли можно сомневаться, учитывая условия этого «конкурса» и успех его предыдущего этапа.

В свою очередь, Банк Англии тоже, скорее всего, оставит процентную ставку без изменений, но на этот раз, как ожидается, увеличит программу покупки облигаций, по крайней мере, до 50 млрд. фунтов стерлингов, а, возможно и больше, многие аналитики говорят о 75 млрд.

Таковы прогнозы и дополняющие, или искажающие их слухи. В таком же формате, в принципе, можно рассматривать сегодняшнее решение австралийского ЦБ, как пример для тех, кто основывает свои действия на такого рода прогнозах. В самом деле, кто может предсказать, как будут реагировать Евро и Фунт на прогнозируемые решения своих ЦБ в четверг, хотя бы в паре с американским Долларом и в кроссе между собой? Предсказать может каждый, и результаты таких предсказаний могут быть диаметрально противоположны. В совокупности ситуация сейчас такова, что любой более, или менее значимый фактор может стать драйвером движения рынков в любую сторону, хотя фундаментальное состояние кажется совершенно ясным. Евро должен падать, потому что ни одна из проблем, породивших долговой кризис в Европе, не решена. Особенно на виду – проблема Греции, которую ждет то ли дефолт, то ли выход из зоны Евро, то ли и то, и другое. Но стоит появиться сообщению, что греки и их оппоненты, или партнеры по переговорам решили хоть что-то, Евро взлетит вверх под влиянием этого «позитива».

В результате этого кризиса в Европе, теперь уже, наверно, все, даже те, кто ничего не понимает в экономике, знают, что проблемы Еврозоны невозможно решить с дорогим Евро, что все, что гласно, или негласно делает ЕЦБ, направлено на смягчение кредитно-денежной политики. Это должно приводить к ослаблению Евро, но Евро упорно не хочет ослабляться. Несмотря на снижение рейтинга больше, чем половины стран Еврозоны, несмотря на ... да ни на что не смотря.

И Фунт тоже, вроде бы должен падать, ведь именно так должно повлиять новое количественное ослабление, и конфликт между Кэмероном и остальными лидерами ЕС, и макроэкономические показатели ... , но Фунт тоже что-то не очень падает.

Дело на наш взгляд в том, что и дела, и показатели в Америке сейчас значительно лучше, чем в Европе, а Америке не нужен растущий Доллар.

А в заключении, наш взгляд на пару AUDUSD. Цели показаны на месячном графике. Ключевым графическим элементом здесь является коррекция 1-2 движения вверх L-H. Цель линейного удвоения этой модели приходится на уровень 1,1099, и она практически уже была достигнута. И теперь этот уровень может стать сильным сопротивлением.

На другом рисунке показана цель модели расширения Фибоначчи. Уровень 161,8% этой модели действительно приходится на 1,2170, и технически является вполне вероятной целью. Но не единственной, и, возможно, не самой главной.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus

0 0
Оставить комментарий
arsagera в Блог УК Арсагера – 07.02.2012, 14:55

Опционы: беспроигрышный проигрыш

Первое знакомство с опционами рождает чувство эйфории. Вспомните, и Вы согласитесь с этим. Ведь как это здорово — иметь фиксированные потери и неограниченный выигрыш (кстати, очень напоминает лотерейный билет — выиграть можно много, а билет может быть и недорогим — причем, чем дешевле билет, тем ниже вероятность выигрыша — то есть определенное сходство на лицо). Покупаешь опцион и чувствуешь себя защищенным — угадал движение — заработал. Представляешь себя продавцом опциона, и мурашки бегут у тебя по коже — ведь, получив определенную сумму, ты в принципе взамен можешь проиграть ВСЕ деньги! Страшно! Вот здесь и возникает первый вопрос: «Кто же их продает? Кто эти люди?». Об этом позже, но этот нюанс обязательно запомните.

Вообще если есть описанный выше психологический аспект, то в экономической природе он не может быть не выражен в денежных единицах. По этому поводу одна история из финансовой юности:

Дело было на фьючерсной бирже — сидели трейдеры и рассуждали о грядущей динамике курса доллара, я мирно наблюдал со стороны. Вдруг в какой-то момент, вдоволь нагаллюцинировавшись (по-другому назвать эти рассуждения сложно), у них возобладало мнение, что доллар по отношению к рублю будет снижаться, и они, взяв карточки, направились в яму (тогда не было электронных торгов и сделки совершались в яме классическим образом через маклера). Я спросил: «Вы будете продавать фьючерс или покупать путы?» Они засмеялись, видя мою неопытность. «Мы будем продавать коллы!» Потом они мне объяснили, что в этом случае заработок больше, так как в случае движения путы дорожают меньше, чем дешевеют коллы.

Спустя большое количество времени я понял, что психологический комфорт стоит денег, и есть мнение (и, наверное, статистика это подтверждает), что в среднем результат продавцов опционов лучше результата покупателей опционов — эта разница и есть плата за удобство владения опционом. Хоть большинство участников на срочном рынке проигрывают (так как это все равно рынок не реального актива, а по смыслу рынок пари — об этом мы писали в нашей первой статье), а рынок опционов — это просто пари на пари или, если кому-то так будет понятней, вторая производная от реального актива (фьючерс — это первая). Благодаря вышеописанному эффекту на срочном рынке существуют беспроигрышные стратегии (они же арбитражные) — об этом ниже.

Синтетика всего

Известно, что покупка опциона колл и продажа опциона пут по одному страйку — это купленный фьючерс, соответственно покупка пута и продажа колла по одному страйку — это проданный фьючерс. Это так называемые синтетические фьючерсы. С точки зрения финансового результата они ничем не отличаются от фьючерса, заключенного напрямую.

Несложно догадаться, что, комбинируя два инструмента, можно получить третий в виде синтетики. Например, продаем фьючерс, покупаем колл, получаем купленный пут. А покупая фьючерс и продавая колл — получаем проданный пут. Ну и так далее.

Беспроигрышные стратегии

Если Вы не боитесь купить или продать фьючерс (фактически работать с плечом), то почему Вы боитесь продать опцион? Действительно так ли важно иметь возможность неограниченного роста взамен неограниченному убытку? Причем, что любопытно, покупая у вас опцион, покупатель платит в премии опциона и премию за психологический комфорт. Именно эта премия за психологию и отклоняет порой цену опциона в ту или иную сторону — особенно в моменты сильных движений на рынке реального актива. Именно это позволяет купить или продать синтетический фьючерс, пут или колл по цене, отличающейся от цены по этому инструменту напрямую и, как следствие, поймать арбитраж. То есть, например, фьючерс торгуется по 100, а синтетика по 102. Покупаешь простой фьючерс и продаешь синтетический с учетом того, что в итоге получаются встречные позиции и уровень обеспечения минимальный, а норма прибыли может быть огромной. Вот и ловят шустрые ребята прибыль на эмоциях. Вы тоже можете попробовать. А вот хватит ли на Вас места — это вопрос. Существуют же профессиональные игроки в карты на деньги, Вы видите себя среди них?

Для любителей математики

В наших статьях мы не раз упоминали об активах, которые обладают положительным математическим ожиданием. Так курсовой рост реальных активов по отношению к деньгам это просто вопрос времени — рано или поздно это расстояние будет пройдено. Фьючерс же — это первая производная от этого расстояния и, как следствие, это скорость, то есть попытка угадать за какое время это расстояние будет пройдено. Темпы скорости на коротких окнах (коими и являются сроки фьючерсных и опционных контрактов) — непредсказуемы! Про опционы и говорить не приходится, это ускорение — попытка угадать на этих же коротких окнах темпы изменения скорости! Наверное, можно и еще накрутить производных (приходилось сталкиваться и с более экзотическими вещами), но суть от этого не меняется, оторванность от реальных активов — угадайка и пари. Или можно проще — это рулетка, но это рулетка с очень большими издержками (об этом в выводах) и как следствие отрицательное математическое ожидание здесь намного выше!

Магическое слово — страховка, нет, еще круче — хеджирование!

Управляющий со знающим видом говорит: «Купил на рынке акций и захеджировался от падения покупкой опционов пут». Продажа акций, по всей видимости, хеджируется покупкой опциона колл. Нет, ну ведь какой молодец! Только вот давайте разберемся, кто же оплачивает эту страховку? В страховом бизнесе — это понятно, участники страхования, по сути, сбрасываются в некий фонд, который в конечном итоге и выплачивается потерпевшим. При этом в развитых странах статистика четко показывает, что объем выплат равняется объему страховых взносов, а деятельность страховой компании оплачивается из временной разницы поступления взносов и наступления выплат, или проще говоря, пока деньги не выплачены, страховщик успевает заработать на них проценты, на которые и живет.

Где же на срочном рынке этот фонд? И кто эти благодетели, которые любезно оплачивают твои потери? Наверное, это биржа, брокеры, инсайдеры и арбитражеры!

Мы уже писали в статье «Кто выигрывает на срочном рынке?», что, по сути, эти схемы ничто иное, как ограничение доходности базового производительного актива — акций, остальные нагромождения это просто комбинаторика и предела этому с точки зрения «поизгаляться» — нет. В случае же с опционами, занимаясь их приобретением постоянно, ты просто будешь терять в долгосрочной перспективе их премию, оплачивая ее из доходности базового актива.

Выводы:

  1. Все гениальное — просто. Акции — труд — прибыль (подробнее о взаимосвязи курсовой стоимости акций и прибыли компании можно прочитать в данном материале). Держитесь реальных активов!
  2. Наше мнение, что срочный рынок — это рынок пари. Игроки играют, только вот с денег, которые они проигрывают друг другу, забирают свои деньги — биржа (комиссии, причем они у них получаются с плечом), брокеры (комиссии, иногда спрэды), инсайдеры и прочие злоумышленники (например, те, кто знает, куда нужно двинуть котировку, чтобы у клиентов начались маржин коллы) и арбитражеры (магистры беспроигрышных стратегий).
  3. В конечном итоге вы с большой долей вероятности проиграете всё на срочном рынке этим удачливым участникам.

P.S. Не убедило, а может не понял... Тогда смело на срочный рынок покупать опционы, наверное, есть люди, которым ваши деньги нужнее ...

P.P.S. Просьба не путать биржевые опционы с таким понятием, как опционы, которые выписываются крупными акционерами или самой компанией менеджменту, и используются как механизм мотивации — это совсем другая история.

Наше отношение к срочному рынку мы выразили в статье «Кто выигрывает на срочном рынке?», но там мы не коснулись такого инструмента срочного рынка, как опционы.

0 0
Оставить комментарий

Карабас-Барабас очень заботится о US Treasuries

Вчера во вью рынка я обещал очень полезное в практическом смысле исследование взаимодействия между рынками рискованных активов и моментом размещения 10-year US notes.

Предлагаю его вашему вниманию.

МОИ НАБЛЮДЕНИЯ ЗА ЭТИМ ФЕНОМЕНОМ И НЕКОТОРЫЕ СООБРАЖЕНИЯ

Завтра состоится размещение 10-year US notes – главного бенчмарка US Treasuries.

Начиная с осени, я стал наблюдать за этим феноменом и сделал кое-какие наблюдения.

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US TREASURIES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

В этой статьи я привожу подробности моих наблюдений.

АМЕРИКАНСКИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ ОПРЕДЕЛЯЕТ ВСЕ В ЭТОМ ФИНАНСОВОМ МИРЕ.

Следует уточнить, что, в текущей ситуации, значение имеют прежде всего длинная, и отчасти средняя часть спектра кривой доходности.

Краткосрочная часть спектра при нынешней политике процентных ставок мало что определяет. Учитывая финансовое и военное господство США краткосрочные долговые бумаги США (до 3 лет) считаются абсолютно безопасными и надежными (возможно, это продлится не так долго и отношение к ним изменится). В настоящий момент фактически это кэш. Они не приносят практически никакого дохода, зато в любой момент могут быть обналичены.

Вот так выглядит кривая доходности US Treasuries: в графической и табличной форме

Прежде всего, расскажу о том, как происходит размещение американского госдолга – как вы увидите, это имеет большое значение.

Казначейство США публикует календарный график размещения госдолга на ближайший квартал здесь:

http://www.treasury.gov/resource-center/data-ch...

Данные в файле постоянно обновляются.

Нас интересует только размещение notes и bonds.

Векселя (bills) – бумаги со сроками погашения до года - активно выкупаются фондами денежного рынка и другими инвесторами и в текущей ситуации ни о чем не говорят.

Поэтому стоит обращать внимание на процесс размещения бумаг 3,10,30,2,5,7- year.

Именно и строго в таком порядке следуют ежемесячно аукционы по размещению US notes и bonds.

Они проходят в две недели: чаще всего через неделю, но иногда и две недели подряд. Как правило, начинаются на второй неделе месяца. Заканчиваются в начале или середине 20-ых чисел.

ИМХО, именно с таким порядком размещения американского госдолга и ни с чем другим связана подмеченная многими тенденция американского фондового рынка расти в конце и начале месяца и корректироваться в середине.

Тенденция очень давняя!

На первой неделе всегда проходят 3,10,30-year US Treasuries; как правило, во вторник-четверг.

На следующей неделе или через неделю – 2,5,7- year.

Есть еще TIPS – облигации, защищенные от инфляции, но объемы их размещения малы и не оказывают заметного влияния на рынки.

Внизу приведено расписание размещения американского госдолга на 2012 год.

2,3 – year являются краткосрочными, но в текущей ситуации нулевых процентных ставок (ZIRP) по поведению близки к кэшу.

Они активно используются первичными дилерами для «windows dressing» - наведения марафета в балансах в конце квартала. Об этом я уже не раз писал.

Тем не менее, моменты их размещения тоже имеют определенное негативное влияние на рынки рискованных активов. Прежде всего, из-за больших объемов - там всегда большие объемы размещения, и из-за спрэдов с более долгосрочными бумагами.

5,7 year являются среднесрочными, но по поведению ближе к долгосрочному спектру.

На мой взгляд, размещение 10-year и 30-year являются наиболее важными событиями для финансовой системы США и рынков.

Во-первых, они проходят всегда два дня подряд: сперва 10-year, затем 30-year. Поэтому их можно рассматривать по сути как одно событие!

10-year и 30-year – эта одна из главных опор, на которой держится доллар, Это – фундамент американской экономики (американской долговой пирамиды).

НАКАНУНЕ РАЗМЕЩЕНИЯ 10-YEAR US TREASURIES РЫНКИ ИСПЫТЫВАЮТ РЕГУЛЯРНОЕ «ОТВРАЩЕНИЕ» К РИСКУ!

Далее приведены два рисунка, на котором показаны график изменения индекса S&P500 в 2011 году и отмечены восклицательным знаком моменты проведения аукциона по размещению 10-year US Treasuries.

Разумеется, что мы наблюдаем это не каждый месяц. Например, в январе и феврале прошлого года рынки росли даже и в момент размещения долгосрочного долга США ( так же, как и в этом году).

Тогда драйверами роста была программа QE2, которая была в самом разгаре и всплеск инфляции, связанный с революциями в Египте и другими событиями. Росту также способствовало начало года, когда фонды формируют свои портфели.

Во втором полугодии явный рост предшествует размещению только в октябре месяце, когда возник очень мощный восходящий тренд в EURO/USD.

Хочу отметить, что эта информация никак не может служить рекомендацией к совершению сделок, это всего лишь наводка на возможные благоприятные условия для совершения сделки.

Я всегда призывал и призываю самостоятельно интерпретировать мою информацию с учетом вашего таймфрейма и уровня риска (размеров стопов).

Думаю, что в 2012-м году эта тенденция сохранится, а может быть даже приобретет еще большее значение, поcкольку Казначейству необходимо привлечь гораздо большее количество средств для обслуживания госдолга, чем в прошлые годы.

Что важнее: дата размещения или дата расчетов? Одно время я думал, что дата расчетов важнее, поскольку в этот день вроде как изымаются деньги из системы (резервных фондов), по идее хуже становится ликвидность.

Потом я понял, что это не так.

Для проводимых размещений принципиальное значение имеет сам аукцион; как он прошел.

ИМХО, американские монетарные власти также гораздо больше волнует не процентная ставка размещения, а участие инвесторов в процессе – т.е. bid/cover – коэффициент покрытых заявок. Если он большой, то это очень хорошо. В конце концов, велика ли разница, по 2,2% или по 2,4% Казначейство привлечет средства. Гораздо важнее, чтобы инвесторы видели, что американские долговые бумаги, как и прежде, пользуются хорошим спросом.

В последнее время Фед взял под очень жесткий контроль длинный участок кривой доходности.

Как показал в недавнем анализе Barclays, Федрезерв после запуска программы «Твист» выкупает большую часть выпуска бумаг долгосрочного спектра: более 70% со сроками погашения свыше 10 лет, и около 91% (!) со сроками погашения свыше 20 лет.

Under Twist, The Fed Has Purchased 91% Of All Gross Issuance In Long-Dated US Treasurys

Многие считают, что в период между текущим моментом и июнем Фед запустит программу QE3. Это необходимо ИМХО в первую очередь для обеспечения стабильности долгового рынка (длинного участка кривой доходности), которая в последнее время обеспечивается во многом благодаря участию Феда.

Без активного участия Феда рынок долгосрочного долга Америки рухнет.

Неужели кто-то всерьез думает, что Америка когда-то расплатиться по долгам?

Американские облигации уже давно стали токсичным активом, но благодаря очень умелым действиям американских монетарных властей эту токсичность никто не чувствует. Ее пока никто не чувствует!

Это является ИМХО главной причиной для необходимости запуска нового раунда количественного смягчения, а вовсе не необходимость компенсировать рост баланса ЕЦБ и ослабить доллар.

Но эта причина не годится для объяснения публике, и трудно будет объяснить простым гражданам, зачем понадобился новый раунд QE, когда в экономике все и так хорошо.

Поэтому, когда будет необходимо, то возникнут новые проблемы, новые кризисы, какие-то события, которые вызовут волну бегства в безопасную гавань, которой продолжают оставаться US Treasuries...

0 0
10 комментариев
20991 – 21000 из 22209«« « 2096 2097 2098 2099 2100 2101 2102 2103 2104 » »»
 
оформить разрешение на применение в крaтчайшие сроки
Find out opening and closing time of Banks in UK
Онлайн кредитный калькулятор
Обзор банков выдающих кредит наличными без справок и поручителей от http://eurocredit.ru/
Поставщик серверной техники: http://www.ritm-it.ru. Серверы и сетевое оборудование.
Куплю лицензии у Протоса
 
заработок в интернете https://idco.ru
крупнейший форум по сро в России
 
купить трафик
Деловая доска объявлений для бизнеса