TeleTrade

Рубль на подъёме

Российская валюта встречает окончание недели на локальном подъёме. Причин этому – несколько. Период налоговых выплат приводит к продаже валютной выручки экспортёрами и спросу на рубли. Пик выплат приходится на 25,28 января, но многие заранее конвертируют валюту. Кроме того, котировки нефти марки Brent поднимаются в четверг и пятницу с $60,4 к $61,8. Примечательно, что это происходит, несмотря даже на резкое увеличение запасов в США на 8 млн барр. Игроки опасаются, что напряжённость в Венесуэле может привести к перебоям с поставками нефти в регионе.

Кроме того, общие антирисковые настроения на финансовых рынках снижаются. Это проявляется в повышении фондовых индексов 25 января на азиатских площадках вслед за некоторым ростом в Европе и Америке накануне, что также позитивно для рубля.

В то же время есть и сдерживающие факторы, препятствующие значимому укреплению российской валюты. Конец недели может проявиться в закрытии биржевых позиций перед выходными. Кроме того, котировки доллара и евро к рублю находятся у сильных технических уровней, что создаёт сложности для дальнейшего продвижения. Поэтому наиболее вероятный диапазон колебаний валют на пятницу – 65 - 66,1 руб/доллар и 74,1 – 75,2 руб/евро

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Укрепление рубля подошло к препятствиям

Конец недели нефтяные цены встречают на подъёме почти к $62 по Brent на фоне сокращения запасов в США. Впрочем, около данного уровня котировки держатся несколько дней, не в силах его преодолеть. Но повышение цен на текущей неделе с $60 поддерживает российскую валюту. Кроме того, на рубль благоприятно влияет начавшийся налоговый период, когда экспортёры продают валютную выручку для уплаты налогов.

Уменьшились и антирисковые настроения на мировых рынках, которые довлели над рисковыми активами, к которым относится и рубль. Утром 18 января фондовые индексы в мире подрастают в пределах 1%.

Таким образом, фон достаточно позитивный для российской валюты, что способствует её укреплению. Но данные факторы, действующие в последние дни,во многом уже отражены в ценах. Поэтому потенциал роста рубля сейчас ограничен. Так же как и по нефти, котировки подошли к сильным техническим зонам, препятствующим дальнейшему движению. Соответственно, наиболее вероятный диапазон на 18 января для пары доллар/рубль – 66-66,7 руб., евро/рубль – 75-75,8 руб.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рост производительности труда и перспективы ВВП

МЭР считает, что реализация нацпроекта по увеличению производительности труда к 2021 году увеличит ВВП на 1 процентный пункт.

Производительность труда в экономике – наиболее ёмкий показатель её эффективности. Он сводится к целом к средней выработке продукции и услуг на одного работающего. Это результат современной технической вооружённости и технологичности, инвестиций, качества производства и управления, условий и стимулов и пр. Именно его рост - наиболее здоровый способ и фактор повышения ВВП, доходов страны. Кроме того, он позволяет чётко сравнивать уровень интенсификации экономики в различные периоды и между разными странами. Неслучайно поэтому производительности уделяется столько внимания во всём мире.

Однако из-за того, что составляющие роста производительности многогранны и взаимосвязаны, его добиться можно лишь при комплексном многостороннем развитии. В этом и сложность для России – слишком много нужно менять, чтобы выйти на стабильный рост показателя в соответствии с указом. Ведь всем памятны прошлые планы по «майским» указам 2012 г. Они предполагали повышение производительности труда в полтора раза в 2018 г. по сравнению с 2011 г. В реальности за семь лет она выросла лишь на несколько процентов.

Сейчас новым нацпроектом ставится задача выйти на рост производительности в 5% к 2024 г. Для этого предполагается увеличение инвестиций, прежде всего государственных, предоставление льгот по кредитам и налогам и пр. Но упор делается вновь на государство, из общей стоимости нацпроекта в 52 млрд. руб. из которых бюджет должен предоставить 88%, порядка 46 млрд. руб.

И казалось бы, нет в этом плохого – масштабная макроэкономическая задача и под неё государственные меры. Но беда в том, что деньги на этот и иные нацпроекты бюджет собирает за счёт роста НДС, акцизов на топливо, иных налогов. То есть лишает во многом компании тех средств, которые и могли бы идти на инвестиции для повышения производительности. Кроме того, это приводит не только к снижению рентабельности, но и к росту цен, соответственно, уменьшению внутреннего спроса, доходов населения и бизнеса, что дестимулирует возможности повышения производительности. И далее – на инфляцию откликается уже Центробанк, повышая свою ключевую ставку, чтобы противодействовать ей. Но такая мера делает дороже кредиты для предприятий и для людей, что также препятствует и спросу, и рентабельности, и производительности. Таким образом, «в одном флаконе» сочетаются противоположности – меры для роста производительности препятствуют этому самому росту.

Поэтому можно предположить ограниченный характер увеличения производительности труда в ближайшие годы. Вероятно, определённое повышение произойдёт. Но вряд ли оно будет определяющим для темпов увеличения ВВП. В 2019 они, очевидно, составят 1,2 – 1,5%.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Поддержка рубля близка к завершению

В начале недели на рубль действуют факторы, препятствующие его дальнейшему укреплению, наблюдавшемуся с начала года. Нефтяные котировки, которые росли на прошлой неделе, скорректировались и ушли ниже $60 за баррель по Brent, хотя в последние дни достигали почти $62,5. Вышедшие утром 14 января данные показали, что в Китае в декабре снизился экспорт и импорт. Это может означать замедление его экономики, что негативно для спроса на ресурсы и цен рисковых активов, к которым относится и рубль. На это с утра уже отреагировали фондовые индексы, снизившиеся на азиатских площадках на 0,5 -1,4%.

Ещё один фактор, работающий против рубля – объявленное Центробанком возвращение с 15 января Минфина к покупкам валюты на бирже. Оно произойдёт впервые с августа 2018 г., когда такие покупки были приостановлены. Ежедневно с 15 января по 6 февраля Минфин через ЦБ будет приобретать валюту на 15,6 млн. руб. Впрочем, данное обстоятельство не оказалось пока сильным драйвером, поскольку было анонсировано заранее и во многом учтено в ценах.

Исходя из данных факторов, можно предположить 14 января нахождение курса доллара в диапазоне 66,7- 67,4 руб., курса евро - 76,5 – 77,5 руб.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Инфляция в России: факторы и перспективы

Вышедшие 10 января данные по инфляции в декабре показывают тревожную картину. Индекс потребительских цен составил 4,3%, что выше не только цели ЦБ в 4%, но и пессимистичных ожиданий уровня 4,2%. И это задаёт негативный тренд на 2019 г.

Ускорение роста цен в 2019 году неизбежно, поскольку складывается очень много факторов для этого. Прежде всего – впервые за 15 лет повысилась ставка НДС с 18% до 20%. В меньшей степени от этого «пострадают» цены на продукты питания, поскольку основные из них облагаются НДС по льготной ставке 10%. Поэтому, в частности, удорожание услуг и непродовольственных товаров окажется выше, чем продовольствия.

Кроме того, повышаются акцизы на топливо, что приведёт к увеличению его цены и, соответственно, отразится по цепочке также на большинстве товаров. Ещё один традиционный «удар по ценам» - тарифы ЖКХ. С января они индексируются на 1,7%, с 1 июля – ещё на 2,4%.

Помимо непосредственного влияния этих государственных мероприятий на инфляцию, нужно учитывать и другие факторы. Важнейший из них – вероятное снижение курса рубля в 2019 г. по сравнению со средним в 2018. Оно само выступает как следствие инфляции, поскольку из-за неё национальная валюта теряет вес. Но это, в свою очередь, приводит к дальнейшему росту цен – такой вот замкнутый круг. Дело в том, что при повышении курса доллара и евро становится дороже импорт – не только товаров, но и оборудования, комплектующих, сырья.

Исходя из всего перечисленного, можно предположить, что потребительская инфляция выйдет далеко за уровень цели ЦБ в 4% и составит в среднем 5,5-6% в 2019 г. по методике Росстата. Ну а население уже сейчас ожидает воспринимаемую инфляцию на уровне 10-11%, по исследованиям самого ЦБ.

Такая ситуация, вероятно, приведёт к ещё одному году снижения реальных доходов населения. По предварительным данным Счётной палаты, они поднялись в 2018 г. лишь на 0,4% при прогнозе Минэкономразвития 3,4%. В лучшем случае реальные доходы в 2019 г. останутся на прежнем уровне, но могут привычно сократиться примерно на 0,5% из-за более значимого роста цен по сравнению с 2018 г.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль в хрупком равновесии

Нефтяные котировки продолжают активно расти, штурмуя отметку $61,6 по Brent. Причины этого – начавшееся в январе реальное сокращение производства в соответствии с договорённостями стран ОПЕК+. Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих уже заявил, что согласованное снижение добычи на 1,2 млн барр. в сутки достаточно для балансировки рынка.

Кроме того, важную роль играет изменение позиции американского Федрезерва по кредитно-денежной политике. На текущей неделе в выступлениях членов ФРС и в опубликованном протоколе её последнего заседания звучит идея более медленного, чем ожидалось ранее, повышения процентных ставок. Это означает сохранение в мире более низкой стоимости кредитования, что способствует инвестициям, росту сырьевых активов, валют развивающихся рынков. С другой стороны, это приводит к ослаблению доллара на рынке Форекс. 11 января агрегатный индекс доллара DX снижается с 95,1 п. к 94, 8 п.

Данные факторы в совокупности выступают хорошей поддержкой для рубля. Однако есть и причины для противоположного воздействия. Вышли данные об инфляции, которая составила 4,3% в годовом выражении, что заметно выше цели ЦБ в 4%. Кроме того, с 15 января возобновятся покупки валюты Минфином по бюджетному правилу, и это заранее давит на российскую валюту. В ту же сторону действуют опасения новых санкций Конгресса США против России.

Таким образом, в условиях равновесности противодействующих факотров, в конце текущей недели вероятно сохранение котировок российской валюты в узком диапазоне 66,5- 67,5 руб/дол. и 76,5-77,5 руб/евро.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Нефть не поддержала рубль

В начале дня 9 января рубль находится под некоторым давлением, несмотря на рост нефтяных цен. Котировки Brent поднимаются с $58,6 к $59,4 на фоне данных Американского института нефти API о снижении запасов в США на 6,13 млн барр.

Тем не менее, укрепление рубля в первые дни нового года оказалось чрезмерным для участников «тонкого» рынка, и на открытии МосБиржи в среду российская валюта столкнулась с продажами. Пара доллар/рубль, которая накануне уже уходила к 66,9 руб., вновь поднялась к 67, 2 руб. Евро к рублю окреп с 76, 55 вновь до 77 руб. Таким образом, подтверждается уязвимость и хрупкость усиления рубля. Оно выступает в последние дни не как самостоятельная направленность движения, а как коррекция после впечатляющего и даже пугающего падения рубля в конце декабря.

Текущие актуальные диапазоны для рублёвых пар сейчас таковы. 66,3 – 67,7 руб/дол. и 76,4 – 78 руб/евро.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Евро к рублю растёт быстрее доллара

Цена нефти пока стабилизировалась около $54 Brent, мало двигаясь в течение последних двух дней. Данный фактор поэтому локально не влияет на курс рубля утром 28 декабря. Но на мировом валютном рынке слабеет доллар. Агрегатный индекс доллара DX с 27 декабря снизился с 96,5 п. к 95,9 п.

Это приводит и к некоторому снижению доллара к рублю в начале торгов на МосБирже с 69, 57 к 69,50 руб. Но и технически такая динамика небольшой коррекции выглядит логичной после очередного заметного взлёта накануне от 68,7 руб. Она не отменяет общего стремления штурмовать важный психологический уровень 70 руб. Некоторой интригой остаётся лишь то, будет ли достигнут данный уровень до конца года или уже в январе. И теперь уже долгое время державшийся уровень 68 выступает достаточно далёкой границей поддержки снизу.

В то же время в паре евро/рубль проявляется общее ослабление доллара на Форекс, в том числе и к евро. Поэтому котировки растут в начале торгов с 79,54 к 79,71 руб. Здесь целью подъёма и важным сопротивлением по-прежнему выступает высота 80 руб. Уровень поддержки – 78-78,5 руб.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Статистика по Японии: только ухудшения

Всё новые и новые показатели экономики Японии вызывают настороженность. Совсем недавно вышли пессимистичные данные по инфляции, показавшие в ноябре ослабление и свидетельствующие о стагнации спроса. И вот в том же логическом ряду появились 28 декабря дополнительные данные, которые говорят о системном неблагополучии в экономике. Почти нулевая инфляция выступает одним из следствий снижения темпа роста розничных продаж – агрегатного показателя не только потребительского спроса, но и экономики в целом. Розница в ноябре выросла лишь на 1,4% год к году, что ниже не только прогноза в 2,2%, но и более чем в два раза меньше показателя предыдущего месяца - 3,6%.

Нет спроса – падает и производство. Причём в прямом, абсолютном смысле. Если в октябре объём промышленности давал неплохой рост на 2,9%, то в ноябре он показал отрицательный результат, снизившись на 1,1%. Хотя и частично обрадовал экспертов, предрекавших ещё большее падение – на 1,7%.

Соответственно, уменьшение производства и стагнация в продажах и инфляции приводят к ослаблению потребности в привлечении рабочей силы. Традиционно низкая безработица чуть выросла в ноябре – до 2,5% с 2,4% месяцем ранее.

Таким образом, в совокупности данные показатели не просто дополняют друг друга и выступают как причинно-следственные связи между собой. Но и в целом они свидетельствуют о не снижающемся, а нарастающем комплексе проблем экономики.

Тем не менее, йена не отреагировала на новости снижением. Пара доллар/йена 28 декабря уменьшает котировки со 111 к 110,5. Но вызвано это покупками японской валюты как традиционного «убежища» при уходе от рисков из-за падения фондовых индексов в последние дни. Мильной зоной поддержки выступает рубеж в районе 109,7-110. От него может начаться подъём доллара к йене вновь к 112, поскольку основной тренд остаётся восходящим, отражающим и разницу в экономических показателях между США и Японией.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Доллар идёт к 70, евро – к 80

Основные факторы драматичного снижения российской валюты на текущей неделе, казалось бы, отступают. После падения нефтяных котировок и фондовых индексов на «тонком» рождественском рынке вернувшиеся к торгам инвесторы обнаружили основные активы сильно перепроданными. Индекс S&P500 подскочил накануне на 5%, до 2468 п. Нефть Brent подорожала 26 декабря до уровня выше $55/барр., резко отступив вверх от опасного рубежа около $50. Но утром в четверг её котировки вновь опустились к $54,4. И уже наметившееся было в среду укрепление рубля вновь повёрнуто вспять при начале торгов на МосБирже. Негативный настрой участников рынка не преодолён. Доллар к рублю поднялся в течение первого получаса торгов к 68,98 руб., на 0,41%. Евро/рубль растёт к 78,51 руб, на 0,65%.

С технических позиций играет свою роль то, что обе пары преодолели в последние дни свои предыдущие важные максимумы на 68,12 руб. и 77,24 руб. соответственно. И теперь нет сильных уровней сопротивления до следующих психологических рубежей – 70 руб/дол. и 80 руб/евро. С большой вероятностью они будут достигнуты в ближайшие дни. В свою очередь, уровнями поддержки и нижней границей локального диапазона выступают 68 руб/дол и 78 руб/евро.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Канун Рождества приостановит падение рубля

Драматичное падение рубля ниже 69 руб/дол. на прошлой неделе может быть приостановлено в понедельник 24 декабря. Этому способствуют многие факторы. Снижение нефтяных котировок не развивается, поскольку в воскресенье вышла информация о готовности ОПЕК+ более глубоко сократить добычу в 2019 г. Поэтому утром 24 декабря цена Brent, упавшая ранее ниже $53, подрастает к $54,5 за баррель. В свою очередь, агрегатный индекс доллара DX снижается с 96,45 п. к 96,29 п. Короткий предрождественский торговый день на мировых рынках не предполагает сильных движений. Во многом поэтому сокращается и резкость обрушения фондовых индексов, которая в последние дни также способствовала ослаблению рубля. Кроме того, в России идёт налоговый период продажи валютной выручки экспортёрами, что обычно поддерживает рубль.

Таким образом, 24 декабря есть вероятность сохранения котировок рубля в диапазоне 68 – 69 руб/дол и 77,2-78,3 руб/евро. Но в целом тревожная тенденция ослабления российской валюты сохраняется. Доллар явно стремится к 70 руб. , евро - к 79-80 руб. Дестабилизирующие факторы могут ещё проявиться как до конца года, так и в начале 2019 г., при возврате Минфина к покупкам валюты и усилении санкционной риторики в США.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Япония возвращается к дефляции

Показатели инфляции в Японии за ноябрь, вышедшие 21 декабря, очень далеки от оптимизма. Одна из основных многолетних проблем экономики – низкий рост цен, свидетельствующий о слабости внутреннего спроса. Это препятствует оживлению экономики, создаёт необходимость сохранения чрезвычайно мягкой политики Банка Японии.

Несмотря на неё, и ноябрьские данные показали ослабление и без того низкой инфляции. Общий индекс потребительских цен – ИПЦ – составил лишь 0,8% год к году. Хотя это и совпало с прогнозом, но ниже уровня прошлого месяца – 1,4% и всё дальше от цели Банка Японии в 2%.

Базовый ИПЦ (год у году) без учёта наиболее волатильных цен показал 0,9%, что не оправдало прогноз в 1% и меньше прошлого значения в 1%. Ещё более негативным оказался показатель ИПЦ по отношению ноября к октябрю Цены не только не выросли, как месяцем ранее на 0,2%, но упали на те же 0,2%. Неужели Япония возвращается к дефляции, казалось бы, уже забытой? Такие данные делают по-прежнему актуальным дальнейшее сохранение сверхнизких ставок и выкупа активов Банком Японии.

Йена отреагировала на новости естественным ослаблением, которое, впрочем, было не слишком существенным. Пара доллар/йена поднялась с 111 к 111,4. В целом тренд на рост доллара к йене представляется наиболее вероятным, несмотря на ослабление американской валюты после решения ФРС. Вполне возможен возврат к горизонту 112– 112, 5 до конца декабря.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль: «упал, отжался»

Слухи об «отвязке» рубля от нефти оказались преувеличенными. Настоящий удар российская валюта испытала накануне, когда из-за падения котировок Brent к $54,3 доллар подскакивал к 68,6 руб. $. С технических позиций очень важно то, что был преодолён предыдущий уровень сопротивления для цены – максимум на 68,29 руб. Это означает не только подтверждение восходящего тренда, но и стремление к следующему уровню на 69-69,5 руб. Для евро/руб. также ключевой момент – перебитие своего предыдущего максимума на 77,24, что способно отправить европейскую валюту к штурму рубежа 80 руб.

Однако пока эти манящие вершины представляются участникам рынка ещё преждевременными. Тем более, что утром 21 декабря нефтяные котировки чуть отступили вверх, к $55. Рубль встретил это некоторым укреплением в начале торгов на МосБирже, то есть немного «отжался» после падения. Пара доллар/рубль откатывается ниже 68 руб., евро/рубль преодолевает вниз планку 78 руб. Коррекция естественная после сильного взлёта и с учётом окончания недели и закрытия позиций.

Но сам факт того, что пробиты сильные уровни, внушает опасения по отношению к дальнейшему движению российской валюты. Следует учитывать и неудачное размещение российских ОФЗ в последние дни, и грядущий возврат Минфина к покупке валюты в январе, и вероятное муссирование санкционной тематики в первом квартале следующего года.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль пока держится

Для рубля утром 18 декабря ситуация внешняя складывается, казалось бы, неблагоприятно. Прежде всего разочаровывают нефтяные цены. Фьючерсы марки Brent подешевели за сутки с $61,2 к $58,7 за баррель, снова уйдя ниже важнейшего психологического барьера в $60. Сказывается рост запасов в США и падение фондовых индексов, бьющее по сырьевым ценам. Это, кстати, проявляется и в фондовом индексе МосБиржи, который ослабел с открытия более чем на 1%, торгуясь на уровне в районе 2336 п.

От напряженности на фондовых рынках увеличивается и степень рыночных рисков. «Индекс страха» VIX как их индикатор находится на высоком уровне 24,5 пунктов. Это имеет самостоятельное негативное значение для рубля как рискового актива.

Поэтому неудивительно ослабление российской валюты в начале торгов с 66,78 к 66,85 руб/дол. и с 75,77 к 75,80 руб/евро. Удивительно, наоборот, что этот рост столь незначителен и практически сразу перешёл в ослабление доллара к рублю ниже цен открытия. Вероятно, часть игроков, не заинтересованных в падении рубля, откупают российскую валюту, не дожидаясь её существенной просадки.

Но таким образом проявляется воля рынка сохранить существующий узкий диапазон, сложившийся с конца ноября - 66-67,2 руб/дол., 74,6 – 76,6 руб/евро. Вероятнее всего, он останется актуальным на 18 декабря. Дальше многое будет зависеть от, пожалуй, главного события месяца для финансовых рынков – заседания американского Федрезерва 19 декабря с решением по процентной ставке ФРС, прогнозами и заявлениями по дальнейшей денежно-кредитной политике.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

ЦБ поднял ставку: причины и последствия

Решение ЦБ о повышении ключевой ставки с 7,25% до 7,5% вызвано многими обстоятельствами, причём теми, которые будут действовать уже в следующем году. Банк России посчитал, что создаётся опасность ускорения роста цен, прежде всего из-за повышения НДС с января с 18% до 20%, возможного обесценивания рубля и удорожания импорта. Не последнюю роль сыграла и угроза введения новых санкций США в 2019 г. Они могут означать запрет на покупку иностранными инвесторами российских гособлигаций, что спровоцировало бы отток валюты из страны и резкий рост курса доллара. А если ставка повышается, то увеличивается доходность российских активов, что делает их относительно более привлекательными и останавливает уход денег с нашего рынка.

Кроме того, в США в декабре 2018 г. и в 2019 г. продолжится цикл повышения ставок ФРС. Это будет дополнительно давить на рубль , поскольку многие инвесторы будут отдавать предпочтение увеличившим доходность долларовым активам. Стоит отметить и риски замедления мировой экономики, торговых противоречий между ведущими странами и снижения из-за этого спроса на рисковые активы, к которым относятся и российские.

Итак, решение о росте ключевой ставки главным образом – лекарство против потенциального ускорения инфляции выше цели ЦБ в 4% и значимого ослабления рубля в следующем году. Эта мера достаточно действенна и способна ослабить действие возможного описанного негатива.

Однако, как и у любого лекарства, здесь тоже есть «побочные эффекты», которые могут повлиять на другие части «организма» экономики, и негатив способен оказаться весомее положительного эффекта. Ведь ключевая ставка – это процент, по которому ЦБ предоставляет кредиты банкам, и от которого зависит общая цена финансирования и процентов по кредитам, облигациям и пр.

Поэтому увеличение ставки ЦБ приведёт к удорожанию кредитов, меньшей рентабельности в выпуске товаров и услуг, препятствованию инвестициям, развитию производства, темпам роста экономики в целом. Увеличатся и проценты по кредитам физическим лицам, то есть уменьшатся потребительский спрос и данные стимулы для производства. С другой стороны, условия по вкладам станут лучше – повысится их доходность.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль снижается перед заседанием ЦБ

Главным для российской валюты в конце недели остаётся ожидание решений сегодняшнего заседания ЦБ РФ. Речь прежде всего о том, сохранит или повысит регулятор ключевую ставку. Большинство экспертов прогнозирует её неизменность, но вероятность увеличения, тем не менее остаётся высокой. Кроме того, важен вердикт о том, когда и в каких объёмах возобновятся покупки валюты Минфином через ЦБ по бюджетному правилу. Всё это создаёт некоторый нервозный фон в начале торгов на МосБирже.

Игроков не убеждает прошедшее накануне укрепление нефтяных котировок с $60 до почти $62 по Brent , тем более что утром 14 декабря «чёрное золото» вновь дешевеет до $61. Да и доллар на Форекс поднимается – агрегатный индекс доллара повышается с DX 97,09 п. к 97,23 п.

Соответственно, и пара доллар/рубль укрепляется с 66,23 к 66,49 руб. Евро/рубль показывает менее сильную динамику, повышаясь с 75,20 к 75,24 руб. Тем не менее пока данные движения, значимые в пределах часа, не выходят за рамки более актуального диапазона, который для доллара сохраняется на рубежах 66-67 руб. уже несколько дней. Он, очевидно, останется по крайней мере до оглашения результатов сегодняшнего заседания ЦБ. Причём непредсказуемость последнего может вызвать движение к границам этого коридора и вверх, и вниз.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Ставки на ставку, или жираф большой

Банк России на своём предновогоднем заседании 14 декабря, может преподнести праздничный «сюрприз» в виде повышения ключевой ставки.

И всё же аргументов для сохранения ставки ЦБ неизменной видится больше, чем за её повышение. Традиционные факторы, влияющие на решение и обсуждаемые экспертами в преддверии заседания регулятора, таковы. Инфляция, нефтяные цены, санкции, спрос на рисковые активы в мире, возобновление покупок валюты Минфином, повышение ставки ФРС, доля нерезидентов в покупках российских ОФЗ и пр. Эти соображения действительно исключительно важны.

Но в том-то и беда российской экономики, что за этими факторами вынужденно теряется главное предназначение ключевой ставки. Ведь она призвана быль не столько «пожарным» регулятором инфляции и курса валюты. Процент ЦБ выступает главным ориентиром и определяющей ценой денег, от которой во многом зависит спрос и предложение кредитов и инвестиций, экономический рост. Для стимулирования развития нужны более низкие ставки, облегчающие и удешевляющие вложения, производство, торговлю, повышающие потребительский спрос. И то, что ЦБ прервал цикл снижения процента – вынужденное и негативное для темпов роста ВВП следствие обострения геополитической обстановки, роста доллара и цен.

Но сейчас эти «пожарные» причины не настолько остры. Инфляция, которая поднялась до 3,8% в ноябре, остаётся, тем не менее, ниже целевого уровня 4% и, вероятно,не превысит его в 2018 г. Санкции Конгресса США, действительно «адские» и опасные, отложены в рассмотрении до весны и во многом теряют смысл из-за того, что демократы, выступающие за них, уже добились успеха на последних выборах. То есть во многом достигли «сатисфакции» после президентских выборов, из-за вмешательства в которые России предлагаются сами санкции. Нерезиденты, успокоенные отсрочкой санкций, возвращаются на рынок ОФЗ, предъявляя свой спрос на рубли и пополняя бюджет. Нефтяные цены после решения ОПЕК+ о снижении добычи в новом году, вероятно, пойдут вверх к $65 по Brent по мере реального уменьшения предложения.

Зачем в такой относительно спокойной пока обстановке наносить новый удар и без того слабой экономике, повышая ставку, давая негативный «месседж» бизнесу на будущее? Не пора ли вспомнить о главном назначении ключевого процента ЦБ? И пусть не идёт речь о его снижении. Даже оставление ставки без изменений – позитивный сигнал, символ уверенности, тогда как её рост вызовет пессимизм субъектов экономики и больше навредит, чем поможет. ЦБ может при этом в своей риторике сказать рынку о возможном ужесточении политики в случае нарастания внешнего негатива в дальнейшем. И этого было бы вполне достаточно в существующих реалиях.

Как поступит ЦБ? У него свои резоны, посмотрим. Как говорил Владимир Высоцкий, «Жираф большой – ему видней»...

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль опять не слушается нефти

Нефтяные цены утром 11 декабря снизились вновь к $60 по Brent после первого эмоционального подъёма к $63,7 от соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи. Рынок рассудил, что сделка начнёт действовать с января, а пока экспортёры могут наращивать добычу. Кроме того, нужно убедиться и в соблюдении данного соглашения.

Однако сокращение нефтяных котировок не помешало удивительному рублю укрепляться в начале торгов 11 декабря. Пара доллар/рубль ослабла с 66,55 к 66,47 руб., евро/рубль – с 75,67 к 75,61. Меньшая динамика снижения евро продиктована общим ростом европейской валюты к доллару на рынке Форекс.

Укрепление рубля может быть связано с некоторым ослаблением антирисковых настроений на рынках. Проявлением этого выступает, в частности, рост азиатских фондовых индексов утром 11 декабря на 0,5-0,8%. Фондовый индекс МосБиржи на таком фоне тоже несколько подрастает, тестируя уровни около 2 400 п. Индекс доллара DX уменьшается в начале дня с 97,1 п. к 97,0 п.

Но все указанные движения - очень небольшие, локальные даже в пределах дня. Это объясняется отсутствием значимых новых драйверов. Рубль, кроме того,ожидает заседание Банка России в пятницу 14 декабря, и игроки не решаются на крупные движения перед этим.

В течение вторника доллар/рубль, вероятно, останется в узком коридоре последних дней - 66-67 руб. Для пары евро/рубль диапазон на ближайшие часы - Динамика евро к рублю, вероятно, останется в пределах узкого коридора 75-76,3 руб.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль приветствует сделку ОПЕК+

Российская валюта с конца прошлой недели испытывает поддержку из-за двух основных факторов. Прежде всего это рост нефтяных цен вследствие соглашения ОПЕК+ о снижении добычи на 1,2 млн барр/сутки. Цена барреля Brent поднимается к рубежу около $62 с потенциалом дальнейшего роста к $63,5 в ближайшие дни. С другой стороны, доллар на валютном рынке Форекс слабеет из-за недостаточно сильных данных по рынку труда в США, вышедших в пятницу 7 декабря. Агрегатный индекс доллара DX в понедельник продолжает снижение с 96,57 пунктов к 96,43 п.

Данные факторы приводят к некоторому укреплению рубля в начале торгов на МосБирже в понедельник 10 декабря. Однако такое движение незначительно, поскольку первая реакция на события была уже в пятницу. Пара доллар/рубль снижается с 66,4 к 66,23 руб. Евро/рубль показывает меньшее движение, снижаясь с 75,74 к 75,71 руб. Это связано с некоторым укреплением евро к доллару на Форекс на разочаровании из-за данных по занятости в США. менее уязвима в понедельник из-за повышения курса евро к доллару на Форекс.

В условиях отсутствия значимых событий в понедельник есть вероятность небольших колебания валют . Текущий локальный диапазон диапазон по паре доллар/рубль - 66-67 руб. Динамика евро к рублю, вероятно, останется в пределах узкого коридора 75-76,5 руб/евро.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд

Рубль слабеет вслед за нефтью

Отсутствие договорённостей по сокращению добычи на встрече ОПЕК приводит к снижению котировок нефти в конце недели с $62 к $59,5 по Brent. Инвесторы опасаются, что противоречия между странами ОПЕК+ так и не позволят достичь соглашения по квотам добычи. Сегодня к переговорам присоединится Россия и другие экспортёры, не входящие в ОПЕК. В то же время курс доллара Форекс растёт – агрегатный индекс доллара поднялся с 96,5 пунктов к 96,835 п. Кроме ого, сохраняется антирисковое настроение на финансовых рынках. «Индекс страха» VIX находится на высоком уровне 21,2 п.

Данные обстоятельства составляют общий внешний фон при открытии торгов МосБиржи 7 декабря. Он и обусловил ослабление российской валюты в начале дня. Пара доллар/рубль поднималась с 66,87 к 67 руб., В паре евро/руб. рост менее выражен – с 76,1 к 76, 15 руб., что связано с давлением на евро на международном рынке.

В течение дня важными событиями будут не только новости со встречи стран-экспортёров нефти, но и данные по рынку труда США, традиционно вызывающие значимые колебания американской валюты.

Пока движение рубля остаётся в пределах сложившегося в последние недели диапазона 65-68 руб./дол. и 74,4 – 77,2 руб./евро. И хотя с начала декабря идёт явная тенденция ослабления россиянина, первая неделя месяца вряд ли закроет котировки вше верхних границ данных коридоров.

Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд