DaBrohttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/780Tue, 12 Nov 2019 01:31:38 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/99540/15281052454608911.jpgDaBrohttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/780194782http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194782Татнефть & Urals<p>Вышел полугодовой РСБУ (да и вообще все цифры будут из РСБУ, так как за 2018 года дивиденды 100% РСБУ, за полугодие 2019 100% РСБУ)</p> <p>У компании все так же высокая зависимость от экспорта нефти, в 1-ом полугодии 2019 года — 57% (с учетом еще проблем с Дружбой)</p> <p>Но, выросла выручка от продаж нефтепродуктов на 19% за счет высоких объемов реализации это год, но хотелось бы, что бы этот процент был выше, в связи с рисками низких цен нефти</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-09_22-24-50%20(3).png" /></p> <p>1 полугодие 2019 года вышло на уровень 2018 года по Чистой Прибыли исключительно из-за цены нефти ( практически 5 месяцев рублебочка в 2019 году была выше 2018 года ( ниже на графике видно ), так как были проблемы с Дружбой ( думаю они в пределах 5-10 ярдов), что и отразилось на ЧП во втором квартале — ЧП 2 квартала меньше ЧП 1 квартала.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-09_21-37-06%20(2).png" /></p> <p>На графике цены именно на нефть марки Urals.</p> <p>Впереди 3-й квартал 2019 года, но:</p> <p>— у нас снижение рублебочки в июле 2019 года в сравнении с 2018 годом ~10%!</p> <p>— если взять $ примерно по 66 руб за август и Юралс по 60$ (а средняя Brent за август пока ниже 60, а Urals ниже Brent примерно на 1.5-2$ в основном), снижение рублебочки в августе будет ~15-20% (как один из вариантов)</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-09_21-55-55.png" /></p> <p>Сентябрь 2018 был просто ударный! ЧП по РСБУ была практически 70 млрд.</p> <p>В 2019 году, у нас рост добычи (а экспорт нефти занимает основу прибыли ) всего 3% в 1 кв.2019 по сравнению с 1 кв 2018 и 4 % во 2 кв. 2019 по сравнению со 2 кв 2018 года. Опять же, если рост добычи по итогу 3 квартала 2019 будет ~ 5% ( лучший вариант прогноза), это совсем не спасет ситуацию при низкой цене нефти. Что бы выровнять ситуацию ЧП 3 кв 2019= ЧП 3 кв 2018, бакс должен стоить не менее 75 рублей, а Urals не менее 65$;</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-09_22-12-44.png" /></p> <p>Конечно радует увеличение добычи СВН квартал к кварталу (на графике ниже), но это лишь частично, практически незаметно, может компенсировать резкое снижение цен на нефтью</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-11_01-45-29.png" /></p> <p>В МЭР заявляли, что во втором полугодии будет повышен экспортный объем нефти, в связи с его снижением во втором квартале из за проблем с Дружбой. Даже взяв этот позитивный сценарий по экспорту, с учетом низкой нефти, ЧП за 3 квартал 2019 года в 50 млрд было бы супер нормально.</p> <p>В 4 квартале возможно списание средств на инвест программу (4 квартал по статистике самый слабый по ЧП), плюс возможная покупка 75 АЗС Neste, сделку оценили в 10 млрд. Сюда же можно и добавить программу ДПМ, Нижнекамской ТЭЦ, давно не встречал инфы по ее реализации (ее оценивали тоже не менее 10 ярдов).</p> <p><strong>Теперь что касается дивидендов</strong></p> <p>Если получится выйти на 50 ярдов за 3 квартал 2019 года, дивиденды, при распределении 100% от ЧП по РСБУ будут равны:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-10_20-27-38.png" /></p> <p>По заявлению руководства Татнефти, дивиденды за 2019 год будут не меньше 2018 года, т.е. не меньше 84 рублей.</p> <p>За 6 месяцев 2019 года осенью будет уже выплачено 40 рублей. Остается всего 44 рубля. При лучшем варианте ЧП в 3 квартале 2019 и худшем в 4 квартале 2019, что бы выплатить 84 рубля за 2019 год придется использовать кредит. Менеджмент предупреждал уже об этом, так как наверно тоже прогнозируют низкую цену на нефть.</p> <p>6 месяцев 2019 года — 40 рублей, 9 месяцев ~ 20 рублей и за 2019 год оставшиеся 24 рубля. Но учитываю возможный слабый 4 квартал, придется брать как раз кредитные средства. По факту получится, что выплата по РСБУ будет выше 100%, а это уже не есть гуд.</p> <p>Думаю инвестиционные фонды понимают, что дивиденды за 6 месяцев 2019 года в размере 40 рублей могут стать самыми большими и последними в течении следующего года (этот сценарий при Urals ниже 60$ за баррель), а низкая цена на нефть с начала августа являются сдерживающими факторами для покупки акций Татнефти.</p> <p>В июле топ-20 фондов владеющих ADR Татнефти активно не покупали и не продавали акции, фактически без динамики:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/%D0%BC%D0%B0%D0%B6%D0%BE%D1%80%D1%8B.png" /></p> <p>Как уже говорилось, дивиденды за 2019 год будут не меньше, чем за 2018 год. Но в условиях низкой цены на нефть, компания в 2020 году может перейти на 50-75% ЧП, что совершенно не противоречит дивидендной политике компании. И этот сценарий при низкой нефти очень вероятен, выгоден компании и нежелателен для инвесторов.</p> <p>Несмотря на то, что компания наращивает переработку нефти и продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке, все же основой ЧП является экспорт нефти.</p> <p>Так же при низкой цене Urals может появится &#171;буферная зона&#187; когда будет падать прибыль от экспорта нефти, но еще не начнет поступать нормальная прибыль от реализации нефтепродуктов на своих АЗС, от Нэфиса, от Зенита, от шин и химии. И все это выпадет на 2020 год.</p> <p>Можно конечно накидать примерную прибыль от реализации на своих АЗС своего бензина/дизеля, как диверсификация и уход от зависимости экспорта нефти (но это опять 2020 год, <strong>не раньше</strong>).</p> <p>Взять немного на перспективу (т.е. количесвто АЗС с учетом покупки сети Neste, объемов по производству по итогам 2019 и прокачки 1 АСЗ нефтепродуктов в сутки), количеством АЗС с учетом Neste примерно — 786:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-07-06_00-24-03.png" /></p> <p>и прокачки 1 АЗС</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-07_23-13-51.png" /></p> <p>Ну и взять среднюю маржу с 1 литра нефтепродуктов в 5 рублей, получится простая формула:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-07_23-23-46.png" /></p> <p>Хорошо, но не в ближайшее время. 24 ярда, это практически 1/10 от ЧП за 2018 год. 24 ярда, это тоже супер вариант!</p> <p>Доходы от СТиУ тоже есть, но они совсем не основные.</p> <p>Так же базовый сценарий развития компании, подразумевает цену нефти с 2020 по 2025 год с 60 до 55$ за баррель. По факту мы уже начинаем входить в этот коридор, раньше запланированного времени, а рубль пока не спешат отпускать в свободное плаванье.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-07_18-50-07.png" /></p> <p>И еще одна фишка в 3 квартале.</p> <p>Базу для расчета пошлины за экспорт нефти установили на августа еще в июле, и ее размер равен 462,1$ за тонну. Т.е. база будет складываться из расчета 63$ за 1 баррель Urals, хотя на самом деле он стоит в августе ниже 60!!!!</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/194782/2019-08-11_02-32-38.png" /></p> <p>На падающей нефти начинает реализовываться, т.н. эффект &#171;ножниц Кудрина&#187;, и уже 2-ой месяц подряд, что тоже не есть хорошо!</p> <p><strong>Добавлю:</strong></p> <p>Последнее время РДВ очень настойчиво топит за покупку Татнефть преф. И никто не топит за обычку Татнефти.</p> <p>Все просто, потому что преф легко разогнать у нас на Мосбирже, это неликвид.</p> <p>А вот обычку, которая торгуется еще и в Лондоне, не так легко разогнать, так как там никто не будет прислушиваться к сомнительному телеграмм каналу РДВ, там фонды смотрят на перспективу, а не на процент по дивидендам.</p> <p>Несмотря на то, что у меня средняя по Татнефти преф. ниже 600, я уже в свете последних цен на Urals, начинаю приглядываться к моменту <strong>частичного</strong> выхода из Татнефти, несмотря на то, что мне дико нравится компания, менеджмент, развитие, див.политика, информационная доступность и т.д.</p> <p>Не важно какой сегодня ценник на преф или обычку, для долгосрочного инвестора важно смотреть динамику изменения процентов в ЧП от экспорта нефти.</p> <p>Как абстрактный пример:</p> <p>при 2 -х равных ЧП в одной экспорт нефти занимает 60 %, а во второй 40%. Вот второй вариант просто необходим при снижении цен на нефть. Я думаю менеджмент Татнефти это прекрасно понимает и ведет компанию к этому, и это будет безусловно.</p> <p><strong>Риски</strong>— цена на Urals ниже 60$;</p> <p>— доллар ниже 70 рублей;</p> <p>— переход на норму выплат дивидендов в 50-75 % от ЧП</p> <p>— последние высокие дивиденды осенью 2019 года</p> <p>Я сам буду рад, если ошибся в расчетах. Но не стоит забывать о рисках</p> <p>Всем удачных инвестиций! Я за Татнефть обеими руками, но без розовых очков)</p>193711http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=193711АО «Национальный негосударственный пенсионный фонд»<p>РА &#171;Эксперт&#187; оценивает степень надежности НПФ &#171;Национальный&#187; как исключительно высокий. Об этом свидетельствует максимальный рейтинг &#171;А++&#187; со стабильным прогнозом. Такой уровень фонд демонстрирует с 2012 года, регулярно подтверждая его.На данный момент активы НПФ &#171;Национальный&#187; сложились в пределах 35 миллиардов рублей, накопления пенсионных средств достигли 16,9 миллиарда рублей, а резервы – 14,6 миллиарда рублей.</p> <p><strong>Основные акционеры:</strong></p> <p>1. ПАО &#171;Татнефть&#187; им. В.Д. Шашина - 34,82%</p> <p>2. ПАО Банк ЗЕНИТ - 27,86%</p> <p>3. ООО &#171;ЗЕНТА&#187; - 9,29%</p> <p>4. АБ &#171;Девон-Кредит&#187; (ПАО) - 7,14%</p> <p>5. Коммандитное товарищество &#171;Татнефть, Солид и компания&#187; - 4,64%</p> <p>6. ПАО &#171;Казаньоргсинтез&#187; - 2,32%</p> <p>7. ПАО &#171;Нижнекамскнефтехим&#187;) - 2,32%</p> <p>и т.д.</p> <p>В итоге более 70% принадлежит ПАО Татнефть.</p> <p>НПФ имеет естественно свой устав. Что можно выделить из текста:</p> <p>п.3.3. Фонд в соответствии с уставом выполняет следующие функции:</p> <p>- организует инвестирование средств пенсионных накоплений;</p> <p>п.5.1. Размер уставного капитала составляет 344 млн. 600 тыс. руб</p> <p>п.5.2. Уставной капитал Фонда разделен на 34 млн. 460 тыс. обыкновенных акций с номинальной стоимостью 10 руб. каждая.</p> <p>п.6.5. Фонд вправе по результатам финансового года принимать решение о выплате дивидендов по размещенным акциям. Источник выплат чистая прибыль Фонда, определяемая по данным бухгалтерской отчетности Фонда.</p> <p>п.6.6. Фонд не вправе принимать решения о выплате дивидендов по акциям до истечения 5 лет со дня государственной регистрации создания Фонда путем преобразования из некоммерческой организации в акционерное общество...... (2014 год. Реорганизация Фонда. Согласно требованиям законодательства некоммерческая организация &#171;Национальный негосударственный пенсионный фонд&#187; до <em><strong>11 апреля 2014 года</strong></em>, преобразована в Закрытое акционерное общество &#171;Национальный негосударственный пенсионный фонд&#187;.)</p> <p>п. 7.3. Средства пенсионных накоплений могут быть инвестированы только в активы, разрешенные для инвестирования средств пенсионных накоплений в соответствии с законодательством РФ с учетом ограничений, устанавливаемых ФЗ &quot;О негосударственных пенсионных фондах&quot; и Банком России.</p> <h3>Статья 24.1. Разрешенные активы (объекты инвестирования) пенсионных накоплений (введена Федеральным <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_292725/5bdc78bf7e3015a0ea0c0ea5bef708a6c79e2f0a/#dst100397">законом</a> от 21.07.2014 N 218-ФЗ)</h3> <p><strong>1. Средства пенсионных накоплений могут быть инвестированы в:</strong> 1) государственные ценные бумаги Российской Федерации; 2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации; 3) облигации российских эмитентов помимо указанных в <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1334">подпунктах 1</a> и <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1335">2</a> настоящего пункта, в том числе субординированные облигации;(в ред. Федерального <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201161/6a73a7e61adc45fc3dd224c0e7194a1392c8b071/#dst100951">закона</a> от 29.06.2015 N 210-ФЗ)(см. текст в предыдущей редакции) 4) акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ; 5) паи паевых инвестиционных фондов, в том числе паи (акции, доли) иностранных индексных инвестиционных фондов;(в ред. Федерального <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303487/b004fed0b70d0f223e4a81f8ad6cd92af90a7e3b/#dst100027">закона</a> от 29.07.2018 N 269-ФЗ)(см. текст в предыдущей редакции) 6) ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах; 7) денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях; 8) депозиты в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в кредитных организациях, в том числе субординированные депозиты;(в ред. Федерального <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201161/6a73a7e61adc45fc3dd224c0e7194a1392c8b071/#dst100952">закона</a> от 29.06.2015 N 210-ФЗ)(см. текст в предыдущей редакции) 9) иностранную валюту на счетах в кредитных организациях; 10) ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг; 11) облигации иностранных эмитентов, проспект которых содержит норму или нормы о том, что доходы от размещения таких облигаций передаются российскому юридическому лицу и (или) российское юридическое лицо несет солидарную ответственность по обязательствам по таким облигациям.(пп. 11 введен Федеральным <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201161/6a73a7e61adc45fc3dd224c0e7194a1392c8b071/#dst100953">законом</a>от 29.06.2015 N 210-ФЗ)</p> <p><strong>2. Средства пенсионных накоплений не могут быть использованы для:</strong></p> <p><strong><em>1) приобретения ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, специализированный депозитарий и аудиторы, с которыми фондом заключены соответствующие договоры;</em></strong> 2) приобретения ценных бумаг эмитентов, в отношении которых осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, временного (внешнего) управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о банкротстве либо в отношении которых такие процедуры применялись в течение двух предшествующих лет.</p> <p><strong>3. Размещение средств пенсионных накоплений в активы:</strong></p> <p>1) указанные в <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1334">подпункте 1 пункта 1</a> настоящей статьи, разрешается, только если они обращаются на организованных торгах или специально выпущены Правительством Российской Федерации для размещения средств институциональных инвесторов, а также при их первичном размещении, если условиями выпуска ценных бумаг предусмотрено обращение на организованных торгах или они специально выпущены для размещения средств институциональных инвесторов; 2) указанные в <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1335">подпунктах 2</a> - <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1337">4</a>, <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1339">6</a> и <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst101482">11 пункта 1</a> настоящей статьи, разрешается, только если они обращаются на организованных торгах и удовлетворяют требованиям, установленным Банком России, а также при их первичном размещении, если они удовлетворяют требованиям, установленным Банком России;(в ред. Федерального <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_201161/6a73a7e61adc45fc3dd224c0e7194a1392c8b071/#dst100955">закона</a> от 29.06.2015 N 210-ФЗ)(см. текст в предыдущей редакции) 3) указанные в <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1340">подпунктах 7</a> - <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_303812/4d083597ba0b798d14b9e107e71c1c26b846d7d5/#dst1342">9 пункта 1</a> настоящей статьи, разрешается только в тех кредитных организациях, которые отвечают требованиям, установленным законодательством Российской Федерации к кредитным организациям - участникам системы обязательного страхования вкладов в банках Российской Федерации.(в ред. Федерального <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_304091/6a73a7e61adc45fc3dd224c0e7194a1392c8b071/#dst100120">закона</a>от 03.08.2018 N 322-ФЗ)(см. текст в предыдущей редакции)</p> <p>п. 7.6. Максимальная доля дохода, полученного Фондом от размещения пенсионных резервов, направляемая в состав собственных средств, составляет 15 процентов.</p> <p>п. 7.7. Максимальная доля дохода, полученного Фондом от инвестирования средств пенсионных накоплений, направляемая в состав собственных средств, составляет 15 процентов.</p> <h3>УПРАВЛЯЮЩИЕ КОМПАНИИ АО &#171;НАЦИОНАЛЬНЫЙ НПФ&#187;</h3> <p>1. Акционерное общество &#171;Национальная управляющая компания&#187; (АО &#171;НУК&#187;) - 78% активов Фонда в доверительном управлении (ДУ);</p> <p>2. Акционерное общество &#171;СОЛИД Менеджмент&#187; (АО &#171;СОЛИД Менеджмент&#187;) - 6% активов Фонда в ДУ;</p> <p>3. Общество с ограниченной ответственностью &#171;Управляющая компания &#171;КапиталЪ&#187; (ООО &#171;Управляющая компания &#171;КапиталЪ&#187;)- 4% активов Фонда в ДУ;</p> <p>4. Акционерное общество &#171;РЕГИОН Эссет Менеджмент&#187; (АО &#171;РЕГИОН ЭсМ&#187;) - 4% активов Фонда в ДУ.</p> <p><strong>Фонд по итогам 2018 года:</strong></p> <p>- активы в размере 36 млрд. 212 млн. 470 тыс.руб</p> <p>- ЧП в размере 868 млн. 270 тыс.ру</p> <p>- нераспределенная прибыль в размере 3 млрд. 125 млн. 480 тыс.руб</p> <p>- резервы порядка 1 млрд. 700 млн. руб</p> <p>- ИТОГО капитал 5 млрд. 131 млн.476 тыс.руб</p>190396http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=190396Немного о Яндекс<p>Хотел бы разобраться в ситуации, в том числе и для себя, по торгам акциями Яндекса на Мосбирже и Nasdaq. А вернее по объемам акций на этих двух биржах.</p> <p>Итак, для примера беру день 9 ноября 2018 года.</p> <p>Мосбиржа.</p> <p><img alt="" src="/temp/blog/780/6cb06437-d0bd-4893-8347-6d908631333a/%D0%9E%D0%B1%D1%8A%D0%B5%D0%BC%20%D0%BD%D0%B0%20%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%B5.png" /></p> <p>Данные взяты с сайта Мосбиржи.</p> <p>Как получается объем в рублях: 298773( кол-во акций) *1929,5(ср. рын. цена)= 576млн. 495тыс. 615руб. 50коп..</p> <p>Как выглядит объем 298773 акций на графике, которые проходят за день на МОСБИРЖЕ:</p> <p><img alt="" src="/temp/blog/780/6cb06437-d0bd-4893-8347-6d908631333a/%D0%A0%D0%B0%D1%81%D1%87%D0%B5%D1%82%20%D0%BC%D0%BE%D1%81%D1%8F.png" /></p> <p>График цены и объемов взят на Инвестинге, потому что они универсальны и адаптированы, как для Мосбиржи, так и для Nasdaq. Графики на часовых таймфреймах, для удобства и наглядности.</p> <p>Думаю, тут все понятно, объем акций прошел в 298 773, со средней ценой в 1929,5, что отобразилось в рублях как: 576млн. 495тыс. 615руб. 50коп..</p> <p>Последние 2 часа были большие объемы, так как открылась биржа Nasdaq, а там другие инвесторы и другое количество бумаг.</p> <p>NASDAQ:</p> <p><img alt="" src="/temp/blog/780/6cb06437-d0bd-4893-8347-6d908631333a/%D0%9E%D0%B1%D1%8A%D0%B5%D0%BC%20%D0%BD%D0%B0%20%D0%BD%D0%B0%D0%B6%D0%B4%D0%B0%D0%BA%D0%B5.png" /></p> <p>Данные взяты с сайта NASDAQ.</p> <p>Объем сделок за 9 ноября: 2млн. 422тыс. 561акций ( 298тыс. 773 акций на Мосбирже).</p> <p>Как выглядит объем 2422561 акций на графике, которые проходят за день на NASDAQ:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/190396/%D0%A0%D0%B0%D1%87%D0%B5%D1%82%20%D0%BD%D0%B0%D0%B6%D0%B4%D0%B0%D0%BA.png" /></p> <p>При расчете потеряно примерно 70 тыс акций, думаю они где то в премаркете.</p> <p>Объем в долларах примерно: 2422561*28,2=68млн. 316тыс. 220 долларов</p> <p>Объем в рублях примерно: 68млн. 316тыс. 220 долларов*65=4млд. 440млн. 554тыс. 313 рублей</p> <p>ИТОГО: 576млн. 495тыс. 615руб. 50коп. -МОСБИРЖА</p> <p>4млд. 440млн. 554тыс. 313 рублей - NASDAQ</p> <p>Как то так)</p> <p>Поправки, дополнения принимаются)</p>