Международный финансовый центрhttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/519Аналитика от экспертов финансовых рынковMon, 19 Aug 2019 08:31:06 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/95052/15368394899780897.pngМеждународный финансовый центрhttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/519194869http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194869На рынке нефти все по-прежнему<p>После выхода данных по розничным продажам в США фондовые рынки закрылись разнонаправленно, а на товарно-сырьевых наметился позитив.</p> <p>Некоторое смягчение опасений по поводу возможной рецессии позволило спекулятивной составляющей проявить активность, чтобы своевременно скупить контракты по лучшим ценам и получить краткосрочный доход. В глобальном же смысле ничего особенного не поменялось. Нефтяные котировки вернулись в тот же ценовой диапазон, с которого начиналась торговая неделя.</p> <p>Сегодня страны ОПЕК опубликуют ежемесячный отчет по рынку нефти, где будут представлены перспективы его дальнейшего развития. Крупные инвесторы и те, кто рассматривает нефтяной актив в долгосрочной перспективе, ожидают непосредственно встречу стран ОПЕК в начале сентября в Абу-Даби. До этого времени при сохранении текущих условий и геополитических факторов, связанных с проблемами торговой войны между США и Китаем, рынок нефти не получит должного импульса роста.</p> <p>Высокая напряженность на мировой арене намекает странам ОПЕК на значительное сокращение добычи. Это не только поможет стабилизировать нефтяной рынок, но и спровоцирует рост до ценового уровня $65,00 за баррель.</p> <p>Согласятся ли страны ОПЕК отдать долю рынку США? Скорее всего, это произойдет. Сейчас, чтобы подтянуть цены до $63,00 за баррель, надо установить сокращение добычи нефти на уровне 2 млн баррелей в сутки. При этом годовая ценность нефти находится на отметке $65,00 за баррель – это тот самый уровень, который нужен для бюджета Саудовской Аравии.</p> <p>После публикации сегодняшнего отчета по нефти странами ОПЕК возможно повышение волатильности за счет спекулятивной составляющей. При позитивном отчете мы можем ожидать рост до $60,00 за баррель Brent и $56,00 за баррель WTI.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194867http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194867О чем говорит отчет Walmart?<p>Вчера на Уолл-стрит был крайне смешанный день. Значимым событием стала отчетность за второй квартал 2019 года крупнейшей сети гипермаркетов в США Walmart. Неожиданно для фондового рынка Америки отчет оказался лучше ожиданий, превзойдя прогноз по прибыли на 4%. Важно и то, что компания повысила прогноз на год.</p> <p>Позитивные результаты Walmart дают глобальным рынкам понятный сигнал. Успех розничных сетей, причем крупнейших в мире, отражает благополучие покупателей в США. Такой показатель потребительской уверенности особенно важен в условиях внешнеторговых и валютных войн, ведь около 65% ВВП США – это сфера услуг и розница. Возможно, розничное потребление – сейчас единственный драйвер роста для американской экономики. Вчерашние данные об уровне продаж подстегнули рынки США – итоги июля оказались намного лучше первоначального ожидания экспертов. Показатели поднялись на 0,7%, а ожидался рост 0,3%.</p> <p>Кроме того, вчера стали известны данные о производительности труда в США. Несмотря на то, что это предварительные значения, они оказались феноменальными. По итогам второго квартала производительность труда в США выросла на 2,3% при сравнении месяца к месяцу, хотя общее ожидание экспертов с Уолл-стрит было на уровне 1,5%.</p> <p>Рынки в конце торгового дня закрылись довольно разнонаправленно. Однако индекс Standard &amp; Poor&#39;s 500 удержал отметку 2 828,28 пункта.</p> <p>Между тем доходности государственных казначейских облигаций США продолжили снижение. Это произошло на фоне растущих опасений глобальных инвесторов в отношении перспектив мировой экономики и возможного наступления рецессии в Америке. В результате доходность 10-летних US Treasuries опустилась в ходе торгов до 1,537% годовых по сравнению с 1,596% годовых на закрытии предыдущей сессии на Уолл-стрит.</p> <p>Параллельно с этим упала доходность основного бенчмарка долгового рынка США – 30-летних US Treasuries. Она опустилась до 1,96% годовых, пробив психологический уровень в 2% годовых. Преодоление этого уровня произошло впервые за полвека существования рынка бумаг.</p> <p>Так что интриги никуда не исчезли.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194866http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194866Рубль стабилен, но на Wall Street видят признаки падения корпоративных прибылей<p>Статистика по США может быть хорошей или превосходной (как, например, вчера), но это не отменяет факта перекупленности и перегретости американских рынков перед лицом практически неизбежного очередного понижения учётной ставки ФРС в сентябре и растущих рисков возврата к повсеместной ультра-мягкой монетарной политике. Тот же курс доллара, которому при Индексе DXY выше отметки 98 расти уже практически некуда, и, к тому же, это делает &#171;победу Трампа в торговых войнах&#187; крайне затруднительной (к слову, вчера он в своём твиттере обрушился с критикой уже не на Китай, а на Европу – что, дескать, &#171;торговые практики&#187; последней бывают часто даже хуже, чем позиции Китая), указывает на неотвратимость массовых ревизий инвестиционных стратегий в мире.</p> <p>Между тем, вчерашний квартальный отчёт крупнейшего гипермаркета в мире Walmart оказался на удивление позитивным – включая и собственный прогноз менеджмента, несмотря на урон от импортных тарифов на товары из Китая (возможно, поменять точку зрения непримиримого г-на МакМиллана заставил пересмотр Трампом своего изначального скоропалительного решения ввести тарифы на оставшиеся $300 млрд товаров, импортируемых из Поднебесной).</p> <p>Но история с результатами Walmart – скорее исключение из нового правила. И здесь в качестве противопоставления даже нет нужды упоминать экстремальный пример со старейшей на американском рынке и одной из наиболее уважаемых компаний General Electric (GE), которой инкриминируются манипуляции с отображением долга в бухгалтерской отчётности. Достаточно вспомнить про затяжное падение акций Alcoa, которая за год потеряла две трети своей капитализации, находясь при этом &#171;на поруках&#187; у Трампа, или про неожиданное разочарование последним отчётом Walt Disney, в котором консолидация Fox и связанный с ней резкий рост выручки не смог закамуфлировать падение рентабельности ключевых дивизионов корпорации.</p> <p>Надо признать, что инвесторы, рассчитывающие на восстановление корпоративных прибылей во второй половине года, рискуют разочароваться. Сейчас происходит динамичный пересмотр ожиданий по выручкам и EPS многих публичных компаний по итогам предстоящего третьего квартала, что неудивительно имея в виду уникальную комбинацию взаимоусиливающих друг друга рисков.</p> <p>Несмотря на вышеупомянутую частичную отсрочку введения тарифов на импорт из Китая от администрации Трампа, последний их раунд по-прежнему усугубляет проблемы, с которыми уже сталкиваются многие компании, и угрожает продолжением вымывания их прибылей. Особенно уязвимы американские промышленные производители, горно-добывающие компании и ритейлеры.</p> <p>Согласно консенсус-оценке институциональных аналитиков в системе FactSet, выручка компаний S&amp;P 500 в лучшем случае вырастет ещё на 1,5% в этом году, что будет намного ниже прогнозов роста более чем на 6%, согласно первоначальному прогнозу датированному прошедшим январём. Хуже того, некоторые аналитики прогнозируют, что рост прибылей и вовсе может закончиться к концу 2019 года.</p> <p>Как бы то ни было, но немного подрастающая и торгующаяся по $59,50 за баррель Brent нефть по состоянию на 12:30 МСК, помогает рублю медленно дрейфовать прочь от уровня 66 за доллар – держа путь к уровням порядка 65,70-65,80. В паре с евро также заметно некоторое оживление, и рубль торгуется уже по 73,11, нацелившись на отметку 73.</p> <p>Прогноз по рублю остаётся в целом благоприятным, несмотря на плохие сезонные факторы. Продолжается рост цен на золото, которого в золотовалютных резервах ЦБ уже почти 20%, России повышен кредитный рейтинг со стороны Fitch Ratings, позавчера Минфин разместил очередной транш ОФЗ с очень хорошими результатами, а каникулы у американских законодателей указывают на перерыв в нашей извечной &#171;санкциофобии&#187;. Единственный негатив – нефть, которая могла бы быть чуть повыше. При нынешнем курсе вблизи 66 к доллару рубль недооценён примерно на 3-3,5%, и в ближайшее время, когда спадёт ажиотаж на внешних рынках, он, скорее всего, вернётся к своему справедливому курсу.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194845http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194845Предчувствие рецессии<p>Все ленты новостей сегодня пестрят двумя словами: инверсия и рецессия. Если второе более-менее понятно, то трейдеры, пришедшие на рынок в течение последних 10-ти лет, могут не знать, что такое инверсия кривой доходности.</p> <p>Речь идет о ситуации, когда доходность долгосрочных облигаций США (в нашем случае 10-летних) и доходность краткосрочных (2-летних) располагаются таким образом, что инвестировать в короткие бумаги становится выгоднее. Вчера доходность 10-летних бумаг опустилась до уровня 1,619%, в то время как 2-летние выросли до 1,628%.</p> <p>Может показаться, что разница в 0,009% не столь существенна, но на деле важен тренд, и он как раз несколько пугает инвесторов. Многие издания пишут, что семь последних мировых кризисов начинались с инверсии, но они же умалчивают, что не каждая инверсия приводила к кризису. Причин для рецессии в мире сейчас более чем достаточно – от торговой войны до протестов в Сингапуре. Поэтому инверсия может быть не причиной рецессии, а ее следствием.</p> <p>Несмотря на вчерашнюю панику, сегодня рынки пытаются вернуть себе часть потерь. Индекс Мосбиржи, который лишился вчера 1,3%, уже прибавил +0,41%. Фьючерсы на индексы США, которые упали на 3%, возвращают себе +0,7%.</p> <p>Можно ли говорить о том, что инвесторы успокоились? Точно нет. В таких условиях надо смотреть на бумаги защитных секторов. Золотодобывающие компании, такие как Barrick Gold (GOLD) и &#171;Полюс&#187; (PLZL), могут показать значительный рост выручки за счет роста цен на золото. Традиционные бумаги Coca-Cola (KO) и PepsiCo (PEP) тоже могут хорошо сбалансировать портфель.</p> <p>В России сегодня публикуется финансовый результат по МФСО за первое полугодие у компании &#171;Мечел&#187;, а Х5 Retail Group отчитается об успехах во втором квартале 2019 года.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194844http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194844Удар от возможной рецессии<p>Совокупность тревожных звоночков и общая геополитическая неопределенность оказывают серьезное давление на мировой нефтяной рынок. Несмотря на то, что страны ОПЕК пытаются сделать все возможное, чтобы стабилизировать ситуацию с нефтью, опасения по поводу замедления экономического роста все еще есть, и они провоцируют снижение спроса на энергоносители.</p> <p>Впервые с 2007 года произошла инверсия доходностей двухлетних и десятилетних казначейских облигаций США, что говорит о грядущей рецессии. На этом фоне участники не могут определиться с направлением и по большей части находятся вне рынка, чтобы максимально снизить риски.</p> <p>С другой стороны, слабое промышленное производство Китая создает угрозу падения спроса на нефть со стороны крупного импортера. Также давление на черное золото оказали опубликованные данные от Информационного агентства энергетики США (EIA) – они оказались лучше ожиданий.</p> <p>Исходя из общих факторов влияния, странам ОПЕК будет непросто поддерживать стабильность глобального нефтяного рынка. Это может привести к тому, что значительная доля будет передана США, при этом качества в ценовом эквиваленте странам ОПЕК не удастся добиться в полном объеме. В такой ситуации сокращать добычу нефти необходимо уже минимум на 2 млн баррелей в сутки.</p> <p>Иран и Венесуэла не будут участвовать в пакте, поэтому Саудовская Аравия может взять на себя львиную долю сокращений добычи. Насколько это поможет глобальному нефтяному рынку, ответить сложно. Учитывая надвигающуюся рецессию и возможный обвал фондовых рынков, лучше сначала переждать этот негативный момент и уже потом принимать меры.</p> <p>Если все останется по-прежнему, у рынка нефти не будет шансов рассчитывать на рост. Сейчас важно не допустить резкого падения цен на нефть и сохранить стабильность рынка. Brent может снизиться до $58,25 за баррель, а WTI будет торговаться по $55,00.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194842http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194842Разнонаправленные драйверы<p>Иррациональность рынков доказывается именно разнонаправленными драйверами. Каждый день за небольшой промежуток времени рынок успевает сменить несколько диаметрально противоположных движений. Вчера мы стали свидетелями избыточной волатильности, но после вектор изменил направление – с еще большим ускорением, чем во вторник, глобальные инвесторы распродавали рисковые активы.</p> <p>Вчерашний день стал днем антирекордов. Все боятся рецессии. Сначала фондовый рынок США, а следом за ним глобальный рынок капитала, обновил антирекорды этого года. Индекс промышленных компаний США Dow Jones Industrial Average упал на 3% до отметки в 25 479,42 пункта. Индекс широкого рынка Standard &amp; Poor&#39;s 500 потерял чуть более 2,9%, завершив торговую сессию на отметке 2 840,60 пункта. Индекс высокотехнологического сектора Nasdaq Composite снизился на 3%. Как мы знаем, поводом для нового обвала американского фондового рынка стали опережающие сигналы о наступившей инверсии доходностей на рынке государственных облигаций США. Этот феномен традиционно предсказывает рецессию в американской экономике, которая должна будет продлиться весь следующий год.</p> <p>Попробуем разобраться, почему падает курсовая стоимость акций американских корпораций.</p> <p>Первое, что бросается в глаза, – это ставший положительным спред между доходностями двухлетних и десятилетних государственных облигаций США. На вчерашний день он составил 1,5 базисного пункта. Статистика показывает, что при таком значении спреда в 90% случаев рецессия случится через 6-18 месяцев.</p> <p>Во-вторых, дивергенция между уровнем корпоративного долга и дефолтами в США сейчас находится на максимуме, причем эта ситуация сохраняется с начала 80-ых годов. Также в текущих условиях есть риски, что при повышении ставки ФРС глобальные инвесторы столкнутся с массовыми дефолтами по рисковым корпоративным и частным займам в Америке.</p> <p>В-третьих, показатель базовой инфляции в США в июле наблюдался на уровне 2,2% год к году, а безработица – на отметке 3,7%. Предполагается, что ФРС скоро будет повышать ставки, чтобы таким образом устранить перегрев американской экономики. Вопрос в том, что из этого выйдет при существующем давлении Дональда Трампа.</p> <p>Фондовые показатели Америки находятся сегодня на исторических максимумах, а корпоративные мультипликаторы не зашкаливают. Возможно, этому способствовали недавние действия президента США, который провел налоговую реформу.</p> <p>Аспект пятый: в начале этой недели стало известно, что ипотечный долг в США во втором квартале 2019 года обогнал уровень 2008 года. Цифра более чем внушительная – $9,4 млрд.</p> <p>Последний, шестой фактор связан с компанией Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway. Наращивание объема свободного кэша на счетах продолжается, причем компания делает это агрессивно, ожидая кризис. Сегодня она уже собрала рекордную сумму – около $120 млрд.</p> <p>Над всеми этими факторами стоит поразмыслить. Всем успешных инвестиций.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194840http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194840Итоги среды: инверсия в США, рецессия в Германии и недооценка в России<p>Всё началось даже не со вчерашней макростатистики из Китая, к которой можно было относиться по-разному, как и к известному стакану с водой, но со вчерашней макростатистики из Германии. В последнем случае инвесторов покоробило то обстоятельство, что во втором квартале 2019 года ВВП Германии сократился на 0,1% квартал-к-кварталу, а два последовательных квартала спада ВВП, как известно, в экономике трактуется как рецессия (как минимум, техническая). То есть, более широко растиражированная деловыми СМИ история про &#171;американскую инверсию кривой&#187; и про падение доходностей UST30 ниже минимально приемлемой отметки 2% (сейчас, правда, по состоянию на 11:30 МСК, доходности по американским тридцатилеткам вновь вернулись на уровень 2,016%, хоть это и ничего по сути не меняет) – это лишь часть общей картины.</p> <p>В Германии же динамика ВВП была практически плоской за последний год – по мере того, как глава ЕЦБ Марио Драги неуверенно намекал на его пресловутые &#171;дополнительные меры&#187; поддержки экономики Старого света, включая отрицательную ключевую процентную ставку. Разнонаправленность векторов монетарной политики ФРС и ЕЦБ уже тогда выглядела нелепо, и изменение подобной картины было лишь вопросом времени. Говоря о крупнейшей экономике Европы, особенно неприятным во всей этой экономической апатии был многомесячный спад в обрабатывающей промышленности, оплоте германской экономики. Компании сокращали рабочее время и выпускали прогнозы ожидаемых снижений прибылей – правда, главным образом, цитируя в качестве основного виновника не столько мировые торговые войны, сколько Brexit. Но не суть.</p> <p>Надо признать, что спрос на немецкую продукцию в Китае замедляется – но не потому, что китайцам разонравились немецкие машины или у них кончились деньги, а из-за неопределённости сценариев вышеупомянутых торговых войн. То есть, иными словами, возможно, не так страшен чёрт, как его малюют, но малюют его на самом деле страшно! Хотя и нельзя отрицать того факта, что Германия сильно пострадает, если Дональд Трамп исполнит свою угрозу ввести тарифы на импорт автомобилей из Европы в конце этого года.</p> <p>Ситуация усугубляется достаточно низкой резистентностью германской экономики к деструктивным процессам ввиду т.н. &#171;долгового тормоза&#187;, закрепленного в Конституции ФРГ с 2009 года, который исключает заимствования для финансирования структурного дефицита, превышающего 0,35% ВВП. Поначалу это шло немецкой экономике на пользу и обеспечило низкий уровень долга к ВВП, а с 2014 года Германия вернулась к профициту, который в прошлом году составлял 1,7% ВВП, или €58 млрд.</p> <p>Вряд ли для плохой макростатистики могло быть худшее время. Доходность 30-летних гособлигаций Bunds остаётся отрицательной, что означает, что инвесторы платят правительству ФРГ за привилегию одалживать деньги. Даже если ЕЦБ продолжит снижение ставок в следующем месяце, денежный инструментарий смягчения экономических условий практически исчерпан.</p> <p>Говоря о падении индексов в США и возврате золота на траекторию роста, что усилило повсеместные опасения чего-то нехорошего, в медийном пространстве ходит история о том, что с 1978 года в США зафиксировали пять инверсий двухлетней и десятилетней доходностей трежерис. Сенсационность этой новости была раздута тем обстоятельством, что все они стали предшественниками рецессий. Рецессия происходит в среднем через 22 месяца после инверсии кривой доходности &#171;трежерис&#187;. Если экстраполировать этот срок на текущую ситуацию, то рецессия должна наступить в июне 2021 года. До этого превышение ставок по 2-летним трежерис над ставками по 10-летним гособлигациям случалось 14 лет назад — в 2005 году.</p> <p>Как корпоративные доходы, так и инвестиции уже снижаются. По данным Министерства торговли США, корпоративная прибыль до налогообложения в первом квартале снизилась на 2,2% по сравнению с данными годом ранее. А инвестиции в бизнес США во втором квартале снизились на 0,6% в годовом исчислении после достижения квартальных темпов роста, превышающих 8% в конце 2017 года и в начале 2018 года.</p> <p>Между тем, хотя нефть вчера просела под давлением негативной макростатитстики от Минэнерго США, другой фактор, который рынок пока не спешит отыгрывать, можно считать вполне позитивным. Доходность по цене отсечения на состоявшемся вчера аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26229 с погашением 12 ноября 2025 года составила 7,18% годовых – минимум с февраля 2018 г. Всего было продано бумаг на общую сумму 20 млрд по номиналу. То есть премии в российских облигациях продолжают планомерно снижаться, хотя сами по себе доходности на фоне повышения кредитных рейтингов РФ выглядят в глобальном масштабе по-настоящему уникально, имея в виду всё вышесказанное. Рост золота, которое составляет порядка 20% в структуре ЗВР ЦБ РФ также, на наш взгляд, свидетельствует о том, что курс рубля не учитывает многие важные для него факторы.</p> <p>Как бы то ни было, но рубль сегодня продолжает слабеть, поддаваясь стандартным соображениям и опускаясь с открытия на 0,6% до 66,25 за доллар. В паре с евро ситуация также выглядит не в пользу &#171;деревянного&#187; – уровень 73,86 – это переписывание вчерашнего минимума в районе 73,83, который был краткосрочно достигнут сразу после вышеупомянутой публикации по запасам нефти в США. Рубль выглядит существенно недооценённым, но вопрос о прогнозируемой продолжительности подобной недооценки остаётся открытым.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194826http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194826Скажем постоянству «нет»<p>Дональд Трамп явно занимается биржевой торговлей давно и плотно. Иначе как объяснить его желание постоянно раскачивать рынки?</p> <p>Не прошло и двух недель, как решение о введении с 1-го сентября дополнительных 10%-ых пошлин отменили. Рынок вырос более чем на 1,5%, однако сегодня американские фьючерсы снова &#171;краснеют&#187;.</p> <p>Данную модель поведения иначе как хаосом не назовешь. Когда участники рынка игнорируют макростатистику, покупают и продают только исходя из твиттера Дональда Трампа – это похоже не истерику. Инвестировать в таких условиях становится очень сложно, о чем косвенно свидетельствуют данные о сокращении штата трейдеров в крупных банках.</p> <p>Формировать портфели на таком рынке – утопия. В нашем понимании надо дождаться сентября и получить данные о дальнейших действиях ФРС США.</p> <p>В рамках корпоративной отчетности США сегодня опубликуют показатели таких компаний, как Macy’s (M) и Cisco Systems (CSCO). Прогнозы аналитиков не сильно отличаются от прошлых результатов, что может позволить компаниям превзойти ожидания инвесторов.</p> <p>В России полугодовой отчет по МФСО опубликует &#171;Интер РАО&#187; (IRAO). Эти данные вряд ли могут создать торговую инициативу. Но они дают повод присмотреться к бумагам более пристально для покупок в осенний период.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194825http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194825США поддержали нефтяной рынок<p>США неожиданно для многих участников рынка преподнесли очередной, на этот раз приятный, сюрприз. Торговый представитель США отложил введение 10%-го тарифа на некоторые товары, производимые в Китае, что позволило фондовым и сырьевым рынкам продемонстрировать ошеломляющий рост.</p> <p>В этой связи цены на нефть подскочили в моменте на 6,5%. Правда, после публикации данных о запасах сырой нефти в США от Американского института нефти (API) цены немного скорректировались. Ослабление напряженности между США и Китаем носит временный характер и не дает никаких гарантий, что конфликт будет исчерпан в будущем. Поэтому Саудовская Аравия будет придерживаться плана дальнейшего сокращения добычи нефти, чтобы максимально сохранить цены на текущем позитивном уровне.</p> <p>Сейчас баррель стоит больше $60,00. Этот уровень лишь немного не дотягивает до того, который нужен Саудовской Аравии для формирования положительного сальдо.</p> <p>Помимо геополитической обстановки на нефтяные котировки будут влиять данные от энергетических ведомств США. Спекулятивная часть товарно-сырьевого рынка будет опираться скорее на слухи, чем на факты. Это и вызовет высокую волатильность на рынке.</p> <p>Крупные игроки, которые придерживаются стратегии, ожидают заседание представителей ОПЕК в начале сентября в Абу-Даби. По итогам встречи будут осуществлять расстановку сил на нефтяном рынке. По большей части крупные инвесторы сейчас находятся вне рынка. Они понимают, что США в любой момент могут предпринять обратные шаги по отношению к Китаю. Риски на себя никто брать не собирается. И сейчас базовый стратегический сценарий будет все же исходить от стран ОПЕК.</p> <p>Сегодня на рынок нефти могут повлиять данные от Агентства энергетики США (EIA). Если запасы сырой нефти окажутся выше прогнозируемых, то нефть марки Brent может скорректироваться до уровня $60,00 за баррель, а сланцевая нефть марки WTI – до $55,44. В противном случае по обеим маркам нефти следует ожидать рост в среднем на 1,7%.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194822http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194822Нужны ли тарифы Трампа американским инвесторам – вот в чём вопрос!<p>Взаимное поведение рубля и нефти в последнее время дают всё больше оснований говорить о восстановлении прежнего уровня тесной корреляции между ними. Мы уже как-то раз писали, что рубль по 65,50 балансирует российский бюджет при нефти $58. Теперь вот нефть, наконец, вернулась на уровни выше $60, и рубль сегодня начал за здравие, окрепнув-было до 64,80 к доллару, но ближе к полудню вновь вернулся на 65,25 (без видимых на то оснований). На самом деле, поскольку американские законодатели ушли на заслуженные каникулы (АКА recess), и по этой причине никто в ближайшее время новых санкций не ожидает, то почему бы рублю на самом деле не вспомнить о существовании нефти?</p> <p>Между тем, главная вчерашняя сенсация – резкий всплеск внутридневной волатильности валют, индексов и биржевого сырья – хороша, прежде всего, как замечательный назидательно-поучительный пример для тех, кто ностальгирует по тем временам, когда доллар и американские индексы медленно, но уверенно двигались в одном направлении, позволяя всем инвестировать в них словно в банковские депозиты. Всё началось с новости о том, что администрация Трампа внезапно приостановила планы по введению новых тарифов на $300-миллиардные товары из Китая, объявив поблажки для них на сумму около $156 млрд и заявив, что этот шаг был вызван опасениями по поводу того, насколько ущербным окажется влияние повышения розничных цен в США на деловую активность и настроения потребителей в преддверии сезона предпраздничных распродаж, который уже не за горами. Так что, выходит, что Трамп погорячился, осознал и отступает? Как минимум, он, вероятно, ищет дополнительный плацдарм на случай разных вариантов развития событий.</p> <p>В рамках отсрочки США согласились отложить до 15 декабря 10%-ные тарифы на смартфоны, ноутбуки, игрушки, видеоигры и другие продукты, которые должны были попасть &#171;под раздачу&#187; 1 сентября. Тарифы на другие товары, в том числе инструменты, предметы одежды и обувь, все же вступят в силу с 1 сентября. Согласно анализу, стоимость этих товаров в прошлом году составила около 107 млрд долларов.</p> <p>Между тем, вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ во вторник вечером провел телефонные переговоры по торгово-экономическим вопросам с министром финансов США Стивеном Мнучиным и представителем США на торговых переговорах Робертом Лайтхайзером. Мин коммерции КНР сообщило о намерении продолжить переговоры в течение 2-х недель.</p> <p>Первая реакция рынков не заставила себя долго ждать. Индекс Dow Jones подскочил на 1,44%, а нефть бодро перешагнула вышеупомянутую отметку $60 за баррель сорта Brent, якобы просигнализировав снижение опасений глобальной рецессии. Получается, для Wall Street совсем не нужны победы Трампа? Возможно, на камеру ТВ они говорят одно, а в душе думают совсем по-другому? Если воспринимать всё происходящее по нарицательной стоимости, то выходит, что так.</p> <p>Говоря о внутренней новостной повестке, нельзя не упомянуть про ожидаемое сегодня предложение Минфина среднесрочных ОФЗ 26229 с погашением в ноябре 2025 г. и купоном 7,15% годовых на 20 млрд руб. На фоне улучшения рыночной конъюнктуры и дисконтирования влияния новых т.н. &#171;санкций&#187;, похоже, нет особых оснований ждать какой-либо значимой премии со стороны Минфина. Кроме того, на общий позитив должны повлиять сегодняшние купонные выплаты по другим выпускам ОФЗ в размере 16,7 млрд руб. Итоги этого события должны поддержать рубль и даже, вероятно, вернуть его котировки ниже &#171;прилипчивой&#187; отметки 65 рублей за доллар.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194821http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194821Абсолютная иррациональность рынка<p>Вчерашние торги на Уолл-стрит продемонстрировали всю иррациональность фондового рынка США. Меры по снижению напряженности в торговом споре между США и КНР спровоцировали истерику глобальных инвесторов. Они бросились скупать рисковые активы, как только на рынках анонсировали решение администрации Дональда Трампа снять торговые пошлины с некоторых китайских товаров.</p> <p>В Америке решили отсрочить введение 10%-ых тарифов до 15 декабря этого года. По заявлению самого президента США, это делается до Рождества, чтобы американские покупатели не испытывали давления. Отметим, что решение было принято после телефонных переговоров вице-премьера Государственного совета КНР Лю Хэ, министра финансов Стивена Мнучина и торгового представителя США Роберта Лайтхайзера.</p> <p>Естественно, деэскалация внешнеторговой войны мгновенно оживила рынки – валютный, товарно-сырьевой и рынок капитала. Глобальные инвесторы принялись хаотично скупать все возможные активы, которые на вчерашнее утро можно было отнести к разряду недооцененных.</p> <p>Многие инвестиционно-банковские конгломераты начали говорить о появлении опережающих индикаторов, которые сигнализируют о возможной рецессии в США. Опасения высказывают Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs и Morgan Stanley – эти банки уже понижали прогнозы по темпам роста ВВП США из-за конфликта с Китаем. Так, опрос портфельных управляющих, проведенный Bank of America, выявил, что доля глобальных инвесторов, которые ожидают наступления рецессии в течение следующего года, повысилась до 34%.</p> <p>Но рынки ведут себя иррационально и пока игнорируют новости и рекомендации экспертов.</p> <p>Так что следите за рисками. Всем успешных инвестиций.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194808http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194808Нефтяная энтропия<p>Цены на нефть прекратили стремительное падение после того, как лидер стран ОПЕК Саудовская Аравия проявил инициативу и связался с остальными производителями нефти, чтобы обсудить сложившуюся обстановку. Участники рынка, в частности спекулянты, внесли свою лепту в движение цен, особенно после выхода данных о запасах сырой нефти в США.</p> <p>Сырьевые рынки крайне чувствительны к новостному фону, и малейшие намеки на ухудшение или улучшение геополитической ситуации могут резко сменить тренды. В условиях напряженной ситуации, связанной с торговыми войнами между США и Китаем, нефтяной рынок вошел в фазу затяжного пессимизма, без четких признаков будущего восстановления.</p> <p>Страны ОПЕК смирились с тем, что увеличение квот по сокращению добычи нефти в текущих условиях является неизбежной мерой, хотя изначально она представлялась временной. США продолжают наращивать добычу и захватывать глобальный нефтяной рынок. При этом многие крупные участники понимают, что страны ОПЕК способны стабилизировать рынок, если пожертвуют его долей.</p> <p>Сегодня выйдет ежемесячный отчет ОПЕК по глобальному рынку нефти. В нем будут затрагиваться вопросы дальнейших перспектив и анализироваться факторы, воздействующие на рынок нефти. Конечно, серьезного роста волатильности ожидать не стоит. Основной фактор, который может повлиять на нефтяной рынок, – это заседание стран ОПЕК.</p> <p>До этого момента рынок будет находиться в состоянии полной энтропии. В этой связи цены на нефть также будут под давлением торговых войн. Brent может попасть в диапазон $57,73 – 59,00 за баррель, а WTI подрасти до $55,14.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194804http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194804Шторм на развивающихся рынках<p>События в Аргентине и Гонконге неожиданно для всех приняли мировой масштаб. Тем временем Goldman Sachs опубликовал статью о маловероятном заключении торгового соглашения между США и Китаем. Банк считает, что не только в ближайшее время соглашения не будет, его в принципе могут не заключить при действующем президенте США. Новые же выборы в Америке пройдут лишь в ноябре 2020 года.</p> <p>Таким образом, мировая экономика может продолжить существование в условиях торговой войны до начала 2021 года. Конечно, оптимизма инвесторам это не внушает. Они ищут убежища и находят его в традиционном активе – золоте. Цена уже прошла отметку в $1525 за тройскую унцию и сейчас направляется в сторону $1600.</p> <p>Российские индексы, вместе со всеми развивающимися рынками, находятся в красной зоне, хотя их снижение номинально, если сравнивать с азиатскими индексами. Чуть хуже рынка чувствуют себя бумаги &#171;Новатэка&#187; (NVTK), что дает возможность купить их тем долгосрочным инвесторам, которые не сделали этого раньше.</p> <p>На сегодня намечены заседания советов директоров в компаниях &#171;Интер РАО&#187; (IRAO), &#171;М.Видео&#187; (MVID) и &#171;МРСК Сибири&#187; (MRKS) – будут обсуждаться денежные потоки предприятий, что окажет влияние на финансовые итоги второго полугодия.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194803http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194803Девальвация китайской валюты давит на рынки<p>Вчера мы вновь стали свидетелями очередного витка коррекции, которая подогревается рассуждениями о перспективах мировой и американской экономик.</p> <p>В пятницу президент Америки заявил, что никакие внешнеторговые соглашения с Китаем заключать не готов. Более того, он поставил под сомнение, что в сентябре состоится новый раунд переговоров. Глобальным же инвесторам пришлось прислушаться к Goldman Sachs, который изменил прогноз роста экономики США в сторону снижения из-за торговых противоречий между Америкой и КНР. Так что на Уолл-стрит снова обсуждают перспективы фондового рынка, а основные ньюсмейкеры возродили на финансовых рынках опасения, что спор между странами не закончится в ближайшее время. Все это обосновывает игру на понижение котировок.</p> <p>Сегодня утром рынки стран Тихоокеанского региона и Юго-Восточной Азии тоже не слишком оптимистичны – они умеренно снижаются. Основные игроки региона переживают по поводу послания Goldman Sachs. Эксперты конгломерата сообщают, что больше не ждут от официальных Вашингтона и Пекина заключения внешнеторгового соглашения. Это значит, что до ноября 2020 года, когда состоятся президентские выборы в США, хороших новостей может и не быть. По мнению Goldman Sachs, риски рецессии в США и мировой экономике возрастают.</p> <p>Вчера швейцарский инвестиционно-банковский конгломерат Credit Suisse также высказался по поводу эскалации американо-китайской войны. Специалисты считают, что вероятность заключения сделки между странами уже упала ниже отметки в 50%.</p> <p>При этом растут фьючерсы на поставку физического золота. Цены уже преодолели уровень $1525 за тройскую унцию. Естественно, глобальные инвесторы ищут для себя защитные активы, и вечный металл подходит на эту роль. Тем временем в Латинской Америке снова беспокоятся по поводу полномасштабного финансового кризиса в Аргентине.</p> <p>Со стороны администрации Дональда Трампа мы по-прежнему наблюдаем прессинг в отношении Китая. Так, советник президента по внешней торговле Питер Наварро заявил телеканалу CNBC о продолжающейся &#171;многосторонней агрессии&#187; Китая в отношении Америки. По его словам, официальный Пекин подрывает экономическую безопасность США.</p> <p>ЦБ КНР успел за короткий промежуток времени девальвировать курс национальной валюты на 10-12%, из-за чего Вашингтон наградил Китай званием &#171;валютного манипулятора&#187;. Разумеется, девальвацию провели намеренно, чтобы минимизировать негативное влияние от импортных пошлин США. И на этом китайский финансовый регулятор вряд ли остановится. В конце прошлой недели Народный банк Китая призвал коммунистическую партию и правительство &#171;крайне рационально&#187; смотреть на текущие негативные внешние факторы, то есть банк продолжит использовать адресный подход в поддержке китайской экономики в будущем.</p> <p>По прогнозам большинства экономистов, данные об инвестициях, розничных продажах и китайском кредитовании скорее всего подтвердят дальнейшее замедление второй по величине экономики мира. После этого стоит дождаться реакции официального Пекина, а после следить за реальными шагами правительства КНР.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194802http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194802Аргентинские выборы посеяли панику на глобальных рынках<p>Итоги предварительных выборов и в Аргентине чреваты полномасштабным правительственным кризисом в этой важной для мировой экономики латиноамериканской стране – хозяйке предыдущего саммита G20. Сценарий может быть очень похож на греческий образца 2011-2012 гг. – к слову, и новых кандидатов, набравших большинство голосов в Аргентине, на этот раз тоже двое – Ал Фернандес и (хорошо или не очень – забытая) Кристина Киршнер. Все формальные внешние признаки сходятся.</p> <p>Всё это чревато падением интереса к высокодоходным валютам развивающихся рынков, включая и рубль, поскольку уже сейчас виден эффект &#171;расплескивая&#187; аргентинского шока на соседнюю Бразилию. А уж от неё как говорится, до восприятия России инвесторами и рукой подать. Надо, правда, быть справедливым: структурно аргентинская экономика – одна из самых слабых среди крупных развивающихся экономик и слишком сильно ориентирована на экспорт, что и стало её Ахиллесовой пятой в условиях больших обязательств по кредиту МВФ на $57 млрд и сгущающихся над мировой экономикой туч из-за торговых войн. По итогам вчерашнего дня аргентинский индекс Merval рухнул на 38%, что само по себе затмило все прочие события и деловые публикации в мире, а песо – откатилось на 15% до 53 за доллар после достижения пика в 61 песо за доллар.</p> <p>Рубль на этом фоне пока держится молодцом, торгуясь по состоянию на 12:30 МСК по 65,56 за доллар и 73,43 за евро. Нефть при этом торгуется по $58,51 за баррель сорта Brent, увеличив амплитуду волатильности до полутора процентов от базовой цены фьючерса.</p> <p>Согласно данным Минфина США, дефицит федерального бюджета США за 10 месяцев нынешнего финансового года, начавшегося 1 октября 2018 года, уже превысил общий показатель за прошлый год. И это притом, что прошлый год считался рекордным по этому показателю. Расходы превысили доходы почти на $780 млрд – наихудший показатель с 2012 года. С начала текущего финансового года дефицит уже превысил отметку в $866,8 млрд.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194787http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194787Рубль по 65,50 балансирует российский бюджет при нефти $58<p>После того как Пекин сообщил о приостановке закупок сельхозпродукции у США, в ответ Трамп отложил выдачу лицензий на возобновление работы американских компаний с оборудованием Huawei. Более того, под занавес недели президент США намекнул, что переговоры, которые должны возобновиться в сентябре, могут и не состояться. Всё это, а также маячащая перспектива жёсткого Брекзита в Британии и уход со своего поста главы ЕЦБ Марио Драги, сулит месяцы повышенной волатильности, укрыться от которой не так-то просто не думая о золоте. Последнее исполнило нечто вроде &#171;технической коррекции приличия&#187;, краткосрочно опустившись ниже уровня $1500/oz до $1499/oz, от которого звонко и со свистом выстрелило на $1514/oz.</p> <p>Так, градус напряженности на торговом фронте остается повышенным, а дополнительную нервозность на площадки привносят колебания курса юаня, который сегодня вновь ослабел до 7,07 к доллару, обозначая новый повод для недовольства администрации Дональда Трампа. Вкупе с этим, сегодня в англоязычных СМИ с первых полос не сходит фото принца Саудовской Аравии Салмана, что, видимо, должно служить намёком на какие-то его серьёзные заявления в контексте низких цен на нефть (сорт Brent по состоянию на 12:00 МСК по-прежнему торгуется вблизи $58 за баррель). Пока что кроме смутных напоминаний о самом долгоиграющем IPO в истории человечества – IPO Saudi Aramco – в этом ключе ничего интересного не поступало. В такой обстановке о полноценном восстановлении рисковых активов говорить сложно.</p> <p>Сегодня отечественные активы могут получить поддержку в виде решения агентства Fitch, которое, как известно, вопреки всем этим разговорам про новые санкции (те, которые &#171;по делу Скрипалей&#187;) улучшило кредитный рейтинг России с ВВВ- до ВВВ со стабильным прогнозом. В своем решении агентство сослалось на повышение устойчивости российской экономики к внешним шокам, снижение её зависимости от нефтяных цен (как ни странно), общее улучшение макроэкономической обстановки в стране и разумную фискальную стратегию. При этом в Fitch отметили, что даже если американские санкции расширятся и охватят весь госдолг, страна сможет противостоять новым ограничениям за счёт устоявшейся сдержанной фискальной политики, сильно снижающей необходимость в долговом финансировании, против которого в последнее время пытаются вводить всевозможные санкции, а также масштабных золотовалютных резервов, в которых растущее золото занимает самую большую долю среди долей золота во всех ЗВР мира, и профициту платёжного баланса.</p> <p>Падение евро против доллара сегодня утром ускорилось: с открытия &#171;европеец&#187; в мгновение ока потерял 0,4% – правда, ближе к полудню по МСК он визуально предпринимает некоторые, не слишком убедительные, попытки зафиксировать своё фиаско на уровне 1,117.</p> <p>Остаётся неясным, пойдут ли граждане объятой политическом кризисом Италии на выборы. Пресловутое движение &#171;5 звезд&#187; – партнеры по коалиции партийных и оппозиционных парламентариев премьер-министру Италии Маттео Сальвини могут объединиться, чтобы заблокировать роспуск парламента. Однако им, возможно, придётся найти общий язык для того чтобы сформировать альтернативное новое правительство – нелёгкая задача на расколотой политической сцене Италии. Тем временем, в преддверии выборов Сальвини может в очередной раз пообещать нарушить бюджетные правила ЕС, как и его соперники, и это наносит ущерб курсовой стабильности евро.</p> <p>Рубль сегодня продолжает медленно дрейфовать вниз по всё той же причине слабости нефти – сейчас для нас это самый главный фактор. Поскольку начало недели оказалось слабоватым в плане важных отчётов и макростатистики, а решение Fitch уравновесило &#171;плохой привкус&#187; от обсуждения санкций, то именно в нефти сейчас и будут разворачиваться самые важные для нас события. В целом, при нефти в районе $58 рубль по 65,50 должен полностью балансировать российский бюджет – хотя, конечно, с точки зрения многострадальных российских потребителей (читаем передовицы отечественных СМИ!) это для них не слишком желанный сценарий.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194785http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194785Как торговая война влияет на рынок?<p>Новых мировых трендов так и не появилось. Внешнего спокойствия относительно торговых войн уже нет. США опять упрекают КНР в открытии валютного фронта, а это новый шаг к обострению внешнеторговых споров.</p> <p>По этой причине рынки подвержены турбулентности, которая, на мой взгляд, может усилиться. Со стороны крупных инвестиционных домов уже звучат слова о том, что все может кончиться плохо не только для США.</p> <p>Если негативный сценарий будет доминировать, то мы еще увидим снижение основных индексов американского фондового рынка. В какой-то момент эта коррекция станет предвестником нового кризиса. Международное информационно-аналитическое агентство Reuters считает, что все больше глобальных инвесторов склоняется к переосмыслению рисков от внешнеторговой и валютной войн. Тем временем Goldman Sachs изменил прогноз роста экономики США в сторону понижения. Причиной стали торговые противоречия между США и КНР.</p> <p>Приходится констатировать, что на мировом рынке все те же проблемы, что и в прошлом году, и они только обостряются. Ожидания, которые были у инвесторов перед саммитом стран формата G20, так и не оправдались. А фактор неопределенности я склонен рассматривать как риск для дальнейшего роста и американского фондового рынка в целом.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента компании &#171;Международный финансовый центр&#187;</p>194761http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194761Вся надежда на ОПЕК<p>Стремительное падение нефти было приостановлено после того, как лидер ОПЕК Саудовская Аравия провела телефонные переговоры с другими производителями нефти по поводу дальнейшего сокращения добычи.</p> <p>Возможное введение 10%-х тарифов на китайские товары со стороны США повлияло на мировые фондовые и сырьевые площадки. На данный момент нет четкой определенности, будет ли Китай предпринимать меры по урегулированию торгового спора или же нам ждать от него жесткости, которая спровоцирует эскалацию конфликта на долгий период.</p> <p>Страны ОПЕК очень сильно рискнули, когда приняли решение сохранить квоты по добыче нефти на прежнем уровне в 1,2 млн баррелей в сутки. Для того, чтобы обезопасить глобальный нефтяной рынок от неожиданных поворотов в торговых спорах, требовалось увеличить сокращение добычи до 1,8 млн баррелей.</p> <p>Министерская встреча между странами ОПЕК назначена на 12 сентября в Абу-Даби. В столице ОАЭ они должны будут обсудить дальнейшие шаги по стабилизации мировых цен на нефть. Учитывая, что бюджет Саудовской Аравии формируется при цене на нефть от $65 за баррель, в нынешней ситуации долго терпеть низкие цены неразумно.</p> <p>Несмотря на громкие заявления стран ОПЕК о дальнейшем сокращении добычи нефти, рынок пока никак не отреагировал на эту новость. В первую очередь это связано с тем, что участники сырьевых торговых площадок пока не видят стратегий, которые дали бы положительный эффект. Нефтяная рыночная энтропия оказывает психологическое давление на многих крупных инвесторов, которые стараются быть вне рынка и внимательно следить за геополитической обстановкой.</p> <p>Пока что не стоит ожидать серьезного улучшения на глобальном рынке нефти, цены на черное золото будут находиться под давлением. Brent будет торговаться в диапазоне от $56,68 до $58,00 за баррель, а WTI может скорректироваться до $53,00.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194760http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194760Саудиты заговорили. Британский фунт вновь замолчал<p>Самое мощное воздействие на вчерашнюю ситуацию на глобальных рынках, на фоне весьма скромной макростатистики, оказали два &#171;твита&#187; - один от общеизвестного персонажа, и другой – в целом, комплементарный первому, переданный под видом &#171;утечки&#187; через доверенных лиц, как это ей положено, в данном случае, по статусу. Одним словом, президент США Дональд Трамп вновь начал день с упрёка в адрес ФРС в завышенном курсе доллара к мировым валютам, что привело к небольшой коррекции Индекса DXY с 97,53 до 97,36 – как говорится, важен не результат – важно участие!</p> <p>Саудиты неожиданно нарушили обет молчания в контексте падающей нефти, о котором мы с удивлением писали в предыдущих обзорах. Представитель Саудовской Аравии, как сообщалось, наконец позвонил другим производителям нефтяной картели ОПЕК+, с целью обсудить возможные ответные меры, включая политические, после падения барреля на 4.7% в среду до семимесячных минимумов. Как сообщалось, Королевство, которое уже сократило добычу больше, чем требовалось в соответствии с соглашением ОПЕК +, заявило, что не потерпит продолжительного падения цен и рассматривает все варианты. Цены на сырую нефть WTI в США выросли на 3,2% до $52,72/барр., в Европе на Brent – до 57,78/барр. Ценовая вилка между двумя главными сортами нефти, таким образом, сократилась до $5 или 9,5%, что близко к многолетнему минимуму, хотя фундаментальные показатели спроса и предложения на обоих рынках свидетельствуют об обратном – о том, что ценовой дифференциал должен не падать, а увеличиваться.</p> <p>Отчётность РусАл опубликованная накануне на Гонконгской фондовой бирже, где у корпорации, как известно, находится основной листинг, оказалась настолько же плохой, насколько и отчётность спасаемой за его счёт Трампом Alcoa. Чистая прибыль алюминиевой корпорации по МСФО по итогам первого полугодия снизилась более чем на 70% до $558 млн, а скорректированная EBITDA сократилась более чем вдвое до $528 млн. Выручка компании уменьшилась на 5,2%, до $4,736 млрд. Скорректированный чистый убыток РусАла составил $98 млн.</p> <p>Говоря об Alcoa (NYSE: AA), последняя ещё 17 октября 2018 года сообщала, что её совет директоров утвердил план обратного выкупа акций на сумму 200 млн долларов США, или 2,9% капитала компании. Тем не менее, это не спасло её акции от продолжения распродаж, которое привело к их падению за год более чем на 50%. Корпорация Alcoa опубликовала свои квартальные результаты в среду, 17 июля. Выручка алюминиевой корпорации Америки за квартал составила $2,71 млрд (снижение на 24,3% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года), при ожиданиях $2,77 млрд. Alcoa сохранила положительную рентабельность собственного капитала в 2,78%, но получила отрицательную чистую рентабельность в 4,92%. Что-то не так в датском королевстве, словом.</p> <p>Рубль сегодня подогревают ожидания начала продажи валюты ЦБ РФ согласно бюджетному правилу, если цена на нефть пойдёт ещё ниже. По идее, эти ожидания существенно поддерживают &#171;деревянный&#187;. По состоянию на 12:45 МСК, рубль торгуется в паре с долларом по 65,40, фактически проигнорировав дополнительную вчерашнюю просадку в &#171;чёрном золоте&#187;, но, в то же время, не обнаруживая сколько-нибудь осязаемой тяги к восстановлению. В паре с евро ситуация также выглядит весьма скучно – уровень 73,30, хотя и нельзя назвать комфортным для отечественной валюты, но нам уже хорошо знаком. В то же время, большую динамику сегодня показывает британский фунт, обрушившийся против доллара на 0,33% после публикации макростатистики из Туманного Альбиона, показавшей падение промпроизводства и ВВП во 2-м квартале с.г. по мере роста рисков &#171;жесткого Brexit’а&#187;.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>194691http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194691На фоне падающей мировой торговли Китай продолжает показывать профицит<p>Положительное сальдо торгового баланса Китая выросло в июле 2019 г. до 45,06 млрд долларов США 2019 года с 27,49 млрд долларов в том же месяце годом ранее и превысило рыночный консенсус в размере 40 млрд долларов. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года экспорт вырос на 3,3%, а импорт сократился на 5,6%. Сальдо торгового баланса КНР составило в среднем 99,23 млрд долларов с 1981 по 2019 годы, то есть, хотя оно и снизилось в результате торговых войн вдвое, но экспорт падает почти вдвое медленнее, чем импорт.</p> <p>Китай по-прежнему является крупнейшим внешнеторговым партнером США с общим объемом торговли товарами в $658,8 млрд (совокупно экспорт и импорт) в 2018 году. Напомним, что экспорт составил по итогам прошлого года $120,3 млрд, а импорт – $539,5 млрд. Как следствие, торговый дефицит США с Китаем в 2018 году составил $419,2 млрд.</p> <p>Министерство сельского хозяйства США не подтверждало каких-либо новых закупок сои Китаем со времени саммита G20 в июне, даже после того, как Китай на прошлой неделе предложил пяти своим компаниям купить ограниченные партии сои США без тарифов. Правила USDA требуют от экспортеров сообщать о любых продажах зерна более 100 000 тонн в один пункт назначения в течение 24 часов. Китай после саммита G20 отменил все еженедельные приемки груза на сумму 148 000-150 000 тонн заказов на сою в неделю, согласно данным USDA на прошлой неделе.</p> <p>По данным Reuters, Китай купил около 14,3 млн тонн соевых бобов США за весь сезон 2018/19 гг. с сентября прошлого года, наименьший объём за 11 лет, и более 4 млн тонн этих закупок так и остаются неотгруженными, как показали данные USDA. По данным Министерства сельского хозяйства США, экспорт сельскохозяйственной продукции США в Китай составляет приблизительно 25 миллиардов долларов, и Дональду Трампу было бы сложно расплатиться той же монетой из-за строгих критериев соответствия критериям и контроля качества пищевых продуктов, которыми США ограничивают многие зарубежные поставки сельскохозяйственной продукции, включая из Китая, и значительно меньшие объемы экспорта сельскохозяйственной продукции Китая в США. Импорт сельскохозяйственной продукции США из Китая колеблется от 5 до 9 млрд долларов в год, а по экспорту сельскохозяйственной продукции из Китая США занимают лишь 11-е место в общем объеме мирового экспорта сельскохозяйственной продукции из Поднебесной. Видимо, исходя из этого, Трамп не будет отвечать на фактическое продовольственное эмбарго, введённое Китаем на новые тарифы на оставшиеся $300 млрд китайских экспортных товаров, своим продовольственным эмбарго.</p> <p>Говоря о золоте, которое сейчас изучают многие аналитики и инвесторы по обе стороны океана, после роста во вчерашнюю волатильную американскую торговую сессию с $1501 до $1508 за тройскую унцию, защитная гавань сегодня дрейфует в штиле – вероятно, ненадолго.</p> <p>Тем временем, рубль, освоив новый (AKA &#171;хорошо забытый старый&#187;) уровень 65 рублей за доллар, колеблется в диапазоне 64,88–65,64 рублей за доллар, скрупулёзно отслеживая ситуацию на рынке нефти, которая оставляет желать лучшего после вчерашней публикации по запасам от Минэнерго США, которые, вопреки ожиданиям их очередного падения на 2 млн баррелей, на деле выросли на 2,38 млн баррелей, хотя запасы в Кушинге (стратегический резерв, который, как ходят слухи, в условиях когда США становятся нетто-экспортёром &#171;чёрного золота&#187;, больше не несут в себе прежней функции) – наоборот, упали на полтора миллиона баррелей. Цена барреля сорта Brent по состоянию на 13:15 МСК составляет $57,20, окончательно поселившись ниже фундаментально важного для ОПЕК уровня $60 за баррель. Последний в лице Саудовской Аравии пока продолжает глубокомысленно молчать, что рождает многочисленные слухи и спекуляции вокруг этой горячей темы.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>