TeleTradehttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/324Аналитика рынковThu, 18 Jan 2018 12:23:09 +0300http://forum.mfd.ru/forum/user/83354/avatar.jpgTeleTradehttp://forum.mfd.ru/blogs/feeds/posts/32434451http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34451Нефть и геополитика. Когда градус напряженности спадёт<p>Не обратить внимание на цены на нефть невозможно. В ходе вчерашних торгов стоимость нефти марки Brent опускалась до уровня 68,56$ за баррель, но к закрытию торгов котировки вновь отошли от опасных рубежей.</p><p>Вопрос о начале коррекции на рынке &#171;черного золота&#187; открыт, однако для полноценного запуска необходимо закрепление котировок марки Brent ниже зоны 68,70-68,75$ за баррель.</p><p>С утра немного воспрянуть духом нефтяные фьючерсы смогли после публикации отчета от американского института нефти. По данным от API, запасы нефти в стране сократились на 5,1 млн. баррелей, запасы дистиллятов - на 609 тыс. баррелей. Запасы бензина выросли на 1,782 млн. баррелей.</p><p>Однако биржевики всё же предпочитают официальную статистику и посему сегодня в 19-00 МСК захотят перепроверить вышеуказанные цифры, заострив свое внимание на данных от Минэнерго США. Что касается прогнозов, то цифры сокращения ожидаются скромнее - уменьшение резервов нефти на 1,4 млн. баррелей.</p><p>Боюсь, что при таком раскладе от утреннего оптимизма игроков к вечеру может не остаться и следа.</p><p>Хотя, конечно, не забываем и о том, что катализатором роста цен в недавнем прошлом выступили совсем иные события. Сейчас геополитика, ситуация с Ближним Востоком, остается на первом месте. Однако со временем градус напряженности спадет.</p><p>В случае начала снижения ближайшей и актуальной целью спуска станет район 66,85-67$ за баррель, который также соответствует 38,2% коррекции по Фибоначчи от роста 61,13-70,37$ за баррель. Целью №2 может стать район 64,70-65$ за баррель - зона локальных максимумов ноября и первой половины декабря 2017г.</p><p>Вступать в игру на понижение стоит только при условии закрытия Н4/D ниже уровня 68,70-68,75$ за баррель.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34433http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34433Сферой – в жизнь<p>Громкая и неожиданная тема последних дней - обсуждение в правительстве поворота бюджета в сторону социальной сферы. Необходимость таких изменений в бюджетной политике настолько остра, что теперь внимание смещается на поиск возможностей. Ограничения в финансировании человеческого капитала и инфраструктуры отбрасывают страну в сторону от основного пути мирового развития. Предлагаемые меры бюджетного маневра Центр стратегических разработок (ЦСР) А.Кудрина выдвигал ещё в 2011 г, в &#171;Стратегии-2020&#187;. По оценке А,Кудрина, если бы они были реализованы, рост ВВП в 2017 г. стал бы выше на 0,4 проц. п. Но сначала высокие цены нефти до 2014 г. не стимулировали реформу, затем их падение и санкции сделали её невозможной. </p><p>И вот сейчас некоторые возможности появляются. ЦСР, вновь готовящий расчёты, предлагает к 2024 г. повысить бюджетные расходы на образование на 0,8% ВВП, на медицину - на 0,7% ВВП , на инфраструктуру - на 0,8% ВВП по отношению к 2017 г.</p><p>Источники для маневра - повышение доходов бюджета и перераспределение расходов. Способы увеличения поступлений, как обычно, вызывают резкую дискуссию. Это , например, повышение доли нефтегазовых доходов, поступающих в бюджет. Предлагается повысить с $40,8 до $45 за баррель цену нефти, до которой доходы идут в казну, а не в резервы. Это , по оценке экспертов, даст дополнительные ресурсы в 1% ВВП. Но против такого порядка выступает Минфин. </p><p>Ещё один источник, за который выступают Минэкономразвития, ЦБ, Минфин - обеление экономики и повышение собираемости налогов. В последнее время за счёт административного давления, как обычно, избыточного, есть тем не менее определённые сдвиги в данном направлении. </p><p>ЦБ вслед за ЦСР говорит и о структурных реформах для ускорения роста ВВП и наполнения бюджета.</p><p>Кроме того, ЦСР предлагает сократить некоторые расходные статьи. В частности, финансирование правоохранительных органов и контрольно-ревизионной службы. По оценкам, это способно уменьшить траты на 1% ВВП. </p><p>Любые бюджетные преобразования - всегда противодействие интересов различных сторон, ведомств. Лишь бы это не вылилось в банальное повышение налогов, о котором тоже говорят в правительстве. </p><p>Однако если не предпринимать ничего при относительно высоких ценах на нефть, то будет упущен очередной, если не последний, шанс для назревших преобразований.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34429http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34429Деревья не растут до небес. Часть 2<p>Сегодняшний обзор я вновь решила посвятить бумагам &#171;Сбербанка&#187;.</p><p>Кажется еще в сентябре (в обзоре с названием &#171;Деревья не растут до небес&#187;), я анализировала данные акции с точки зрения волнового анализа.</p><p>С того момента, и обыкновенные и привилегированные бумаги не раз переписали свои годовые и исторические пики, уйдя гораздо выше высчитанных на тот момент рубежей. Да и вчерашний день эти акции закончили на уровнях 239,64 и 200,82 рублей соответственно.</p><p>Поэтому попробуем пересмотреть/пересчитать цели текущей волны, чтобы понять, если у этих смелых акций предел роста?</p><p>Начнем с обыкновенных акций.</p><p>Итак, основные предположения оставляю актуальными, а именно:</p><p>Волна 1 шла от минимумов декабря 2014г. до пиков ноября 2015г.; ее длина = 63,49 рублей (задающая волна).</p><p>Волна 2 была короткой с ноября 2015г. до января 2016г. Волна 2, как правило, составляет 0,382, 0,5 или 0,618 длины волны 1 (у нас она составила 38,2% к длине волны 1).</p><p>Волна 3 никогда не бывает самой короткой: 1,618 или 2,618 длины волны 1 (у нас волна 3=161,8% длины волны 1, её длина =103,14 рублей), по времени длилась около года. (подтверждено).</p><p>Волна 4 стала понятной не сразу, но после отката почти в 50% к волне 3 и фигуры продолжения &#171;флаг&#187; стала очевидной. Волна 4, как правило, составляет 0,382 или 0,5 длины волны 3 (подтверждено).</p><p>До этого момента все раскладки соответствуют теории Эллиота.</p><p>Сейчас идёт волна 5. Да-да, она все еще идет. </p><p>И что удивительно, что несмотря на удлинение в волне 3, волна 5 тоже претендует на рекорд. В &#171;обычке&#187; уже сейчас длины волн 3 и 5 равны. Равенство попадало на отметку 239,34 рублей.</p><p>Из теории: &#171;Удлинение в пятой волне встречается на рынках реже, чем в третьей волне, но чаще, чем в первой волне импульса. Если пятая волна импульса является удлинённой, то первая волна этого импульса будет самой короткой (в противном случае, третья волна будет самой мелкой, что недопустимо)&#187;</p><p>Также последнюю волну обычно характеризуют ростом цен на средних объемах торгов, который проходит на фоне массового ажиотажа у публики. &#171;Сбербанк&#187; сегодня чрезвычайно популярен.</p><p>Будет ли удлинение 2,618 от волны 1 или нет, я не знаю. Но знаю, что по времени эта волна не может быть длиннее чем 1 или 3, которые длились по 12 месяцев. Текущая волна уже идет 8-ой месяц.</p><p>Тут либо пора ставить большую жирную точку в росте, прямо здесь; или идти на рекорд в 261,8% растяжку, которая указывает на отметку 302,40 рублей.</p><p>Но привилегированные бумаги и тут обскакали! Здесь 261,8% растяжка Фибоначчи вполне реальна, так как 161,8% была пройдена давно (отметка 175,67 рублей), так что возможно и достижение уровня 219,43 рублей, хотя это необязательное условие.</p><p>Если подытожить, то делать вывод об окончании 5-ой волны рано. Как и ранее, я предлагаю ориентироваться на большие интервалы времени - недели и месяца. Уход за зону 225-230 рублей по &#171;обычке&#187; и 190-194 рублей по &#171;префам&#187; создадут те самые необходимые условия для разворота. А пока набираемся терпения.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34391http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34391Курс рубля может повторить минимумы апреля 2017 года<p>Приятно порой оказаться в информационном вакууме некоторое время, чтобы вернуться в строй с чистыми мыслями и незамутненным взглядом.</p><p>И надо признаться, за те две недели нового года, что уже прошли, многие рынки показали довольно неплохую динамику.</p><p>Нефтяные цены продолжили тренд на повышение и вышли к уровню в 70-70,16$ за баррель. Тренд на ускорение был начат еще 7 декабря 2017г. и сейчас линия его поддержки проходит через уровень 68,80-69$ за баррель. Пока нефть марки Brent торгуется выше данного рубежа, общие настроения остаются &#171;бычьими&#187;, хотя надо отметить, что часть игроков уже начинает нервничать, опасаясь фиксации прибыли по &#171;лонгам&#187;.</p><p>Если котировки сломают этот рубеж, тогда возрастет угроза отката цен в район 65-67$ за баррель.</p><p>Естественно, благодаря такой существенной поддержке, хорошо начал новый год и российский рубль, который особенно укрепился в паре с американской валютой. Пара USDRUB торгуется на уровне 56,40-56,50 рублей.</p><p>Курс подобрался к минимумам мая прошлого года, ниже доллар США торговался лишь в апреле, когда опускался до уровня 55,75 рублей.</p><p>На мой взгляд, у отечественной валюты остаются шансы на повторение минимальных отметок прошлого года или даже на их обновление, так как если посмотреть на график самого доллара, представленного его индексом DXY, то очевидно, что потенциал снижения этого индекса не исчерпан.</p><p>Об этом нам свидетельствует такая фигура как &#171;алмаз&#187; или &#171;ромб&#187;, образованная ранее на дневном графике индекса DXY. Ключевыми точками фигуры являлись отметки 95,15 пунктов сверху и 92,50 пунктов снизу. Диагональ формации составляла 2,65 пунктов, и соответственно, если мерить от нижней точки, то целью снижения выступает отметка 89,85 пунктов.</p><p>Индекс DXY, конечно, близок к данной цели, но еще не достиг её. А тренды на понижение, начатые еще в январе 2017г., не теряют своей актуальности и сейчас. Возможно, что американский доллар после обновления локальных минимумов, попробует сыграть в отскок.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34377http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34377Выживут ли в России небольшие банки?<p>Небольшие частные банки, к которым в большинстве случаев относятся региональные кредитные учреждения, очень уязвимы по сравнению с федеральными государственными монстрами. В России порядка 60% активов всей банковской системы принадлежит пяти крупнейшим госбанкам. </p><p>Сокращение процентных ставок, сжатие денежной массы, ужесточение требований ЦБ, снижение платёжеспособности заёмщиков и доступа к финансовым ресурсам - всё это подрывает положение прежде всего небольших территориальных банков. </p><p>Но компактные кредитные учреждения потенциально имеют определённые преимущества перед большими игроками. Небольшой банк гибче, имеет возможность большей ориентации на конкретных клиентов с установлением индивидуальных условий. Здесь быстрее принимаются решения на уровне руководства, не требуется согласований с центром. Кроме того, повышение доли региональных банков увеличило бы конкуренцию на рынке, ослабило бы монополизм , что было бы в интересах клиентов. </p><p>Поэтому заслуживает внимание идея Центробанка о введении трёхуровневой системы регулирования. В ней небольшие банки получат возможность применения более мягких нормативов ЦБ, требования к капиталу, уменьшения своих издержек. Это способно повысить конкурентоспособность банков в регионах. Но взамен для них будет ограничен перечень доступных операций, которые сосредоточатся на выполнении в основном именно региональных функций. </p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34376http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34376Китай расширяет экспансию на авторынок России<p>В России китайские автомобили не являются исключительно популярными. На этом очень конкурентном рынке у &#171;китайцев&#187; многих привлекает относительно невысокая цена, но пока ещё сдерживает качество, уровень сервиса. В целом объём продаж 11 китайских автопроизводителей в России невысок и суммарно сопоставим, например, с реализацией Chevrolet, которая далеко не является лидером рынка. При этом разные модели автомобилей из Поднебесной имеют различную динамику продаж. </p><p>В ноябре 2017 г. и за период 11 месяцев авторынок в целом в России подрос на 12% и на 15% соответственно, по данным Ассоциации Европейского бизнеса (АЕБ). А, например, Lifan практически не изменил объёмы продаж, снизив их на 3% и на 5% соответственно. Geely просели гораздо сильнее - на 17% и на 52%. А вот Chery поднялись на 97% и на 19%. На данном фоне Dongfeng выглядит достаточно противоречиво, что во многом связано с не очень высокими объёмами реализации, при которых даже небольшое количественное изменение приводит к значимым процентам динамики. За 11 месяцев продано 716 авто этого бренда, что на 34% меньше, чем в данном периоде 2016 г. Но в последние месяцы Dongfeng совершает рывок вверх. Только в ноябре продано 152 машины - на целых 162% больше, чем в ноябре прошлого года. В данном плане расширение модельного ряда компании в 2018 году даст дополнительный импульс продажам автомобилей данного бренда. Тем более, что расширяется линейка кроссоверов, а именно этот вид машин традиционно пользуется популярностью у российских покупателей.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34373http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34373Нефть и рубль на позитиве<p>Нефтяные цены по-прежнему близки к уровню $70 по Brent. Их поддерживает вновь высказанное ОПЕК намерение о сохранении выполнения соглашения о снижении добычи. Несколько ограничить рост может то, что компания Baker Hughes зафиксировала рост буровых установок в США на 10 ед. на прошедшей неделе. Поддержкой ценам выступает уровень $68-68,5, сопротивлением - $70- 70,2.</p><p>На фоне высоких цен на нефть торги по паре доллар/рубля начались в понедельник со снижения котировок с 56,65 руб. к 56,48 руб/дол. Укреплению рубля способствует и начавшийся налоговый период с продажей экспортёрами валютной выручки. Важный уровень поддержки находится в районе 56 руб. В то же время не стоит забывать, что с 15 января начинаются покупки валюты Минфином по новому бюджетному правилу, в повышенных объёмах, составляющих в среднем 15,1 млрд руб. в день по 6 февраля. И хотя это не столь значительная сумма, занимающая 1-1,5% рыночного объёма торгов, данный фактор может ограничить укрепление рубля.</p><p>Курсы акций на МосБирже отражают общий позитив фондовых рынков и высокие сырьевые цены и аппетит к рискам. Индекс Мосбиржи утром 15 января открылся с гэпом вверх с 2062,3 до 2280 п. Однако в течение первых минут торгов несколько опустился ниже 2270 п. Дальнейшие движения в течение дня будут зависеть от динамики сырьевых цен и западных фондовых бирж в условиях ограниченности торгов на них из-за праздника в США - Дня Мартина Лютера Кинга.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34335http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34335Сотовый оператор «Кселл» (Казахстан) разместит облигации на KASE<p>Размещение облигаций &#171;Кселл&#187; на KASE выглядит логично-прагматичным, исходя из его основной цели - рефинансирования части долговых обязательств. Финансовые показатели компании неуклонно снижаются на протяжении последних лет. Чистая прибыль составила в 2014 г. 58,3 млн. тенге, в 2015 г. - 46,3 млн. тенге, в 2016 г. - 16,7 млн. тенге, за 3 квартала 2017 г. - 8,3 млн. тенге. Речь не идёт о привлечении средств на инвестиции в развитие. </p><p>Основной акционер - скандинавский холдинг TeliaCompany - по-прежнему настроен на прекращение деятельности в Казахстане и продажу данного актива. Причём по словам исполнительного директора &#171;Кселл&#187; Арти Отса, идут спокойные неторопливые поиски покупателя - &#171;большой хорошей компании&#187;. Они длятся уже два с половиной года, и нет цели срочной продажи. </p><p>В таких условиях важно обеспечение продолжения нормальной деятельности, сохранение финансовой устойчивости &#171;Кселл&#187;, что поддерживает и рыночную цену предприятия. Продление же срока обязательств за счёт выпуска долгосрочных долговых бумаг способствует выполнению этих задач. Оно улучшит баланс по показателю текущей ликвидности. Текущие обязательства компании в 3 квартале 2017 г. составляли 78 млрд.тенге, и облигационная программа в 50 млрд. тенге обеспечит продление подавляющей их части. </p><p>В то же время облигации могут быть достаточно привлекательны. Они ориентированы не на широкое распространение, а на пул нескольких крупных инвесторов. К ним относится, например, Единый накопительный пенсионный фонд (ЕНПФ) - один из акционеров &#171;Кселл&#187;. Ведь речь идёт не об акциях, курс которых и дивидендная доходность ненадёжны, а именно об инструментах с фиксированной доходностью. Их рейтинг у Fitch на уровне &#171;ВВ&#187; достаточно высок, риск дефолта минимален. В случае, если за трёхлетний период их обращения будет найден стратегический покупатель компании, облигации могут подняться в цене, и нынешний инвестор сможет получить и доход от продажи.</p><p>Но даже без продажи предлагаемая доходность по купону в 11,5% достаточно высока. Интересно её сравнение со средним показателем доходности корпоративных облигаций, обращающихся на Казахстанской фондовой бирже - индикатором KASE_BMY. Он составляет 10,1-10,4% за последние 52 недели. То есть процент по облигациям &#171;Кселл&#187; существенно выше средних значений по рынку. </p><p>Прагматизмом продиктовано и то, что облигации размещаются именно на KASE, а не на Лондонской бирже, где с 2012 г. котируются акции &#171;Кселл&#187;. Объём выпуска не очень большой, нет цели широкого привлечения инвесторов и есть расчёт на нескольких крупных игроков. Поэтому и нет смысла нести денежные и организационные расходы на администрирование евробондов. </p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34313http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34313Нефть около $70. Что дальше?<p>Цена нефти Brent пришла к важнейшему уровню $69,5/барр. Это не просто максимум с мая 2015 г. Именно с данного рубежа тогда начался разворот цены вниз, приведший к минимуму ниже $30. Технически в случае пробития границы вверх котировки могут уйти даже не к $70, а к следующему уровню сопротивления в районе $80. Какие факторы могут содействовать росту или остановить его? </p><p>Локальным поводом для взлёта цены Brent выше $69/барр. стало резкое сокращение запасов нефти в США.</p><p>Это добавило оптимизм &#171;быкам&#187; по нефти, наряду с другими драйверами. К ним относятся беспорядки в Иране, что чревато перебоями с поставками, новыми санкциями США. Неспокойно и в Венесуэле, продолжается коррупционный скандал в Саудовской Аравии. </p><p>Но всё это рассматривается под призмой более широких глобальных факторов. Происходит мировая перебалансировка рынка, и указанные опасения о сокращении предложения - её проявления. Главное - своеобразное противостояние между соглашением по снижению добычи в странах ОПЕК+, и её ростом в США. Ситуация и перспективы таковы. </p><p>По последним данным декабрьского отчёта МЭА, в октябре 2017 г. избыток запасов по отношению к среднему значению за 5 лет снизился за месяц с 136 млн. барр. до 111 млн. барр. Тогда как ещё год назад он составлял более 300 млн. барр. То есть повышение добычи в США до уровня выше 9,7 млн. барр/сутки лишь замедляет уменьшение запасов, но не компенсирует. Поэтому прогнозируемый рост производства нефти в США свыше 10 млн. барр. в сутки в 2018 г. не является кардинальным препятствием для сокращения избытка. Хотя он выведет США на уровень добычи ведущих производителей нефти - России и Саудовской Аравии.</p><p>МЭА предполагает увеличение спроса на 1,3 млн. барр/сутки, а ОПЕК+ не добавит предложение по крайней мере до середины 2018 г., из-за пакта. (Если, конечно, выполнение его будет соблюдаться). Поэтому запасы продолжат снижаться примерно на 0,8-1 млн. барр/сутки. При такой динамике рынок сбалансируется предположительно к лету 2018 г. И именно это закладывается сейчас в текущие котировки, способствуя их росту. Рынок всегда работает на опережение. </p><p>Но такие &#171;опережающие&#187; цены означают, что при будущем движении к сбалансированности котировки вряд ли пойдут сильно выше. Уже сейчас они близки к ценам сбалансированности. </p><p>И хотя очень возможен прорыв выше $70, наиболее вероятным средним диапазоном на ближайшие месяцы останется $60-65/барр. Чем ближе будет балансировка, тем громче станут разговоры о прекращении соглашения ОПЕК+ с лета 2018 г. Возможность этого изначально обговаривалась сторонами в 2017 г. </p><p>Некоторому отходу вниз будет способствовать и снижение прироста спроса, в том числе спекулятивного, при высоких котировках, и стимулирование ими повышения добычи в странах, не входящих в пакт ОПЕК+.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34312http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34312Что будет с инфляцией в России?<p>Росстат опубликовал годовые данные по инфляции в 2017 г. Индекс потребительских цен составил 2,5%. </p><p>Феномен - это минимум за все постсоветские годы. Верность такой цифры вызывает сомнение у многих. Сам ЦБ использует опросы населения и фиксировал, что граждане в ноябре определяли инфляцию за прошедшие 12 месяцев в 10,4%, после 11,2% в октябре. Расхождения с цифрами Росстата объясняется вот чем. Люди наблюдают рост изменения цен на то, что больше покупают. И кто-то видит, что &#171;его&#187; цены выросли, скажем, на 15%, а у другого - на 2%. Например, курящие обязательно заметят, что табачные изделия подорожали на 12,5% за 11 месяцев. И могут не учесть, что подсолнечное масло подешевело на 6% за это время. Росстат изучает среднюю &#171;корзину&#187; потребителя по своим методикам. </p><p>Но основное - даже не то, что инфляция в реальности может быть выше оцениваемой. Главное - она заметно снижается по любым оценкам. И даже недоверчивое население, по опросам, ожидает на перспективу 2018 г. роста цен &#171;лишь&#187; на 8,7% после 9,9%, указанных в октябре.</p><p>Многие причины ослабления роста цен непостоянны. Например, высокий урожай, отразившийся на стоимости продуктов осенью. Усиление курса рубля, что удешевило импорт. </p><p>И всё же главным для уменьшения инфляции стоит признать сдерживающие меры Центробанка и снижение доходов людей. Это препятствует платёжеспособному спросу и повышению цен. Продавцы просто не могут их сильно увеличивать, иначе не смогут продать товары. </p><p>Ведь даже при поднятии ВВП на 1,6% за три квартала 2017 г., реальные доходы населения сокращаются. За 2017 г. они уменьшились на 1,4%. На них действует, помимо прочего, ограничение госвыплат населению, и из-за нехватки средств в бюджете, и для удержания роста цен. Недостаточно индексируются зарплаты бюджетников, пенсии, пособия и пр.</p><p>Но сейчас малые доходы, большие ставки по кредитам ЦБ и банков выступают как значимое препятствие для роста экономики, так как ограничивают внутренний спрос. Это стало одной из причин декабрьского уменьшения ключевой ставки Банка России с 8,25% до 7,75%.</p><p>И ситуация с инфляцией будет меняться. Эффект урожая перестаёт действовать. ЦБ продолжит уменьшать ставку, в 2018 г - постепенно до 7%. Рубль вряд ли сильно вырастет, и станет удерживаться , вероятно, в районе 55-60 руб. за доллар в ближайшие месяцы. В наступившем году ожидается заложенная в бюджете индексация зарплат и пенсий, &#171;предвыборные&#187; выплаты и пр. Доходы немного подрастут. </p><p>Всё это увеличит инфляцию. Если за 2017 г. она составила 2,5%, то в 2018 г., можно ожидать 3,7-3,9%. Ведь и сам ЦБ готов вернуться к своей цели, составляющей 4% в методологии Росстата.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34311http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34311Энергетика: задел на будущее<p>Для российской энергетики прошедший год имел множество знаковых событий - позитивных и негативных. Объёмы производства энергии и тепла практически не изменились за 11 месяцев 2017 г. , составив 100,6% к данному периоду 2016 г., по информации Росстата.</p><p>Однако постепенно складывается тенденция для внутреннего и внешнего спроса на повышение, пока небольшое - на 1-1,3%. Это на ближайшую перспективу в 2018 г. даст более существенное увеличение производства.</p><p>На фоне повышения потребности в продукции энергетики и оборудования для неё знаковым событием года стал скандал с газовыми турбинами Siemens. Они предназначались для строительства ТЭС на Кубани, но оказались в Крыму, в нарушение санкций. Инцидент высветил несколько черт, характерных для российской энергетики. С одной стороны, Siemens предпринял громкий демарш, опасаясь последствий для себя от Евросоюза. Скандал пока окончательно не разрешился. Но несмотря на это, концерн не намерен снижать своё присутствие на данном рынке в России и оценивает возможности новых поставок турбин. Это говорит о том, что на фоне спада запуска новых энергообъектов в мире, российский рынок - перспективный и ёмкий. Но он и очень уязвим с точки зрения отсутствия отечественного производства таких турбин, востребованных ТЭС. Сохраняется стратегическая зависимость от импортных поставок.</p><p>В то же время событием стал прорыв в организационном плане. Реформы в отрасли привели к тому, что в рейтинге Doing Business Россия впервые включена в топ-10 стран по критерию &#171;Подключение к системе электроснабжения&#187;. Эта проблема вызывала справедливые нарекания пользователей, препятствуя развитию производств. Но в 2017 г. страна резко повысила данный рейтинг, перейдя с 30-го сразу на 10-е место.</p><p>Ещё одно стратегически значимое событие произошло в декабре. Запущено производство сжиженного газа на предприятии &#171;Ямал СПГ. Выход на проектную мощность в 16,5 млн т. в год - перспектива на следующие годы, 2018 и 2019. В этом случае Россия способна потеснить других поставщиков СПГ и выйти на третье место в мире по поставкам данного ресурса, закрепившись на рынках АТР и Европы. Это поменяет и экономическую парадигму мирового рынка газа, и будет иметь позитивный геополитический эффект для нашей страны.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34280http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34280Строительство не станет драйвером роста экономики<p>Минэкономразвития прогнозирует высокие темпы роста строительной отрасли в России - на 4,2% в 2017 г. и далее. Но объём строительства зависит от потребностей общего роста экономики, от инвестиционного климата, доходов бизнеса и населения. Все эти факторы пока оставляют желать лучшего сейчас и на перспективу ближайших лет. В результате ситуация в отрасли достаточно неблагоприятная. За 11 месяцев 2017 г. объём строительных работ снизился на 1,9% к данному периоду 2016 г., в том числе жилищное строительство упало на 4%. В 2016 г. уменьшение данных показателей составило 2,2% и 6% соответственно. Строительство отстаёт от динамики экономики в целом. Напомним, ВВП в 2016 г. сократился на 0,2%, а за три квартала 2017 г. поднялся на 1,6%. </p><p>Таким образом, речь может идти отнюдь не об опережающем развитии данной отрасли. Прогноз Минэкономразвития о повышении объёмов строительства строительства в 2017 г. на 4,2% выглядит совершенно несбыточным. И если предполагается общий экономический рост на 1,5% - 2% в год на 2017-2018 г. в лучшем случае, то строительство может подняться лишь на 1-1,5% в годовом измерении за этот период. И тем более вряд ли оно станет драйвером экономики. </p><p>Происходит замедление общего роста инвестиций, несмотря на повышение ВВП. Объём инвестиций - основы строительства - сократился на 2,2% в третьем квартале по сравнению со вторым, по данным исследования ВШЭ. Дело в том, что экономический рост в России связан прежде всего с ценами сырья, объёмом его добычи и экспорта, а не с инвестициями. Уменьшение ставок по ипотеке и увеличение спроса на жильё не приводит к адекватному наращиванию жилищного строительства, поскольку есть избыток его предложения Цены снижаются несколько лет из-за падения реальных доходов населения, которые могут восстановиться до докризисного уровня лишь к 2020-2022 г. </p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34279http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34279Доходность инвестиций в недвижимость по-прежнему низка<p>Цены жилой недвижимости находятся в стагнации. Это связано с тем, что за последние годы накопилось большое количество построенного, но не проданного жилья, строительство которого было начато до кризиса 2014 г. Да и в 2015-2017 г.г. объём ввода в России сократился незначительно, оставаясь на 5% ниже показателя 2014 г. В то же время спрос уменьшился существенно. Реальные доходы населения падают четыре года подряд, сократившись примерно на 10% с 2014 г. </p><p>В результате, например, в Москве предложение новостроек в 1,5-2 раза выше спроса, по оценке &#171;ИРН-консалтинг&#187;, а в Подмосковье - в 2,6 раз, по данным правительства региона. В других субъектах федерации дисбаланс меньше, но давление избытка сохраняется. </p><p>Ситуация с ценами мало поменяется в наступившем году. Спрос может несколько повыситься из-за вероятного прекращения падения реальных доходов населения и уменьшения ставок по ипотеке. С её использованием сейчас приобретается 50-70% жилых помещений в регионах и 30-32% - в Москве.</p><p>Однако навес предложения не даёт подняться ценам. </p><p>Кроме того, на рынке грядёт парадоксальная ситуация. Как известно, в ноябре 2017 г. принято революционное решение о запрете через три года финансирования строительства дольщиками до ввода жилья и замена его более дорогим банковским финансированием. Но сейчас до 80% новостроек продаётся именно за счёт бесплатных денег дольщиков. Поэтому через три года себестоимость строительства повысится. И именно до этого срока застройщикам выгодно запустить как можно больше объектов с привлечением средств дольщиков. То есть предложение ещё больше увеличится. </p><p>Соответственно, исходя из указанных причин, можно предположить на ближайший год сохранение стагнации цен в среднем в пределах изменения &#171;плюс-минус&#187; 2-3%.</p><p>Эти факторы будут отражаться и на вторичном рынке аналогичной динамикой цен. Поэтому сейчас рассматривать жилую недвижимость как объект для инвестирования нерационально. Сдача жилья в аренду также на приносит значимого дохода и составляет примерно 5-6% годовых до налогообложения. Это даже меньше, чем вклад в банке с гарантией государства. </p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34178http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34178Растёт торговый оборот России и Китая<p>Рост торгового оборота между Россией и Китаем составил 21% в январе-октябре 2017 г. Он имеет мощные долгосрочные драйверы, связанные со многими обстоятельствами. Специализация стран в международном разделении труда, географическое положение, векторы развития, геополитическая ситуация - всё это создаёт синергию неизбежного взаимовыгодного притяжения Москвы и Пекина. Правило магнита - противоположности притягиваются. Крупнейший производитель ресурсов и основной их потребитель в мире расположены рядом. Китай традиционно занимает первое место во внешнеторговом обороте России. Наш экспорт туда - нефть и иные энергоносители, металлы, древесина, сельхозпродукты и продовольствие и пр. Импорт - бытовая техника, автомобили, компьютеры, оборудование, потребительские товары, продукты питания... (Маленькая деталь - Китай является основным поставщиком чеснока в Россию).</p><p>Со стороны Поднебесной потребность в поставках из России диктуется очень высокими темпами роста ВВП - 6,8% в годовом исчислении. Кроме того, в стоимостном выражении большую роль сыграло повышение цен на нефть в 2017 г. Для России китайское направление остаётся очень перспективным рынком из-за растущего спроса, огромной численности и плотности населения. Сильное значение имеет и геополитика, обострение отношений со странами Запада, санкции. Восточный вектор в таких условиях увеличивает свою актуальность. </p><p>Перспективы сотрудничества связаны не только с текущими торговыми отношениями, но и с глобальными проектами. Китай разворачивает масштабную программу &#171;Нового шёлкового пути&#187;. Объединение в единую инфраструктуру сухопутных и водных коммуникаций из Азии в Европу, строительство и реконструкция дорожной сети, затрагивающее десятки стран. Россия выступает как участник проекта и важнейшее транзитное звено в перевозках. Капиталовложения в &#171;Новый шёлковый путь&#187; оцениваются в 1,3-1,5 млрд. долларов. Это качественно иные горизонты для инвестиционного спроса и производства. Например, только потребность в стали увеличится на 20% к 2020 г., по оценкам экспертов. Соответственно, основными бенефициарами для таких заказов могут выступить российские предприятия. </p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34165http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34165Перспективы 2018 года. Взгляд со стороны<p>Сегодня последний торговый день в 2017 году. Я уже не заглядываю в терминал, а пишу списки дел, которые хотелось бы завершить.</p><p>Но несмотря на то, что в канун Нового Года принято желать только лучшего, хочу сделать несколько выдержек из своей статьи, написанной для журналистов про перспективы 2018 года.</p><p>Наверняка, многие из вас знают Михаила Хазина, он экономист, аналитик, политолог, блогер, статистик. Нет-нет, но и я иногда его читаю.</p><p>Так вот по его словам, в следующем 2018 году, основными факторами риска для российской экономики станут снижение стоимости нефти и введение санкций против Российской Федерации.</p><p>Также Хазин предположил наступление очередного по счету кризиса в истории России.</p><p>Не хочу нагнетать, но эта идея и мне кажется реальной, хотя бы с точки зрения цикличности рынков. Скорее всего немногие биржевики находятся в рынке более 10 лет, и потому не все в курсе с чего все начиналось, а я хорошо запомнила 2008 год.</p><p>К тому же последние кризисы 1998 и 2008 годов случились с интервалом в 10 лет, следующий год - 2018 год тоже имеет десятилетный разрыв, что наталкивает на мрачные мысли о возможности повторения событий тех лет или отголосков тех нелегких времен. Да и восточная мудрость гласит, &#171;что случилось два раза, непременно случится и в третий&#187;.</p><p>Михаил Хазин прогнозирует, что 2018 год будет годом падения финансового сектора и экономики во всем мире. В нашей стране финансовый сектор, действительно, является слабым звеном. Достаточно вспомнить недавнюю историю с банком &#171;Открытие&#187;, плюс на своей пресс-конференции сам Владимир Путин поднимал вопрос о санации российских банков через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС) и продолжении работы по оздоровлению финансово-банковской системы РФ.</p><p>Так что я прошу вас быть осторожными, особенно после выборов президента. Если до них, негатив (если таковой будет) будет сдерживаться, то после (а именно сработал спусковой механизм в 2008 году) может случится заметное снижение.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34144http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34144Реальные зарплаты вырастут на 4,1%<p>Повышение в 2018 г. реальных зарплат - действительно реально. И цифра роста на 4,1% запланированная Минфином, вполне достижима. Это связано со многими причинами. За период январь-ноябрь 2017 г. реальная зарплата повысилась на 3,2% , а отдельно в ноябре 2017 г. - на 5,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Конечно наблюдается и будет действовать далее проявление &#171;низкой базы&#187;, когда показатель сравнивается с предыдущим годом. Но главное - не в этом. Экономическая ситуация стабилизируется. В следующем году предполагается сохранение относительно высоких нефтяных цен на уровнях 55-68 дол. за баррель, что обеспечит внешние поступления на достаточном уровне. ВВП может подняться на1,5-2%, Всё это позволит стране получать доходы, которые частично будут распределяться по секторам экономики, увеличивая зарплаты. </p><p>Кроме того, в год президентских выборов будет максимально обеспечиваться соответствие зарплат бюджетников &#171;майским указам&#187;. Это означает опережающий рост оплаты труда в бюджетной сфере на 23%, в основном за счёт дополнительных доходов казны от экспорта энергоносителей. </p><p>Это отразится прежде всего на работниках, занятых в сфере здравоохранения, среднего и высшего образования, культуры и пр. </p><p>Повышение реальной заработной платы будет способствовать и общему увеличению доходов. Кроме того, произойдёт и индексация пенсий в соответствии с законодательством. Поэтому вполне вероятно прекращение снижения реальных доходов населения впервые за четыре года. Пока реальные располагаемые доходы снизились на 1,4% за 11 месяцев 2017 г. В 2018 г. можно ожидать повышение и этого показателя на 1-1,5%.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34139http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34139Российский рынок: Итоги 2017 года<p>Осталось два торговых дня в уходящем году и в целом уже можно подводить итоги уходящего года.</p><p>Начнем мы с самих индексов МосБиржи (ММВБ) и РТС, которые завершают год на отрицательной территории с небольшой просадкой порядка 5,6% и 0,3% соответственно.</p><p>Последняя волна укрепления рубля позволила валютному индексу вплотную подобраться к уровням начала года.</p><p>Среди отраслевых индексов лучшую динамику демонстрируют индексы металлов и добычи MICEXM&amp;M и химпроизводства MICEXCHM, завершающие текущий год приростом в 4,2% и 0,9% соответственно.</p><p>А вот явным аутсайдером года (не удивляйтесь!) является банковский сектор MICEXFNL, который просел на 16,5%. Не &#171;Сбером&#187; единым, как говорится! Ведь наряду с ним аналогичный вес в индексе занимают и акции банка &#171;ВТБ&#187;, которые идут всё ниже и ниже. Про остальные банки даже говорить не приходится. В этом году покинули наши ряды бумаги &#171;Открытия&#187;, акции &#171;Промсвязьбанка&#187; находятся под давлением.</p><p>Сопоставимую динамику демонстрирует индекс &#171;голубых фишек&#187; - MICEX10INDEX, показывающий просадку в 16,34%.</p><p>Так что предлагаю рассмотреть эту ликвидную десятку более детально. Итак, из лучшей десятки в плюсе заканчивают год лишь две бумаги - это бумаги &#171;Сбербанка&#187; и ГМК &#171;Норильского Никеля&#187;, показывающие прирост в виде 4,92% и 31,02% соответственно. Остальные бумаги заканчивают год в минусе, причем есть и такие, которые потеряли почти половину своей стоимости (например, акции &quot;Магнита&quot;, потерявшие около 43% своего веса).</p><p>Так что удачным 2017 год для нашего рынка не назовешь. Когда идея покупки &#171;Сбербанка&#187; исчерпает себя, игроки зададут себе вопрос: а что стоящего есть у нас на рынке? И это действительно хороший вопрос, на который мы вместе будем отвечать уже в следующем году. А в оставшиеся дни остается только и заниматься подведением итогов уходящего года.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34107http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34107Нефтяные фьючерсы демонстрируют «взрывной» рост<p>Рынок нефти в последнюю неделю уходящего года явно вознамерился порадовать покупателей достижением новых максимумов.</p><p>Под занавес вторника на новостях о взрыве нефтепровода в Ливии, стоимость фьючерсов на нефть марок Brent и WTI увеличилась на 1,81% и 2,41% до уровней 66,22$ и 59,82$ за баррель соответственно.</p><p>По данным от &#171;РИА Новости&#187;, труба была взорвана при помощи самодельного взрывного устройства боевиков &#171;Бригад обороны Бенгази&#187;, принадлежащих подразделению &#171;Аль-Каиды&#187;.</p><p>Нефть перенаправлена по другим трубопроводам. При этом NOC ожидает уменьшения добычи в Ливии в результате взрыва на 70-100 тыс. баррелей в день.</p><p>На низколиквидном рынке такая новость сразу привела к росту цен, ведь еще вчера многие европейские биржи были закрыты по случаю празднования Рождества.</p><p>При этом взрыв на ливийском нефтепроводе наложился на аварию на трубопроводе Forties, из-за которой уже две недели стоит добыча на 82 платформах в Северном море, а это лишь усилило &#171;бычий&#187; настрой участников.</p><p>Если говорить о графиках, то если стоимость цен на нефть марки Brent только приближается к уровню медленной скользящей средней ЕМА200 на неделях, которая располагается на уровне 67$ за баррель, то вот сорт WTI уже пытается преодолеть аналогичный мувинг, чтобы продолжить свой рост.</p><p>Также по месячному формату просматривается другая вероятная цель - это район 69,80-70$ за баррель по нефти марки Brent, на который указывает ЕМА100 на месяцах. Эта зона немногим выше пиков мая 2015г., но является вполне реальной целью повышения.</p><p>Напомню, что текущие тренды по обеим маркам длятся с середины июня, и пока сигналов к их смене не наблюдается. Декабрь с высокой вероятностью будет закрыт приростом.</p><p>Что касается традиционной статистики по средам, то из-за празднований в начале недели, она была смещена на четверг. Данные по запасам нефти от Минэнерго США будут опубликованы завтра в 19-00 МСК. В среднем эксперты ожидают, что запасы нефти снизились на 3,8 млн. баррелей.</p><p>Анастасия Игнатенко, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34106http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34106Будет ли признание криптовалют и крипторубля в России?<p>28 декабря пройдёт презентация законопроекта о регулировании криптовалютного рынка в России. До конца марта закон может быть принят, по планам Госдумы. Пока отношение к криптовалютам у разных сторон и ведомств доходит до полярных позиций.</p><p>Вопрос о регулировании криптовалют столь острый, потому что находится даже не между двумя, а между многими противоположностями. Не признавать валюты нельзя, поскольку мир живёт этим, и в технологиях блокчейна криптоактивы могут занимать важное место, их нужно обязательно использовать. Но регулировать их в привычном смысле невозможно, так как создание и движение криптовалют межнациональны, децентрализованы, скрыты. Признать платёжным средством, как в Японии - значит, узаконить возможность параллельного хождения альтернативных рублю денег. Причём в основном &#171;грязных&#187; денег, ведь европейские эксперты считают, что до 80% оборота биткоинов обслуживает противозаконные операции.</p><p>Поэтому идея правительства и ЦБ близка к известному принципу &#171;если нельзя запретить - надо возглавить&#187;.</p><p>Вариант с рассмотрением биткоинов и альткоинов как почти сюрреалистического &#171;прочего имущества&#187; - компромисс. Конечно, это выхолащивание одного из основных назначений криптовалют для платёжных, денежных трансакций. Но юридическое понимание их как имущества позволяет по крайней мере ввести в правовое поле, дать возможность практического использования и развития, защиты прав участников процесса, в частности,ICO.</p><p>Отказ от концепции национальной криптовалюты как &#171;расчётно-платёжного аналога рубля&#187; кардинально отличает ситуацию от той, которая могла быть предположена ранее. Очевидно, инициаторы справедливо посчитали невозможным запуск &#171;крипторублей&#187; из единого эмиссионного центра с контролем за всеми трансакциями и запретом анонимности участников. Это действительно противоречит самой сути распределённых реестров и криптовалют.</p><p>Но теперь непонятно построение национальной криптовалюты. Это подобие неких ценных бумаг, привязанных к базовым активам - товарам, фиатным деньгам и пр. Ещё один вариант деривативов? Но в таком случае во многом теряется привлекательность национальной криптовалюты для инвесторов, которая могла быть связана с преимуществами блокчейна. А именно, с независимой верификацией, проверкой участников системы, фактов, документации и пр. Раньше органы власти сами криптовалюты гневно называли &#171;суррогатами денег&#187;. Но теперь в обсуждаемой концепции новый инструмент можно назвать &#171;суророгатом криптовалюты&#187;. Даже такой стих сочинился:</p><p>Криптовалюты суррогаты</p><p>Тебя не сделают богатым!</p><p>Впрочем, до окончательного построения правовой конструкции далеко. Участники процесса признают крайнее расхождение мнений. И возможно, при рассмотрении законопроекта , в этом правовом споре родится истина. В любом случае, движение к принятию конкретных решений - уже позитив.</p><p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>34105http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=34105Будут ли выполнены «майские указы»?<p>Майские указы президента 2012 года охватывают большое количество разнообразных сфер жизни страны. На определённых направлениях их реализация высока. В частности, В.Путин на декабрьской пресс-конференции отметил выполнение на 98% задачи обеспечения детей местами в детсадах, расселение аварийного жилфонда. Минфин заложил на 2018 год и резкое повышение зарплат бюджетникам на 23%, во многом для обеспечения этой части майских указов, наиболее близкой населению. </p><p>Однако в других сферах полностью выполнить установки указов вряд ли возможно.</p><p>Экономическая ситуация, санкции, падение нефтяных цен с 2014 г. привели к обострению дефицита бюджетов, сокращению инвестиций, затяжному четырёхлетнему снижению реальных доходов населения. Счётная палата в октябре 2017 г. проанализировала исполнение указов. Констатировано, что есть риск недостижения целей по зарплатам медицинских работников, научных сотрудников, персоналу детских дошкольных учреждений. Они должны быть в два раза выше средней зарплаты по региону. Стремление обеспечить такой рост превосходит возможности регионов , которые и реализуют данную задачу. В условиях дефицитов территориальных бюджетов администрации регионов зачастую необоснованно наращивают заимствования.</p><p>Не идёт речь о возможности заявленных в указах создания и модернизации 25 млн. высокопроизводительных рабочих мест. Не состоится к 2018 г. </p><p>предусмотренный указами рост производительности труда в 1,5 раза и доли продукции высоких технологий в ВВП в 1,3 раза к уровню 2011 г. , увеличение объёма инвестиций до 27% ВВП. Маловероятно повышение места России до 20-го в рейтинге Всемирного банка Doing Business по условиям ведения бизнеса в 2018 г. Сейчас страна занимает 35-е место, поднявшись за последний год на 5 ступенек, с 40-го места.</p><p>Сложность исполнения установок майских указов связана не только с кризисными внешними конъюнктурными условиями. Многое зависит от слабых внутренних стимулов для развития бизнеса, неблагоприятного инвестиционного климата, нереформированной судебной системы и пр. </p><p>Для качественного изменения экономических и социальных параметров, соответствующих майским указам, недостаточно только финансирования. Необходимы радикальные преобразования в перечисленных сферах.</p> <p>Марк Гойхман, ведущий аналитик ГК Телетрейд</p>