Международный финансовый центрhttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/519Аналитика от экспертов финансовых рынковSun, 20 Oct 2019 03:34:42 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/95052/15368394899780897.pngМеждународный финансовый центрhttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/519195986http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195986США теряют долю рынка<p>Цены на нефть остаются стабильными, несмотря на то что геополитические факторы, связанные с торговыми войнами, не привносят никакой ясности. Мы так и не понимаем, придут ли США и Китай к взаимному соглашению.</p> <p>На мой взгляд, стабильность нефтяных котировок связана с проблемами сланцевого бума в США. Рост добычи нефти в стране резко сократился, поскольку низкие мировые цены на нефть и потеря доступа к рынкам капитала привели к уменьшению буровой активности.</p> <p>Скоро начнут поступать отчеты о доходах за третий квартал. Три месяца назад в сланцевой промышленности наблюдалось улучшение некоторых основных показателей движения денежных средств, но результаты второго квартала также выявили более глубокие опасения по поводу буровых работ, что позволило считать нефтяной бум не столь перспективным.</p> <p>Проблема сланцевой промышленности заключается в том, что с тех пор перспективы становятся мрачнее. Цены на нефть ослабли, а инвесторы стали более скептически настроены. На этом фоне многие инвесторы и нефтетрейдеры понизили рейтинг добычи сланца в Колорадо. В этой связи США уже сталкиваются с проблемой истощения буровых скважин, и чтобы оставить добычу нефти на прежнем уровне, им необходимо открыть новые скважины.</p> <p>Проблема не могла не коснуться и нефтяных компаний, что в принципе было ожидаемо. Нефтесервисная компания Weatherford International снизила свои предполагаемые доходы на следующие три года, отметив падение активности в бурении. Также были сокращения рабочих мест. ProPetro, другая нефтесервисная компания, объявила в понедельник, что сократит свою рабочую силу на 150 человек. На прошлой неделе Halliburton ликвидировала 650 мест в Колорадо, Нью-Мексико, Северной Дакоте и Вайоминге. В сентябре EQT убавила количество работников на одну пятую.</p> <p>Как мы видим, активная добыча сланца в США, на фоне гонки за долей нефтяного рынка, быстро растратила ресурсы скважин и привела к их истощению. Стоит ожидать, что постепенно США будут уступать долю рынка, если не предпримут в этом вопросе определенные меры.</p> <p>Крупные инвесторы в целом скептически настроены. Именно по этой причине мы не фиксируем повышенные объемы на нефтяном рынке. После заседания стран ОПЕК+, которое запланировано на начало декабря, ситуация относительно нефтяного рынка, возможно, будет яснее.</p> <p>При текущих условиях цены на нефть останутся стабильными. Brent будет торговаться по цене $59 за баррель, а WTI – по $53,50 за баррель.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195985http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195985Банки закончились – ждем IT<p>Пока что нет новостей о процессе переговоров США и Китая – они появятся не ранее ноября. Поэтому участники рынка продолжают оценивать американские компании по их квартальным отчетам.</p> <p>Вчера был очень насыщенный день. Особое внимание заслужили бумаги Morgan Stanley (MS), Philip Morris International и Textron. Все они отчитались лучше прогноза аналитиков и смогли существенно превзойти свои прошлые результаты. На текущий момент отчетность проходит довольно уверенно и позитивно. Компании не только показывают хорошие числовые значения, но и повышают свои прогнозы на будущее, несмотря на еще не завершенную торговую войну между США и Китаем.</p> <p>Сегодня нас ждут отчеты American Express (AXP), The Coca-Cola Company (KO) и Schlumberger (SLB). Все эти компании являются лидерами своих отраслей, и их отчеты укажут на перспективы секторов ритейла, нефтепереработки и электронных платежей.</p> <p>Любопытно, что аналитики ожидают роста EPS только от American Express, в то время как The Coca-Cola Company (KO) и Schlumberger (SLB), по мнению экспертов, опрошенных Bloomberg, могу не дотянуть до своих показателей 2018 года. Это указывает на возможность снижения бизнес-результатов у транснациональных компаний, работающих в реальном секторе, и на смещение доходов в сторону IT-процессов и высокотехнологичных продуктов.</p> <p>С другой стороны, такие компании не станут заложниками высоких прогнозов, и даже минимальное превышение прогноза поможет им получить импульс для роста.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195984http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195984Слабый ВВП Китая<p>Темпы роста китайской экономики оказались самыми слабыми с 1992 года. Однако Народный банк Китая готовил к этому, и в целом данные об уровне ВВП за истекший третий квартал вышли в рамках прогноза правительства Китая – еще в начале года предполагалось общее замедление уровня ВВП в стране, и банк анонсировал &#171;вилку&#187; от 6% до 6,5% в годовом выражении. Тем не менее данные все же были ниже консенсус-прогноза глобальных инвесторов и аналитиков с Уолл-стрит. Показатель роста ВВП за третий квартал вышел на уровне 6,0%.</p> <p>Надо отметить, что, по данным Государственного статистического управления КНР, рост промышленного производства в стране также замедлился. С начала 2019 года он составил 5,6%, а это на 0,4% меньше, чем за первую половину года. При этом темпы роста ВВП Китая остаются самыми высокими в мире. В той же Америке они явно ниже.</p> <p>Вчера стало известно о достижении прогресса по сделке между Англией и Европейским союзом. Учитывая это, картина настроений рынка могла бы быть оптимистичнее, но увы.</p> <p>Вероятно, после наступления нового финансового года в Америке большинство игроков глобального рынка капитала сняло розовые очки. Они стали более внимательны к заголовкам передовых статей в экономических и международных СМИ. Глобальные игроки больше беспокоились по поводу того, сможет ли соглашение по Brexit получить поддержку английского парламента – это перевесило позитив, который принесли некоторые успешные отчеты американских корпораций. Теперь у истории с Brexit два пути: либо она завершится в выходные договоренностью сторон, либо в Лондоне продолжатся обсуждения.</p> <p>Рынку есть над чем подумать. Чем ближе конец октября, тем интриг может стать меньше. Какой будет реакция на события, мы увидим позже.</p> <p>Одним из основных событий вчерашнего дня на Уолл-стрит стала публикация &#171;Бежевой книги&#187;, из которой мы узнали о состоянии экономики в регионах. Эти показатели не добавили оптимизма, что не удивительно, на фоне слабых данных о розничных продажах и общем состоянии американской экономики. Также расстроила статистика по объему строительства новых домов в сентябре, следом – индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии за октябрь, а после мы узнали о резком снижении объема промышленного производства в сентябре.</p> <p>Все это снова поставило во главу угла вопрос о стимулах от ФРС США. Общее ожидание очередного снижения базовой учетной ставки возросло до 90%. Уолл-стрит хочет, чтобы деньги в финансовой системе Америки стоили меньше. Посмотрим, учтет ли пожелание ФРС.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195980http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195980Британский фунт: «юнионисты» – народ плечистый!<p>Рынки переваривают утреннюю макростатистику по ВВП Китая за третий квартал, который, быть может, кого-то и разочаровал своим ежегодным темпом роста на 6% (как везде пишут, &#171;самыми низким с 1990-х годов&#187; и ниже ожиданий) – но не нас. Давайте оценивать цифры по их нарицательным значениям: показывать рост на 6% в гуще усиливающихся торговых войн и при этом в добавок умудряться улучшать сальдо внешней торговли – как говорится, каждому бы так! Поэтому особой реакции на рынках не наблюдается, и это справедливо. Есть интересная цифра от интересной страны, но новости как таковой – её нет.</p> <p>Непрекращающийся медийный шум вокруг сделки с Brexit постепенно привёл в движение и дремавший доселе евро, и, возможно, настало время взять паузу для переосмысления сложившейся картины ненормальной волатильности в ключевых валютных парах. Объявленное в четверг новое соглашение между ЕС и Великобританией, которое подписали Борис Джонсон и Жан-Клод Юнкер, и которое до сего времени не обзавелось сколько-нибудь достоверными подробностями, оказало широкий эффект, выходящий за рамки одиозного роста фунта стерлингов. Старый свет, который также должен был бы пострадать в случае жёсткого сценария, также вздохнул с облегчением. Тем не менее, надо учитывать, что неприятие фракцией &#171;Демократических юнионистов&#187; Северной Ирландии этой сделки и неопределенность в отношении того, что произойдет, если парламент не примет её, в значительной степени сбивает первоначальный пыл и клич восторга, отчётливо слышимый по ту сторону терминалов Bloomberg. Палата Общин голосует по сделке в субботу, и спекуляции об итогах голосовании будут доминировать на сегодняшних торгах. Продление, второй референдум, выборы, а также жёсткий Brexit – всё это вновь способно подорвать курсовой рост &#171;британца&#187;.</p> <p>Между тем, по состоянию на 12:00 МСК пара EUR/USD достигла максимума в 1.1127, самого высокого значения с конца августа, пробив на своем пути сопротивление восходящего тренда. Пара GBP/USD, в свою очередь, также успокоилась, так и не обосновавшись выше 1,29 и откатившись на текущий момент до 1,2895, так что пиковые максимумы вчерашнего дня, по закону жанра, скорее всего в этом эпизоде останутся лишь в воспоминаниях.</p> <p>Сегодня в районе 17:00 МСК в графике публикаций значится очередной макрорелиз по ВВП РФ, который теперь, после громких пассажей всевозможных российских СМИ о долгожданном &#171;беспрецедентном&#187; росте располагаемых, все будут ждать с особым пиететом. Говоря, собственно, о вышеупомянутой главной российской новости дня, прежде всего, надо иметь в виду, что речь идёт всего лишь о предварительных данных. Скорее всего, впоследствии они будут пересмотрены вниз, поскольку, как известно, индексация у нас не превышает уровень инфляции, но при этом уровень кредитной нагрузки (а, следовательно, и доля личных расходов на обслуживание долга), а также налоги (для выплаты которых некоторые россияне уже берут кредиты) – это всё, согласно всё той же официальной статистике, в рассматриваемом периоде продолжало расти.</p> <p>Между тем, нефть сегодня, вопреки статистике по запасам в США (запасы сырой нефти, по данным Минэнерго США, выросли за очередную отчётную неделю на 9,3 млн баррелей), решила немного подрасти и торгуется выше отметки $60 за баррель сорта Brent, что дало рублю с открытия мощный импульс. Как и вчера, самые сильные движения произошли на открытии биржи, и за первый час торгов российский рубль одним махом подорожал на 0,25%. Затем, правда, дальнейший прогресс застопорился, и по состоянию на 12:15 МСК &#171;деревянный&#187; замер на отметке 63,95 – очевидно, испугавшись собственной смелости перед лицом преодоления сакраментальной отметки 64 рубля за доллар. Ждём вечерних макропубликаций!</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195964http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195964Сланцевый бум в США замедляется<p>Несмотря на то, что запасы нефти в США оказались больше прогнозируемых, цены на нефть остались стабильными и даже немного подросли.</p> <p>Если посмотреть на картину глобально, то так называемый сланцевый бум в США замедляется. В этом году Whiting Petroleum Corporation объявила, что сократит треть своей рабочей силы. Но когда ранее Halliburton заявила, что убирает 650 рабочих мест, сигнал стал более четким: компании готовятся к неблагоприятному сценарию, и замедление сланцевого бума продолжится.</p> <p>Действительно, нефтегазовая промышленность США &#171;кровоточит&#187;. В период с октября прошлого по август этого года сегмент поддержки нефтегазовой отрасли сократился на 14 тыс. рабочих мест. Это 5%-е снижение, хотя и не вызывает беспокойства само по себе, в сочетании с другими данными из отрасли все же предполагает замедление. При этом, по данным Baker Hughes, количество новых буровых установок в период с сентября 2018-го по август 2019-го сократилось на 19%.</p> <p>Конечно, отчасти это может привести к повышению эффективности бурения. Но есть также проблема DUC – пробуренных, но незавершенных скважин, которые ОВОС включает в свои прогнозы добычи, так как они могут быть завершены и выведены в эксплуатацию относительно быстро. Истощение скважин, пробуренных в прошлом году, привело к тому, что теперь США необходимо увеличить их количество, чтобы оставить добычу на прежних уровнях.</p> <p>В этой связи манипулированием объемами запасов нефти в США уже никого не удивишь. И нефтяной рынок продолжает опираться на геополитические факторы, а также на ситуацию вокруг Ближнего Востока.</p> <p>Нефть марки Brent с большой долей вероятности будет продолжать находиться в пределах $58 – 59 за баррель, а нефть марки WTI будет торговаться в пределах $52 – 53 за баррель.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195962http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195962К чему приведут инициативы Конгресса США?<p>Вчерашние данные об уровне розничных продаж в США явно не понравились глобальным инвесторам. Инициативы членов Конгресса пока не вселяют уверенности в завтрашнем дне. На Уолл-стрит ожидают новые сигналы, намекающие на &#171;будущее счастье&#187;.</p> <p>Данные по розничным продажам в США оказались неубедительными. Как мы увидели вчера, показатель в месячном исчислении неожиданно для Уолл-стрит снизился на 0,3%. При этом экономисты ждали увеличения розничной активности. Данные об уровне производственных заказов, которые обычно отражают ожидание бизнеса от розницы и потребителей, оказались созвучны данным об уровне розничных продаж.</p> <p>Сами по себе производственные запасы, которые росли в июле этого года на значение в 0,3 – 0,4%, не продемонстрировали предполагаемого роста в 0,2%. Наоборот, они не претерпели изменений – показатель роста производственных запасов в августе оказался нулевым. Разумеется, радости на Уолл-стрит это не принесло.</p> <p>Скорее всего, именно поэтому – с 73% до 84% – выросло общее ожидание, что ФРС США снизит базовую процентную ставку. Рынок стал более оптимистичным в отношении перспектив октябрьского заседания ФРС.</p> <p>Ситуация с импичментом Дональду Трампу напоминает мне войну между северными и южными штатами, причем затеяли ее именно демократы. Помимо этого есть и другие инициативы парламентариев, о которых стоит упомянуть. Демократическая партия США выработала новые законодательные меры, предусматривающие жесткую позицию в отношении Китая из-за протестов в Гонконге. Глобальные инвесторы опасаются, что это спровоцирует очередной виток внешнеторговой войны между США и КНР.</p> <p>Как мы знаем, Палата представителей США приняла законопроект, согласно которому применяются санкции против китайских должностных лиц, ответственных, по мнению Государственного департамента и Конгресса США, за подрыв основных свобод и прав всей автономии Гонконга. Пекин вынужден был дать свою оценку этой инициативы. В результате китайцы не придумали ничего иного, как пригрозить &#171;сильными и зеркальными контрмерами в отношении Америки&#187;, если закон действительно будет одобрен Конгрессом США. Напряженность в этом вопросе растет, и естественно, это уменьшает вероятность дальнейших договоренностей по внешнеторговым спорам. Это ставит под сомнение весь переговорный процесс. Так что в Америке у Дональда Трампа есть очень сильные &#171;помощники&#187;.</p> <p>Реакция Китая вполне соразмерна вызову со стороны США. Нравоучения Конгресса не интересны КНР. Более того, они подрывают и без того шаткую основу переговорного процесса, вместо того, чтобы оказывать поддержку глобальному рынку капитала.</p> <p>Поэтому в период корпоративной отчетности американских корпораций ясности в отношении дальнейших перспектив американского и глобального рынка капитала так и не наступило. Что будет дальше – увидим.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195954http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195954Фунт решил примерить на себе лавры рубля: волатильность зашкаливает!<p>История с $25-миллиардным &#171;навесом&#187; долларов у российских экспортёров (им необходимо перечислить в бюджет около 700 млрд рублей в виде налога на прибыль и прочих обязательств), которым подошло время конвертировать его в рубли и посему это окажет &#171;деревянному&#187; существенную поддержку – получила широкую огласку, результаты которой не заставили себя ждать. Сегодня утром рубль уверенно пошёл на укрепление, за первый час торгов укрепившись на 0,27% до лучшей отметки с 29 июля на уровне 63,90 за доллар – правда, затем немного отскочил до 63,94 по состоянию на 11:45 МСК, изображая нечто похожее на техническую консолидацию. Рубль не смутила даже скорректировавшаяся до $59,51 за баррель сорта Brent нефть как следствие вчерашней статистики по запасам &#171;чёрного золота&#187; от API, которые предвещают не очень выгодную для &#171;чёрного золота&#187; ситуацию накануне сегодняшней публикации аналогичных данных от Минэнерго США. Она ожидается с задержкой на один день ввиду празднования дня Колумба в США в этот понедельник.</p> <p>Вчерашние аукционы ОФЗ также помогают сегодняшнему бенефису отечественной валюты. Хотя мнения об их итогах у коллег-аналитиков не во всех случаях были такими же восторженными как неделю назад, очередной успех всё же очевидно присутствовал. Напомним, Минфин удачно разместил ОФЗ-ПД с постоянным купонным доходом выпуска 26230 с погашением 16 марта 2039 года на сумму чуть более 29,6 млрд рублей. Спрос на аукционе достиг 46,025 млрд рублей, т.е. в 1,55 раза больше предложения – скромнее, чем в прошлый раз, но и средневзвешенная доходность выпуска по цене отсечения составила уже 6,94% годовых, а не 7,11%. Можно сделать вывод, что более агрессивное таргетирование низкой доходности Минфином пока что приводит к ещё более крутому уклону индикатора покрытия спроса (т.н. bid-to-cover).</p> <p>Говоря о глобальных рынках, но не останавливаясь на бесспорном герое (в силу известных событий) последних дней – британском фунте – вышла весьма тревожная статистика по движению капиталов в мире. Согласно анализу Morningstar, опубликованному The Wall Street Journal, обеспокоенные замедлением глобального роста и затянувшейся торговой войной между США и Китаем, инвесторы изъяли из фондов глобальных акций больше денег в 3 квартале 2019 года, чем в любом предыдущем квартале с 2009 года. Чистый отток в размере около $60 млрд также представляет собой самое большое в процентном отношении снижение с 2011 года. Налицо – резкие изменения всей диспозиции капиталов по сравнению с тем же периодом 2018 года, когда фондовые фонды имели чистый приток в размере $20 млрд.</p> <p>Что касается вышеупомянутого британского фунта, то вне привязки к его текущим котировкам, которые демонстрируют &#171;неподвластные науке&#187; чудеса, достаточно сказать уже о том, что его волатильность в паре с долларом за последнюю неделю подскочила до невероятного значения 1,88 или 230 пкт, по сравнению с волатильностью пары рубль-доллар за тот же период на уровне всего 0,59. То ли ещё будет!</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195923http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195923Нефть между Ближним Востоком и торговыми войнами<p>Так сложилось, что Ближний Восток является движущей силой для глобального нефтяного рынка – он имеет высокую ценность, и многие исторические переменные играют ключевую роль в нестабильности и конфликтах в регионе.</p> <p>Как мы знаем, у этих конфликтов есть два аспекта: внутренний и внешний. Напряженность в отношениях между Саудовской Аравией и Ираном является постоянной движущей силой конфликта, который сегодня вновь разгорается. В регионе также находятся два наиболее важных пролива и более 60% мировых запасов нефти. Количество нефти и уровень нестабильности делают регион наиболее важным геополитическим фактором.</p> <p>Очень трудно предсказать ход событий на Ближнем Востоке, в то же время новый курс Ирана остается насущной проблемой. До тех пор, пока администрация Трампа и ее европейские союзники не создадут новое урегулирование, вероятность эскалации в регионе остается высокой.</p> <p>Европейские страны пытаются сформировать механизм специального назначения, чтобы избежать санкций США и продолжить закупки нефти у Ирана. Санкции, несомненно, оказывают влияние, хотя экспорт из страны продолжает падать. И данная ситуация уже отражена в нефтяных котировках.</p> <p>Вероятность тотальной войны все еще высока – недавний всплеск противоборства Саудовской Аравии и Ирана, а также турецкое вторжение в Сирию показывают, что геополитический фактор риска на Ближнем Востоке очень сильно влияет на нефтяные рынки.</p> <p>Вторым важным фактором является эскалация торговых войн между США и Китаем. В текущих условиях мы можем выделить три торговые войны, которые угрожают мировому спросу на нефть: первая – между США и Китаем, вторая – между Южной Кореей и Японией, а в последнее время еще и третья – трансатлантическая война между Европой и США.</p> <p>Эти торговые войны не могут напрямую повлиять на цены, поэтому мы наблюдаем косвенное давление. Учитывая текущее положение вещей, нефтяные котировки имеют большую вероятность к снижению, чем к росту. Они будут реагировать на публикуемые данные по запасам сырой нефти, которые в моменте могут оказать положительное влияние на цены. В этой связи стоит ожидать, что нефть марки Brent будет равняться $58,50, а сланцевая нефть WTI будет стоить $52,30 за баррель.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195922http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195922И осенью бывает зелено<p>Первый день масштабной отчетности американских корпораций прошел в &#171;зеленой зоне&#187;.</p> <p>Все банки смогли превзойти свои прошлые итоги по выручке и чистой прибыли, однако не все оправдали прогнозы аналитиков – что не помешало бумагам вырасти. Лидером роста стал JPMorgan Chase, прибыль которого составила $9,08 млрд по сравнению с $8,38 млрд годом ранее. Показатель EPS равняется $2,34, что совпадает с прошлым значением.</p> <p>UnitedHealth Group также смогла превзойти прошлый год и отчитаться о выручке в $60,35 млрд против $56,56 годом ранее. Чистая прибыль составила $3,54 млрд против $3,19 млрд годом ранее. Также компания повысила прогнозы по прибыли на конец 2019 года, что не может не радовать.</p> <p>Сегодня свои прогнозы по итогам третьего квартала представит еще один банк. Аналитики ожидают, что Bank of America отчитается о росте EPS с $0,66 до $0,68. Также до открытия рынка станут известны показатели Abbott Laboratories (ABT) и First Horizon National Corporation (FHN). После закрытия ожидаются отчеты Alcoa (AA), IBM (IBM) и Netflix (NFLX).</p> <p>Из корпоративных событий России сегодня интересны заседания совета директоров &#171;Лукойла&#187; и &#171;ВСМПО-Ависма&#187;. &#171;Детский мир&#187; и &#171;ТМК&#187; опубликуют отчетность за 9 месяцев 2019 года.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195921http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195921Рубль: аукционы ОФЗ против внешнего негатива и даунгрейдов<p>Плохие новости начинают серьёзно ухудшать перспективу мировых рынков и заставляют серьёзно рассматривать различные – даже не очень популярные – сценарии дальнейших событий. Как и ожидалось, МВФ вчера в очередной, уже третий в этом году, раз понизил прогноз роста мирового ВВП в 2019 году на 0,1 процентного пункта — до 1,1%, хотя при этом пока решил оставить прогноз на 2020 год на уровне 1,9%.</p> <p>Тем временем, американские банки отчитались, что называется, ни шатко ни валко. Даже признанные лидеры – такие как JP Morgan, показали лишь формальное улучшение по таким ключевым показателям как квартальные продажи и EPS, в то время как у аутсайдеров, к которым неожиданно присоединился – будем надеяться, временно – банк Goldman Sachs – дела и вовсе оказались весьма разочаровывающими, не вдаваясь в детали. Очевидно, что при стагнирующем фондовом рынке, индексы которого опасно находятся на исторических максимумах, при ожидаемом продолжении череды понижения ключевой процентной ставки ФРС у банков будет снижаться их основной источник прибыли – чистая процентная маржа.</p> <p>Китай вновь откорректировал планы по продолжению торговых переговоров с США &#171;в связи с политической поддержкой официальным Вашингтоном демонстраций в Гонконге&#187;, что он считает неприемлемым и в этой связи пообещал свой &#171;асимметричный ответ&#187;. Вновь нашла коса на камень!</p> <p>Между тем, сальдо торгового баланса Еврозоны в августе 2019 года выросло до €14,7 млрд по сравнению с €11,9 млрд в аналогичном периоде прошлого года, но ниже рыночных ожиданий в размере €17,5 млрд. Экспорт упал на 2,2% по сравнению с прошлым годом до €177,4 млрд, а импорт упал на 4,1% до €162,6 млрд. Статистика эта, откровенно говоря, очень сильно напоминает ту, что на прошлой неделе выпускал Китай: торговые войны снижают общий товарооборот, но при этом усиливают внешнеторговые профициты стран-экспортёров. Есть над чем задуматься!</p> <p>Сегодняшние аукционы ОФЗ – как всегда, одна из наиболее горячих тем. Ожидается проведение аукционов по ОФЗ-ПД серии 26230 без лимита по объёмам предложения, а также ОФЗ с индексируемым номиналом серии 52002 в объёме почти 5,5 млрд рублей. В первом случае погашение запланировано на 16 марта 2039 года (20-летки), а ставка купонного дохода определена в размере 7,7% годовых. Облигации серии 52002 имеют дату погашения 2 февраля 2028 года и плавающий полугодовой купон, стартующий с 2,5% годовых.</p> <p>Текущие эмиссии ОФЗ особенно интересны ещё и потому, что на рынке циркулирует упорная молва о навесе в $25 млрд в виде надвигающегося избытка предложения валюты на российском рынке в связи с приближающимся необычным налоговым периодом. На этот раз российским экспортёрам придётся перечислить в бюджет около 700 млрд рублей в виде налога на прибыль, и этот транш станет рекордным с апреля, что должно до конца месяца оказать существенную поддержку отечественной валюте. Здесь можно согласиться с главным тезисом – рубль будет ощущать в подобной ситуации мощную поддержку, которая сможет побороться с классическими циклическими факторами (рубль в четвёртых кварталах года обычно выглядит слабо), что позволит ему повести себя нестандартно. Вместе с тем, не стоит драматизировать складывающуюся ситуацию, поскольку ЦБ РФ в любом случае рутинно покупает валюту для Минфина согласно &#171;бюджетному правилу&#187;, так что её будет кому &#171;пристроить&#187;.</p> <p>Учитывая всё вышесказанное, российский рубль по совокупности факторов решил взять передышку и остаться вблизи вчерашних уровней. По состоянию на 13:45 МСК, &#171;деревянный&#187; освоил отметку 64,31, немного окрепнув по сравнению с утренним минимумом (и по совместительству вчерашним уровнем на то же время дня) 64,44 рубля за доллар. В паре с евро &#171;россиянин&#187; ведёт себя довольно скучно, &#171;приклеившись&#187; с открытия к уровню 70,90 рублей за единую расчётную единицу Старого света.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195915http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195915О чем говорят отчеты американских корпораций?<p>Некоторый позитив от &#171;высокого сезона&#187; отчетов, стартовавшего вчера на Уолл-стрит, все-таки есть. Вопрос в другом – насколько его хватит, чтобы глобальные инвесторы подтолкнули к новому историческому максимуму Индекс широкого рынка Standard &amp; Poor&#39;s 500.</p> <p>Отчеты американских корпораций, которые мы видели до вчерашнего дня, уже намекают на то, что в американской экономике не все хорошо. Этот вывод можно сделать на основе данных, которые изложены в обзоре FactSet от экономического агентства и издательства MarketWatch. Прибыли основных американских корпораций снижаются. Самое интересное, что это касается не единственной отрасли экономики Америки. Здесь и корпорация Apple, и авиастроительный гигант Boeing, и нефтегазовый концерн ExxonMobil, а также компании сектора высоких технологий – Facebook и Micron Technology.</p> <p>Важно отметить, что причины снижения прибыли у каждой компании свои. К тому же, по данным издания MarketWatch, это падение наблюдается в течение двух кварталов подряд, а значит, мы наблюдаем рецессию прибылей. Причем экономисты и аналитики прогнозируют еще более резкое падение доходов корпораций в третьем квартале.</p> <p>На этом фоне есть существенные опасения, что мы близки к точке общего разворота американского фондового рынка, который может вовлечь международный рынок капитала в новый экономический кризис.</p> <p>Внешнеторговые противоречия только подогревают опасения. Но Уолл-стрит снова видит спасение в американских монетарных и политических властях. Правда, обе партии США уже предъявляют друг другу претензии. Это не прибавляет уверенности глобальным игрокам. У них в активе остается только ФРС. Все надеются, что новые количественные смягчения и супермягкая монетарная политика спасут биржевые котировки, но это может оказаться иллюзией.</p> <p>На Уолл-стрит идет новый сезон корпоративной отчетности. Мы следим за изменяющимися условиями и геополитическим фоном в мире. Будем надеяться, что большинство американских корпораций повысят свои ожидания на конец текущего календарного года, и это послужит триггером для возможного роста фондового рынка США.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195894http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195894Начало корпоративной отчетности<p>После вчерашнего празднования Дня Колумба внимание американских инвесторов переключится на корпоративную отчетность. Скорее всего, именно от нее будут зависеть фондовые индексы.</p> <p>Что касается переговоров между США и Китаем, пока мы имеем только внешнеторговое перемирие, из-за которого снова и снова затягивается итог отношений между двумя странами. На прошлой неделе я писал, что в текущих условиях все это похоже на позиционную внешнеторговую войну. Причем у китайской делегации несколько более выгодное положение, даже несмотря на высказывания Дональда Трампа о том, что Китай крайне заинтересован в заключении внешнеторговой сделки. Американский президент утверждал, что США поймали Китай за руку на промышленном шпионаже, однако Трамп взял на вооружение не ту тактику.</p> <p>С Китаем вряд ли получится вести переговоры на повышенных тонах. Между тем президент США бросил стране вызов. Ответ же Китая уже поставил под сомнение переизбрание Трампа на второй срок. Тем не менее в сложившейся ситуации обоим государствам нужен консенсус.</p> <p>Как только закончился 13-й раунд переговоров, председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что не будет подписывать документ в текущем виде. Официальный Пекин намерен провести дополнительные переговоры с США в этом месяце, чтобы проработать детали первой фазы сделки.</p> <p>Рынок снова не понимает перспектив. С одной стороны, Дональд Трамп утверждает о &#171;прекрасных итогах переговоров с вице-премьером Госсовета КНР Лю Хэ&#187;, а с другой стороны, Си Цзиньпин хочет, чтобы официальный Вашингтон отказался от запланированного на декабрь повышения внешнеторговых пошлин на китайские товары на сумму в $160 млрд. Пойдет ли на это Трамп – вопрос дискуссионный.</p> <p>Глобальным инвесторам не остается ничего иного, как переключиться на внутрикорпоративные идеи и макроэкономическую статистику, а вместе с этим и на риторику ФРС. К тому же на рынке американских трежерис есть над чем подумать.</p> <p>Я также призываю всех заинтересованных в перспективах мирового рынка капитала обратить внимание на саму атмосферу в политическом истеблишменте Америки. Рынок немного позабыл, что у демократов и республиканцев скоро выборы, и страсти в США накаляются. Это может быть новым риском для глобальных инвесторов.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195893http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195893Рубль игнорирует и снижение в нефти, и игру инвесторов в «верю-не верю»<p>Игра в &#171;верю-не верю&#187; серьёзно дестабилизирует мировые рынки. Немотивированный рост британского фунта в прошедшую пятницу (сегодня в рамках смешанной по своей тональности макростатистики из Туманного Альбиона &#171;британец&#187; предпринял попытку номер два, укрепившись к 12:45 МСК более чем на 0,2% до 1,263 к доллару) – это, похоже, только самое начало большой &#171;игры не по правилам&#187;. Вначале рынки поверили, что Трамп смог заключить некую прорывную сделку с китайской делегацией в Вашингтоне, но впоследствии всех загрыз червь сомнения. Дело в том, что Китай – очевидно, в опровержение идеализации складывающейся по версии западных СМИ картины, сообщил, что ни о каком завершении очередного этапа переговоров речи не идёт, и делегация Поднебесной хочет провести дополнительные встречи в представителями Белого дома в этом месяце.</p> <p>Пекин намерен вновь направить делегацию во главе с уже знакомым всем вице-премьером Лю Хэ для принятия, в случае удачи, некоего драфта письменного коммюнике, которое – опять же, если всё пойдёт по плану – может быть подписано президентами США и КНР на саммите Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества в следующем месяце в Чили. Кроме того, Китай, вероятно, пытается выиграть время, намереваясь убедиться, что Трамп не на словах, а на деле отменит запланированное повышение тарифов в декабре в дополнение к отмене повышения, которое должно было вступить в силу сегодня.</p> <p>Между тем, МВФ в очередной раз понизил свой прогноз по росту мировой экономики. На этой неделе эта тема приобретает особое значение в рамках ежегодного заседания МВФ в Вашингтоне. Особую тревогу вызывает глобальное производство, которое, судя по таким индикаторам как PMI (ISM для США), индексам цен производителей, а также более нетривиальным показателям – в первую очередь, продажам автомобилей и прочей продукции с высокой добавленной стоимостью в мире – начало существенно замедляться вследствие торговых войн.</p> <p>Новый глава фонда Кристалина Георгиева сообщила о присутствии существенных рисков эпидемизации замедления темпов роста, которые пока что наиболее явно читаются лишь в странах, непосредственно вовлечённых в вышеупомянутые гибридные войны. Сегодня вечером МВФ с большой долей вероятности вновь понизит свой прогноз роста в этом году с уровня 3.2%, который и без того является самым низким с 2009 года. Масла в огонь добавляет кризис краткосрочной денежной ликвидности американских банков, с которым пытается справиться ФРС, и стремительный уход к отрицательным значениям среднесрочных, наиболее востребованных для инвестиционных целей, доходностей облигаций в Европе и Японии – даже для эмитентов с проблемными кредитными качествами.</p> <p>МВФ (как и ранее ЕЦБ в лице его бывшего управляющего Марио Драги, сложившего в октябре свои полномочия) призывает правительства оптимизировать свои бюджеты, но, судя по всему, власти не будут действовать на опережение, понимая, что многого добиться локальными &#171;остерити&#187; (austerity) они всё равно не смогут, но при этом рискуют потерей своего электората. По оценкам Morgan Stanley, в этом году усреднённый дефицит бюджетов в экономиках ОЭСР вырос до 3.5% от ВВП по сравнению с 2.4% в прошлом году. Правительства некоторых стран увеличивают расходы, но Китай и Германия, у которых есть пространство для фискальных стимулов, не торопятся их применять, хотя Япония недавно повысила налоги с продаж.</p> <p>Между тем, в очередной раз на фоне корректирующийся нефти (сегодня с открытия баррель сорта Brent потерял очередной процент до $58,30), российский рубль потерял лишь символические 0,25% против &#171;американца&#187;, выйдя на уровень 64,44 рубля за доллар по состоянию на 13:00 МСК. В целом, его квартальная динамика в этой паре остаётся нейтральной, хотя Индекс доллара DXY за это же время укрепился примерно на 2,5%, а нефть просела на целых 15%. Причину &#171;патологической живучести&#187; отечественной валюты мы упоминали в нашем вчерашнем обзоре.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195892http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195892Нефтяной рынок – больше вопросов, чем ответов<p>Цены на нефть снизились в начале торгов в понедельник, отражая разочарование после объявления итогов торговых переговоров.</p> <p>Дональд Трамп сделал все возможное, чтобы продать сделку, заявив, что это был первый из поэтапных подходов, которые в конечном итоге составят широкое и всеобъемлющее торговое соглашение. Он также призвал американских фермеров покупать больше сельскохозяйственной техники из-за огромных объемов кукурузы и соевых бобов, которые будет покупать Китай.</p> <p>Тем не менее, главное оправдание начала торговой войны - глубокие разногласия по поводу промышленной политики Китая, кражи интеллектуальной собственности, принудительной передачи технологии и других структурных вопросов - остаются неразрешенными, что поднимает вопросы о том, как две стороны собираются договориться о чем-то всестороннем.</p> <p>Частичное торговое соглашение в основном состоит из обещания Китая покупать американские сельскохозяйственные товары в обмен на приостановку повышения тарифов. Подобная односторонняя игра, пожалуй, неинтересна и невыгодна Китаю. Как можно заметить, США навязывают свои условия и идут до конца в своей стратегии. Китай, очевидно, хочет провести больше переговоров в октябре, прежде чем они пойдут на сделку и подпишут что-либо.</p> <p>Можно заметить, что у рынка нефти нет четких опор, если не считать сокращение добычи странами ОПЕК+. Стимулы роста отсутствуют, но и причин для резкого падения пока тоже нет. Крупные игроки акцентируют свое внимание как на торговой войне, так и на Ближнем Востоке. В последнее время оба фактора оказались в оппозиции друг другу, что и привело к некоторому балансу нефтяных котировок.</p> <p>Учитывая данную сложившуюся ситуацию, цены на нефть будут скорее снижаться, чем расти, если, конечно же, публикуемые данные от энергетических ведомств не преподнесут сюрпризов в контексте объемов сырой нефти в США. Нефть марки Brent может продолжить снижение до 57,50, а сланцевая нефть WTI может снизится до 52 долларов за баррель.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195891http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195891Готовьтесь к волатильности<p>Уже через несколько часов мы начнем получать данные по финансовым результатам крупных американских банков и организаций. До открытия торговой сессии свои результаты объявят: BlackRock (BLK), Citigroup (C), Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) и Wells Fargo (WFC). Среди финансовых конгломератов оказалась пара компаний из других секторов. Johnson &amp; Johnson (JNJ) и UnitedHealth Group (UNH) также сообщат о своих итогах за последние три месяца.</p> <p>Прогнозы аналитиков сильно разнятся от компании к компании. Например, BlackRock и Goldman Sachs могут продемонстрировать снижение показателей EPS в сравнении с 3-им кварталом 2018 года, а остальные компании, напротив, ожидают роста значений чистой прибыли на одну акцию.</p> <p>Так или иначе, нас будут интересовать даже не фактические цифры, а реакция рынка на публикации. Сегодняшние торги зададут ритм для всего сезона отчетности.</p> <p>В России сегодня также ожидается отчетность. Компания &#171;НЛМК&#187; опубликует данные за 3-й квартал 2019 года, а в &#171;ТГК-1&#187; пройдет заседание директоров. Внеочередное общее собрание акционеров ожидается в компании &#171;Мегафон&#187;.</p> <p>Стоит обратить внимание и на ряд пресс-конференций членов ФРС США, а в 22:00 по МСК будет опубликован отчет об исполнении Федерального бюджета США.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195875http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195875Ключ на старт<p>Первый этап переговоров между США и Китаем закончился. В то время как вся передовая пресса отмечает успехи и достижения, я бы охарактеризовал данную ситуацию так: не поругались, и ладно. Фактически главное достижение встречи – это перенос ввода пошлин на декабрь и создание дорожной карты дальнейших действий.</p> <p>Только вот будут эти действия или нет – вопрос все еще открытый. Мы уже много раз видели срывы договоренностей, и нет никакой уверенности, что этот раз станет исключением. Поэтому я рассматриваю прошедшую встречу не со стороны грядущего позитива, а со стороны несколько снизившегося негатива, который как нельзя кстати пришелся на начало сезона отчетности компаний США.</p> <p>Уже завтра стартует официальный сезон отчетности в США. Нас ожидает много данных от банков и финансовых организаций.</p> <p>Сегодня в России ожидается заседание совета директоров &#171;Московской биржи&#187;, а &#171;АЛРОСА&#187; и &#171;МТС&#187; закрывают реестры акционеров для начисления дивидендов.</p> <p>Также позитивом для рынков будет выступать запуск &#171;не QE4&#187; от ФРС США – дешевые деньги поддержат ликвидность и помогут бумагам снова вернуться к росту. Возможно, именно этот фактор станет основополагающим в грядущем в 2019 году новогоднем ралли – его ждут все глобальные покупатели американских компаний.</p> <p>Дмитрий Иногородский, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195873http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195873Частичная сделка не дала результатов<p>Хотя США поместили в санкционный список крупнейшую судоходную компанию Китая COSCO, которая закупала иранскую нефть, цены на черное золото отреагировали нейтрально. Несмотря на восстановление настроений инвесторов по отношению к риску, менеджеры хедж-фондов оказались в минусе второй месяц подряд в сентябре – доходность снизилась до 5,8%. Между тем мировой рынок акций за месяц вырос на 2,1%.</p> <p>Теперь чтобы обеспечить стабильный рост цен на нефть, недостаточно зловещей напряженности на Ближнем Востоке. Важным фактором давления по-прежнему остается геополитический. Крупным инвесторам было недостаточно деталей промежуточной сделки между США и Китаем – это вызвало больше вопросов, чем дало ответов.</p> <p>Угроза снижения мирового спроса на нефть вновь стала актуальной. Как мы видим, глобальные рынки находятся в полной неопределенности, несмотря на то, что Дональд Трамп был доволен встречей и промежуточной сделкой. Похоже, что крупные инвесторы не будут мириться с огромными рисками и будут стараться фиксировать свои позиции и пересматривать инвестиционные портфели, делая поправку на общую геополитическую конъюнктуру.</p> <p>В этой связи нефтяной рынок будет опираться на настроения инвесторов и напряженность на Ближнем Востоке.</p> <p>Как можно заметить, ситуация, связанная с вопросами торговых войн, играет большую роль для рынка нефти, если не предположить эскалации военных действий на Ближнем Востоке. Тем не менее мы будем фиксировать по рынку более негативный сценарий – нефтяные котировки могут вновь снизиться до $58 за баррель Brent и до $52,8 за баррель WTI.</p> <p>Гайдар Гасанов, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195871http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195871Тишина и ожидание<p>Пятница прошлой недели, как и следовало ожидать, оказалась положительной для глобального рынка капитала. Однако меня удивляет отсутствие значимых новостей с переговорного процесса. Непонятно, завершился ли он или еще идет за закрытыми дверями. Сообщения о том, что первый раунд внешнеторговых переговоров прошел хорошо и стороны пришли к &#171;дорожной карте по внешнеторговой сделке века&#187;, удержали Уолл-стрит на месте.</p> <p>Дональд Трамп заявил, что внешнеторговая сделка с КНР будет проходить в три этапа. И первая часть сделки может быть подписана на саммите АТЭС в Чили, который намечен на 16 – 17 ноября. Вполне вероятно, что в ходе сделки подпишут договоренности, достигнутые в сфере интеллектуальной собственности, финансовых услуг и закупок сельскохозяйственной продукции в США на сумму в $40-50 млрд.</p> <p>Глобальные инвесторы уже давно привыкли, что президент США говорит о хорошем течении переговорного процесса. Так что ничего нового за выходные мы не увидели. Правда, пошлины на товары из Китая пока не были введены, а значит, есть надежда на какие-нибудь новости, но чего они будут касаться, остается вопросом.</p> <p>На Уолл-Стрит склонны думать, и мы также придерживаемся этой версии, что между США и Китаем будет заключено внешнеторговое перемирие. Каким оно будет, мы в скором времени узнаем. Все эти три этапа – это продолжение борьбы, но уже явно подковерных игр.</p> <p>Между тем в КНР вышли не самые позитивные данные о состоянии экономики Китая. По данным Главного таможенного управления, последние несколько месяцев стали не самыми удачными – в сентябре суммарный экспорт из КНР упал на 3,2% в годовом выражении, что является максимальным снижением с февраля этого года. Если посмотреть на внешнеторговые отношения между США и КНР, то суммарный профицит торговли Китая с Америкой в том же сентябре упал до эквивалента в $25,88 млрд, хотя еще в августе был на уровне $26,96 млрд. Мало того, что все опрошенные аналитики и экономисты с Уолл-стрит прогнозировали снижение экспорта на 3% после августовского снижения на 1%, так еще и суммарный экспорт с января по сентябрь сократился на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а суммарный импорт упал на 26,4%, что очень существенно.</p> <p>Наиболее интересными событиями на этой неделе, на мой взгляд, станут финансовые результаты инвестиционно-банковских домов Америки. Во вторник будут опубликованы результаты JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Citigroup за 3-й квартал. В среду станут известны данные &#171;Бежевой книги&#187;, в которой оценят состояние экономики США в разрезе регионов. В пятницу жизнь европейских корпораций изменится из-за внешнеторговых пошлин со стороны США. Предполагается, что они коснутся товаров из Единой Европы на сумму $7,5 млрд в год.</p> <p>В пятницу также объявят макроэкономические данные из Китая, которые прольют свет на уровень ВВП КНР за 3-й квартал этого года. Мы также увидим данные об уровне промышленного производства Китая за сентябрь.</p> <p>Начало корпоративной отчетности может стать новым поворотом для рынков. Так ли это будет, узнаем уже на этой неделе.</p> <p>Роман Блинов, руководитель аналитического департамента &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195866http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195866Рубль выглядит лучше нефти, и на то есть своя причина<p>Согласно сегодняшним данным таможенной службы КНР – практически единственной заслуживающей внимания этим днём публикации на фоне вялых внешних рынков из-за празднования дня Колумба в США (американский рынок облигаций сегодня закрыт, хотя электронные торги акциями разрешены), торговый профицит Китая в сентябре 2019 года увеличился до 39,65 млрд долларов США с 30,26 млрд долларов США в том же месяце годом ранее и против рыночных ожиданий профицита в 33,3 млрд долларов США. Экспорт сократился на 3,2% г / г в сентябре, в то время как импорт сократился более динамично на 8,5%. В январе-сентябре положительное сальдо торгового баланса Китая увеличилось до $298,92 млрд с $219,31 млрд в соответствующем периоде предыдущего года.</p> <p>Как известно, президент США Дональд Трамп в пятницу объявил об &#171;очень существенной первой фазе (торговой) сделки&#187;, которая включала защиту интеллектуальной собственности и покупку Китаем многострадальной сельхозпродукции США. В ответ на это США сообщили новость о том, что повышение импортных пошлин на китайские товары на $250 млрд, которые должны были вырасти с 25% до 30% должно было вводиться уже на этой неделе, будет отложено. Об этом сообщил министр финансов США Стивен Мнучин.</p> <p>В соответствии с условиями &#171;перемирия&#187; расходы Китая в течение двух лет составят от $40 до $50 млрд в год. Официальные данные показывают, что экспорт сельхозпродукции США в Китай в 2017-2018 гг составлял $17–$19 млрд. Верить ли в столь неожиданный &#171;эпохальный прорыв&#187; – дело каждого, но даже американские деловые СМИ сетуют на отсутствие конкретики и более предметных деталей договорённости, чтобы можно было делать на их основании компетентные выводы.</p> <p>Между тем, хотя нефть на сегодняшних ранних торгах в Юго-Восточной Азии немного, на 1,1% по состоянию на 12:15 МСК), снизилась до $59,95 за баррель сорта Brent, российский рубль скорректировался всего на 0,25% до 64,35 рублей за доллар – весьма весомое свидетельство в пользу, в целом, &#171;бычьего&#187; настроя внешних рынков по отношению к российским активам. Одна из основных причин оптимизма – существенное улучшение инвестиционных качеств российских ОФЗ после возобновления, де-факто, &#171;количественного смягчения&#187; в США на фоне его продолжения в Европе и Японии. В паре с евро отечественная валюта скорректировалась вниз на ту же четверть процента и торгуется по 71. В квартальном горизонте здесь, правда, история развивается в пользу рубля.</p> <p>Золото в полном соответствии с нашими ожиданиями, предприняв очередную попытку просадки в район $1480/oz, вновь столкнулось с мощным (судя по торговым объёмам) противодействием &#171;быков&#187;, которые, недолго думая, вновь его вернули на ближайшие подступы к отметке $1500 за тройскую унцию. Более конкретно, драгметалл торгуется по $1495 за тройскую унцию по состоянию на 12:15 МСК, правда, общий квартальный тренд стал скорее &#171;плоским&#187;, но это можно считать хорошей новостью для октябрьского рынка &#171;жёлтого металла&#187;, так как осень считается для него &#171;низким сезоном&#187;.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>195839http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=195839Рубль поддержали нефть и «теневое» QE в США, а не встреча Трампа с Лю Хэ<p>Неожиданный оптимизм в отношении торговых переговоров между США и Китаем способствовал улучшению настроений на рынке. &#171;Безопасные активы&#187;, включая доллар США и японскую йену, почувствовали на себе давление, высокодоходные валюты – поддержку. Вице-премьер Китая Лю Хе, возглавляющий делегацию в Вашингтоне, согласился встретиться с президентом США Дональдом Трампом в 18:45 по Гринвичу. Рынки видят в этом позитивное развитие, свидетельствующее о прогрессе.</p> <p>Крупнейшие экономики мира обсуждают валютный пакт об ослаблении юаня и обязательство Китая покупать больше американских сельскохозяйственных продуктов. США могут быть готовы снять некоторые ограничения в отношении Huawei и воздержаться от новых тарифов, запланированных на следующую неделю. Согласно последним сообщениям, обе стороны отходят от самых деликатных тем, таких как принудительная передача технологий и интеллектуальная собственность. Это было заявленной целью Пекина ранее на этой неделе – и Вашингтон может согласиться, несмотря на желание Трампа достичь всеобъемлющего соглашения.</p> <p>Китайская делегация пока выглядит в своих оценках более осторожной, и переговоры могут все же прерваться при &#171;любом чихе&#187;. Важно помнить, что в начале недели США занесли в черный список 28 китайских компаний и ограничили визы для нескольких китайских чиновников. Более того, администрация все еще рассматривает возможность ограничения китайских инвестиций. Новая статья в The New York Times, в которой подробно описываются некоторые из этих идей, послужила напоминанием о деликатных отношениях.</p> <p>В Европе погоду делает новость о том, что премьер-министр Великобритании Борис Джонсон и его ирландский коллега встретились в четверг и объявили, что есть путь для заключения сделки. Пара GBPUSD сегодня у всех на слуху, оптимизм также поддерживает евро. Еврозона тоже пострадает по сценарию отсутствия сделок, и соглашение является позитивным событием. ЕС и Великобритания продолжают переговоры в Брюсселе.</p> <p>Рынки будут следовать предварительному чтению индекса потребительских настроений от Мичиганского университета, который выходит сегодня в 17:00 МСК.</p> <p>Между тем рубль удивительным образом бьет рекорды – и это на фоне столь же удивительно единодушных прогнозов коллег-аналитиков о &#171;его скорой кончине&#187;, которые изначально у меня вызывали сомнения. Основная причина – существенное (более чем на 2%) укрепление цен на нефть, произошедшее сегодня ранним утром на новости о том, что на иранском танкере Sanitized в Красном море произошел взрыв. Причем, по слухам, ракеты прилетели с территории Саудовской Аравии. Возникает ощущение, что при таких ценах на нефть локальная война в Персидском заливе – больше, чем фантазия.</p> <p>Вторая причина – некоторое ослабление самого доллара ввиду того, что глава ФРС США Джером Пауэлл запустил по сути ультракороткое &#171;количественное смягчение&#187; QE4. Правда, пока Пауэлл всячески открещивается от этого факта и заявляет, что грядущие шаги направлены исключительно на то, чтобы сохранить &#171;жесткий контроль над ультракороткими кредитными ставками&#187; – очевидно в ответ на драматические события резкого роста спроса на РЕПО со сроками от овернайт до двух недель, развернувшиеся со второй половины сентября, когда американским банкам пришлось срочно формировать дополнительные резервы ввиду изменения вектора монетарной политики американского ЦБ.</p> <p>В ожидании новых подробностей этих событий наш рубль сегодня действительно стремительно приближается к сакраментальному уровню 64 рублей за доллар, но вряд ли он достигнет его слишком быстро.</p> <p>Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт &#171;Международного финансового центра&#187;</p>