Блог DTI Algorithmichttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/667Рассказываем, как сохранить деньги на фондовом рынке, и держим в курсе трендов финтеха. Официальный канал компании DTI Algorithmic об экономике, инвестициях и новых технологиях. https://blog.dti.team/about/Mon, 18 Feb 2019 21:48:18 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/108307/15248441772598760.pngБлог DTI Algorithmichttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/667192146http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=192146Moody’s повысило кредитный рейтинг России до инвестиционного<p>8 февраля агентство Moody’s изменило кредитные рейтинги России и прогноз по ним:</p> <ul> <li>долгосрочный рейтинг повысили с &#171;Ba1&#187; до &#171;Baa3&#187;,</li> <li>краткосрочный рейтинг повысили с Not Prime (NP) до Prime-3 (P-3),</li> <li>прогноз по рейтингам РФ изменили с &#171;позитивного&#187; на &#171;стабильный&#187;.</li> </ul> <p><a target="_blank" href="https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165">Объявление Moody’s</a></p> <p>Присвоенные рейтинги — нижняя инвестиционная ступень по шкале Moody’s. Теперь все три крупнейших международных рейтинговых агентства — Moody’s, Standard &amp; Poor’s (S&amp;P) и Fitch — считают российский госдолг достаточно надежным для инвестиций.</p> <p><a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/russia/rating">Кредитные рейтинги России</a> и <a target="_blank" href="http://www.gorskiy.ru/Articles/ClassicScales.html">рейтинговые шкалы Moody’s, S&amp;P и Fitch</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192146/1.png" /></p> <p>Долгосрочные кредитные рейтинги РФ от Moody’s, Standard &amp; Poor’s и Fitch. Источник: <a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/russia/rating">Trading Economics</a></p> <h2>О чем говорит кредитный рейтинг?</h2> <p>Рейтинг отражает финансовое положение государства. Moody’s, S&amp;P, Fitch и другие агентства выставляют его, анализируя текущую задолженность и оценивая будущие доходы стран.</p> <p>Рейтинг показывает рынку, стоит ли инвестировать в ценные бумаги страны. Логика следующая: чем ниже рейтинг, тем выше риски. Основной риск — это вероятность, что государство не справится со своими финансовыми обязательствами. Если рейтинговые агентства считают, что вложения в какую-то страну очень ненадежны и подходят только спекулянтам, они присваивают ей &#171;мусорный&#187; рейтинг — ниже инвестиционной ступени.</p> <p>При этом инвесторы готовы принимать на себя больший риск, если получают более высокую доходность. Поэтому для государства низкий кредитный рейтинг означает увеличение расходов на обслуживание долга.</p> <p><b>#подробнее</b> О кредитных рейтингах и других факторах, влияющих на рынок гособлигаций, <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/kak-investirovat-v-gosobligacii/">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <h2>Когда и почему рейтинг РФ понизили?</h2> <p>S&amp;P снизило рейтинг России до мусорного уровня в 2014 году, Moody’s — в 2015 г. Fitch также ухудшило оценку РФ в 2015 г., однако оставило ее на нижней инвестиционной ступени.</p> <p>Агентства изменили оценку российской экономики на фоне</p> <ul> <li>обвала цен на нефть,</li> <li>введения США и Евросоюзом санкций против российских физлиц, компаний и госструктур за &#171;вмешательство в выборы, агрессию в Украине и в Крыму&#187;,</li> <li>ухода инвесторов из российских активов.</li> </ul> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192146/2.gYEau.png" /></p> <p>Как менялись кредитные рейтинги России в 2004–2015 гг. Источник: <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/economics/21/02/2015/54e7aae69a7947e9e8a0eeb7">РБК</a></p> <h2>Почему сейчас рейтинг подняли?</h2> <p>Moody’s считает, что уязвимость России к внешним шокам, включая санкции, уменьшилась:</p> <p><b>Профицит счета текущих операций увеличился.</b> По данным Банка России, профицит счета текущих операций РФ за 2018 г. стал максимальным — $114,9 млрд. Он вырос в основном за счет торговли — за год экспорт увеличился на 30% благодаря высоким ценам на нефть, импорт расширился только на 4,5%. То есть пока государство зарабатывает на зарубежных операциях.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/17/01/2019/5c4083919a7947e216c3721a">О платежном балансе России</a></p> <p><b>#справка</b> По предварительной оценке <a target="_blank" href="https://1prime.ru/state_regulation/20190214/829717900.html">Минфина РФ</a>, в январе 2019 года федеральный бюджет также был исполнен с профицитом — в 3,7% ВВП</p> <p><b>Валютные резервы РФ покрывают более 80% внешнего долга страны.</b> Резервы выросли на 7% за 2018 г., благодаря бюджетному правилу. По нему, деньги от продажи нефти по цене выше $40 идут на пополнение резервов. Даже если доходы России снизятся, у государства будет запас средств для выплат по обязательствам.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&amp;ch=IncFile_28946#CheckedItem">Актуальный размер внешнего долга РФ</a> и <a target="_blank" href="https://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_m/">динамика резервов</a></p> <h2>Могут ли его снова ухудшить?</h2> <p>Агентство предупредило, что может снова понизить рейтинги России, если</p> <ul> <li>показатели госбюджета или госдолга страны ухудшатся,</li> <li>банковская система не сможет предоставлять кредитование государству или компаниям,</li> <li>возникнет негативный внешний шок — например, США ужесточат санкции сильнее ожидаемого.</li> </ul> <p>В 2018 году в США представили несколько законопроектов о санкциях — за вмешательство в американские выборы, ситуацию на Украине, применение химического оружия и хакерские атаки. Их могут рассмотреть в 2019 г.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/antirossijskiye-sankcii-chto-novogo-vveli-v-2018-godu/">Об антироссийских санкциях в 2018 году</a></p> <p>13 февраля в Конгресс США внесли новый законопроект — &#171;Акт о защите американской безопасности от кремлевской агрессии&#187; (Defending American Security from Kremlin Aggression Act, DASKA). Он предусматривает введение мер за &#171;вмешательство в демократию за рубежом и агрессию на Украине&#187;, в том числе:</p> <ul> <li>санкции против российских банков, которые &#171;поддерживают усилия России по подрыву иностранных демократических институтов&#187;,</li> <li>санкции за инвестиции в российские СПГ-проекты за рубежом, нефтедобычу в РФ и государственные энергетические проекты вне России,</li> <li>санкции против российского госдолга — запрет на его покупку американскими инвесторами,</li> <li>санкции против киберсектора РФ,</li> <li>санкции против российских политиков, олигархов, их семей и других лиц, которые &#171;поддерживают незаконные и коррупционные действия, прямо или косвенно, от имени Владимира Путина&#187;.</li> </ul> <p>Чтобы этот законопроект приняли, его должны одобрить Конгресс и президент США. Он предусматривает более жесткие санкции, чем предыдущие, поэтому может спровоцировать понижение кредитного рейтинга России.</p> <p><b>#подробнее</b> О новых санкциях США <a target="_blank" href="https://www.menendez.senate.gov/news-and-events/press/senators-introduce-bipartisan-legislation-to-hold-russia-accountable?/s">на сайте одного из авторов законопроекта</a>, <a target="_blank" href="https://ru.reuters.com/article/topNews/idRUKCN1Q22M6-ORUTP">Reuters</a> и <a target="_blank" href="https://www.gazeta.ru/business/2019/02/13/12182413.shtml?updated">Газета.Ru</a></p> <h2>Что означает повышение рейтинга для экономики России?</h2> <blockquote> <p><b>Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:</b></p> <p>&#171;Повышение рейтинга до инвестиционного уровня — логичный шаг, Moody’s улучшало прогнозы по РФ. Российские власти очень серьезно подготовились к любым санкциям, и, как мне кажется, вообще переориентировали экономику на внутренние ресурсы. РФ входит <a target="_blank" href="https://ru.tradingeconomics.com/country-list/government-debt-to-gdp">в топ-5 стран</a> с наименьшим уровнем госдолга к ВВП, потому что иностранные инвесторы вышли из российских гособлигаций.</p> <p>При этом у ЦБ большой уровень резервов, то есть с обслуживанием внешних долгов у России, скорее всего, проблем не будет — но могут быть проблемы с привлечением новых займов.</p> <p>Улучшение рейтинговой оценки важно для многих фондов и других крупных игроков. В их декларациях это обязательная формальная галочка — благодаря рейтингу на инвестиционной ступени они могут себе позволить вкладываться в Россию. Плюс могут быть пересмотрены некоторые фондовые индексы развивающихся рынков. Туда могут включить какие-то российские бумаги, <a target="_blank" href="https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-ratings-of-12-Russian-financial-institutions-outlook-stable--PR_394639?lang=ru&amp;cy=easterneur">финансовые</a> и <a target="_blank" href="https://www.moodys.com/research/Moodys-takes-rating-actions-on-16-Russian-non-financial-corporates--PR_394481?lang=ru&amp;cy=easterneur">нефинансовые</a>, рейтинг которых тоже повысили.</p> <p>Однако это уже третье крупное агентство из трех, которое установило рейтинг России на инвестиционном уровне, поэтому реакция рынка не очень сильная. Глобально новость хорошая, но запоздалая. Многие инвесторы больше ориентируются на рейтинг S&amp;P, которое год назад повысило оценку по России. Интересно, что после хороших объявлений S&amp;P рынок обычно реагирует негативно — все фиксируют прибыль, продают на фактах. После новостей от Moody’s такого, как правило, нет.</p> <p>Гораздо более серьезным позитивом для рубля будет, например, если американские власти откажутся от санкций. Но предыдущие действия США не дают на это рассчитывать. Наоборот, они могут ввести более серьезные ограничения. На информацию о новом законопроекте о санкциях рубль уже отреагировал сильнее, чем на повышение рейтинга.</p> <p>Отмечу, что, на мой взгляд, <b>гораздо важнее для рынка не новости, а потоки капитала на международном финансовом рынке</b>. В последнее время санкции и прочие негативные новости приходят на наш рынок &#171;в нужный момент&#187; — когда все остальные развивающиеся рынки начинает трясти. Сейчас уже видно, что большинство развивающихся валют начали ослабляться против доллара США.</p> <p>Рубль, как обычно, начал движение позже других валют развивающихся рынков. Отчасти это связано с бюджетным правилом, в зоне 65–66 доллар начинают покупать крупные участники валютного рынка — банки и ЦБ для Минфина. То есть эта зона создает запас прочности — поддержку — для пары USDRUB. Этот запас сначала не дает рублю укрепляться сильнее других ЕМ-валют, а потом приводит к запоздалому ослаблению рубля относительно них.</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192146/3.png" /></p> <p>Курс USD RUB. Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/68DSTwEN/">Tradingview</a></p> <blockquote> <p>Основной фактор, определяющий курс валют развивающихся рынков к доллару, — индекс доллара США. Сейчас он активно растет на фоне падения евро, фунт, иена и других резервных валют.&quot;</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192146/4.png" /></p> <p>Индекс доллара США. Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/i95ztoOK/">Tradingview</a></p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/economics/09/02/2019/5c5df8009a79473fda4e4d9f">Подробнее о повышении кредитного рейтинга России на РБК</a></p> <p><i>Опубликовано 14.02.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>192119http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=192119Покупка акций компании Federated Investors, Inc. ($FII). Инвестидея от 14.02.19<p><b>Биржа:</b> NYSE</p> <p><b>Сектор:</b> Asset Management</p> <p><b>Отрасль:</b> Financial</p> <h2>Условия сделки</h2> <p><b>Покупка:</b> в зоне $26,5-27,5</p> <p><b>Стоп-лосс:</b> под $24,6</p> <p><b>Тейк профит:</b> первая цель — $28,8, затем $32</p> <p><b>Горизонт инвестирования:</b> до середины 2019 г.</p> <h2>Краткая характеристика компании</h2> <p>Federated Investors, Inc. — государственный холдинг, один из крупнейших международных управляющих активами. Компания оказывает широкий спектр услуг по доверительному управлению и инвестиционному консультированию на различных сегментах мирового финансового рынка.</p> <p>Корпорация основана в 1955 г. и базируется в Питтсбурге, Пенсильвания с дополнительными офисами в Нью-Йорке и Великобритании.</p> <p>Ключевые показатели акции:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/1-2.png" /></p> <p>Ключевые показатели акции Federated Investors, Inc. ($FII). Источник: <a target="_blank" href="https://finance.yahoo.com/quote/fii?ltr=1">Yahoo Finance</a></p> <h2>Фундаментальная характеристика идеи</h2> <p>Бета акции — корреляция между динамикой ее цены и движением рынка — достаточно низкая, менее 0,5. Это позволяет не обращать внимания на тенденции широкого рынка, а оценивать состояние конкретного эмитента.</p> <p><a target="_blank" href="https://ru.wikipedia.org/wiki/Бета-коэффициент">Что такое бета-коэффициент</a></p> <p>Компания отчиталась за четвертый квартал и целый 2018 г. хуже, чем за аналогичные периоды предыдущего года, но лучше ожиданий аналитиков. Прибыль на акцию компании составила 61 цент за 4 квартал 2018 г. и $2,18 за полный 2018 год.</p> <p>Квартальные и годовые <a target="_blank" href="https://www.marketwatch.com/investing/stock/FII/financials">финансовые результаты</a> компании:</p> <p> <img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/2-2.png" /></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/3.png" /></p> <p>На середину февраля 2019 г. акция дешевая относительно бумаг конкурентов. Показатель цена/прибыль (PE) компании снизился примерно до уровня начала 2018 года — 12,77. Текущие уровни других стоимостных показателей Federated Investors ниже.</p> <p><a target="_blank" href="https://simplywall.st/stocks/us/diversified-financials/nyse-fii/federated-investors">Сравнение акции с конкурентами </a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/4.png" /></p> <p>Показатели стоимости Federated Investors, Inc. ($FII). Источник: <a target="_blank" href="https://www.marketwatch.com/investing/stock/fii/profile">MarketWatch</a></p> <p>Консенсус-прогнозы и рекомендации аналитиков за последний месяц сместились в положительную сторону.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/5.png" /></p> <p>Прогнозы и рекомендации аналитиков по Federated Investors, Inc. ($FII). Источник: <a target="_blank" href="https://www.marketwatch.com/investing/stock/fii/analystestimates">MarketWatch</a></p> <h2>Технический анализ (торговый план)</h2> <p>Идея с покупкой в основном базируется на сигналах технического анализа:</p> <ul> <li>В июне 2018 года на рынке прошел большой объем покупки по данной акции. С тех пор было сформировано опорное основание &#171;Двойное дно&#187;, цена акции выросла более чем на 15%.</li> <li>В конце 2018 г. образовалась фигура продолжения тенденции &#171;Симметричный треугольник&#187;, из которого цена также вышла вверх.</li> </ul> <p>Мы ожидаем, что данная тенденция продолжится. Рост может не ограничиться отмеченными целями, а дойти до отметок начала 2018 г. — на месячных интервалах цена торгуется в широком боковике.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192119/6.png" /></p> <p>Технический анализ акции и торговый план по акции Federated Investors, Inc. ($FII). Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/chart/FII/xnlrowBI-FII/">TradingView</a></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>192102http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=192102В России снижается количество частных банков. Почему это плохо?<p>Летом 2018 г. главным управляющим директором Альфа-банка стал Владимир Верхошинский, замруководителя розничного бизнеса ВТБ. Это спровоцировало <a target="_blank" href="https://www.glavny.tv/news/144272">слухи</a>, что ВТБ планирует купить Альфа-банк — крупнейший частный банк РФ.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/3682613">О назначении Верхошинского</a></p> <p>В декабре о возможной сделке стали писать СМИ. <a target="_blank" href="https://thebell.io/ft-rasskazala-o-peregovorah-po-prodazhe-alfa-banka/">По информации Financial Times</a>, владельцы Альфа-банка хотели продать его за $7–8 млрд — UniCredit в 2017 г. и ВТБ в 2018 г. — но переговоры были неформальными и остановились на начальном этапе. Источники IntelliNews <a target="_blank" href="http://www.intellinews.com/kremlin-to-buy-alfa-bank-from-oligarch-fridman-153149/">утверждают</a>, что к поглощению Альфа-банка госбанки — ВТБ или Газпромбанк — подталкивает Кремль.</p> <p>Информацию о возможной сделке Альфа-банк и ВТБ опровергли, но слухи на рынке <a target="_blank" href="https://fingazeta.ru/finance/banki/453583/">не прекратились</a>. Их подкрепляло значительное уменьшение числа крупных частных банков в России в последние годы.</p> <p>Опровержения <a target="_blank" href="https://www.dp.ru/a/2018/12/11/Alfa-bank_oproverg_soobshh">Альфа-банка</a> и <a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10765847">ВТБ</a></p> <h2>Сколько в России частных банков</h2> <p>По данным Всемирного банка, в 1995 году доля принадлежащих государству активов в банковской системе РФ составляла 54%. К 2008 г. она снизилась до 38%, но затем снова начала расти.</p> <p><a target="_blank" href="http://documents.worldbank.org/curated/en/810621515444012541/pdf/WPS8297.pdf">Исследование Всемирного банка</a></p> <p>За 2017 год, по данным ЦБ и рейтингового агентства АКРА, доля чистых активов госбанков и банков, находящихся на санации, в банковском секторе РФ выросла с 59,2% до 70%. Для сравнения, доля государства в нефтегазовой отрасли составляет 66%.</p> <p><a target="_blank" href="https://1prime.ru/finance/20180226/828493619.html">О данных ЦБ</a> и <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/26/02/2018/5a8ecad29a7947fef08167b4">исследовании АКРА</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192102/%D0%94%D0%BE%D0%BB%D1%8F-%D0%B3%D0%BE%D1%81%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2.png" /></p> <p>Доля госактивов в банковской системе России. Источники: <a target="_blank" href="http://documents.worldbank.org/curated/en/810621515444012541/pdf/WPS8297.pdf">Всемирный банк</a>, <a target="_blank" href="https://1prime.ru/finance/20180226/828493619.html">ЦБ РФ</a>, <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/26/02/2018/5a8ecad29a7947fef08167b4">АКРА</a></p> <p><b>#справка</b> Государство владеет банками через Агентство по страхованию вкладов (АСВ) или ЦБ РФ. Например, в Сбербанке регулятору <a target="_blank" href="http://www.cbr.ru/vfs/credit/depend/RB1481_20180416.pdf">принадлежит</a> 50% + 1 голосующая акция</p> <p>На февраль 2019 г.</p> <ul> <li>в топ-5 российских банков по величине чистых активов не входит ни одного полностью частного,</li> <li>в топ-10 без Альфа-банка такой банк останется один — Московский Кредитный Банк,</li> <li>в топ-50 полностью или частично государственных банков 24,</li> <li>в топ-100 их 26.</li> </ul> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192102/%D0%A2%D0%BE%D0%BF-%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2.png" /></p> <p>Топ-10 банков РФ по чистым активам на декабрь 2018 г. Источник: <a target="_blank" href="http://www.banki.ru/banks/ratings/">Банки.ру</a></p> <p><b>#справка</b> Узнать владельцев конкретного банка можно <a target="_blank" href="http://www.cbr.ru/credit/main.asp">в справочнике по кредитным организациям</a> на сайте ЦБ РФ</p> <h2>Кейсы: как частные банки становятся государственными</h2> <p>Несколько крупных частных банков перешли под контроль Банка России или лишились лицензии в 2017 году. Ниже о самых известных кейсах.</p> <p>С 2014 года ЦБ РФ неоднократно вводил <b>ограничения на деятельность банка “Югра”</b>, в том числе на привлечение средств физлиц. Причин было несколько - по данным регулятора, организация</p> <ul> <li>вкладывала средства в низкокачественные активы,</li> <li>выводила деньги,</li> <li>не создавала резервов, достаточных для покрытия рисков,</li> <li>практически не выдавала кредиты лицам, не связанным с его собственниками.</li> </ul> <p>Несмотря на запреты, с 2014 по 2017 гг. банк поднялся с 92 на 28 место по величине чистых активов. При этом банк продолжал активно привлекать депозиты. Чтобы обойти ограничения, Югра дарил вкладчикам свои акции — на акционеров запрет на привлечение средств физлиц не распространяется.</p> <p>Рейтинг Банки.ру <a target="_blank" href="https://www.banki.ru/banks/ratings/?SEARCH_NAME=&amp;SEARCH_REGN=&amp;search[type]=name&amp;sort_param=rating&amp;sort_order=ASC&amp;PROPERTY_ID=10&amp;REGION_ID=0&amp;date1=2014-01-01&amp;date2=2013-12-01&amp;IS_SHOW_GROUP=0&amp;IS_SHOW_LIABILITIES=0#search_label">на январь 2014</a> и <a target="_blank" href="https://www.banki.ru/banks/ratings/?SEARCH_NAME=&amp;SEARCH_REGN=&amp;search[type]=name&amp;sort_param=rating&amp;sort_order=ASC&amp;PROPERTY_ID=10&amp;REGION_ID=0&amp;date1=2017-01-01&amp;date2=2016-12-01&amp;IS_SHOW_GROUP=0&amp;IS_SHOW_LIABILITIES=0#search_label">январь 2017</a></p> <p>В мае 2017 г. ЦБ провел внеплановую проверку Югры. Регулятор обнаружил признаки недостоверной отчетности и манипуляций со вкладами. 28 июля 2017 года ЦБ РФ отозвал у него лицензию. После этого Агентство по страхованию вкладов провело обследование организации и обнаружило &#171;полную утрату ее собственных средств (капитала)&#187;.</p> <p><b>#подробнее</b> О проблемах банка &#171;Югра&#187; и отзыве у него лицензии <a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/07/10/717564-ruhnul-bank-yugra">в газете &#171;Ведомости&#187;</a>, <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/newspaper/2017/07/11/596352a09a79474c94cedf05">на РБК</a> и <a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=9907034">Банки.ру</a></p> <p>В августе 2017 года УК &#171;Альфа-Капитал&#187; предупредила своих клиентов <b>о проблемах ФК &#171;Открытие&#187;, Бинбанка, Промсвязьбанка и Московского кредитного банка (МКБ)</b>. Компания рекомендовала своим клиентам &#171;дистанцироваться от риска, переведя активы к более надежным участникам банковской системы России&#187;. К концу 2017 г. независимым остался только МКБ, остальные три банка попали под санацию. Причины, по которым Открытию, Бинбанку и Промсвязьбанку понадобилась поддержка государства, были одинаковыми — покупка низкокачественных активов и участие в санациях других банков.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/16/08/2017/5993adc89a79474701a069d9">О рекомендации Альфа-Капитала</a></p> <p><b>ФК &#171;Открытие&#187;.</b> С 2014 года ФК &#171;Открытие&#187; санировала банк &#171;Траст&#187;. Процедура проходила неудачно — разница между обязательствами и активами Траста продолжала расти, и Открытию пришлось увеличить объем взятых для санации займов. В начале 2017 года холдинг &#171;Открытие&#187;, владелец ФК, начал сделку по покупке крупнейшего игрока на убыточном рынке ОСАГО — компании &#171;Росгосстрах&#187;. По данным ЦБ, эту сделку Открытие также проводило за счет кредитов, увеличивая собственные риски.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2014/12/24/trastu-prislali-doktora">О санации Траста</a></p> <p>На момент объявления о приобретении Росгосстраха ФК &#171;Открытие&#187; относилась к системно-значимым банкам и занимала пятое место в России по чистым активам. Однако в конце мая 2017 года международное агентство S&amp;P понизило кредитный рейтинг организации — из-за финансирования интересующего холдинг Росгосстраха, сравнительно большого объема проблемных кредитов и недостаточного обеспечения по ним.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10689465">Список системно-значимых банков на 2017 и 2018 гг. </a> и <a target="_blank" href="https://www.banki.ru/banks/ratings/?SEARCH_NAME=&amp;SEARCH_REGN=&amp;search[type]=name&amp;sort_param=rating&amp;sort_order=ASC&amp;PROPERTY_ID=10&amp;REGION_ID=0&amp;date1=2017-01-01&amp;date2=2016-12-01&amp;IS_SHOW_GROUP=0&amp;IS_SHOW_LIABILITIES=0#search_label">рейтинг Банки.ру на январь 2017 г.</a></p> <p><a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=9759872">S&amp;P понизило рейтинг Открытия</a></p> <p>По мнению аналитиков, снижение рейтинга спровоцировало отток корпоративных срочных депозитов — в июне 2017 г. они уменьшились на 105,8 миллиардов рублей; 76,6 млрд руб. из этого вывели госструктуры. В августе СМИ написали о рекомендации Альфа-Капитала &#171;дистанцироваться от риска&#187; Открытия, что спровоцировало более резкий отток клиентских средств, — за месяц юридические и физические лица вывели из банка почти 300 млрд рублей. 29 августа 2017 года ЦБ взял ФК &#171;Открытие&#187; на санацию по просьбе самого банка. Регулятор купил 99,9% акций Открытия в декабре 2017 г.</p> <p>Отток депозитов из Открытия <a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/07/20/724760-iz-otkritie-zabrali-100-mlrd">в июне</a> и <a target="_blank" href="https://www.interfax.ru/business/579566">августе</a> 2017 года</p> <p><a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/4801912">ЦБ купил ФК &#171;Открытие&#187;</a></p> <p><b>#подробнее</b> О причинах санации ФК &#171;Открытие&#187; <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/29/08/2017/59a586b29a7947ea0044b0c0?from=main">на РБК</a></p> <p><b>Бинбанк.</b> В 2013–2017 гг. владельцы Бинбанка присоединили к нему несколько других банков и пенсионных фондов, в том числе Башинвестбанк, ДНБ Банк, Уралприватбанк и МДМ Банк. В результате организация поднялась с 38 на 12 место по чистым активам в России. Однако многие активы оказались проблемными. С 2014 г. риски Бинбанка увеличивало проведение санации банковской группы &#171;Рост&#187;. Ее активы банк выкупил для расширения региональной сети. К сентябрю 2017 г. обязательства Роста продолжали превышать активы.</p> <p>Рейтинг Банки.ру <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/rf-private-banks/">на январь 2013 г.</a> и <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/rf-private-banks/">январь 2017 г.</a></p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/10/12/2014/54881b35cbb20fce6034a967">О санации &#171;Роста&#187;</a></p> <blockquote> <p><b>Александр Данилов, аналитик Fitch:</b></p> <p>&#171;Санируемый формально Шишхановым „Рост банк“ практически полностью финансируется Бинбанком — тот предоставил ему более 600 млрд руб. (свыше семи своих капиталов). У „Рост банка“ при этом отрицательный капитал по МСФО на конец первого полугодия — 70 млрд руб. А у Бинбанка капитал был 83 млрд. Таким образом, если рассматривать Бинбанк и „Рост банк“ как консолидированную группу, их суммарный капитал около 13 млрд руб. — очень мало относительно баланса в 1 трлн руб.&#187;</p> </blockquote> <p>За август–сентябрь 2017 г. — после публикаций в СМИ о рекомендации Альфа-Капитала и объявления о санации Открытия — физические и юридические лица вывели из Бинбанка более 80 млрд рублей. В результате у банка сократился объем ликвидности, покрывающей краткосрочные обязательства. 20 сентября 2017 г. основной акционер Бинбанка попросил ЦБ о санации, чтобы докапитализировать банк и избавиться от проблемных активов.</p> <p><a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/4585753">Об оттоке средств</a> и <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/20/09/2017/59c20e149a7947be2ad1ab9d">проблемах с ликвидностью</a> Бинбанка</p> <p>21 сентября Банк России согласился на оздоровление организации. В марте 2018 г. регулятор получил почти 100% акций Бинбанка.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10339571">ЦБ стал основным владельцем Бинбанка</a></p> <p><b>#подробнее</b> О проблемах Бинбанка <a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/4576612">на ТАСС</a>, <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/20/09/2017/59c228d99a7947cbbd6e6db4">РБК</a> и <a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/09/21/734758-binbank">в газете &#171;Ведомости&#187;</a></p> <p><b>Промсвязьбанк.</b> По данным ЦБ РФ, в 2008–2014 гг. большой портфель кредитов банка стал проблемным. После кризиса 2014 г. Промсвязьбанку пришлось забирать на баланс и передавать собственным владельцам взявшие эти кредиты предприятия.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/15/12/2017/5a33e9459a794722a3d9c1bc">Регулятор о проблемах Промсвязьбанка</a></p> <blockquote> <p><b>Василий Поздышев, зампред ЦБ:</b></p> <p>&#171;Из банка рыночного Промсвязьбанк стал превращаться в банк, который в основном финансирует собственников. Экспозиция на бизнес собственников превышает капитал банка, хотя формально он соблюдает нормативы.&#187;</p> </blockquote> <p>Риски организации увеличивала проводившаяся с 2015 г. санация &#171;Автовазбанка&#187; и работа с субординированными финансовыми инструментами. В декабре 2017 г. ЦБ потребовал от Промсвязьбанка доначислить резервы на 104 млрд рублей, чтобы покрыть эти риски. Банк выполнил эти требования, переведя эту сумму в резервы из капитала, однако регулятор выявил недостаток резервов еще на 150 млрд рублей.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.banki.ru/news/lenta/?id=8187369">О санации Автовазбанка</a></p> <p>Досоздать такой объем резервов Промсвязьбанк не смог, а уменьшение капитала привело к нарушению нормативных требований. В результате 14 декабря 2017 г. Банк России принял решение о его санации. На тот момент банк был системно-значимым и занимал десятое место в РФ по размеру чистых активов. В марте 2018 г. владельцем 99,99% акций Промсвязьбанка стало АСВ.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/finance/news/2018/03/29/755270-asv-stalo-vladeltsem-promsvyazbanka">АСВ получило акции Промсвязьбанка</a></p> <p><b>#подробнее</b> О причинах санации Промсвязьбанка и реакции рынка на нее <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_152/#bank-rossii-obyavil-o-sanatsii-promsvyazbanka">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <h2>Чем грозит государственная экспансия банковскому сектору?</h2> <p>Сильное влияние государства на банки сказывается на рыночной ситуации и макроэкономических показателях стран.</p> <p><b>Неэффективность.</b> Госресурсы распределяются не в пользу наиболее эффективных банков, а в пользу тех, кто нуждается в сохранении финансовой стабильности. <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/26/02/2018/5a8ecad29a7947fef08167b4">Из исследования АКРА:</a></p> <blockquote> <p>&#171;Таким образом косвенно реализуется принцип спасения слабых игроков, в том числе за счет дивидендного потока от существенно более прибыльных и устойчивых госбанков.&#187;</p> </blockquote> <p>Исследования показывают, что неэффективное распределение госресурсов в банковском секторе приводит к снижению уровня финансового развития, усиливает финансовую нестабильность и замедляет экономический рост.</p> <p><b>#подробнее</b> Об этом в работах <a target="_blank" href="http://www.eces.org.eg/MediaFiles/Uploaded_Files/{A3862410-F1B1-4887-9022-CBFF76BDBF94}_ECESWP47e.pdf">&#171;Предотвращение катастроф: политика по снижению рисков банковских кризисов&#187; (на английском)</a> и <a target="_blank" href="https://www.nber.org/chapters/c10757.pdf">&#171;Банковские системы по всему миру: как регулирование и государственная собственность влияют на производительность и эффективность&#187; (на английском)</a></p> <p><b>Конфликт интересов.</b> В России ЦБ выступает одновременно в качестве регулятора и собственника государственных и санируемых банков. Поэтому такие банки вынуждены удовлетворять нормативным требованиям, но при этом менять стратегию под запросы властей, даже если это приводит к неэффективности. Например, кредитовать убыточные предприятия или работать с определенными клиентами.</p> <blockquote> <p><b>Владимир Сенин, Заместитель Председателя Правления по связям с органами государственной власти в Альфа-банк:</b></p> <p>&#171;Действующее законодательство у нас декларирует, что банк с госучастием — это коммерческая организация, где цель — это извлечение прибыли. Но вместе с тем правительство постоянно придумывает новые механизмы, которые бы обязывали бы их субсидировать экономику, и госбанки фактически превращаются в экономические костыли. Если госбанки все же являются не институтами развития, а коммерческими организациями, то у них не должно быть особого положения на рынке.&#187;</p> </blockquote> <p>Исследования в других странах также показывают, что государственные банки чаще выдают кредиты менее платежеспособным заемщикам и берут меньшие проценты.</p> <p><b>#подробнее</b> Об этом в работе <a target="_blank" href="https://www.kellogg.northwestern.edu/faculty/sapienza/htm/state-enter.pdf">&#171;Влияние государственной собственности на банковское кредитование&#187; (на английском)</a> и <a target="_blank" href="http://www.cafral.org.in/sfControl/content/Speech/7252017102457AMIndia_GOB.pdf">&#171;Влияние отношений с государственными банками на ограничения денежных потоков: данные из Индии&#187; (на английском)</a></p> <blockquote> <p><b>Роман Паршин, управляющий партнер DTI Fortune:</b></p> <p>&#171;Экспансия государства в любой сектор, в том числе банковский, приводит к снижению конкуренции и, как следствие, торможению в развитии. В результате повышаются издержки, растут тарифы, падает качество. Для акционеров, если компания торгуется на бирже, усиление влияния государства означает снижение капитализации — потому что, как правило, снижается эффективность и, как следствие, падают доходы. Участие государства также приводит к непрозрачности. Это показывает пример ряда банков, которые перестали раскрывать информацию о собственниках, свои балансы и так далее.</p> <p>Госбанки обычно обладают высокой неэффективностью, как видно на примере ВТБ и Россельхозбанка. У этих банков „раздутые“ штаты, они инвестируют в весьма рискованные проекты, причем порой непрофильные, </p><p>у топ-менеджмента отсутствует ответственность за убытки при высоких зарплатах и бонусах и многое другое.</p> <p>Государство не должно быть собственником в долгосрочной перспективе. Оно должно владеть чем-либо ограниченное время, а потом передавать в частные руки. Потому что целью государства как собственника какого-либо имущества является не извлечение прибыли.&#187;</p> </blockquote> <p><i>Опубликовано 12.02.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>192052http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=192052ФРС приостановила ужесточение политики<p>По итогам заседания 29–30 января Федеральный комитет по открытому рынку ФРС оставил ключевую ставку на уровне 2,25–2,5%. Регулятор убрал из официального комментария фразу о &#171;постепенном повышении&#187; ставки и заявил, что будет &#171;терпеливым&#187; при ее изменениях. То есть ФРС, скорее всего, собирается остановить ужесточение политики.</p> <h2>Что делала ФРС последние годы?</h2> <p><b>Повышала ставки.</b> В 2015 году Федеральная резервная система прервала цикл понижения ставок и стала их повышать. Регулятор отказался от низких ставок на фоне сильных макроэкономических показателей, чтобы не допустить перегрева экономики США. ФРС повысила ставку девять раз за 2015–2018 гг. — с 0–0,25% до 2,25–2,5%.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/hedgirovanie-portfelei-pered-resheniem-frs-ssha/">О цикле повышения ставок</a></p> <p><b>Сокращала баланс.</b> Из-за программ количественного смягчения (QE) к 2014 году на балансе ФРС скопились финансовые активы $4,5 трлн. Постоянная поддержка рынка регулятором искажала ожидания инвесторов и подталкивала их покупать больше рискованных бумаг.</p> <p>В конце 2017 г. ФРС также начала пассивно сокращать баланс — не продавая активы, а отказавшись от реинвестирования средств после их погашения. Регулятор объявил, что уменьшит баланс до $2,5–3 трлн в течение 5 лет.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/o-sokrashchenii-balansa-frs/">О сокращении баланса ФРС</a></p> <p><b>Формировала ожидания на будущее.</b> С 2015 года ФРС постоянно подтверждала, что будет плавно повышать ставки. В декабре 2018 г. регулятор также заявил, что в 2019 году планирует продолжить ужесточение политики — поднять ставку один—два раза и снижать баланс, как запланировано.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/politika-frs-kak-amerikanskij-regulyator-vliyal-na-rinok-v-2018-godu/">Подробнее о политике ФРС в 2018 году в блоге DTI Algorithmic</a></p> <h2>Как поменялись прогнозы ФРС в январе?</h2> <p>По итогам январского заседания регулятор поменял риторику:</p> <p><b>Было в декабре.</b> ФРС прогнозировала, что экономика США останется сильной. Поэтому регулятор планировал продолжить цикл повышения ставок и сокращение баланса.</p> <p><b>Стало в январе.</b> Из официального заявления ФРС впервые с 2015 года убрали фразу о &#171;постепенном повышении&#187; ставки. Вместо этого регулятор написал, что Комитет по финансовым рынкам &#171;будет терпелив в решениях об изменении ставки&#187;.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192052/208-%D0%A4%D0%A0%D0%A1.png" /></p> <p>Как изменился комментарий ФРС к итогам январского заседания по сравнению с декабрьским. Источник: <a target="_blank" href="https://twitter.com/WSJCentralBanks/status/1090695956729872386/photo/1?ref_src=twsrc^tfw|twcamp^tweetembed&amp;ref_url=https://www.wsj.com/livecoverage/federal-reserve-january-meeting-2019">The Wall Street Journal</a></p> <p><b>#справка</b> ФРС максимально четко следит за формулировками заявлений, подготавливая рынок к будущим изменения в политике. Поэтому инвесторы внимательно следят за текстами комментариев по итогам заседаний регулятора</p> <p>Джером Пауэлл заявил, что сворачивание стимулирующей политики ФРС завершится &#171;быстрее и при большей величине баланса&#187;, чем предполагалось раньше. При спаде в экономике регулятор готов запустить новую программу количественного смягчения (QE) — снова покупать финансовые активы.</p> <blockquote> <p><b>Джером Пауэлл, председатель управляющего совета ФРС:</b></p> <p>&#171;Хотя ставка является основным инструментом политики в большинстве сценариев, ФРС признает, что в экономике может сложиться ситуация, в которой ставка будет неподходящим (инструментом). В таком случае ФРС снова будет использовать QE, но это плохой сценарий.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://www.wsj.com/livecoverage/federal-reserve-january-meeting-2019">Полная текстовая трансляция пресс-конференции Пауэлла на The Wall Street Journal</a></p> <h2>Почему ФРС поменяла риторику?</h2> <p>По словам председателя ФРС Джерома Пауэлла, с середины декабря в экономике многое изменилось:</p> <p><b>Сильнее проявилась слабость глобальной экономики.</b> По итогам 2018 года рост ВВП крупнейших экономиках, включая ЕС и Китай, замедлился.</p> <p>О проблемах <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/ecb-rates/">ЕС</a> и <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/chto-proizoshlo-s-valutnim-rinkom-na-prazdnkah/">Китая</a></p> <p><b>Правительство США 22 декабря приостановило деятельность.</b> Закрытие правительства повлияет на ВВП в первом квартале. По оценкам Конгресса США, американская экономика потеряет $3 млрд — 0,02% от годового ВВП. 9 января 2019 г. агентство Fitch также предупредило, что может понизить суверенный кредитный рейтинг США, если правительство не заработает к марту. Понижение рейтинга увеличило бы стоимость обслуживания американского госдолга.</p> <p><a target="_blank" href="https://business.financialpost.com/news/economy/shutdown-enters-third-day-with-no-urgency-to-reopen-government">О закрытии правительства США</a> и <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/economics/28/01/2019/5c4f36fb9a79473cf819247b">его влиянии на экономику</a></p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/zachem-fitch-ponizhat-kreditnij-rating-ssha/">Причины угрозы Fitch</a></p> <p>25 января американское правительство временно возобновило работу. Оно будет действовать до 15 февраля. Если до этого времени Конгресс не утвердит бюджет США, госслужбы снова приостановят деятельность.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/politics/26/01/2019/5c4bccc99a7947fb7366e03a">Условия открытия правительства США</a></p> <p><b>Более жесткие финансовые условия повлияли на макроэкономические показатели.</b> Темп роста ВВП и инфляция, по мнению ФРС, пока остаются сильными. Однако индексы, отражающие ожидания бизнеса и потребителей относительно экономики США, снизились. Это сигнализирует о возможных будущих проблемах — если компании и люди не уверены относительно будущего, они могут снизить инвестиции и спрос на товары и услуги.</p> <p>Индексы настроений <a target="_blank" href="https://fred.stlouisfed.org/series/BSCICP02USM460S">бизнеса</a> и <a target="_blank" href="https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT">потребителей</a></p> <p><b>#справка</b> На прогнозы ФРС также мог повлиять президент США Дональд Трамп. Он неоднократно призывал регулятора отказаться от повышения ставки. По его словам, ужесточение политики слишком сильно замедляет экономический рост страны. <a target="_blank" href="https://www.bbc.com/russian/features-46572747">О противоречиях в целях ФРС и президента США на BBC</a></p> <h2>Что думает рынок?</h2> <p>По данным CME Group, в декабре вероятность того, что ФРС повысит ставку хотя бы раз за 2019 г., рынок оценивал в 48%. После январского заседания прогнозы поменялись — оценка вероятности одного понижения ставки доходила почти до 20%. На 7 февраля инвесторы на 78% уверены, что ставку не поменяют, а максимум ждут двух повышений.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html">Прогнозы рынка</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192052/208-%D0%9E%D0%B6%D0%B8%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F-1.png" /></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192052/208-%D0%9E%D0%B6%D0%B8%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F-2.png" /></p> <p>Ожидания более мягкой политики позитивно отразились на фондовых индексах США. В день объявления итогов заседания (30 января) S&amp;P 500 вырос на 1,5%, Nasdaq — на 2%. В начале февраля рост индексов продолжился:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192052/208-%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81%D1%8B.png" /></p> <p>Изменение индексов S&amp;P 500 и Nasdaq Composite в октябре 2018 г. — феврале 2019 г. Источник: Investing.com (<a target="_blank" href="https://ru.investing.com/indices/us-spx-500-chart">S&amp;P 500</a>, <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/indices/nasdaq-composite-chart">Nasdaq Composite</a>)</p> <blockquote> <p><b>Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:</b></p> <p>&#171;ФРС сменила тактику с линейно-жесткой на умеренно-жесткую, даже скорее гибкую — регулятор решил руководствоваться в процентной политике сигналами, поступающими от рынка. На текущий момент я думаю, что до третьего квартала 2019 года шансы на повышение ставки минимальны.</p> <p>Вместе с тем график доходностей гособлигаций США показывает, что запас движения по ставке еще есть. На мой взгляд, он небольшой — максимум один—два шага вверх, если фундаментально ничего не изменится. Если ФРС повысит ставку с текущего уровня 2,25–2,5% до 2,75-3%, это может достаточно быстро <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/krivaya-dohodnosti-gosobligacij-ssha-chastichno-invertirovalas/">полностью инвертировать</a> кривую американских гособлигаций.</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/192052/208-%D0%B4%D0%BE%D1%85%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8.TbEN9.png" /></p> <p>Доходности гособлигаций США с разными сроками до погашения. Черная линия — динамика индекса S&amp;P500. Источник: <a target="_blank" href="https://tvc-invdn-com.akamaized.net/data/tvc_88e2ea3684a0028e5a0f1de6acdb3f1c.png">Investing.com</a></p> <blockquote> <p>Кроме того, ФРС намекнула, что при возобновлении распродаж на рынке акций США может быть снова включен печатный станок. Для поддержки рынков и американской экономики, регулятор, возможно, будет покупать облигации. Инвесторы также будут активно приобретать их как защитный актив. Увеличение спроса приведет к росту цены и падению доходности бондов. В результате кривая также может сравнительно быстро инвертироваться.</p> <p>Исторически инвертирование кривой доходности государственных облигаций <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/kak-po-krivoi-dohodnosti-mozhno-predskazat-recessiu/">было сигналом</a> будущего финансового кризиса.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-30/fed-adopts-patient-rate-stance-with-balance-sheet-flexibility">Подробнее об итогах заседания ФРС на Bloomberg</a></p> <p><i>Опубликовано 7.02.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>192051http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=192051«Вкусвилл» планирует провести IPO<p>&#171;Вкусвилл&#187; собирается разместить акции на бирже. Если компания осуществит свои планы, это будет первое с 2014 года IPO российского продуктового ритейлера. Детали неизвестны — переговоры с инвесторами пока на начальном этапе. <a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/3867696">По данным Коммерсантъ</a>,</p> <ul> <li>ритейлер разместит на Московской бирже до 25% уставного капитала,</li> <li>размещение состоится в 2020–2021 г.</li> </ul> <p><b>#справка</b> Вкусвилл — сеть из 720 магазинов здорового питания. Сейчас 12,16% акций компании принадлежит фонду Baring Vostok, 1,76% — основателю сети Андрею Кривенко, 86,08% — бизнесмену Евгению Лисицыну через компании &#171;Проект „Избенка“&#187; и &#171;Эволюционная цель&#187;. По данным Infoline-Аналитики, <a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/3867696">выручка</a> Вкусвилла за 2018 год составила 48 млрд рублей, <a target="_blank" href="https://thebell.io/vkusvill-reshil-vyjti-na-ipo-eto-stanet-pervym-razmeshheniem-produktovogo-ritejlera-s-2014-goda/">стоимость компании</a> — около 15 млрд руб.</p> <h2>Какие еще российские продуктовые ритейлеры размещали акции на бирже?</h2> <p><b>&#171;Седьмой континент&#187;.</b> В 2004 году ритейлер <a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/524721">разместил</a> на Московской бирже акции на 13% от уставного капитала. Всего было привлечено $80 млн. В 2012 году Седьмой континент провел <a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/1968616">делистинг</a>, в 2017 г. компания полностью <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/business/28/07/2017/595b969a9a7947a5bf719159">ушла</a> из сферы ритейла.</p> <p><b>&#171;Пятерочка&#187; (после слияния с &#171;Перекрестком&#187; в 2006 г. — X5 Retail Group).</b> В 2005 году компания <a target="_blank" href="http://www.finmarket.ru/news/378280">выпустила</a> на 30% акций глобальные депозитарные расписки (GDR) — финансовые инструменты, гарантирующие право собственности на акции иностранной компании. Размещение провели на Лондонской фондовой бирже. Бумаги были проданы по минимальной цене целевого диапазона — $13 за GDR. Всего компания собрала $598 млн. В феврале 2018 года GDR X5 начали торговаться также <a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/4910624">на Московской бирже</a>.</p> <p><b>&#171;Магнит&#187;.</b> Компания <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/economics/28/04/2006/5703c2e99a7947dde8e0a769">разместила</a> 18,94% уставного капитала на РТС и ММВБ в 2006 году. Спрос на бумаги Магнита превысил предложение в три раза. Цена акции составила $27, всего компания собрала $368 млн. C 2009 года GDR компании также торгуются на Лондонской бирже.</p> <p><b>&#171;Дикси&#187;.</b> Ритейлер <a target="_blank" href="http://stocks.investfunds.ru/news/2751/">провел IPO</a> 41,67% акций на ММВБ и РТС в 2007 году. IPO прошло менее удачно, чем планировала компания, — Дикси собрала $360 млн при цели в $550 млн. Цена размещения составила $14,4 за акцию. В 2018 году компания провела <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/business/23/01/2018/5a671a989a794764ff1bc54a">делистинг</a> с Московской биржи из-за ухудшения финансового положения компании.</p> <p><b>&#171;Лента&#187;.</b> В 2014 году 22% акций компании <a target="_blank" href="https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUMSEA1R01420140228">было размещено</a> на Лондонской — в форме GDR — и Московской биржах. Ритейлер не эмитировал к IPO новые акции. На открытом рынке продали бумаги трех основных акционеров компании: американского инвестфонда TPG, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и ВТБ Капитал Private Equity. Всего компания привлекла $225 млн.</p> <p><b>#справка</b> Насколько успешным будет IPO, зависит от финансовых результатов эмитента. Вкусвилл пока частная компания и не раскрывает отчетность, но оценки аналитиков и высказывания менеджмента позволяют примерно судить о ней и сравнить с конкурентами. <a target="_blank" href="https://journal.tinkoff.ru/news/vkusvill/">Финансовые показатели некоторых ритейлеров перед IPO в Т—Ж</a></p> <h2>Какие перспективы у Вкусвилла?</h2> <blockquote> <p><b>Александр Бутманов, управляющий партнер DTI Algorithmic:</b></p> <p>&#171;Часто российские IPO — технические, а не рыночные. То есть компании перераспределяют капитал от одного карманного инвестора по многим, которые обычно известны заранее. Это помогает оптимизировать налогообложение и снизить риск рейдерских захватов. Относительно недавнее исключение — <a target="_blank" href="https://medium.com/@research15/детский-мир-подробности-ipo-5ef2a5c28d18">IPO „Детского мира“</a>. В случае со Вкусвиллом размещение, скорее всего, тоже будет нормальным — нет какого-то централизованного игрока, желающего выйти из акций.</p> <p>С точки зрения узнаваемости бренда у Вкусвилла все хорошо. У компании достаточно большое потребление со стороны среднего класса. Эти люди могут поддержать его на размещении — купить часть акций.</p> <p>С другой стороны, многие считают, Вкусвилл заболел болезнью роста: по мере <a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/3676155">расширения сети</a> качество падает. А компании придется расширяться дальше, чтобы провести IPO. Это улучшит финансовые мультипликаторы и повысит цену размещения. Плюс потребители стали понимать, что в этом „зеленом“ продукте зеленый — скорее, бренд, чем правда. Поэтому с точки зрения окна ликвидности сейчас, наверное, не оптимальный момент для IPO. Хотя неизвестно, станет ли лучше.</p> <p>Не рекомендую покупать эти акции, потому что в России не задерживается независимый частный бизнес. Инцидент с „Магнитом“ — <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/business/16/02/2018/5a8697959a794734a78e8919">его покупка ВТБ</a> — показывает, что государство приходит и в сферу ритейлеров, на которую оно раньше обращало мало внимания. Экспансия государства обычно снижает эффективность. Но думаю, Вкусвилл соберет на размещении сумму в 5–7 своих прибылей. Это хороший уровень.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://www.kommersant.ru/doc/3867696?fbclid=IwAR3-Yp5Cgx2Pvc4EhK53zGsulsgRPjaTjrX0FLMwbk_Z12vXX6gdK-IEDNU">Подробнее о возможном IPO Вкусвилла на Коммерсантъ</a></p> <p><i>Опубликовано 7.02.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191995http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191995Покупка акций компании Incyte Corp. ($INCY). Инвестидея от 6.02.19<p><b>Биржа:</b> NASD</p> <p><b>Сектор:</b> <a target="_blank" href="https://finviz.com/screener.ashx?v=111&amp;f=sec_healthcare">Healthcare</a></p> <p><b>Отрасль:</b> <a target="_blank" href="https://finviz.com/screener.ashx?v=111&amp;f=ind_biotechnology">Biotechnology</a></p> <h2>Условия сделки</h2> <p><b>Продажа:</b> в зоне $73-76</p> <p><b>Стоп-лосс:</b> под $66,12</p> <p><b>Тейк профит:</b> первая цель — $88, затем $101</p> <p><b>Горизонт инвестирования:</b> до середины 2019 г.</p> <h2>Краткая характеристика компании</h2> <p>Incyte — крупная международная биофармацевтическая корпорация. Компания разрабатывает, развивает и продает лекарства от раковых заболеваний. Флагманские продукты Incyte — JAKAFI и ICLUSIG. На 2-3 стадии клинических испытаний также находятся Руксолитиниб, Тофацитиниб, Эпакадостат и другие препараты.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.incyte.com/">Сайт Incyte</a></p> <p>Компания сотрудничает с ведущими международными корпорациями из отрасли здравоохранения, в том числе Novartis International Pharmaceutical Ltd., Eli Lilly and Company, Agenus Inc., Pfizer.</p> <p>Incyte была основана в 1991 г., штаб-квартира корпорации находится в Делавэре.</p> <p><b>Капитализация эмитента</b> составляет более $17 млрд (группа +Large).</p> <h2>Фундаментальная характеристика идеи</h2> <p>В целом отрасль здравоохранения, в которой работает данная корпорация, является защитной при падении рынка акций. Поэтому покупка данного инструмента не противоречит нашим ожиданиям на текущий год.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/mihail-dorofeev-o-finansovih-rinkah-v-2019-godu/">Прогнозы на 2019 год</a></p> <p>Последние 5 лет у Incyte Corp. очень быстро растет выручка от продаж. В 2017 году она увеличилась почти на 39%, при этом компания получила чистый убыток и отрицательный чистый денежный поток по основной деятельности — за счет удвоения расходов на исследования и разработки.</p> <p>Инвестиции 2017 года могли обеспечить хорошие финансовые результаты в течение 2018 г. Судя по результатам работы компании в первых трех кварталах 2018 года, шансы этого достаточно высоки.</p> <p>Incyte Corp. планирует опубликовать отчетность за четвертый квартал 2018 г. и весь 2018 год 14 февраля 2019 г. перед открытием основной торговой сессии. Консенсус-прогнозы аналитиков показывают высокие ожидания по финансовым результатам компании.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191995/1.png" /></p> <p>Текущие финансовые результаты Incyte Corp. И консенсус-прогнозы аналитиков. Источник: <a target="_blank" href="https://www.marketwatch.com/investing/stock/INCY/analystestimates">MarketWatch</a></p> <h2>Технический анализ (торговый план)</h2> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191995/2.png" /></p> <p>Технический анализ и торговый план по акции Incyte Corp. ($INCY). Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/cqrEfNjC/">TradingView</a></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191942http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191942ЕЦБ сохранил нулевую процентную ставку<p>Европейский центробанк 24 января провел первое в 2019 году заседание. ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений:</p> <ul> <li>0% по кредитам,</li> <li>—0,4% по депозитам,</li> <li>0,25% по маржинальным кредитам.</li> </ul> <p>Центробанк заявил, что сохранит ключевые ставки на этих уровнях по крайней мере до конца лета 2019 г.</p> <h2>Почему регулятор решил сохранить ставки?</h2> <p>Экономический рост Евросоюза замедляется с 2017 года. Согласно Trading Economics, годовые темпы роста ВВП ЕС уменьшились с 2,6% в четвертом квартале 2017 года до 1,8% в третьем квартале 2018 г. В таких условиях ЕЦБ не может повысить ставки — экономически рост станет еще слабее. Понизить их регулятор тоже не может — рынок воспримет это как сигнал к распродажам.</p> <p>0,8 п.п. — на столько замедлился темп роста ВВП ЕС за год.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/%D0%BE%D0%B4%D0%B8%D0%BD.png" /></p> <p>Годовые темпы роста ВВП Евросоюза. Источник: <a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/european-union/gdp-annual-growth-rate">Trading Economics</a></p> <blockquote> <p><b>Марио Драги, президент Европейского центробанка:</b></p> <p>&#171;Поступающие данные по-прежнему слабее, чем ожидалось, из-за более слабого внешнего спроса и некоторых страновых и отраслевых факторов. Сохранение неопределенности, в частности в отношении геополитических факторов и угрозы протекционизма, оказывает давление на экономические настроения.</p> <p>Значительное монетарное стимулирование остается необходимым для поддержки дальнейшего наращивания внутреннего ценового давления и инфляции в среднесрочной перспективе.&#187;</p> </blockquote> <p>Почти 70% опрошенных Bloomberg экономистов считают, что замедление экономики в еврозоне продолжится в 2019 году. По данным Reuters, рынок также снизил ожидания по темпам долгосрочной инфляции. За декабрь—январь они упали с 1,72% до 1,52% — существенно ниже цели ЕЦБ в 2%.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/%D0%B4%D0%B2%D0%B0.png" /></p> <p>Как аналитики оценивают риски для мировой экономики. Источник: <a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-18/ecb-has-narrow-window-for-rate-hikes-before-economy-is-too-soft">Bloomberg</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/3.png" /></p> <p>Ожидания рынка по долгосрочной инфляции в ЕС. Источник: <a target="_blank" href="https://www.reuters.com/article/us-eurozone-bonds-inflation/euro-zone-inflation-gauge-tracked-by-ecb-hits-lowest-since-2016-idUSKCN1PN0ZG">Reuters</a></p> <h2>Почему аналитики ждут дальнейшего замедления экономики ЕС?</h2> <p>На макроэкономические показатели Евросоюза влияют фундаментальные причины. Перечислим ключевые:</p> <p><b>Торговые войны.</b> В 2018 году США ввели 25% пошлины на сталь и 10% пошлины на алюминий. В ответ Евросоюз ввел 10–50% пошлины на импорт из США стоимостью €2,8 млрд. Это сказывается на издержках производителей, цене товаров и спросе на них. Аналитики — например, из Всемирной торговой организации — ожидают, что из-за ужесточения мировой торговой политики замедлится рост глобальной экономики.</p> <p><a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/5611497">Прогнозы ВТО</a> и <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/kak-rinki-reagiruyut-na-iniciativi-trampa-chast-2-torgovie-voini/">подробно о торговых войнах</a></p> <p><b>Прекращение программы количественного смягчения (QE).</b> В декабре 2018 г. ЕЦБ объявил, что перестает стимулировать экономику, покупая активы. Регулятор продолжит только реинвестировать средства от погашения ценных бумаг, которые уже находятся на балансе. Прекращение QE означает, что в экономику будет поступать меньше денег и снизится совокупный спрос.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/o-sokrashchenii-balansa-frs/#zachem-eto-nuzhno">О механизме QE</a> и <a target="_blank" href="https://finance.rambler.ru/economics/41568177-glava-etsb-zayavil-o-riskah-dlya-ekonomiki-evrozony/">его отмене в Европе</a></p> <p><b>Разногласия внутри ЕС.</b> Некоторые страны — например, Германия, Италия, Франция — обсуждают возможность выхода из ЕС. Для инвесторов нестабильность союза — это риск. Его закладывают в курс евро и стоимость европейских гособлигаций, что влияет на финансы региона.</p> <p>Почему <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/frexit-or-not/">Франция</a>, <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/italy-for-poor/">Италия</a> и <a target="_blank" href="https://russian.rt.com/world/article/593016-es-germaniya-vykhod">Германия</a> обсуждают выход из ЕС</p> <p><b>Косвенный эффект от санкций.</b> Введенные ЕС санкции против России негативно сказывается на самом союзе. По разным оценкам, упущенная выгода ЕС от невыданных РФ кредитов — неполученные по ним проценты — составляют до $17 млрд в год.</p> <p><a target="_blank" href="https://tass.ru/politika/4103932">О потерях и выгоде ЕС от санкций</a></p> <p><b>#подробнее</b> О проблемах в экономике ЕС и их влиянии на финансовые рынки <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/prodazha-fjuchersa-mini-dax-futures-fdxm/">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <h2>Что ЕЦБ будет делать дальше?</h2> <p>О перспективах Евросоюза рассказал <b>Михаил Дорофеев, глава аналитического департамента и управляющий портфелем DTI Algorithmic:</b></p> <blockquote> <p>&#171;Не смотря на все усилия, после 2008 г. европейский центробанк не смог достичь целей по восстановлению экономики ЕС и вернуть ее на предкризисные уровни. У ведущих стран ЕС — и союза в целом — с конца 2017 года замедляется рост ВВП, а со второй половины 2018 г. падает инфляция.</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/4.png" /></p> <p>ВВП, годовой и квартальный рост ВВП, ключевая ставка и инфляция некоторых европейских стран. Источник: <a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/">Trading Economics</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/5.png" /></p> <p>Инфляция в ЕС г/г. Источник: <a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/european-union/inflation-rate">Trading Economics</a></p> <blockquote> <p>Учитывая это, я думаю, что ЕЦБ в ближайшем будущем не будет повышать процентные ставки или как-то еще ужесточать денежно-кредитную политику (ДКП). Если он это сделает, то вполне вероятно, что инфляция еще сильнее замедлится и может перерасти в дефляцию. Деньги будут дорожать, а товары и услуги — дешеветь на фоне падающего спроса и стагнирующего предложения. Другими словами, у производителей пропадут стимулы расширять производство — им будет выгоднее держать свой капитал в деньгах и денежных эквивалентах, получая проценты. Для экономики это катастрофа.</p> <p>Еще больше снижать ставки ЕЦБ также не имеет смысла. В этом случае рынок европейских гособлигаций, и так сильно отстающий по инвестиционной привлекательности, станет еще менее конкурентоспособным по сравнению с бондами США. Кроме того, Евросоюз, как и Япония, попал в ловушку ликвидности — денежно-кредитная политика ЕЦБ не стимулирует рост реальной экономики.</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/6.png" /></p> <p>Госдолг ЕС к ВВП. Источник: <a target="_blank" href="https://tradingeconomics.com/euro-area/government-debt-to-gdp">Trading Economics</a></p> <blockquote> <p>Мягкая политика обеспечивает только то, что европейские гособлигации не падают в цене и по ним не повышаются доходности. Это важно: у ЕС достаточно большой внешний долг, союз не может допустить существенный рост стоимости его обслуживания. Но до конца 2018 года ЕЦБ сдерживал доходности облигаций не ставкой, а количественным смягчением — постоянной покупкой активов. В декабре 2018 регулятор отказался от этой меры и анонсировал первые шаги к нормализации политики. Тем не менее, если европейские рынки начнут сильно падать, ему придется вернуться к монетарному стимулированию.</p> </blockquote> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191942/7.png" /></p> <p>Баланс ЕЦБ. Источник: <a target="_blank" href="https://www.ecb.europa.eu/pub/annual/balance/html/index.en.html">сайт ЕЦБ</a></p> <blockquote> <p>Глобально до сих пор также не решен вопрос тарифов, ограничений и дезинтеграции. В таких условиях девальвация валюты для стимулирования отечественного производителя — неплохое решение. Поэтому как минимум до тех пор, пока ситуация с торговыми войнами не будет улажена, я бы не стал ожидать смелых шагов от ЕЦБ по нормализации ДКП.</p> <p>В результате в 2019 году от ЕЦБ логично ожидать словесных интервенций, удерживания ставки на текущих уровнях для поддержания экономики и целостности ЕС и ориентир на действия главного финансового &#171;дирижера&#187; — ФРС США.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-24/ecb-keeps-policy-unchanged-as-euro-area-economy-battles-slowdown">Подробнее об итогах заседания ЕЦБ на Bloomberg</a></p> <p><i>Опубликовано 31.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p> <p><i> </i></p>191913http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191913США ввели санкции против венесуэльской нефти<p>28 января 2019 г. США ввели санкции против Petroleos de Venezuela, Sociedad Anonima (PDVSA) — государственной нефтяной компании Венесуэлы. Они предусматривают несколько мер:</p> <ul> <li>Блокировку активов PDVSA в США. По данным властей страны, на счетах компании в американских банках находится $7 млрд.</li> <li>Запрет для американских компаний на импорт венесуэльской сырой нефти. Полностью прекратить покупки у PDVSA они должны к 30 марта 2019 года. До этого клиенты из США могут импортировать венесуэльскую нефть, если переводят оплату на заблокированные счета.</li> <li>Запрет на экспорт в Венесуэлу <a target="_blank" href="https://neft-nn.ru/legkaya-i-tyazhelaya-neft-osnovnye-razlichiya/">легкой нефти</a>. Ее PDVSA использует, чтобы разбавлять тяжелую нефть.</li> </ul> <p><a target="_blank" href="https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/OFAC-Enforcement/Pages/20190128.aspx">Сообщение Минфина США</a></p> <p>США не ввели вторичные санкции — ограничения против компаний из третьих стран за работу с PDVSA.</p> <h2>Зачем ввели санкции?</h2> <p>Американские власти требуют отставки президента Венесуэлы Николаса Мадуро и передачи власти лидеру оппозиции — главе парламента Хуану Гуайдо. По их мнению, Мадуро использует нефтяную госкомпанию для вывода активов и коррупции. Санкции должны перекрыть эту возможность и вынудить Мадуро отказаться от должности.</p> <blockquote> <p><b>Стивен Мнучин, глава Минфина США: </b></p> <p>&#171;Введенные санкции против PDVSA помогут прекратить вывод венесуэльских активов Мадуро и сохранить эти активы для народа Венесуэлы. Снятие санкций с PDVSA возможно в случае передачи контроля временному главе государства или в будущем законно избранному правительству, которые предпримут меры для борьбы с коррупцией</p> <p>Цель санкций — изменить поведение (властей Венесуэлы). Когда наступит признание того, что компания является собственностью законных правителей, законных лидеров, тогда эти деньги будут доступны (главе Национальной ассамблеи Хуану) Гуайдо.&#187;</p> </blockquote> <p><b>#справка</b> 23 января в Венесуэле произошла попытка госпереворота: Хуан Гуайдо провозгласил себя временным президентом. Он получил поддержку США, ЕС, Канады, и еще нескольких стран. Подробнее о перевороте <a target="_blank" href="https://thebell.io/a-s-kreditami-budet-kak-vsegda-chto-rossiya-teryaet-v-venesuele-v-sluchae-perevorota/">на The Bell</a> и о его экономических причинах <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/problema-venesueli-usugublyautsya/">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <h2>Они сильно повлияли на рынок нефти?</h2> <p>Санкции могли повлиять на ожидания инвесторов и спровоцировать рост цены нефти. У Венесуэлы крупнейшие в мире запасы этого сырья, а PDVSA — единственная нефтяная компания в стране. Если организация не сможет найти новых покупателей, поставки Венесуэлы и общее предложение нефти на рынке сократятся.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.eia.gov/beta/international/analysis.php?iso=VEN">Министерство энергетики США о Венесуэле</a></p> <p>Однако реакция рынка оказалась слабой: за 28–30 января стоимость фьючерсов на нефть Brent выросла примерно на 1,3%, на нефть WTI — на 2%.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191913/Brent.png" /></p> <p>Динамика апрельских фьючерсов на нефть марки Brent. Источник: <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/commodities/brent-oil-streaming-chart">Investing.com</a></p> <p>Для сравнения: в мае 2018 г. США объявили о будущих санкциях против энергетической отрасли Ирана. На следующий день после этого цена фьючерсов на нефть Brent выросла примерно на 2,5%, хотя санкции вводились не сразу, а через 180 дней.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/iranskij-vopros/">О санкциях против Ирана</a></p> <p>Цены на нефть слабо изменились после введения санкций против PDVSA, потому что за последние десять лет влияние Венесуэлы на рынок ослабло. С 2009 г. производство нефти в стране упало почти вдвое.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.forbes.com/sites/rrapier/2019/01/29/charting-the-decline-of-venezuelas-oil-industry/#59a89e014ecd">Как менялось нефтепроизводство в Венесуэле</a></p> <blockquote> <p><b>Чарльз Макконнелл, экс-советник министра энергетики США:</b></p> <p>&#171;В условиях роста добычи в США и России в последнее десятилетие, именно ситуация в этих странах влияет на положение дел на глобальном рынке нефти. Поэтому проблемы в Венесуэле или даже проблемы на Ближнем Востоке все менее и менее имеют значение. Все менее и менее вероятно, что из-за таких событий цикл поставок нефти на мировой рынок будет существенно нарушен.</p> <p>Это повлияет на экономику Венесуэлы или и некоторые другие страны, но я совершенно не вижу причин для драматических последствий для глобального нефтяного рынка.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://ria.ru/20190129/1550102499.html">О значимости Венесуэлы для рынка нефти</a></p> <h2>На России санкции скажутся?</h2> <p>Российские власти и компании активно кредитуют Венесуэлу. Если Венесуэла не сумеет достаточно заработать на экспорте нефти, РФ может не получить проценты по долгу вовремя.</p> <p>$17 млрд одолжили Венесуэле правительство РФ и Роснефть с 2006 г., <a target="_blank" href="https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN1PN0Y6-ORUBS">по оценкам Reuters</a></p> <blockquote> <p><b>Сергей Сторчак, заместитель министра финансов России: </b></p> <p>&#171;Проблемы, наверное, будут. Все зависит сейчас от армии, от военнослужащих, насколько они будут верны своему долгу и присяге. Другую оценку трудно дать, невозможно.</p> <p>Никаких изменений в соглашение не вносилось, соответственно, Венесуэла должна выполнять взятые на себя обязательства перед кредитором. Сейчас они обслуживают долг, два раза в год. Ближайший платеж — в конце марта. У нас платежи сентябрь и март. Просроченных сумм нет.&#187;</p> </blockquote> <p>О том, насколько рынок верит в дефолт Венесуэлы, можно косвенно судить по акциям Роснефти, торгового партнера PDVSA, и кредитующего ее ВТБ. В ноябре 2017 г. Международная ассоциация свопов и деривативов признала страну банкротом из-за просроченного платежа по гособлигациям. Тогда за три торговых дня цена акций ВТБ падала более чем на 15%. После введения американских санкций 28 января обвала бумаг Роснефти и ВТБ не произошло.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_148/#defolt-venesuely-i-sudba-dolga-rf">О дефолте Венесуэлы в 2017 году</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191913/%D0%A0%D0%BE%D1%81%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8C-%D0%B8-%D0%92%D0%A2%D0%91.png" /></p> <p>Динамика акций Роснефти (синяя линия) и ВТБ (фиолетовая линия). Источник: Investing.com (<a target="_blank" href="https://ru.investing.com/equities/rosneft_rts">Роснефть</a>, <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/equities/vtb_rts">ВТБ</a>)</p> <p>Подробнее о санкциях США против PDVSA <a target="_blank" href="https://www.cnbc.com/2019/01/28/treasury-set-to-sanction-venezuela-state-owned-oil-firm-sen-rubio.html">на CNBC</a> и <a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/6051557">ТАСС</a></p> <p><i>Опубликовано 31.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191879http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191879Минфин США отменил санкции против Русала<p>Министерство финансов США 28 января 2019 г. отменило санкции против компаний миллиардера Олега Дерипаски — алюминиевого концерна &#171;Русал&#187;, холдинга En+ и энергетической &#171;ЕвроСибЭнерго&#187;. Они снова могут привлекать средства от американских банков и инвесторов, экспортировать товары и получать финансовые услуги в США.</p> <p><a target="_blank" href="https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm592">Сообщение Минфина США</a></p> <p>Санкции против самого Дерипаски остались остались в силе. Он не может въезжать в США и распоряжаться своими американскими активами.</p> <p><b>#справка</b> Снятие санкций Минфин США анонсировал 19 декабря 2018 г. Оно могло не состояться — Конгресс <a target="_blank" href="https://www.bbc.com/russian/news-46840881">обсуждал</a> блокировку отмены ограничений, однако проголосовал в пользу плана Минфина</p> <h2>Когда и почему ввели санкции?</h2> <p>США объявили о санкциях против 26 человек и 15 компаний из РФ, включая Русал, En+ и ЕвроСибЭнерго 6 апреля 2018 г. Министерство финансов страны обосновало их ситуацией на Украине, войной в Сирии и поставками туда оружия, кибератаками и &#171;попытками России подорвать западную демократию&#187;.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/SDN-List/Pages/default.aspx">Полный санкционный список</a></p> <p>Рынки сильно отреагировали на введение санкций:</p> <ul> <li>за 10 дней после объявления цена бумаг Русала опустилась на 40%,</li> <li>в моменте на 20% падали акции Сбербанка, главного кредитора этой компании,</li> <li>за неделю до шестилетнего максимума поднялись цены на алюминий — до санкций Русал продавал 7% этого металла в мире.</li> </ul> <p><b>#справка</b> Среди других фигурантов апрельского санкционного списка — предправления Газпромбанка Андрей Акимов, предправления Газпрома Алексей Миллер, предправления ВТБ Андрей Костин. Подробнее об апрельских санкциях <a target="_blank" href="https://www.vedomosti.ru/politics/articles/2018/04/05/755965-ssha-vveli-sanktsii-protiv">в газете &#171;Ведомости&#187;</a> и об их влиянии <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/situaciya-na-rossiiskih-rinkah/">на рынок</a> и других антироссийских ограничениях, которые <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/antirossijskiye-sankcii-chto-novogo-vveli-v-2018-godu/">вводили в 2018 году</a>, в блоге DTI Algorithmic</p> <h2>Почему санкции отменили?</h2> <p>Компании выполнили требования американских властей — поменяли структуру собственников и повысили прозрачность деятельности. Что конкретно они сделали:</p> <p><b>Уменьшили долю Дерипаски.</b> Олег Дерипаска снизил свою долю акций в группе En+ с 68,47% до 44,95%. Доля принадлежащих напрямую ему акций в Русале уменьшилась до нуля, в ЕвроСибЭнерго — до 0,01%.</p> <p><b>Лишили Дерипаску дивидендов и права голоса.</b> Дивиденды от сохранившихся в доле бизнесмена акций будут переводиться на заблокированный счет. Голосующие права Дерипаска сохранил только по 35% акций. При этом голосовать по ним он не может сам — делать это будет специально созданный траст.</p> <p><b>Допустили аудит со стороны OFAC.</b> Управление по контролю над иностранными активами (OFAC), подразделение Минфина США, будет отслеживать выполнение всех условий сделки. Оно также будет проверять сертификаты, отчетность и аудиторские заключения компаний.</p> <p><b>En+ и Русал обновили советы директоров.</b> Большую часть мест в них заняли независимые директора, согласованные с Минфином США. В основном это граждане США или Великобритании.</p> <p>О новых советах директоров <a target="_blank" href="https://ria.ru/20190128/1549996707.html">En+</a> и <a target="_blank" href="https://ria.ru/20190128/1549997041.html">Русала</a></p> <p><b>#справка</b> Условия вывода компаний из-под санкций <a target="_blank" href="https://thebell.io/vse-otdat-otovsyudu-ujti-5-punktov-plana-kotoryj-dolzhen-spasti-biznes-deripaski-ot-sanktsij/">предложил</a> независимый председатель совета директоров En+ Грегори Баркер. Американские власти обсуждали их с июля 2018 г. В итоге требования США совпали с планом Баркера. <a target="_blank" href="https://thebell.io/kompanii-deripaski-dobilis-snyatiya-sanktsij-dohody-rossiyan-za-god-ushli-v-minus-i-bitvy-za-mesto-na-amazon/">Подробнее о них на The Bell</a></p> <p>Интересы En+ и Русала в США лоббировала компания Mercury. Убедить американский Минфин помогли <a target="_blank" href="https://thebell.io/nakazat-plohogo-parnya-kak-amerikanskie-lobbisty-vytashhili-kompanii-deripaski-iz-pod-sanktsij/">три аргумента</a>:</p> <ul> <li>заводы Русала обеспечивают тысячи рабочих мест в восьми государствах, помимо России, в том числе в Германии, Франции и Австралии;</li> <li>из-за санкций En+ может быть поглощена китайской компанией, Китай получит преимущество в важной для США отрасли;</li> <li>санкции невыгодны американским производителям, взаимодействующим с компаниями Дерипаски, и их потребителям</li> </ul> <h2>Как на снятие санкций отреагировал рынок?</h2> <p>Инвесторы восприняли новости об отмене санкций как позитив для En+, Русала и российского рынка в целом. Утром 28 января индекс Мосбиржи побил исторический рекорд.</p> <p>2502,72 — такого уровня достиг индекс Мосбиржи 28 января 2019 года.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191879/%D0%98%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81-%D0%9C%D0%BE%D1%81%D0%B1%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B8.png" /></p> <p>Динамика индекса Мосбиржи. Источник: <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/indices/mcx-chart">Investing.com</a></p> <blockquote> <p><b>Тимур Нигматуллин, аналитик &#171;Открытие Брокер&#187;:</b></p> <p>&#171;Снятие санкций с компаний Дерипаски может привнести долгосрочный позитив, на фоне которого инвесторы будут переоценивать рисковые активы в течение нескольких месяцев.&#187;</p> </blockquote> <p>Планы по отмене ограничений были известны с середины декабря 2018 г., поэтому для компаний эффект оказался кратковременным. На 30 января их акции торгуются ниже, чем до снятия санкций.</p> <p>Санкции были одной из основных причин, по которой инвесторы распродавали российские активы в 2018 году. В результате финансовый рынок РФ сузился, разместить ценные бумаги не удавалось даже Минфину России. Если у другие попавших под ограничения компаний получится найти компромисс с американскими властями, российские активы могут снова стать привлекательнее для инвесторов.</p> <p>Подробнее о влиянии решения Минфина США на рынки <a target="_blank" href="https://thebell.io/snyatie-sanktsij-s-en-i-rusal-dobavilo-pozitiva-rossijskomu-rynku-chto-budet-dalshe/">на The Bell</a> и <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/business/28/01/2019/5c4e1ee09a79476da63c4bc8">РБК</a></p> <p><i>Опубликовано 31.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191859http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191859Покупка гособлигаций США через iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF ($IEF). Инвестидея от 31.01.2019<p><b>Биржа:</b> NASD</p> <p><b>Сектор:</b> Financial</p> <p><b>Отрасль:</b> Exchange Traded Fund</p> <h2>Условия сделки</h2> <p><b>Покупка:</b> в зоне $102,5–$103,5</p> <p><b>Стоп-лосс:</b> под $99,44</p> <p><b>Тейк профит:</b> минимальная среднесрочная цель — $106, затем $109</p> <p><b>Горизонт инвестирования:</b> до конца мая 2019 г.</p> <h2>Краткая характеристика инструмента</h2> <p>ETF $IEF — финансовый инструмент, который позволяет косвенно инвестировать в ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index. Данный индекс на 95% состоит из казначейских облигаций США со сроком погашения от 7 до 10 лет.</p> <p><a target="_blank" href="https://etfdb.com/etf/IEF/">Характеристики $IEF</a></p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/3-sposoba-investirovat-v-etf/">Что такое ETF</a></p> <p>Для исполнения данной идеи есть альтернативные инструменты (см. рис. 1).</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191859/%D0%90%D0%BB%D1%8C%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%BD%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B2%D1%8B.png" /></p> <p>Рис. 1. ETF для инвестиций в гособлигации США. Источник: <a target="_blank" href="https://etfdb.com/screener/#page=1&amp;asset_class=bond&amp;bond_types=Treasuries">ETFdb.com</a></p> <p><b>Капитализация инструмента</b> составляет более $11.5 млрд (группа +Large).</p> <h2>Фундаментальное описание идеи</h2> <p>Тренд на рынке акций остается нисходящим, поэтому продолжаем аккуратно продавать риск и покупать защитные активы. Мы выбрали инструмент, исходя из прогноза, что ФРС США в 2019 году не будет повышать процентные ставки. В такой ситуации инструменты, чувствительные к повышению ставки, могут быть сильнее рынка акций.</p> <p>Облигации — один из таких инструментов. Они работают как защитный актив, когда на рынке присутствует неопределенность и монетарные власти не повышают процентные ставки.</p> <p>Идея продажи фьючерсов на индексы акций или аналогичных ETF, предложенная 23 января 2019 г., также остается актуальной. Однако в течение недели после ее публикации разворота фондового рынка вниз на ожидаемых уровнях не произошло. Акции продолжают двигаться в боковике, формируя на графике горизонтальный треугольник. Поэтому возрастают шансы на движение индекса S&amp;P 500 вверх до уровней 2680-2700 пп.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/short-es-f/">Продаем мини-фьючерс на индекс S&amp;P 500</a></p> <p>На этом фоне рынок облигаций может скорректироваться вниз до целевой зоны покупки — $103 за ETF. Мы ждем вероятного продолжения бычьего новогоднего ралли на рынке акций и пробуем аккуратно покупать американские бонды от уровней поддержки. При этом рассчитываем, что в ближайшем будущем на рынке акций США все-таки начнется крупная нисходящая коррекция.</p> <h2>Технический анализ (торговый план)</h2> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191859/%D0%9F%D0%BB%D0%B0%D0%BD.png" /></p> <p>Рис. 2. Технический анализ акции и торговый план по iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF ($IEF). Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/U4AosaMb/">TradingView</a></p> <p><i>Опубликовано 31.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и идей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191784http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191784Италия вводит безусловный доход для бедных<p>Совет министров Италии 17 января 2019 г. одобрил введение безусловного дохода для малоимущих. Получат выплаты те, кто без них не может купить необходимые товары и услуги. В зависимости от региона этот порог составляет 560-820 евро.</p> <p>5 млн человек считаются малоимущими в Италии, согласно официальным данным.</p> <p>Мера принята в качестве эксперимента — на полтора года. Начнут выплачивать безусловный доход в апреле 2019 г.</p> <p><b>#справка</b> Базовая сумма выплат — 780 евро. Для семей с детьми сумма выше, для тех, кому не нужно платить за аренду жилья, — ниже. Подробнее о величине безусловного дохода <a target="_blank" href="http://www.xinhuanet.com/english/2019-01/18/c_137752833.htm">на Xinhua</a></p> <h2>Зачем нужна эта мера?</h2> <p>Италия считает, что безусловный доход будет стимулировать экономику. Для этого правительство ввело требование — граждане, получающие выплаты, обязаны подписать соглашение со службой занятости.</p> <p>Если служба предложит варианты работы или курсов повышения квалификации, они обязаны согласиться хотя бы на одно из них — или потеряют доход. Чтобы компании принимали на работу больше малоимущих, правительство намерено ввести для них налоговые льготы.</p> <h2>А что может пойти не так?</h2> <p>Безусловный доход — одна из причин увеличения запланированного на 2019 год бюджетного дефицита. В 2019-2020 гг. Италия потратит на выплаты бедным 14,8 млрд евро.</p> <p>О планах по резкому увеличению расходов власти страны объявили в октябре 2018 г. — запланированный объем бюджетного дефицита повысился с 0,8% до 2,4% ВВП. Еврокомиссия заблокировала эти планы — они привели бы к существенному росту итальянского госдолга, который уже равен 131,8% ВВП. Это противоречит пакту стабильности и роста ЕС, согласно которым все страны союза обязаны иметь госдолг не более 60% ВВП.</p> <p>На фоне противоречий выросла вероятность выхода Италии из Евросоюза. Sentix Euro Break-up Index, который ее отражает, в октябре поднялся выше 10%:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191784/Break-up-Index.png" /></p> <p>Динамика sentix Euro Break-up Index и вероятность выхода Италии из ЕС к ноябрю 2018 г. Источник: <a target="_blank" href="http://www.sentix.de/index.php/en/sentix-Euro-Break-up-Index-News/">sentix</a></p> <p>В декабре Италия согласилась снизить бюджетный дефицит до 2%, а вероятность выхода страны из блока упала до 7,2%. Однако, если государство решит расширить программу безусловного дохода или она не приведет к росту экономики, разногласия с ЕС могут возобновиться.</p> <p><a target="_blank" href="http://www.sentix.de/index.php/en/sentix-Euro-Break-up-Index-News/">Текущие значения индексов sentix</a></p> <p><b>#подробнее</b> О последствиях пересмотра запланированного бюджета в Италии — разногласиях с ЕС и снижении кредитного рейтинга — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/posledstviya-peresmotra-proekta-byudjeta-italii/">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <blockquote> <p><b>Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:</b></p> <p>&#171;Скоро выборы, и в Италии побеждает социализм. СССР развалился, а сейчас левые политические партии в Европе на подъеме. <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/frexit-or-not/">Как и Франция</a>, Италия в такой ситуации может политически выйти из ЕС, хотя и <a target="_blank" href="https://ria.ru/20190116/1549449724.html">утверждает обратное</a>.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://ria.ru/20190116/1549449724.html">Подробнее о безусловном доходе в Италии на РИА Новости</a></p> <p><i>Опубликовано 24.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191780http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191780Сбербанк запустит сервис коллективного кредитования<p>Коллективное кредитование людей или компаний за проценты называют краудлендингом. В первом квартале 2019 г. площадку для этого планирует запустить Сбербанк. Клиенты банка смогут выдавать займы юридическим лицам через приложение &#171;Сбербанк Онлайн&#187;.</p> <h2>Что такое краудлендинг?</h2> <p>Краудлендинг — один из вариантов краудфандинга, публичного сбора средств на конкретный проект. За взносы инвесторы получают вознаграждение — например, один из первых экземпляров производимого товара. При краудлендинге вознаграждение кредитора — проценты по займу.</p> <p>Для тех, кто одалживает деньги, краудлендинг — способ получить доходность выше, чем по депозитам. Риски при этом также выше — заемщик может не выплатить кредит. По данным Банка России, среди таких кредитов доля просроченных в 2017 г. была 7,8%. Вложенные в краудлендинг средства, в отличие от банковских вкладов, не страхуются государством.</p> <p><a target="_blank" href="http://www.cbr.ru/press/event/?id=1902">Исследование ЦБ по краудфандингу</a></p> <blockquote> <p><b>Дмитрий Пангин, глава p2b-платформы Penenza:</b></p> <p>&#171;Инвесторы на краудлендинге хотят ставку 15–20% против банковской ставки 6–7%. Значит, если будущая краудлендинговая платформа даст инвесторам-физлицам возможность зарабатывать 15–20% годовых, то это будет либо за счет уменьшения прибыли банка, либо за счет выдачи займов низкокачественным, высокорисковым заемщикам.&#187;</p> </blockquote> <p>Бизнес может воспользоваться платформой, чтобы обойти ограничения по банковскому кредитованию.</p> <blockquote> <p><b>Екатерина Михлина, ведущий аналитик по банковским рейтингам &#171;Эксперт РА&#187;:</b></p> <p>&#171;Одной из наиболее частых причин отказа в выдаче кредита субъектам малого и среднего бизнеса (МСБ) остается отсутствие качественного залогового обеспечения, а также грамотно составленной финансовой отчетности. Кроме того, действующие нормативные акты Банка России достаточно строго подходят к оценке небольших предприятий, что заставляет банки классифицировать ссуды МСБ в пониженные категории качества, даже если их реальное финансовое положение оценивается как хорошее.&#187;</p> </blockquote> <h2>Краудлендинг в России популярен?</h2> <p>По данным ЦБ РФ, в 2017 году. объем займов бизнесу физлицами составил 1,55 млрд рублей — на 216,3% больше, чем в 2016 г. В среднем люди одалживали 300 тыс. руб.</p> <p><a target="_blank" href="http://www.cbr.ru/press/event/?id=1902">Исследование ЦБ по краудфандингу</a></p> <p>Среди крупных компаний своя краудлендинговая платформа <a target="_blank" href="https://investor.potok.digital/">&#171;Поток&#187;</a> есть у Альфа-банка. Она работает с февраля 2016 г. По данным площадки, на ней было выдано займов более чем на 2 млрд рублей.</p> <p><a target="_blank" href="http://futurebanking.ru/post/3031">&#171;Альфа-Лаборатория&#187; о платформе</a></p> <p><b>#подробнее</b> О других российских <a target="_blank" href="https://vc.ru/finance/55846-sberbank-idet-na-rynok-kraudlendinga-chto-teper-budet">площадках коллективного кредитования</a>, <a target="_blank" href="http://trueinvestor.ru/posts/penenza.html">позитивном</a> и <a target="_blank" href="https://www.hib.ru/2018/10/blog-post_4.html">негативном</a> опыте их использования</p> <h2>Он как-то регулируется?</h2> <p>На январь 2019 г. — нет. В 2018 году Госдума приняла законопроект &#171;О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ&#187;, регулирующий краудлендинг и коллективные инвестиции онлайн, в первом чтении. Его обсуждение продолжится в первом квартале 2019 г.</p> <p><a target="_blank" href="http://sozd.parliament.gov.ru/bill/419090-7">Текст и ход рассмотрения законопроекта</a></p> <p>Если законопроект примут, он</p> <ul> <li>обяжет платформы входить в реестр Банка России и раскрывать информацию,</li> <li>введет требования к уставному капиталу — 3 млн рублей,</li> <li>ограничит сумму, которую могут вкладывать неквалифицированные инвесторы — она не должна будет превышать &#171;установленную нормативным актом Банка России&#187; (600 тыс. руб. в год, <a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/20/12/2018/5c1b70349a7947f12a1e60b3?from=materials_on_subject">по словам автора законопроекта</a>).</li> </ul> <h2>Что-то изменится с приходом Сбербанка?</h2> <p>Сбербанк — крупнейший в России банк по вкладам физлиц. В декабре 2018 г. их объем составлял 12 трлн рублей. Если часть из этого направят на кредитование МСБ, компании получат существенный источник финансирования.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.banki.ru/banks/ratings/?PROPERTY_ID=60">Рейтинг банков по вкладам физлиц</a></p> <blockquote> <p><b>Иван Белый, основатель P2P платформы для кредитования малого бизнеса FundICO:</b></p> <p>&#171;Чем больше игроков, тем лучше для отрасли и потребителей. Конкуренция имеет 3 позитивных фактора: (а) расширяется доступность финансирования для предпринимателей, (б) растет безопасность для инвесторов, и (в) ценообразование прозрачное и понятное.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/business/16/01/2019/5c3edfe69a79475e1409b6d1">Подробнее о краудлендинге от Сбербанка на РБК</a></p> <p><i>Опубликовано 24.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p> <p><i> </i></p>191758http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191758КНР хочет увеличить импорт из США<p>После почти двухмесячной паузы в повышении импортных тарифов США и Китаем, последний предложил вариант торгового договора. Государство готово снизить до нуля торговый профицит с США к 2024 г., покупая у страны больше товаров. В 2017 г. экспорт КНР в США превышал импорт на $375,7 млрд.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/torgovie-vojni-kak-ssha-obostrili-otnosheniya-s-kitaem-za-2018-god/">О торговой войне между США и Китаем</a></p> <h2>Китай сможет выполнить этот план?</h2> <p>Это зависит от того, смогут ли США предложить Китаю достаточно товаров для покупки и ограничить собственный экспорт.</p> <blockquote> <p><b>Брэд Сетсер, бывший заместитель помощника министра по международному экономическому анализу в Министерстве финансов США:</b></p> <p>&#171;Даже крупный переворот в закупках, скорее всего, не сможет устранить дефицит торгового баланса с Китаем. Неясно, как быстро фермеры и компании США смогут удовлетворить возросший спрос.</p> <p>Увеличение экспорта соевых бобов потребует больше земли, предназначенной для выращивания урожая и инвестиций в складские помещения. Экспорт большего количества СПГ в Китай потребует увеличения инвестиций в экспортные терминалы. Для Boeing, который изо всех сил пытается выполнить существующие заказы на свои самолеты, это, вероятно, означает приобретение нового завода.</p> <p>Более того, (рост импорта КНР) не решает вопрос спрос США на товары китайского производства и сборки в Китае таких вещей, как смартфоны и ноутбуки. Это одни из основных факторов дефицита торгового баланса США.</p> <p>Перенос производства или окончательной сборки в такое место, например, во Вьетнам, может способствовать сокращению дефицита США с Китаем, но это это, вероятно, будет только видимостью.&#187;</p> </blockquote> <p><b>#подробнее</b> О том, почему Китаю будет сложно устранить торговый профицит с США <a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-18/china-is-said-to-offer-path-to-eliminate-u-s-trade-imbalance">на Bloomberg</a> и <a target="_blank" href="https://regnum.ru/news/2555828.html">Regnum</a></p> <h2>Как на предложение отреагировали американские власти?</h2> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-18/china-is-said-to-offer-path-to-eliminate-u-s-trade-imbalance">По данным Bloomberg</a> и <a target="_blank" href="https://www.reuters.com/article/us-usa-china-trade-analysis/trump-wont-soften-hardline-on-china-to-make-trade-deal-advisers-idUSKCN1PH02I">Reuters</a>, США не устроил план Китая. Американские переговорщики требуют</p> <ul> <li>устранить торговый дисбаланс к 2021 г.,</li> <li>предоставлять ежеквартальные отчеты о ходе выполнения этого обязательства,</li> <li>провести реформы, не касающиеся непосредственно торговли, в том числе усилить контроль в сфере авторского права.</li> </ul> <h2>То есть торговую войну могут продолжить?</h2> <p>Мораторий на рост импортных тарифов будет действовать до 1 марта. Если за это время Китай и США не договорятся об условиях торговли, повышение пошлин продолжится. В таком случае США угрожают увеличить с 10% до 25% тарифы на импорт товаров стоимостью $200 млрд, а в случае ответных мер Китая — ввести еще на $267 млрд импорта.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-09-20/trump-s-early-trade-war-advantage-may-be-slipping-by-the-day">Как США угрожают продолжить торговую войну</a></p> <p>Дополнительные тарифы увеличивают издержки для компаний, зависящих от международной торговли, приводят к росту цен и влияют на совокупный спрос. Негативные последствия торговой войны уже видны в экономике Китая. ВВП КНР по итогам 2018 года вырос на 6,6% — это минимальный с 1990 г. темп. <a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-09-20/trump-s-early-trade-war-advantage-may-be-slipping-by-the-day?srnd=economics-vp">По оценкам Bloomberg</a>, если США примут все запланированные меры, рост китайского ВВП ослабеет еще на 1 п.п.:</p> <p><a target="_blank" href="https://www.reuters.com/article/us-china-economy-gdp/chinas-2018-growth-slows-to-28-year-low-more-stimulus-seen-idUSKCN1PF04A">О замедлении роста ВВП Китая</a></p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191758/pasted-image-1.png" /></p> <p>Пошлины США на китайские товары и их ожидаемое влияние на ВВП КНР. Источник: <a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-09-20/trump-s-early-trade-war-advantage-may-be-slipping-by-the-day?srnd=economics-vp">Bloomberg</a></p> <p><b>#справка</b> США и Китай взаимно повышают импортные пошлины с весны 2018 г. 1 декабря 2018 г. президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин договорились не вводить новые тарифы в течение 90 дней. О торговой войне <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/torgovie-vojni-kak-ssha-obostrili-otnosheniya-s-kitaem-za-2018-god/">между США и Китаем</a> и <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/ssha-i-kitaj-otkladivayut-torgovuyu-voinu-na-90-dnej/">перемирии в ней</a> в блоге DTI Algorithmic</p> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-18/china-is-said-to-offer-path-to-eliminate-u-s-trade-imbalance">Подробнее о торговом предложении Китая на Bloomberg</a></p> <p><i>Опубликовано 24.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191729http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191729Продажа мини-фьючерса на индекс S&P 500 ($ES_F). Инвестидея от 23.01.19<p><b>Биржа:</b> CME</p> <p><b>Сектор:</b> Рынок фьючерсов (срочный)</p> <p><b>Отрасль:</b> Фьючерсы на индексы</p> <h2>Условия сделки</h2> <p><b>Продажа:</b> по рынку в зоне 2600–2700 пп.</p> <p><b>Стоп-лосс:</b> 2825 п.</p> <p><b>Тейк профит:</b> 2100 п.</p> <p><b>Горизонт инвестирования:</b> до конца 2019 г.</p> <h2>Фундаментальное описание идеи</h2> <p>В начале 2019 г. американский рынок акций показал запоздалое новогоднее ралли — вырос более чем на 13% за месяц. Однако весомого фундаментального базиса для этого роста нет. Факторы слабости мирового финансового рынка:</p> <ul> <li>Последствия <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/torgovie-vojni-kak-ssha-obostrili-otnosheniya-s-kitaem-za-2018-god/">торговых войн</a>. Повышенные тарифы — дополнительные издержки для зависящих от международной торговли компаний и потребителей.</li> <li><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/politika-frs-kak-amerikanskij-regulyator-vliyal-na-rinok-v-2018-godu/">Политика ФРС</a> — сокращение баланса и повышение ставки. Дорогое фондирование негативно влияет на финансовые результаты организаций.</li> <li>Геополитика. Ожидания инвесторов становятся пессимистичнее <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/frexit-or-not/">из-за разногласий внутри ЕС</a> и возможная нестабильность союза.</li> <li>Замедление роста топ-20 экономик мира и огромные международные долги Китая, США, ЕС. Негативные макропоказатели снижают ожидания будущего спроса.</li> </ul> <p><b>#справка</b> В 2018 г. уже проходили <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_197/#pochemu-mirovye-fondovye-rynki-poteryali-$5-nbsp-trln-v-nbsp-oktyabre">сильные распродажи</a> облигаций, акций и сырья. К середине ноября 90% активов <a target="_blank" href="https://quote.rbc.ru/news/article/5ae098a62ae5961b67a1c18b">подешевели</a> по сравнению с началом года. Индекс S&amp;P 500 опустился <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/news/stock-market-news/article-590876">до минимума за 14 месяцев</a> в декабре</p> <p>Инвесторы ждут ощутимого прогресса в переговорах США и Китая. Они надеются, что торговая война будет урегулирована, а мировой спрос и торговая активность восстановятся. Мы думаем, что эти ожидания уже заложены в ценах акций. Даже если подобные положительные новости появятся, рынок, скорее всего, отреагирует на него по принципу &#171;покупай слухи и продавай факты&#187;.</p> <h2>Технический анализ (торговый план)</h2> <p>На момент составления данного прогноза, 23 января 2019 г., инструмент показывает признаки слабости в ожидаемой зоне сопротивления 2600-2700 пп. Мы работаем в направлении основного тренда — на продажу. Идее не противоречит сезонность: конец января и начало февраля —период слабости для большинства рынков акций.</p> <p>Прогноз основан на действующей модели технического анализа &#171;Вершина голова и плечи&#187; (ГиП). Сейчас рынок, как это часто бывает после активации данной модели, вырос до горизонтальной зоны сопротивления и линии шеи ГиП. В такой ситуации безопаснее всего — продавать, выставив стоп-лосс выше правого плеча модели ГиП.</p> <p>Торговый план по акции:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191729/ES.png" /></p> <p>Рис. 1. Технический анализ мини-фьючерсов на индекс S&amp;P 500 ($ES_F). Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/2bPTdZOp/">TradingView</a></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и идей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p> <p><i> </i></p>191708http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191708Как закрытие правительства США угрожает IPO Uber и Lyft<h2>Что происходит?</h2> <p>C 22 декабря 2018 г. в США приостановлена деятельность правительства и некоторых госслужб. Они не работают из-за отсутствия утвержденного бюджета — Конгресс США не может договориться, включать ли в него расходы на постройку стены на границе с Мексикой.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.washingtonpost.com/graphics/2019/politics/longest-shutdowns-history/?utm_term=.f634a44f0239">О текущем и прошлых закрытиях правительства США</a></p> <p>В числе закрытых агентств — Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Из-за этого регулятор не может согласовать заявки на первичные публичные размещения акций. По данным Bloomberg, компании, подававшие документы на IPO, уже беспокоятся по поводу возможных задержек в процессе. Момент размещения важен для них — результаты зависят в том числе от меняющихся рыночных условий.</p> <blockquote> <p><b>Картер Мак, сооснователь и президент JMP Group LLC:</b></p> <p>&#171;Многие компании запланировали IPO на первый квартал. (Проводить размещения нужно, пока) их финансовые показатели не испортились.&#187;</p> </blockquote> <p>Если бюджетные разногласия затянутся, могут не состояться запланированные на на начало года крупные IPO компаний Uber Technologies и Lyft. В ноябре эксперты из Goldman Sachs и Morgan Stanley оценили объем будущего IPO Uber в $120 млрд. Это на 66% выше последней оценки стоимости компании — в августе она составила $72 млрд. JPMorgan, Credit Suisse и Jefferies Financial Group в декабре считали, что Lyft может привлечь $18-30 млрд.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_194/#uber-ipo.-predvaritelnye-otsenki-ekspertov">Об оценках размещений Uber и Lyft</a></p> <p><b>#справка</b> Обозначенная инвестбанками сумма — не гарантия, что Uber и Lyft действительно их соберут. Например, в марте 2017 г. Snap привлек на IPO примерно $20 млрд при оценках в $40 млрд. В июле 2018 г. Xiaomi получила на IPO $54 млрд вместо прогнозированных $100 млрд. <a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-16/uber-valued-at-120-billion-in-an-ipo-maybe?srnd=technology-vp">Подробнее об этом на Bloomberg</a></p> <h2>А много других IPO планируется в 2019 году?</h2> <p>Пол Хадсон, инвестор Uber и Lyft, считает, что их успешные IPO подтолкнут к размещению в 2019 г. другие технологические стартапы, в том числе Slack, Palantir и Airbnb. В таком случае объем привлеченных на IPO средств может превысить уровень 2000 года — бума доткомов.</p> <p>Американский регулятор также стимулирует компании проводить публичные размещения. В мае 2017 г. у Комиссии по ценным бумагам и биржам США сменился председатель. Джей Клейтон, новый глава SEC, инициировал смягчение правил IPO, чтобы привлечь больше инвесторов и повысить привлекательность американских бирж.</p> <blockquote> <p><b>Джей Клейтон, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США:</b></p> <p>&#171;В последние годы наши рынки почувствовали растущую конкуренцию со стороны зарубежных. Количество IPO компаний не из США серьезно снизилось. Инвестиционные возможности для инвесторов с Мейн стрит (не специалистов) ограничены. Я вижу здесь значительные возможности для улучшения.&#187;</p> </blockquote> <p>После назначения Клейтона SEC</p> <ul> <li>позволила компаниям подавать документы для размещения <a target="_blank" href="https://www.nytimes.com/2017/06/30/business/dealbook/sec-to-let-all-companies-file-ipo-documents-secretly.html">конфиденциально</a> и устранять проблемы в них до публичного объявления об IPO,</li> <li>увеличила порог капитализации и доходов, при которых компания считается маленькой с точки зрения регулирования и не обязана отвечать <a target="_blank" href="https://www.sec.gov/corpfin/amendments-smaller-reporting-company-definition">некоторым стандартным требованиям</a>,</li> <li><a target="_blank" href="https://www.womblebonddickinson.com/us/insights/alerts/sec-adopts-final-rules-update-and-simplify-disclosure-requirements">упростила</a> правила раскрытия финансовой информации.</li> </ul> <p><a target="_blank" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-01-09/uber-and-lyft-ipo-timing-is-said-to-be-left-in-limbo-by-shutdown">Подробнее о влиянии бюджетных разногласий в США на рынок IPO на Bloomberg</a></p> <p><i>Опубликовано 17.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191668http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191668В каком статусе Франция может выйти из ЕС<h2>Франция планирует выйти из ЕС? Вы точно не путаете с Великобританией?</h2> <p>Великобритания — не единственная страна, в которой обсуждают выход из Евросоюза. Sentix Euro Break-up Index, который показывает вероятность распада блока, в 2018 году вырос примерно на 3 п. п. — до 9,9%. Главные кандидаты на выход — <a target="_blank" href="https://ria.ru/20181015/1530639821.html">Италия</a>, <a target="_blank" href="https://russian.rt.com/world/article/593016-es-germaniya-vykhod">Германия</a> и Франция.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191668/Break-up-Index.png" /></p> <p>Динамика sentix Euro Break-up Index и вероятность выхода Италии из ЕС к ноябрю 2018 г. Источник: <a target="_blank" href="http://www.sentix.de/index.php/en/sentix-Euro-Break-up-Index-News/">sentix</a> — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/wp-content/uploads/2019/01/Break-up-Index.png">Открыть оригинал</a></p> <p>Вероятность выхода Франции из ЕС в декабре 2018 г. оценивалась низко — в 1,6%. Однако сейчас в стране проблемы — с конца ноября проходят протесты против повышения налогов и других решений властей. В результате во Франции может повыситься популярность оппозиционных партий — в том числе &#171;Национального фронта&#187;, выступающего за выход из союза.</p> <p><a target="_blank" href="https://medium.com/@research9/евро-и-выборы-во-франции-5f2a9660e8d6">Противоборство партий во Франции</a></p> <blockquote> <p><b>Александр Бутманов, управляющий партнер финтех-компании DTI Algorithmic:</b></p> <p>&#171;Во Франции по-прежнему торжествуют лево-либеральные настроения а-ля Мари Ле Пен. Они уже сильно „покусали“ многие классические партии и имеют большой электоральный вес на парламентских, муниципальных и даже президентских выборах.</p> <p>Их месседж — „посмотрите на Британию, Скандинавию, которые пользуются всеми благами европейской зоны, но у них отдельный центральный банк и нет, например, проблем с Грецией“.</p> <p>Ближайшие год-два-три будет идти долгая игра — Франция тоже будет выходить из ЕС, но лишь политически. Они будут декларировать политическую независимость от Евросоюза. Это путь Норвегии, Швейцарии и, возможно, то, к чему придет Великобритания.</p> <p>Это называется просто сменить вывеску на „мы вышли из ЕС“ — на самом деле ничего не изменится. Но это позволит традиционным политикам надеть лево-либеральную маску и сказать: „сторонники выделения, мы вас слышим“.&#187;</p> </blockquote> <h2>Какие могут быть отношения между Францией и ЕС после выхода?</h2> <p>Государство может использовать норвежскую модель. Норвегия отказалась вступать в ЕС, но взаимодействует с союзом почти на таких же правах, рассмотрим их подробнее:</p> <p><b>Состоит в Шенгенском соглашении.</b> Это позволяет гражданам страны без виз передвигаться по территории других государств Шенгенской зоны, в том числе членов ЕС.</p> <p><a target="_blank" href="https://ru.wikipedia.org/wiki/Шенгенская_зона">О Шенгенском соглашении</a></p> <p><b>Входит в Европейское Экономическое пространство (EEA).</b> Соглашение о EEA формирует общий рынок со свободным движением товаров, капитала, услуг и людей. При этом оно не обязывает участвовать во внутренних договоренностях ЕС — например, квотах на добычу рыбы, о которых Великобритания спорит с Евросоюзом.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.theguardian.com/politics/2018/nov/22/uk-commits-to-making-new-fisheries-deal-in-leaked-brexit-document">Разногласия между Великобританией и ЕС в сфере рыболовства</a></p> <p>В EEA имеют право входить страны ЕС и участники Европейской ассоциации свободной торговли (EFTA). Сейчас члены ассоциации — Норвегия, Швейцария, Лихтенштейн и Исландия. Франция может присоединиться к ней, чтобы сохранить доступ к европейскому рынку.</p> <p>При этом Норвегия <b>не входит в зону евро</b> — страна сохранила национальную валюту. Это позволяет центробанку государства формировать независимую монетарную политику.</p> <p><b>#справка</b> Норвежскую модель обсуждают и в Великобритании. О ее плюсах и минусах как плана Брекзит — <a target="_blank" href="https://www.businessinsider.com/what-is-the-norway-model-brexit-2018-4">на Business Insider</a></p> <p><a target="_blank" href="https://eeas.europa.eu/delegations/norway_en/1631/Norway and the EU">Подробнее об отношениях Норвегии и ЕС на сайте Евросоюза</a></p> <p><i>Опубликовано 17.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и новостей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191667http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191667Почему рубль не отреагировал на возвращение Банка России на валютный рынок<h2>Что произошло?</h2> <p>15 января 2019 года ЦБ РФ возобновил покупки валюты на открытом рынке. До 6 февраля регулятор обменяет 265,8 млрд рублей — по 15,6 млрд руб. ежедневно.</p> <p><b>#справка</b> Банк России покупает валюту по распоряжению Минфина для выполнения бюджетного правила. На это идут доходы от экспорта нефти по цене выше $40 за баррель. Подробнее о рублевых сверхдоходах <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/razmishleniya-o-rublevom-barrele/">в блоге DTI Algorithmic</a> и о бюджетном правиле <a target="_blank" href="http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&amp;base=LAW&amp;n=304193&amp;rnd=87CDA11E7F406D8A37CE81E65A31E821&amp;dst=103024&amp;fld=134#06680684298545199">в Бюджетном кодексе</a></p> <h2>Зачем регулятор уходил с рынка?</h2> <p>В середине августа 2018 г. рубль резко девальвировался — инвесторы продавали российские активы в преддверии санкций США. Чтобы снизить давление на рубль, 23 августа регулятор отказался от покупок валюты. ЦБ не приобретал ее на открытом рынке, но продавал Минфину со своих счетов.</p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_188/#analiz-poslednih-dejstvij-minfina-i-nbsp-tsb-nbsp-rf">Как Минфин получал валюту в сентябре-декабре</a></p> <p>Уход Банка России с открытого рынка существенно уменьшил прогнозируемое предложение рубля. Если бы регулятор продолжил приобретать валюту в том же объеме, что и до отказа от покупок, к концу 2018 г. он купил бы еще около $19 млрд, или 1,25 трлн рублей.</p> <p><b>#подробнее</b> О санкциях, <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/antirossijskiye-sankcii-chto-novogo-vveli-v-2018-godu/">которые ввели против России в 2018 г.</a>, других причинах <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/bank-rossii-ne-budet-pokupat-valyutu-do-sentyabrya/">девальвации рубля</a> и <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_190/#bank-rossii-povysil-stavku-i-nbsp-otkazalsya-ot-nbsp-pokupki-valyuty">действиях РФ</a> в блоге DTI Algorithmic</p> <h2>Как возвращение ЦБ повлияло на рубль?</h2> <p>Возвращение ЦБ на открытый рынок увеличило будущее предложение рубля. Как пишут в учебниках по экономике, это должно было привести к девальвации российской валюты. Однако за 15-16 января рубль укрепился примерно на 0,97%.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191667/%D0%9A%D1%83%D1%80%D1%81-%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BB%D1%8F.png" /></p> <p>Динамика курса доллара к рублю. Источник: <a target="_blank" href="https://ru.investing.com/currencies/usd-rub-chart">Investing.com</a> — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/wp-content/uploads/2019/01/Курс-рубля.png">Открыть оригинал</a></p> <p>У такой реакции есть несколько причин.</p> <p><b>Возвращение ЦБ на рынок не было неожиданностью.</b> Еще в середине декабря регулятор анонсировал, что возобновит покупку валюты. Тогда рынок отреагировал на новость — рубль дешевел во второй половине месяца.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.rbc.ru/finances/14/12/2018/5c137bfb9a794743c28d7bd9">Об объявлении Банка России</a></p> <p><b>На январь запланирован сравнительно небольшой объем покупок.</b> В августе, до ухода с рынка, регулятор приобретал валюту на 16,7 млрд руб. ежедневно. В январе же сумма уменьшится до 15,6 млрд рублей. Снижение объясняют дешевой нефтью и падением доходов от ее экспорта.</p> <p><a target="_blank" href="https://investbrothers.ru/stata/stata_oil/urals/">Цена экспортной российской нефти Urals</a></p> <p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest_188/#analiz-poslednih-dejstvij-minfina-i-nbsp-tsb-nbsp-rf">Сколько валюты Минфин покупал у ЦБ в сентябре</a></p> <p>При этом приобретать валюту, чтобы возместить проданные Минфину за август-декабрь запасы, ЦБ будет постепенно. Из заявления Банка России:</p> <p><a target="_blank" href="https://www.cbr.ru/press/PR/?file=14122018_133013Press-relis.htm">Официальное сообщение ЦБ</a></p> <blockquote> <p>&#171;Отложенные покупки могут быть осуществлены постепенно в течение 2019 года и последующих лет.&#187;</p> </blockquote> <p><b>Предложение валюты, по прогнозам, превысит спрос.</b> В январе для российских компаний начинается период выплат страховых взносов. По оценкам, их сумма в этом году составит 400 млрд рублей. Выплачивать взносы компании обязаны в рублях, поэтому экспортерам придется продавать вырученную за рубежом валюту. При этом импорт в январе сезонно меньше экспорта, что снижает спрос на иностранные деньги.</p> <blockquote> <p><b>Дмитрий Долгин, главный экономист ING Bank:</b></p> <p>&#171;Профицит счета текущих операций в январе на фоне сезонно низкого импорта должен быть как минимум $7 млрд, чего более чем достаточно для покрытия интервенций в $4 млрд и погашения корпоративного внешнего долга, которое должно составить примерно $1 млрд.&#187;</p> </blockquote> <p><a target="_blank" href="https://tass.ru/ekonomika/6002511">Подробнее о закупках валюты на ТАСС</a></p> <p><i>Опубликовано 17.01.2019</i></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и идей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p> <p><i> </i></p>191616http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191616Продажа акций компании AstraZeneca PLC ADR ($AZN). Инвестидея от 17.01.2019<p><b>Биржа:</b> NYSE</p> <p><b>Сектор:</b> <a target="_blank" href="https://finviz.com/screener.ashx?v=111&amp;f=sec_healthcare">Healthcare</a></p> <p><b>Отрасль:</b> <a target="_blank" href="https://finviz.com/screener.ashx?v=111&amp;f=ind_drugmanufacturersmajor"> Drug Manufacturers — Major</a></p> <h2>Условия сделки</h2> <p><b>Продажа:</b> в зоне $35,7-36,7</p> <p><b>Стоп-лосс:</b> $39,45</p> <p><b>Тейк профит:</b> $32,2</p> <p><b>Горизонт инвестирования:</b> до середины марта 2019 г.</p> <h2>Краткая характеристика компании</h2> <p>Транснациональная компания AstraZeneca PLC была основана в Кэмбридже, Великобритании в 1992 г. Она разрабатывает и продает рецептурные лекарства для лечения онкологических, сердечно-сосудистых, метаболических, респираторных, желудочно-кишечных, неврологических и инфекционных заболеваний.</p> <p><a target="_blank" href="https://www.astrazeneca.com/">Сайт AstraZeneca PLC</a></p> <p><b>Капитализация эмитента</b> составляет более $90 млрд (группа +Large).</p> <h2>Фундаментальное описание идеи</h2> <p>В начале 2019 года мы продолжаем придерживаться основной идеи: тренд на рынке акций развернулся вниз. На момент прогноза, 16 января 2019 г., основной индекс США S&amp;P 500 подошел к ожидаемой зоне сопротивления 2600-2650 пунктов. Возможно, распродажи, которые начались осенью 2018 г., скоро возобновятся с новой силой.</p> <p><b>#подробнее</b> О трендах финансовых рынков в 2019 г. <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/mihail-dorofeev-o-finansovih-rinkah-v-2019-godu/">в блоге DTI Algorithmic</a></p> <p>Основа для инвестидеи по бумаге AstraZeneca PLC — технический анализ. На графике сформировалась и подтвердилась вершина — расширяющийся треугольник — и произошел пробой линии основного восходящего тренда. Новости по данной компании на момент прогноза не содержат негатива.</p> <p>Консенсус-прогнозы аналитиков стали более бычьими по сравнению с предыдущим кварталом (см. табл. 1). Причина этого — упавшая на 15% за четвертый квартал 2018 г. цена акции.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191616/1.png" /></p> <p>Таблица 1. Консенсус прогнозы аналитиков по обыкновенной акции AstraZeneca PLC на 16 января 2019 г. Источник: <a target="_blank" href="https://www.reuters.com/finance/stocks/analyst/AZN">Reuters</a> — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/wp-content/uploads/2019/01/КП.png">Открыть оригинал</a></p> <p>Улучшение консенсус-прогнозов характерно для многих акций после предновогодних распродаж. Требуется время, чтобы проявились негативные эффекты от торговых войн, риски Брекзита, долговые проблемы из-за высоких ставок ФРС и других фундаментальных причин.</p> <h2>Технический анализ (торговый план)</h2> <p>Основным сценарием для данного эмитента является ожидание дальнейших распродаж. В его пользу говорит сезонная слабость акции в январе — марте каждого года (см. рис. 1).</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191616/2.png" /></p> <p>Рис. 1. График сезонности акции Avery Dennison Corporation. ($AVY). Источник: <a target="_blank" href="https://charts.equityclock.com/astrazeneca-plc-nyseazn-seasonal-chart">Equity Clock</a> — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/wp-content/uploads/2019/01/С.png">Открыть оригинал</a></p> <p>Однако перед началом продаж желательно дождаться признаков слабости широкого рынка и отката цены акции к сопротивлению $36,5-37,5. Более того, важно контролировать риски через размер позиции и стоп-лосс, поскольку явного фундаментального негатива по эмитенту пока нет.</p> <p>Торговый план по акции $AZN:</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/191616/5.png" /></p> <p>Рис. 2. Технический анализ акции AstraZeneca PLC. ($AZN). Источник: <a target="_blank" href="https://www.tradingview.com/x/50OTujX2/">TradingView</a> — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/wp-content/uploads/2019/01/ТП.png">Открыть оригинал</a></p> <p><i><i><em><em><em><strong><strong><em>Больше аналитики и идей доступно <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">на </a></em><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main"><em>blog.dti.team </em></a></strong></strong></em></em></em></i></i></p>191591http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191591Алексей Аверкиев о регулировании инвестиционных советников в 2019 году<p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest/ny-digest/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">Ключевые экономические темы уходящего года</a> обсудили в декабре. Сегодня — о главных трендах нового года. Именно за ними будут пристально следить наши коллеги и союзники.</p> <p><b>Алексей Аверкиев, юрист DTI Fortune</b>, считает, что в следующем году нужно обратить внимание на юридические требования к инвестиционным советникам.</p> <p><b>#справка</b> Если неудобно смотреть видео, прочитайте его расшифровку ниже.</p> <p><iframe allowfullscreen="" frameborder="0" height="337" src="https://www.youtube.com/embed/ax5KSiCaVgU" width="600"></iframe></p> <p><strong>Алексей Аверкиев о регулировании инвестиционных советников в 2019 году:</strong></p> <blockquote> <p>&#171;21 декабря 2018 года вступили в силу изменения в федеральный закон о рынке ценных бумаг. Согласно этим изменениям, вводится новая фигура профучастника рынка — это инвестиционный советник.</p> <p>В нашей компании попытались разобраться с тем, что это за новая профессия, что ждет ее в будущем.</p> <p>Безусловно, это нововведение было связано с расширением рынка — с тем что, многие компании предлагают свои услуги инвестиционного консультирования для неограниченного круга лиц. Естественно, всю эту деятельность нужно было облечь в какое-никакое правовое поле. Мы это видим сейчас, когда вводится фигура инвестиционного консультанта.</p> <p>В законе о рынке ценных бумаг содержится несколько требований к инвестиционным советникам. Во-первых, эта деятельность лицензируемая, соответственно, нужно получать лицензию центрального банка. Во-вторых, между инвестиционным советником и его клиентом должен быть заключен договор об оказании такого рода услуг, и все инвестиционные рекомендации должны иметь персонализированный характер.</p> <p>Банк России дал разъяснение на тему того, что понимать под персонализированным характером инвестиционных рекомендаций. Он сказал, что вы в своих рекомендациях должны обязательно указывать имя клиента, которому дается рекомендация. Если имя не указывать, то рекомендация должна быть направлена по тем каналам, которые обычно используются для связи с конкретным клиентом. Это может быть телефон, СМС-сообщение, имейл или какое-то приложение.</p> <p>Безусловно, если посмотреть на нынешнее регулирование, наш законодатель приравнивает инвестиционных советников к остальным профессиональным участникам рынка ценных бумаг в части требований нормативных.</p> <p>И это, на самом деле, не может нас радовать, потому что инвестиционный советник имеет несколько иной характер деятельности, поскольку он не оперирует денежными средствами, ценными бумагами или производными финансовыми инструментами клиентов. Соответственно, на него, по идее, должны были бы распространяться менее жесткие требования, чем к остальным профучастникам рынка ценных бумаг.</p> <p>Соответственно, в ближайшей перспективе, если посмотреть на практику иностранных государств, можно сделать вывод, что наш законодатель в скором времени изменит свой подход и, скорее всего, регулирование будет немножечко менее жестким по отношению к инвестиционным советникам нежели к остальным профучастникам рынка.</p> <p>Поэтому будем держать руку на пульсе и смотреть за развитием событий.&#187;</p> </blockquote> <p>#ключевыетренды2019</p> <p>Другие тренды — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest/trend/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">в &#171;айджесте&#187; трендовом</a></p>191589http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=191589Илья Лагутин о стартапах в 2019 году<p><a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest/ny-digest/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">Ключевые экономические темы уходящего года</a> обсудили в декабре. Сегодня — о главных трендах 2019 года. Именно за ними будут пристально следить наши коллеги и союзники.</p> <p><b>Илья Лагутин, основатель и CEO Aitarget и основатель Aidata.me</b>, считает, что в этом году</p> <ul> <li>запустятся новые финтех-стартапы,</li> <li>у блокчейна появится больше применений,</li> <li>ИИ распространится в традиционные отрасли,</li> <li>транспорт станет технологичнее.</li> </ul> <p><b>#справка</b> Если неудобно смотреть видео, прочитайте его расшифровку ниже</p> <p><iframe allowfullscreen="" frameborder="0" height="337" src="https://www.youtube.com/embed/YNR-pLmbc3Y" width="600"></iframe></p> <p><strong>Илья Лагутин о стартапах в 2019 году:</strong></p> <blockquote> <p>&#171;Дорогие друзья, хочу поделиться с вами своими мыслями по поводу того, какие тенденции будут в технологиях, финансах и бизнесе в 2019 году.</p> <p>Есть несколько соображений. Во-первых, в финтехе, я думаю, продолжится появление новых проектов, которых там много видели в последние годы. Которые на деньги инвесторов делают какой-то привычный процесс — платежи, дебетовые и кредитные карты и страхование удобным, удобным для использования на мобильном устройстве и бесплатным.</p> <p>С обратной стороны, у многих таких проектов, думаю, начнутся проблемы с деньгами, потому что очень тяжело заработать, если что-то раздаешь бесплатно. Часть проектов закроется. Те, кто выживет, вполне могут стать большими компаниями, которые будут конкурировать с традиционными игроками.</p> <p>С другой стороны, есть сейчас очень недооцененные области в технологиях, но вот, например, российские и американские инвесторы по разным вопросам считают, что самые три неперспективные области — это ecommerce, adtech и блокчейн. Я при этом думаю, что наоборот — в этих областях сейчас сильный потенциал как в России, так и Соединенных Штатах. Думаю, в следующем году будут появляться такие проекты новой волны, которые принесут новые модели во все эти области, в том числе блокчейн-проекты.</p> <p>Сейчас как бы спадет такая пена, хайп, шум и какое-то перефинансирование подобных проектов. Я думаю, что в следующем году мы увидим какие-то понятные и логичные применения этой технологии далеко за пределами просто каких-то валют и схем, как заработать на ICO. Поэтому я бы обратил внимание как раз на новые проекты в электронной коммерции, в рекламе, где я хорошо разбираюсь, и в блокчейне, кажется, будет что-то интересное.</p> <p>Еще одним большим трендом является проникновение искусственного интеллекта в какие-то новые области. Есть такой цикл технологии, когда, например, еще год—два назад искусственный интеллект был на на пике хайпа. Никто не понимал, что это такое, но все как бы говорили, что искусственный интеллект нас заменит, роботы все поработят и так далее. Сейчас этот хайп спадает. Я думаю, что как раз в 2019 году мы увидим много сильных проектов, которые действительно применяют AI в какие-то традиционные понятные отрасли, например, женское здоровье, сельское хозяйство, логистику. Будет больше понятных логичных проектов. Думаю, что как раз в сельском хозяйстве будет значительный рост подобных бизнесов.</p> <p>Если говорить про Россию, то лично мое мнение, в том числе из того, что делают наши клиенты на российском рынке, я думаю, самый большой рост будет у двух типов бизнесов. Бизнесов, которые делают что-то очень дешевое для большей части населения России в регионах. Пример таких бизнесов в России — это WildBerries или AliExpress, которые продают очень дешевые товары, понятные, нужные людям с низким доходом.</p> <p>Либо наоборот — будет большой рост бизнесов, которые продают супер дорогие товары для очень богатых людей в Москве, Санкт-Петербурге, каких-то еще небольших богатых городах. Средний сегмент, я думаю, в России будет сжиматься, как и проекты, которые его обслуживают и на него нацелены, будут иметь определенные трудности в новом году.</p> <p>Из еще интересных вещей, за которыми я слежу, я думаю, что будет очень большой рост бизнесов в сфере транспорта. Например, сейчас в Евросоюзе и в Америке мы видим очень много бизнесов, которые делают электроскутеры, электровелосипеды, разные другие штуки которые помогают перемещаться по городу. Думаю, что в будущем будет большой рост таких проектов, они будут покорять новую географию, будут разные сделки — слияния и поглощения — в этой области. И думаю, что они вполне могут изменить облик городов, таких, как мы их видим.</p> <p>Был рад поделиться своими мыслями. Спасибо, хорошего Нового года всем!&#187;</p> </blockquote> <p>#ключевыетренды2019</p> <p>Другие тренды — <a target="_blank" href="https://blog.dti.team/digest/trend/?utm_source=mfd&amp;utm_medium=main">в &#171;айджесте&#187; трендовом</a></p>